Трамп укрепил рубль. Надолго?
Долгожданный звонок привел российский рынок в такую ажитацию, что все резко поверили в рубль. Некоторые, ожидаемо, даже побежали в обменники. Что не самая плохая идея, потому что радость эта ненадолго по объективным причинам, о которых ниже.
Но для начала короткое напоминание о том, что в России не существует биржевого курса доллара (и евро). Поэтому когда говорят о неимоверном укреплении рубля, речь идет о межбанковских торгах, где он к вечеру четверга (через сутки с лишним после звонка Трампа) пробил отметку 90 за доллар.
Одновременно у нас есть "официальный курс ЦБ", который берется вообще непонятно откуда (есть подозрения, что с потолка), и там ситуация гораздо менее драматичная:
Это означает, что купить доллар ни за какие 90 рублей не получится в принципе (в обменнике уж точно). Сбер, например, продает по 95, а покупает вообще по 88. Спред нехилый, мягко говоря.
Но даже 95 рублей за доллар - новость для российской казны неприятная. Давайте считать: в бюджете на 2025 год заложены два важнейших параметра
ожидаемая цена на нефть - 70 долларов за баррель
ожидаемый курс доллара - 96,5 рублей (округлим до 97)
Умножая 70 на 97 получаем 6 790 рублей за баррель экспортной нефти - именно из расчета на такую сумму сверстан бюджет, при такой стоимости он "балансируется", т.е. в нем нормально соотносятся расходы и доходы. Понятно, что все 6 790 напрямую в казну не идут - с них взимаются налоги, но эти нюансы для нас сейчас неважны.
Важно, что цена нефти и курс доллара это настолько сущностные параметры, что они вписаны в федеральный закон. Во-первых, потому что экспорт нефти это важнейший источник бюджетных доходов, а во-вторых, потому что экспорт идет за валюту (пусть это даже юани или рупии), а бюджет исполняется в рублях. Плюс, считается все это через кросс-курс к доллару, так что деться от него некуда, даже если поставки идут, скажем, в Китай за юани.
Надежды на 96-97 рублей не просто так
В результате при курсе доллара 90 рублей стоимость одного барреля экспортной нефти: 90*70= 6 300 рублей вместо запланированных 6 790. А этих баррелей только в сутки вывозится за границу миллионы.
Более того, в январе российская марка нефти Urals подешевела до 60 долларов за баррель из-за санкций, роста дисконта и проблем с морскими перевозками. То есть получается уже 90*60= 5 400 рублей/баррель при укреплении рубля до 90, что совершенно неприемлемо для бюджета.
И да, это удивительный парадокс суверенной отечественной экономики - ей невыгодно чрезмерное укрепление национальной валюты, т.к. тогда не бьется бюджет, которым она питается.
Тут может возникнуть вопрос - а как же обошлось в 2022 году, когда еще были биржевые торги и доллар обвалился ниже 60 рублей? Но, во-первых, тогда средняя цена Urals была 76 долларов, а во-вторых не обошлось. Дефицит бюджета-2022 был 3.3 трлн рублей.
Но тогда это были "мелочи", т.к. Фонд национального благосостояния был еще не обескровлен: на 1 февраля 2022 года там хранилось 9.7 трлн ликвидных средств. Для сравнения на конец 2024 года в "кубышке" осталось только 3.8 триллионов.
При таких раскладах играть в укрепление суверенного рубля непозволительная роскошь. И если цены на российскую нефть в ближайшее время не выправятся до 70 или около того, никакого выхода, кроме как "ронять" рубль еще дальше, не останется.
Подписаться на телеграм.