zerg0

Для тех, кому лень все читать кратко резюмирую и кое что добавлю по нефти.
Есть два фактора давления на рубль, первое - нефть, второе - санкции (в части запрета кредитования сроком более 30 дней) и выплаты внешнего долга.
Нефть.
Фактор уже не имеет определяющего влияния. Причиной падения цены стало длительное наращивание роста добычи сланцевой нефти в США (за последние 7 лет он сократили импорт нефти и нефтепродуктов с 12 с лишним млн.бар. до 6,5 - почти в 2 раза), с заметным торможением мировой экономики. Да и другие развитые страны тоже изрядно сократили импорт. Наращивали потребление Китай с Индией, хотя и в меньшем объеме. Как только начались признаки торможения в Китае - все повалилось. Но когда цена опустилась к 80$ (Brent) Китай резко начал увеличивать стратегические запасы. Именно они держат сейчас нефть. Несмотря на то, что ввод добывающих мощностей - очень инерционный процесс, никто не будет сворачивать добычу, даже ниже себестоимости, если инвестиции уже сделаны (с учетом этого на ряде сланцевых месторождений себестоимость упала к 40$). Но МЭА прогнозирует, что при текущих ценах не менее 2,6млн.бар добычи в сутки уйдет с рынка (это примерно импорт Индии или больше половины импорта Китая - цифра вполне влияющая на цену, ОПЕК, сокращая добычу, обычно оперирует объемами 0,5-1млн.бар.). Иными словами, даже если будут заходы вниз, в более-менее долгосрочной перспективе цена нефти скорее вырастет.
Долг.
Там немного напутаны годы, но понять график выплат вполне можно (прямо процитирую, исправив):
Долговые выплаты корпоративного сектора (банки и компании) достаточно существенны, их пик приходится на относительно короткий период:
III квартал 2014 года - $56.1 млрд;
IV квартал 2014 года - $46.5 млрд;
I квартал 2015 года - $31.3 млрд.
А вот дальше все идет на спад: II квартал 2015 года $22.2 млрд; III квартал 2015 года $17.6 млрд, IV квартал 2015 года $27.7 млрд. Здесь стоит учитывать, что приличная часть долгов – это внутрикорпоративные долги компаний (финансирование через оффшоры, т.е. гасить в реальности нужно далеко не все). Всего долгов предприятий и банков на второй квартал было $658 млрд, примерно 1/4 долгов – это рублевые внешние долги (их стоимость падает вместе с падением рубля), по оценке Банка России за третий квартал долги сократились $614.4 млрд, частично за счет погашения, частично за счет переоценки рублевого долга. Но все-равно за три квартала нужно в пределе выплатить более $130 млрд (именно их нужно оценивать - по срокам действия санкций)
и т.д.
Основной итог, то что глобальной катастрофы нет. И фондовый рынок, очень чувствительный к подобным вещам, это подтверждает (достаточно неплохо держится). Опять же, иностранцы активно покупают наши долговые обязательства: http://www.cbr.ru/analytics/print.aspx?file=fin_stab/table_ofz.htm&pid=fin_stab&sid=ITM_16524 .
Проблема только в известном изречении Кейнса: «Рынок может оставаться иррациональным намного дольше чем ты платежеспособным».
P.S. Вообще, длительная политика по удержанию стабильного курса, вернее его попыткам, а также очень долгий период падения рубля, в связи с переходом к открытой рыночной экономике, привели к совершенно аномальному его восприятию. Весь цивилизованный мир давно живет в условиях, когда курсы регулируются рынком и торговым балансом (есть, конечно, несколько исключений и отклонений, но там свои причины). А стабильный курс, "несмотря ни на что", для развивающейся экономики - это путь в могилу. И большинство стран это знают (нам тут надо брать пример с Бразилии - обратите внимание на курс реала с 2007 года, например и сравните с Аргентиной, а также что происходило в их экономиках). Если бы ЦБ действительно желал, то легко удержал бы тот курс, который захотел (при 400+ резервах и возможности использования множества нерыночных механизмов), только вот цена этого была бы много больше, хоть и не такой заметной и очевидной как рост курса доллара сейчас.