ИнвестВзгляд: НЛМК⁠⁠

⚠️ Крепкий рубль и низкие внутренние цены на сталь сделали своё чёрное дело. Экспортная выручка в валюте пересчитывается в рубли по менее выгодному курсу — классика жанра. Внутренний рынок тоже не радует: стройка не в том темпе, как хотелось бы. Ну и общая макроэкономическая картина в России — сами знаете, не сахар.

📊 Рассмотрим последний отчёт (1п 2026)

📉 Цифры, если честно, так себе. Не катастрофа, но и не «ой, всё отлично, давайте шампанское». Чистая прибыль — 20,5 млрд рублей, это в 2,2 раза меньше, чем год назад. Выручка просела на 11,6% год к году, до 387,7 млрд. EBITDA — минус 32% год к году, 57 млрд. И самое вкусное — свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус на 11 млрд.

📊 EBITDA, хоть и упала на 32% год к году, выросла на 1,8% к предыдущему полугодию. То есть второе полугодие 2025-го было настолько унылым, что даже текущие показатели выглядят лучше. Рентабельность по EBITDA — 14,8% против 19,3% год назад. Падает, но не в пропасть.

💪 Чистый долг у компании отрицательный: −41 млрд рублей. То есть денег на счетах больше, чем долгов. Соотношение чистый долг/EBITDA — −0,4x. На самом деле это сильный баланс, который позволяет пережить непростые времена без экстренных заимствований.

💸 Дивидендов нет второй год подряд — за 2024 и 2025 годы совет директоров рекомендовал не платить. И в 2026-м, судя по прогнозам, тоже ничего не будет. Для компании, которая раньше была дивидендной коровой, это как BMW без колёс. Вроде машина, а ехать не на чем.

🔍 Оценка

💰 Цена сейчас находится в районе 72–74 рублей. При текущих показателях EV/EBITDA — 3,2x с дисконтом около 20% к справедливым уровням. Дешёво? Дешёво. Но это если рубль ослабнет, цены на сталь пойдут вверх и спрос внутри страны оживёт. Если всё сложится — да, будет рост. Если нет — будет болтаться и дальше. И поэтому дешёво — не всегда значит «надо брать». Бывает дешёво и надолго.

🎯 ИнвестВзгляд: НЛМК — это не мусорный актив. У компании крепкий баланс, отрицательный чистый долг, понятный бизнес. Но текущая конъюнктура — рубль, цены, спрос — не на стороне металлургов. Отчёт слабый, но ожидаемо слабый. Поэтому, если вы уже в акциях, сидите, не дёргайтесь. Если нет — можно присмотреться, но с пониманием, что быстрых денег тут не будет. Добавляю в свой долгосрочный портфель.

$NLMK