Коплю на квартиру в крипте. AAVE - становимся совладельцами банка⁠⁠

Я собираю инвестиционный портфель, в основном из криптовалют, подробнее об этом можно почитать тут.

Для формирования позиции разбираю монеты, в первую очередь для себя. Оценка максимально субъективна, могу что-то упустить, чего-то не знать или где-то ошибиться. В том числе и для этого публикую на крупной площадке, чтобы специалисты могли «напихать в панамку», если где-то накосячил.

Фундаментальные факторы

AAVE – крупнейший протокол в сегменте DeFi-кредитования, доля рынка 10-15% с TVL свыше $11 миллиардов. AAVE принимает депозиты в различных криптовалютах под небольшой процент, и выдает займы (при наличии обеспечения) под более существенный процент. За счет этого протокол зарабатывает $5-10 миллионов в месяц, в зависимости от активности в DeFi. Протокол развивается, вводит новые возможности, охватывает всё большее количество сетей (12 L1 сетей плюс основные L2 Эфира), что увеличивает доступность и спрос в протоколе.

И токен AAVE напрямую связан с протоколом. Он используется для получения дополнительных наград и стейкинга (одновременно формируя резервный фонд протокола), необходим для участия в голосованиях (но за некоторые из них платят – то есть уже не бесполезный фантик, а дополнительный источник дохода), дает определенные скидки на комиссии, если используется в качестве залога.

AAVE один из старейших лендинговых протоколов, и команда не проедает деньги, а вкладывается в развитие. Смарт-контракты наиболее проверенные и считаются самыми надежными в DeFi, появляются новые функции и новые сети, вводятся новые возможности для заемщиков, чтобы привлекать их в как можно большем количестве. У AAVE есть довольно мощные конкуренты в лице Compound, MakerDAO, да и новые протоколы периодически появляются. Но протокол всё же занимает лидирующую позицию с неплохим отрывом от ближайших конкурентов.

Сейчас спрос на DeFi довольно высок, запускается множество новых стейблкоинов (AAVE тоже запустили свой, в ТОП20 стейблов входит), и это дополнительная возможность для дохода протокола. AAVE является определенным хабом ликвидности, и некоторые эмитенты стейблов вынуждены платить протоколу, чтобы он добавил их монеты в качестве возможного обеспечения и начал выдавать их взаймы. Некоторые эмитенты уже сейчас выплачивают неплохие суммы для стимулирования использования их монет через данный протокол.

Моя субъективная оценка 3/3, это сильнейший игрок в своей индустрии.

Экономические факторы

Часто токен протокола не имеет никакого финансового отношения к протоколу. Но в случае с AAVE это не так: 30% прибыли протокола направляется на выкуп и последующее сжигание токена. Чем больше протокол зарабатывает, тем больше монет выкупается, что толкает цену вверх.

Изначально было выпущено 16 миллионов токенов AAVE, на данный момент 850к токенов сожжено. Учитывая капитализацию в 4+ миллиарда, выкуп в месяц на 1-2 миллиона не так чтобы сильно влияют на цену. Но нельзя забывать, что существенная доля монет заблокирована в протоколе (стейкинг+получение комиссий), статистика показывает, что более миллиарда заблокирована непосредственно в самом протоколе. А есть еще различные пулы ликвидности, резервные фонды бирж и прочие недоступные токены. В итоге выкуп даже на $1-2 миллиона может довольно существенно поднять цену в среднесрочной перспективе.

Сейчас токен далеко не на максимуме своей цены, на хайпе DeFi в 2021 году AAVE достигал цены в $633. Сейчас цена более чем в 2 раза меньше, хотя доходы протокола существенно выросли. Различные прогнозисты рисуют очень заманчивые цифры по дальнейшему росту цены, вплоть до $700 уже в этом году. Полагаться на такое, конечно, не стоит, но все предпосылки для роста есть. Хоть и существуют риски: ужесточение регуляции, медвежий рынок и спад интереса к криптовалюте.

Моя субъективная оценка 3/3, перспективы у монеты довольно хорошие. И даже в случае реализации основных рисков, AAVE может показать себя значительно лучше конкурентов, цену поддержит выкуп и сжигание монет.

Доходность

С доходностью у AAVE всё достаточно интересно. Есть варианты на централизованных биржах, там можно без проблем получать 1% в год, если выбирать предложения, то можно повысить до 2-2,5% годовых, но тут уже нужно постараться.

Есть стейкинг непосредственно в протоколе AAVE, там можно получать 3-4% годовых в самом токене плюс до 3-4% комиссий. Но это не просто стейкинг, а в том числе и резервный фонд: если на рынке крипты произойдет резкое движение и стоимость залогов упадет ниже стоимости долга, данный убыток будет компенсирован в том числе и из этого резервного фонда: можно потерять до 20% от своих активов за одну просадку. Таких существенных просадок вроде как не было (у протокола есть еще один резервный фонд, да и размер убытков пока что оставался на уровне нескольких миллионов, при размере резервного фонда порядка миллиарда), но 1-2% потерять риск вполне реальный. Не самый безопасный вариант.

Есть более сложная схема. AAVE и эфир складываются в пул на balancer.fi, вы получаете LST-токен, который уже стейкаете на AAVE. В таком случае получаете около 2% годовых в самом пуле и порядка 10% годовых за стейкинг. Тут тоже есть риск потерь до 20% из-за резкого падения залоговых активов, плюс добавляется неопределенность из-за колебания цены эфира. Но суммарная доходность получается уже довольно интересной.

Ну и стандартный вариант с пулом ликвидности: в зависимости от диапазона и активности торгов, можно получать от 20 до 60% годовых. Но пул ликвидности всегда «съедает» часть роста актива.

Оценка 3/3, даже вариант с LST-токеном уже достаточно интересный, а за счет пула ликвидности можно получить совсем интересную доходность. Омрачает только то, что основная ликвидность сосредоточена на эфире, а комиссии в основной сети все еще немного кусаются.

Итог и мои действия

Общая оценка 9/9, однозначно добавляю монету в портфель, вопрос, по каким ценам. Во время недавнего пролива Эфира токен падал ниже 230$, но потом довольно быстро восстановился, и сейчас AAVE выше 250$. На первые 100$ закупился по 240$, это достаточно наторгованный уровень, последующие докупки планирую продолжить около этих цен. Возможно, это краткосрочная распродажа и такие цены повторятся не скоро, а может, это только первые цели падения и всё будет существенно ниже. Я не пытаюсь угадывать, просто выставляю комфортные для себя уровни и постепенно закупаюсь монетой.