Henderson: стоит ли переплачивать за премиальный рост?⁠⁠

Сегодня мы хотим разобрать интересную для многих компанию $HNFG и понять, стоит ли она своих денег?

Выручка +24% (20,8 млрд ₽) против рыночных +8%, LFL +13% — Henderson явно делает что-то правильно. Но оправдывает ли бизнес свою премию?

В чем секрет роста?

Физическое расширение

- За 12 месяцев продано 6,1 млн единиц (+12%)
- Посетителей 24,6 млн (+6%)
- Торговая площадь +18,8% (новые и расширенные магазины)
Онлайн-рывок

- Доля онлайн-продаж 21% (было 17%)
- Маркетплейсы +51% — драйвер цифровизации

А что с распределительным центром, куда пошли деньги с IPO?

Распределительный центр получил разрешение на строительство. Запуск — I квартал 2026. Пока — планы без срывов (CAPEX 1,5 млрд ₽).

Оценка: дорого или обоснованно?

Плюсы
EV/EBITDA = 4,8x (выше среднего по ритейлу, но не запредельно).
Чистый долг/EBITDA = 1,2x (ниже сектора — меньше рисков).
Прозрачность для инвесторов и выполнение KPI.

Минусы
Премия за рост — если темпы замедлятся, мультипликаторы просядут.
CAPEX давит на FCF (но пока управляемо).

Вывод

Henderson — не дешёвая история, но одна из немногих в ритейле, где премия оправдана. У компании есть четкое исполнение стратегии, долг под контролем, онлайн + маркетплейсы = рост без потолка.

Если верите в устойчивость премиального позиционирования — стоит присмотреться. Если ждёте «дисконта» — возможно, стоит дождаться коррекции.

А вы верите в премиум-ритейл? Сами что-то покупали от Henderson?