Смотрим на сектор. Нефтегаз!⁠⁠

Компании из сектора "Нефтегаз" составляют основу российской экономики, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании отчетов.

📌 Общие тенденции

— Конъюнктура. Крепкий рубль (80 рублей) и цены на Urals (60 долларов) отбивают желание инвестировать в нефтегаз! В отчетах за 1 полугодие пойдут ''ягодки'' из-за конъюнктуры ⚠️

Субъективно считаю, что взлет цен из-за заварушки на Ближнем Востоке временный!

— Демпфер. Из-за падения экспортных цен на топливо демпферные выплаты сдулись со 156 млрд в январе до 42 млрд в мае, поэтому нефтянке придется на некоторое время забыть про фразу ''Демпфер есть - можно поесть'' 😁

— Налоги. Не забываем, что с 1 января 2025 года вырос налог на прибыль с 20 до 25% + формула расчета для НДПИ теперь берется как Urals FOB Primorsk и Urals Med Aframax FOB Novorossiysk, умноженного на коэффициент 0,78, и котировки ESPO blend FOB Kozmino (премиальная нефть), умноженного на коэффициент 0,22.

Так что халява закончилась, поэтому вырос НДПИ у Газпромнефти в 1 квартале несмотря на упавшую выручку 📉

— Закрытость. Отчеты за 1 квартал опубликовали только Роснефть, Газпром и Газпромнефть, а у некоторых компаний отчеты сильно сокращенные (Новатэк, Башнефть, Роснефть, про Сургут промолчу), что затрудняет анализ 🚫

— Санкции. В январе 2025 года прилетели серьезные санкции по российской нефтянке: внесли в SDN Сургутнефтез и Газпромнефть + проект Роснефти ''Восток Ойл''. Санкции, конечно, нам на ''пользу'', но доходы упадут, так как покупатели будут требовать дисконты; вырастут операционные расходы из-за проблем с оплатами и перестройки каналов сбыта; стоимость Capex вырастет из-за новых трудностей в закупке и ремонту импортного оборудования!

— Дивиденды. Компании из сектора платят дивиденды с двузначной доходностью, поэтому акции нефтегазовых компаний любимы розничными инвесторами, правда нет ни одной причины по которым дивиденды за 2025 год хотя бы близко приблизятся к выплатам за 2024 год 🚫

📌 Вью по компаниям 🧐

Русснефть ⛽️

Компания сливает деньги на выкуп непонятных активов + выплачивает дивиденды только на префы! Акция для спекулянтов!

Газпром ⛽️

Компания сливает зарабатываемую прибыль на Capex, поэтому FCF по-прежнему нулевой, что не окей с чистым долгом на 5.2 трлн рублей! Акция для мазохистов!

Сургутнефтегаз ⛽️

Прибыль компании зависит от курса доллара, поэтому дивиденд по префам за 2025 год пока под угрозой + SDN не добавляет оптимизма для операционного сегмента 📉

Башнефть ⛽️

Компания с 25% пейаутом по дивидендам, потому что материнская Роснефть выкачивает кэш через рост дебиторской задолженности ⚠️

Газпромнефть ⛽️

Субъективно считаю, что 70 рублей прибыли на акцию за 2025 год будет успехом из-за внесения компании в SDN, что дает P/E > 7, при этом дивиденды рисуются в 50 рублей (10% доходность), недешево!

Роснефть ⛽️

Идея в Роснефти завязана на ввод Восток Ойла, но из-за внесения проект в SDN - лист ввод проекта откладывается на 2027 год, котировки поддерживаются байбеками со стороны компании!

Лукойл ⛽️

Крупный дивиденд + байбеки со стороны компании поддерживают котировки, но драйверы для переоценки вверх отсутствуют, если только внезапно не одобрят выкуп у нерезидентов с 50% дисконтом, но для этого нужно иметь родственника министра 😁

Татнефть ⛽️

У Татнефти РСБУ коррелирует с МСФО, поэтому падение в 1 квартале (второй квартал будет еще хуже) чистой прибыли с 68 до 37 млрд рублей должно напрягать!

Новатэк 🔋

1 квартал у компании почти наверняка неплохой из-за выпадения украинского транзита (Европа перешла на СПГ), вот только перспективы на 2026 год не радуют из-за ввода мощностей в Катаре и США + Европа планирует ввести санкции против импорта российского СПГ ⚠️

Вывод: уверен, что отчеты за 1 полугодие 2025 года разочаруют инвесторов в нефтегазовый сектор, поэтому акции отсутствуют в портфеле!

Фух, надеюсь список был полезным, лайк лучшая награда для меня 👍

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest