FiscalRule

В январе-июле фактические поступления нефтегазовых доходов оказались ниже базовых, что привело к выпадающим нефтегазовым доходам.
Для их компенсации были использованы средства ФНБ, которые в объеме 559 млрд рублей были направлены на финансирование дефицита федерального бюджета.

Начиная с августа из-за ослабления рубля поступления нефтегазовых доходов стали выше базовых, что сформировало дополнительные нефтегазовые доходы, которые пополняют ФНБ через специальный валютный счет.

По оценке Минфина, по итогам года объем нефтегазовых доходов составит 8 863,5 млрд, что выше годового уровня базовых нефтегазовых доходов (8 000 млрд) на 863,5 млрд - эти деньги должны были поступить в ФНБ в 2024 году.

При этом, исходя из материалов к законопроекту, часть дополнительных нефтегазовых доходов в объеме 529,7 млрд будет зачислена в ФНБ уже в этом году. Вторая часть в объеме 333,8 млрд в 2024 году (всего 863,5 млрд).

В это же время, за октябрь-декабрь из ФНБ будет выделено 2 900 млрд в целях финансирования дефицита (в Законе на текущий год расходы по бюджетному правилу были увеличены на 2 900 млрд в рамках "переходного периода", из которых 1000 млрд законодательство позволяет профинансировать за счет займов, но в законопроекте учтен пониженный уровень займов).

Напоминаем, что ЦБ сообщал, что не будет транслировать операции по покупке валюты на валютный рынок.
О зеркалировании операций Минфина по продаже валюты в объеме 2 900 млрд пока не сообщалось. Подробнее про зеркалирование ЦБ операций Минфина: здесь.

11 сентября Орешкин допустил профицит бюджета в 2024 году, а также добавил, что это стало возможно после "очень серьезной работы по балансировке бюджета на ближайшую трехлетку".
14 сентября Мишустин поручил учесть в бюджете выполнение поручений Путина по итогам ВЭФ.

Вопрос № 1:
1. Как мог возникнуть профицит (доходы больше расходов) в условиях больших расходов на СВО?

Причина в низких объемах "базовых" нефтегазовых доходах.

Бюджетное правило определяет предельный объем расходов как суммы:
🔹Базовые нефтегазовые доходы - фиксировано 8 трлн (далее - "базовые")
🔹Ненефтегазовые доходы - около 20 трлн (по нашей оценке, 125% к прошлому году, как на 1 сентября г/г)
🔹Обслуживание долга - около 2 трлн
🔹Сальдо бюджетных и межгосударственных кредитов - около (-)0,6 трлн
🔹Прибавка переходного периода (только в 2024 году) - 1,6 трлн

Чтобы выйти на профицит надо, чтобы разница между нефтегазовыми и "базовыми" была выше суммы обслуживания долга (2), кредитов (-0,6) и прибавки переходного периода (1,6), то есть выше 3 трлн рублей. Это дополнительные нефтегазовые доходы - они пополнят ФНБ.
То есть, все нефтегазовые доходы должны быть на уровне прошлого года - 11,5 трлн (+3,5 к "базовым").

Таким образом, наша оценка на 2024 год:
🔹Доходы - 31,5 трлн (8+3,5+20)
🔹Расходы - 31 трлн (8+20+2-0,6+1,6)
🔹Профицит - 0,5 трлн

Вопрос №2.
Как выполнить поручение Путина, если бюджет уже сбалансирован в условиях действия бюджетного правила?

Первый вариант - это завысить макропараметры прогноза, на которых строится бюджет. Но это уже было сделано до появления новых поручений.
Второй вариант - поменять бюджетное правило.

В 2022 году базовый объем нефтегазовых доходов было решено зафиксировать в объеме 8 трлн в год, поскольку снизилась предсказуемость как цен Urals, так и объемов добычи и экспорта российских энергоресурсов.
Как следовало из оценок Минфина, около 8 трлн руб. бюджет получает при ценах на Urals в диапазоне $60–75 за баррель, объеме нефтедобычи 9–10 млн барр./день, курсе рубля на уровне 65-75 $/рубль.

В прогнозе на 2024 год только один курс на 20% выше (90,1 $/рубль), чем было заложено в 8 трлн. Нефть также выше, но тут вопрос заложенных дисконтов к Urals.

Таким образом, повышая "базовый" объем нефтегазовых доходов хотя бы на 10-20% (с 8 до 9-9,5 трлн) мы сокращаем дополнительные нефтегазовые доходы (ФНБ пополняем меньше), делаем бюджет чуть дефицитным и финансируем необходимые поручения.

(с) Бюджет без правил