КАМАЗ снова на рынке: грузовик долгов под 14,5% или «плавающий сюрприз»⁠⁠

КАМАЗ выкатывает свежую партию облигаций — сразу два выпуска, П16 и П17, общим объёмом 5 млрд ₽. Всё как в лучших традициях автопрома: берёшь что хочешь — фиксированный купон или флоатер, и катишь по долговому шоссе.

Параметры выпуска

• Номинал: 1000 ₽

• Срок: 2 года (до сентября 2027)

• Купон:
   П16 — фикс до 14,5%
   П17 — плавающий: Ключевая ставка + до 250 б.п.

• Выплаты: ежемесячные

• Аморт./оферта: нет

• Объём: 5 млрд ₽ (оба выпуска вместе)

• Рейтинги: AA-(RU) от АКРА, ruAA от Эксперт РА

• Сбор заявок: 9 сентября

• Размещение: 12 сентября

Кто такой КАМАЗ сегодня?
Лидер российского рынка грузовых автомобилей (доля почти 48%), один из топ-20 мировых автопроизводителей. За плечами — больше 2,5 млн машин, экспорт в 80+ стран, плюс бронетехника, автобусы, электробусы, двигатели. Контрольный акционер — Ростех, поэтому слово «стратегический» здесь не пустой звук.

Финансовые итоги (1П2025, МСФО)

• Выручка: 154 млрд ₽ (–18% г/г)

• Валовая прибыль: 16 млрд ₽ (–50%)

• Операционный результат: –18 млрд ₽ (годом ранее +15 млрд ₽)

• Чистый убыток: –31 млрд ₽ (против +3,7 млрд ₽)

• Чистый долг: 142 млрд ₽ (–8% с начала года)

Причины: падение продаж грузовиков почти на 60% и высокая ставка ЦБ. Но при этом денежный поток пока держится на плаву, а долг немного сократили.

Что нравится

• Стратегический статус + господдержка. Тут банкротства никто не ждёт, даже при убытках.

• Диверсификация: техника, сервис, экспорт.

• Есть выбор: фикс под 14,5% или плавающий купон, если верите в мягкую политику ЦБ.

Что напрягает

• Купон по фиксированному выпуску без премии — почти уровень ОФЗ на те же сроки.

• Финансовая динамика отрицательная: убытки, падение маржи, рейтинг АКРА уже понижен до AA-.

• По флоатеру риски двоякие: если ставку резко снизят, купон «усохнет».

Вывод
КАМАЗ — это не «ВДО на удачу», а государственный гигант с госплечом. Но выпуск выглядит честно скучным: фикс 14,5% — почти ОФЗ, а плавающий купон — ставка на ЦБ, не на самого эмитента.

Для фондов и осторожных игроков — нормальная история. Для тех, кто ищет премию и драйв — лучше смотреть в сторону более рискованных ВДО или тех же «Новых Технологий» под 18–19%.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!