ВТБ или Тинькофф. Выбор российских банков
Привет.
Сегодня у нас с Вами будет сравнение двух «народных» последствий IPO. Кошмар ВТБ против практически идеального Тинькофф
Немного истории: Акции ВТБ были размещены в 2007 году по 13,6 копеек за акцию, к концу дня они стоили уже 17,5 копеек. Больше никогда акции ВТБ не стоили столько. Владелец акций ВТБ, купивший их в конце первого торгового дня, и непродавший их к сегодняшнему дню имеет убыток в 89%. Купив их на 1.000.000 рублей тогда, сегодня на Вашем счете было бы 107.485. Внушительно, правда? Уже можно фиксировать прибыль.
Грустное.
Прежде, чем перейдем к сравнению, необходимо понимать, что SDN-санкции перекроют кислород группы ВТБ на несколько лет, т.к. серьезную долю дохода Банку приносил инвестиционно-корпоративный бизнес, формат стратегии b2b предусматривает большой объем международных переводов, которые на текущий момент запрещены, этим клиентам не останется ничего другого, как сменить свою банковскую прописку, а значит они заберут и свои депозиты, и, возможно, вообще не будут кредитоваться в Банке - лишь треть кредитов Банк выдавал физическим лицам.
Крупные банки – мишени для санкций. TCS Group может вполне попасть в следующий блок пакет, несмотря на отвод менеджмента в Азию. Задача санкций - задеть как можно больше рядовых граждан. 19 миллионов клиентов с огромной армией розничных инвесторов – прекрасная цель для санкций.
Информацию по показателям писал прежде здесь:
Введение в терминологию фондового рынка
Сравнение
В рамках сравнения будем рассматривать показатели ММВБ, поэтому переводим рыночную стоимость ТКС в рубли по курсу 75,45 за доллар = 550 миллиардов рублей. Первое число в строчке значение ВТБ, второе – ТКС
Блок 1. Финансовые показатели
Капитализация - ВТБ 256,618 млрд.рублей против 550,785 мрлд у ТКС.
EBITDA – 505,3 млрд рублей у ВТБ против 88 млрд у ТКС. Примечателен тот факт, что «грязная» прибыль ВТБ в два раза больше его нынешней капитализации.
P/E – 0,85 против 8.69 (показатели ТКС в данных об инструментах отображаются абсолютно неправильно, считал сам, расчет перед Вами: 550,785 капитализация, 63,37 прибыль).
P/S – 0,19 против 2,01.
Рост EPS – 55,44% против 38,61%.
Рост выручки – 1,96% против 27,92%.
Оценивая перспективы, необходимо учитывать два важных показателя. Для молодых компаний хорошо, что рост прибыли уступает «старичкам», важно, чтобы рост выручки был быстрее. Перед Вами как раз идеальный пример этого. Да, рост прибыли на 1 акцию в ВТБ действительно больше, чем у ТКС, тем не менее, если изучить вопрос более «продвинуто», можно понять, что выручка у ВТБ практически не растет, значит их прибыль увеличивается за счет оптимизации процессов, что мало помогает развитию собственного бизнеса в будущем, зато у ТКС все очень круто.
Блок 2. Рентабельность
ROE – 15,53% против 41,94%
ROA – 1,69%против 5,82%
DEBT/Equity – 72,19% против 51,56%
Net Profit Margin 24.38% против 29,25%
Победа TCS
Блок 3. Активы
Активы – важнейший инструмент для оценки Банков, даже рыночная капитализация не так точно оценивает масштабы этого бизнеса.
Активы ВТБ по состоянию на февраль 2022 – 19,825 трлн.рублей
Активы ТКС – 1,269 трлн.рублей
Разница больше чем в 15 раз, но в ближайшее время мы увидим сильную просадку активов гос.банка
Итог:
Оба банка недооценены, ТКС для своего возраста является очень привлекательным инвестору бизнесом, это не старт-ап как Убер, у которого нет прибыли, но и не Сбер с его безумными 39% NPM. По поводу ВТБ большой вопрос – это будет как c «Вильгельм Густлофф», которого бьет торпеда советской подлодки С-13 или «Чудо на Гудзоне»?
Выбор за Вами. Мой выбор Тинькофф (Или скоро это будет не тинькофф)
Кого сравнить следующим? Предлагайте.
Сделаю сравнительный анализ по первым трем предложениям в ближайшую неделю.
Обнимаю!