🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за октябрь 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП кредитный портфель включил повышенную скорость (выдача ипотеки 4 месяца подряд выше, чем год назад, потребительское кредитование впервые с начала года показало рост), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль). Частным клиентам в октябре было выдано 581₽ млрд кредитов (+43,4% г/г, в сентябре 2025 г. выдали 498₽ млрд), второй месяц подряд выдано больше, чем год назад (стоит отметить взрывные темпы в октябре, которые должны напрячь ЦБ):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 2% за месяц (в сентябре +1,5%) и составил 11,8₽ трлн. В октябре банк выдал 353₽ млрд ипотечных кредитов (+71,3% г/г, в сентябре 280₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В октябре Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 16,5%), также с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 0,5% за месяц (в сентябре -0,6%) и составил 3,4₽ трлн. В октябре банк выдал 165₽ млрд потреб. кредитов (+25,9% г/г, в сентябре 151₽ млрд). Снижение ставки и смягчение ДКП привели к тому, что выдачи впервые с начала года выше, чем в 2024 г.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 2,6% (в сентябре +2,7%) и составил 30₽ трлн. В октябре корпоративным клиентам было выдано 3₽ трлн кредитов (+30,4% г/г, в сентябре 2,6₽ трлн). Снижение ключевой ставки привело к тому, что выдачи второй месяц подряд выше, чем в 2024 г.

Основные показатели компании за октябрь:

☑️ Чистые процентные доходы: 277₽ млрд (+25,5% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 60,6₽ млрд (-6% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 149,6₽ млрд (+11,5% г/г)

🟢 Процентные доходы показали значительный рост на снижении ставки, помогли значительно юр. лица, которые увесисто набрали кредитов в этом месяце.

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около -8,9₽ млрд (укрепление ₽, в сентябре +31,2₽ млрд), годом ранее +8,6₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за август составила -38,2₽ млрд (годом ранее -87,4₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла прибыль в 13,7₽ млрд, а резервирование составило -51,9₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -100,8₽ млрд (+15,3% г/г), резкий рост расходов необъясним, учитывая сокращение филиальной части в 2024 г.

🟢 Налог на прибыль составил 40,1₽ млрд, вместо 47,425₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1% (10 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25% используя налоговый манёвр, сэкономил уже 70,1₽ млрд).

🟢Достаточность капитала составляет 12,8% (-0,1% м/м, выше на 1,1%, чем год назад), переоценка ОФЗ принесла убыток в 2,6₽ млрд, но тот же индекс RGBI подрос в октябре. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 10 м. 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +2,3%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 31,4₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку и смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель начал оживать/процентная маржа расширяется, но рост операционных расходов и резервы не дают банку расслабиться (резервирование сложилось вдвое из-за укрепления рубля). Банк лишился 789₽ млрд (дивиденды), но как мы видим ушедшие деньги из капитала не повлияли на прибыль банка.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

• Объем выпуска: не менее 7 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: КС + 250 б.п.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата книги: 13 ноября с 11:00 до 15:00 мск

• Начало торгов: 18 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 85,6 млрд руб. (-6,2% г/г);

• Чистый убыток: 811 млн руб. (годом ранее — 4,9 млрд рублей чистой прибыли).

• Показатель EBITDA: 18,5 млрд рублей (сократился на 3,5%)

Доля заказчиков из Китая в выручке компании снизилась с 18% до 13%, доля российских заказчиков составила 85%.

• Долгосрочные обязательства: 69,9 млрд руб. (-6,4% за 6 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 67,7 млрд руб. (+4,4% за 6 месяцев);

• Чистый Долг/EBITDA: сократился с 3,1 до 2,4. Этого удалось достичь благодаря росту эффективности использования парка и снижению издержек.

Основными драйверами ухудшения стали два фактора: увеличение финансовой нагрузки (выплаты по кредитам и облигациям) и сокращение доходов от основного бизнеса в логистике и экспедировании.

