BNS - ЦБ РФ против доллара США⁠⁠

Всем привет. Каждый день выходит довольно много новостей экономики, финансов и политики.

Буду рад делать небольшие регулярные разборы с собственными комментариям на самые горячие (нет, не как соответствующий раздел на сайте, а реально горячие).

Приятного чтения!

***

Друзья, для ЛЛ небольшое резюме по тексту ниже (с заботой о вас):

1. Повышение ставки на 1% рынок и не заметил бы, поэтому решение ЦБ вполне понятно и объяснимо, с одной стороны, но несистемно (относительно прошлых комментариев) - с другой

2. Депозиты открывать не спешите - уже на этой неделе будут новые повышенные ставки. Если деньги "короткие", то ищите накопительные счета - проценты по ним приходят каждый месяц, а средствами можно будет воспользоваться в любой момент (с потерей процентов только за текущий месяц)

3. Покупать облигации пока что рановато - по длинным ОФЗ доходности в 11% не считаю привлекательными, а в корпоративных облигациях отсутствует какая-либо ликвидность. Но уже начинаю к ним присматриваться (13-15% станет хорошей доходностью к погашению, ведь ставка не будет высокой долгое время)

4. Акции продолжают активный рост (я и не против - акционный портфель я не продавал). Но среднесрочно для акций рост ставки негативен. Да и рынок было бы неплохо немного остудить

5. Доллар не заметил решения ЦБ и торгуется по 98. А все потому, что долларов от повышения ставки больше не стало. Пока правительство не обяжет экспортеров продавать валютную выручку, не вижу причин, почему в моменте мы должны увидеть укрепление рубля

А теперь перейдем к более подробным комментариям.

***

Ранее июльское повышение ставки на 1% не остановило падение рубля. Анонс сегодняшнего экстренного заседания остудил доллар со значения 101-102 до 97,5. Текущего повышения пока что на большее не хватило - доллар все еще торгуется около 98.

Повышение ставки на 3,5% лично для меня обнуляет все комментарии ЦБ последних месяцев (еще вчера для финансовой стабильности никто не видел угроз).

Надо понимать, что внеочередное заседание - плохой звоночек сам по себе, что говорит о том, что что-то явно пошло не так и приходится реагировать резко.

На прошлой неделе ЦБ опубликовал прогноз по ДКП на 2023-2024 год, в котором было три довольно сдержанных сценария.

Но не один из них не предполагал роста ставки выше средней в 7,9-8,3% в 2023 году и 8,5-9,5% в следующем году. А теперь что-то изменилось.

Какой эффект?

Девальвация рубля с запозданием превращается в инфляцию. А ключевая задача ЦБ - как раз с инфляцией и бороться, используя для этого ключевую ставку.

Сам ЦБ комментирует ожидания по инфляции так:

"С учетом проводимой ДКП годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году".

И хотя мы сейчас в целом находится в таргете:

"Годовая инфляция по оценке на 7 августа достигла 4.4%"

тут влияние оказывает эффект высокой базы прошлого года.

Идем дальше. Решение ЦБ повысить ставку сразу на 3,5% направлено на

"обеспечение условий для возвращения инфляции к 4% в 2024 и стабилизации в дальнейшем".

А что на практике? Повышение же ставки до 12% приведет к снижению темпов кредитования (включая ипотечное), снизит экономический рост. Сильный удар на себе ощутит вторичный рынок недвижимости (ставки на вторичное жилье вполне теперь могут достигать 15-20%).

Больнее всего сейчас будет компаниям с высокой долговой нагрузкой, ведь зачастую они вынуждены привлекать займы с плавающей кредитной ставкой.

Ослабление курса продолжит переноситься в инфляцию (этот процесс растянут во времени), поэтому сегодняшнее повышение ставки, вероятно, будет не последним в текущем году (новое повышение стоит ждать на заседании ЦБ уже 15 сентября, если рубль не начнет укрепляться).

Есть ли плюсы?

Только для тех, что успел что-то накопить к текущему моменту. Банки в ближайшие недели пересмотрят свои ставки в сторону увеличения (на депозиты до 1 года вполне можно ожидать ставку около 12%), а по накопительным счетам, возможно, даже больше (чтобы привлечь клиентские деньги со всего рынка).

Кроме того, повышение ставки до 12% теперь позволит по итогам 2023 года освободить от уплаты налога 120 000 рублей процентов по вкладам (по формуле 1 млн х max ключевая ставка за год) - эту сумму освободят от уплаты налога, а все, что свыше, облагается налогом 13-15%. Если ставку повысят еще - сумма налоговой льготы также вырастет.

Облигации (лично на мой взгляд) слабо отреагировали на повышение ставки - длинные ОФЗ (со сроком 10-15%) пока что торгуются с доходностью к погашению в 11%, что довольно мало, учитывая все вводные. С покупкой ОФЗ я бы подождал и лучше присмотрюсь к корпоративным облигациям. Но и они пока что не падают - вероятно, что институциональные инвесторы просто не видят смысла их продавать и сами ждут возможности докупиться еще.

В чем минусы?

Негатив для рынка акций. Индекс Мосбиржи торгуется выше 3100 (хороший уровень) и сегодня даже в небольшом плюсе. Но среднесрочно повышение ставки для акций плохой знак. Хотя бы той причине, что дивидендами по большинству можно зарабатывать 10-15%, а сопоставимую доходность сейчас будут давать и относительно безрисковые облигации. После роста рынка с начала года на 45% многие захотят хотя бы частично переложиться из акций.

И лучше, чем следующая картинка, возможные варианты развития события вряд ли опишет что-то еще:

***

Кстати, 17 августа годовщина дефолта 1998 года. Очень неожиданные параллели.

И добро пожаловать на российский фондовый рынок.

Ой, не та картинка

***
Захотите поддержать - лучшим способом станут ваши плюсы (минусы-то теперь остались в прошлом).

Также веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только). Очень удобная штука на случай бана (ну вы поняли).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.