Новые облигации Новабев 3Р2 на размещении⁠⁠

Новабев групп (до 2023 г. Белуга) - российская алкогольная компания, производственные активы которой составляют 5 ликеро-водочных заводов: Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, «Уссурийский бальзам», пермский завод «Бастион осн. 1942 г.» и подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции Качества». Также группе принадлежат винное хозяйство «Поместье Голубицкое» (Краснодарский край, Таманский полуостров), спиртзавод «Чугуновский» и сеть розничных магазинов «ВинЛаб».

Сегодня Новабев планирует провести сбор заявок на 3-летние облигации с постоянным купоном. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Новабев 3Р2
Рейтинг: ruАА (Эксперт РА)
Объем: 3 млрд р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 2 февраля
Планируемая дата размещения: 5 февраля
Дата погашения: 05.02.2029
Купонная доходность: не более 16% (доходность к погашению до 17,2%)
Периодичность купонных выплат: ежемесячные
Амортизация: по 50% от номинальной стоимости в дату выплаты 30 и 36 купона
Оферта: нет

История развития компании
В 1999 г. была основана группы «Синергия». В течение двух лет создавалось и активно развивались производственный блок и дистрибуционная сеть. В 2002 г. компания приобретает первое ликеро-водочное предприятие — завод «Уссурийский бальзам». Через 5 лет активы составляют уже 6 заводов. Далее компания приобретала бренды (Beluga и «Беленькая») и развивала свои. В 2023 году компания с названием Белуга становится Novabev Group.

Выпускаемая продукция и основные производственные площадки
- 6 производственных площадок;
- 18 логистических центров;
- 355 га собственных виноградников;
- 40 собственных брендов;
- у компании 2175 магазинов Винлаб.

Что с отчетностью?
Согласно отчету по МСФО за 2024 г.:
- выручка 135,5 млрд р (+15,9% г/г);
- EBITDA: 18,7 млрд р. (-3,2% г/г)
- чистая прибыль 4,6 млрд р. (-43,1% г/г);
- свободный денежный поток (FCF) 8,92 млрд р. (по результатам 2023 г. было 1,15 млрд.р);
- чистый долг 11,9 млрд р. (14,2 млрд.р было в 2023 г.);
- чистый долг/EBITDA 0,64х (0,7х по результатам 2023 г.).

Из-за высоких ставок процентные платежи в 2024 г. выросли на 77%, что сказалось на чистой прибыли. Чистая долговая нагрузка с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA осталась на уровне 1,9х, а без учета аренды 0,64х (это умеренный уровень).

Самым свежим является отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 г., согласно которому:
- выручка 69,15 млрд р. (+20% г/г);
- валовая прибыль 20,084 млрд р. (+22% г/г),
- EBITDA 9,217 млрд р. (+22% г/г),
- чистая прибыль 2,102 млрд р. (+4% г/г);
- чистый долг 14,6 млрд.р.

Основным драйвером роста ключевых финансовых показателей группы в 1 полугодии 2025 г. был ретейл-сегмент. Количество торговых точек в июне достигло 2129 (+18%). Высокий показатель выручки обеспечивался трафиком +11,8% и средним чеком +9,7%. Но чистый долг за полгода вырос с 11,9 до 14,6 млрд.р.

Влияние на деятельность компании в июле-августе оказала кибератака, в результате которой на некоторое время были закрыты магазины Винлаб. Компания восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается модернизацией киберзащиты. А еще Винлаб собирается на IPO, вероятно уже в этом году.

В обращении находятся 4 выпуска облигаций: 3 с постоянным купоном и 1 флоатер. Наибольшая доходность у выпуска НовабевБП7 16,25% с погашением 05.08.2027.

Выводы
Новабев имеет стабильные позиции на рынке. Чистый долг на умеренном уровне, положительная динамика выручки, рост сети магазинов.
Самый длинный выпуск Новабев 3Р1 сейчас торгуется с доходностью к погашению 16,2%. У нового выпуска может быть апсайд в случае сохранения купона на уровне 16%.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в котором пишу про личный опыт инвестирования и делаю обзоры на ценные бумаги.