Сравним условия нового выпуска с единственной бумагой компании в обращении:

• ТрансКонтейнер П02-01 $RU000A109E71 Купон: КС+1,75% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

Новый выпуск предлагают более выгодные условия. Он не только дают премию к доходности существующей бумаги, но и являются одним из самых доходных предложений в своей рейтинговой группе.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 (А+) Купон: КС+3,4% на 2 года 4 месяца, ежемесячно

• АФК Система 002P-05 $RU000A10CU55 (АА-) Купон: КС+3,5% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Селигдар 001Р-07 $RU000A10D3X6 (А+) Купон: КС+4,5% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Черкизово БО-002P-02 $RU000A10C5F9 (АА) Купон: КС+2,0% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно

• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА) Купон: КС+1,7% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно

• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) Купон: КС+2,3% на 1 год 6 месяцев, ежемесячно

• ПАО «КАМАЗ» БО-П14 $RU000A10ASW4 (АА-) Купон: КС+3,4% на 1 год 2 месяца, ежемесячно

• Биннофарм Групп 001P-03 $RU000A107E81 (А) Купон: КС+2,4% на 1 год 1 месяц, ежемесячно

• СИБУР Холдинг 001Р-02 $RU000A10A7H3 (ААА) Купон: КС+2,1% на 1 год 1 месяц, ежемесячно

Если вы планируете инвестировать на короткий срок, то стоит обратить внимание на флоатеры: сейчас они интереснее облигаций с фиксированным купоном.

По сути, они предлагают лучшую доходность, чем банковские вклады: пока депозиты и сверхнадёжные облигации дают доходность на уровне или ниже ключевой ставки, флоатеры позволяют получить по ней премию.

Что по итогу: Угроза привлекательности нового выпуска — возможное снижение купона, которое сделает инвестицию менее привлекательной. Подавать заявку на участие не планирую.

В портфеле ранее куплены флоатер от Селигдар 001Р-07 КС+4,5% и АФК Система 002P-05 КС+3,5%.

Отдельного внимания заслуживает новое предложение от Инарктика 002Р-05 с купоном КС + 3,0% и сроком обращения три года. Приём заявок открыт до 14 ноября. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Во время зависания над площадкой вертолёт начал разворачиваться вправо и он набрал высоту. Со слов пилота, в этот момент он увеличил мощность двигателей (взял шаг), намереваясь перейти в разгон. Это говорит о том что пилот вначале не распознал отказ, хотя он также констатировал появление громких шумов сзади слева. Кроме того он утверждает, что одновременно с увеличением шага он дал правую педаль, потому что вертолет начало разворачивать влево, что в общем-то подтверждает его замешательство, поскольку на видео разворота влево нет, а при взятии шага он должен был давать левую педаль для выдерживания направления.

Далее вертолёт перешел в неуправляемое правое вращение, корпус хвостового редуктора разрушился, рулевой винт с частью хвостового редуктора оторвался и вертолёт упал на лестницу пешеходного моста.

Осмотр отделившегося узла рулевого винта показал, что рычаги поворота обоих лопастей были разрушены.

При этом крепежные болты и остальные узлы были установлены и надёжно закреплены.

Экспертиза вертолёта продолжается.

Источник:
https://data.ntsb.gov/carol-repgen/api/Aviation/ReportMain/G...

💬 По итогам месяца IMOEX снизился на 5,9%, составив 2525 пункта (геополитика). Среднедневной объём торгов акциями в октябре сократился до 101₽ млрд (в сентябре — 87₽ млрд), стоит отметить, что среднедневной объём торгов за 12 месяцев составляет 136₽ млрд.

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в октябре стали физические лица — 13,3₽ млрд (в сентябре — 43,1₽ млрд), физики начиная с февраля совершают покупки (вера в "казино" продолжается), к продажам вернулись СЗКО — 2,9₽ млрд (месяцем ранее они купили бумаг на 18,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь НФО ДУ — 9,6₽ млрд (в сентябре — 17,6₽ млрд).

💬 Нерезиденты из дружественных стран в октябре продолжили распродажу акций — 1,5₽ млрд (в сентябре продали на 4,1₽ млрд).

💵💴 Валюта:

💬 В октябре ₽ укрепился к $ до 80,50₽ (-2,9% м/м), а к ¥ до 11,30₽ (-2,6% м/м). Индекса $ (DXY) вырос на 2,1%.

💬 Объём чистых продаж валюты со стороны экспортёров составил 8,2$ млрд (в сентябре — 4,9$ млрд), рост продажи валюты связан с платой квартального НДД.

💬 Объём нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках значительно возрос — 158,6₽ млрд (в сентябре — 88,9₽ млрд).

