Starbucks хочет буррито за $49 млрд⁠⁠

$49,2 млрд — столько Starbucks могла бы заплатить за Chipotle, чтобы, возможно, вернуть людей в свои кофейни. И вот с этим «возможно» у меня главная проблема.

Сделка пока не подтверждена. Starbucks, по данным Reuters, работала с советниками над возможной покупкой Chipotle, но комментировать слухи отказалась.

Цифра получается просто: рынок оценивал Chipotle примерно в $41 млрд, а аналитик William Blair заложил для возможной сделки премию 20%. Получается $49,2 млрд за сеть буррито.

Это цена с премией за контроль, а не подписанный чек. Но именно так выглядит ставка: заплатить почти на пятую часть больше рыночной оценки за бизнес, который и без нового владельца снова набирает ход.

В 2025 году у Chipotle снижались сопоставимые продажи и число транзакций. Потом рост вернулся: во втором квартале выручка выросла на 9,3%, до $3,3 млрд, а сопоставимые продажи — на 2,2%, следует из данных самой сети.

То есть Starbucks смотрит не на проблемный актив, который можно забрать дёшево и быстро починить. Она смотрит на сеть, у которой уже восстановился рост, и должна ещё доказать, зачем ей платить за это $49,2 млрд.

Аргумент сторонников сделки звучит красиво: почти 90% ресторанов Chipotle находятся в пределах одной мили от Starbucks. Можно связать программы лояльности, продавать кофе к обеду и ловить общий трафик.

Но близкие вывески ещё не означают общих покупателей. Публичных цифр о том, сколько людей начнут чаще ходить в Starbucks из-за буррито, никто не показал.

У Starbucks уже была Teavana: сеть купили за $620 млн, а потом закрыли 379 отдельных магазинов из-за слабых результатов. Чай оставили в кофейнях, магазины — нет.

Вот поэтому $49,2 млрд выглядят обидно огромной суммой за надежду. Сначала стоило бы показать, как именно буррито вернут людей за кофе. Потом уже платить премию.