🏛 ОФЗ:

💬 В октябре Минфин нарастил объём размещений ОФЗ-ПД на аукционах, выручка от размещений составила 797₽ млрд. Согласно плану Минфина на IV кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн, есть пояснение: "в случае внесения изменений в закон о федеральном бюджете на 2025 г. плановые параметры по объёму размещения ОФЗ подлежат уточнению" (как раз под увеличение на 2,2₽ трлн).

💬 Согласно статистике ЦБ, в октябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 47,3₽ млрд (сентябрь — 69,7₽ млрд), физические лица снизили свой аппетит на покупки — 21,1₽ млрд (сентябрь — 57,8₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 58,6₽ млрд (в сентябре — 73,2₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями наконец-то стали СЗКО выкупив 52,4% всех выпусков. В октябре участники снизили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с сентябрём с 41,6₽ млрд до 38,8₽ млрд.

💳 Денежный рынок

💬 В октябре произошёл рост рынка БПИФ: стоимость чистых активов составила 1326₽ млрд (+5,8% м/м, акции снижаются, а фдр растут). В течение октября отмечалось снижение объёма покупок акций и облигаций при одновременной продаже паев БПИФ денежного рынка.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Алексей Мордашов - председатель совета директоров «Северстали», один из крупнейших промышленников России, представляющий реальный сектор экономики (металлургию, машиностроение и энергетику).

За девять месяцев потребление стали в России упало на 15%, в машиностроении на 25%. Для отрасли, которая кормит полстраны, это тревожный сигнал. Железнодорожные перевозки падают, спрос сжимается.

Мордашов говорит прямо: главным тормозом является денежно-кредитная политика. Ставка ЦБ беспрецедентно высока и давно не связана с инфляцией. Рубль крепнет, экспорт сжимается, налоги растут, а конкуренция на внутреннем рынке усиливается из-за наплыва импорта.

«Рост тормозится. И главным фактором, который тормозит экономику, является политика Центрального банка. Она бьёт по производству».

Вывод: экономика загнана в ловушку. Дорогие деньги, крепкий рубль и растущие налоги душат промышленность. Без разворота монетарной политики ситуация не изменится и будет деградировать.

🏎️ Я уже на протяжении 4 лет записываю свои расходы/доходы в облачные таблицы, это меня прекрасно дисциплинирует (такая же монотонная работа, как в инвестициях), плюсом к этому в конце года можно увидеть на что ты тратишь свои кровно заработанные деньги. С умилением обнаружил, что траты на автомобиль подошли к 400000₽ за неполный 2025 г., я в принципе понимал, что сумма в итоге выйдет приличная из-за манипуляций, которые производили с моим авто, но когда это всё собирается в едино начинаешь эти цифры воспринимать по-другому.

Например 400000₽ многие инвесторы вкладывают в год в ИИС, чтобы получить налоговый вычет, некоторые даже не могут позволить себе эту сумму вложить за год, судя по открытым портфелям и отчётам некоторых инвесторов. А у большинства физ. лиц на Московской бирже депозит не превышает 200000₽, поэтому сумма для среднестатистического гражданина весомая. Поэтому я сразу эту сумму мысленно положил на накопительный счёт/облигации и понял, что лишился порядка 80000₽. Вообще мои траты на авто выглядят по годам так:

⬆️ 2022 — 78000₽
⬆️ 2023 — 101000₽
⬆️ 2024 — 163000₽
⬆️ 2025 — 400000₽

Из чего сложились мои траты в этому году и почему я осознавал, что сумма выйдет кругленькой:

🛠 Мне сделали мини-капиталку двигателя (компрессия в одном цилиндре сложилась вдвое из-за этого пошёл жор масла и неправильная работа датчиков ESP, ABS)
🛠 Обновил тормозную систему (колодки, тормозные диски, стойки стабилизатора, суппорта)
🛠 Полноценно заварил глушитель
🛠 Покрасил 2 комплекта литых дисков
🛠 Установил систему автозапуска (которая регулируется с телефона)
🛠 Расходники (топливо, налог, страховка, штрафы и замена масла/фильтров)

В этой ситуации многие бы предложили несколько вариантов, но на каждый у меня найдётся аргумент:

🚗 Продать автомобиль и пересесть на городской транспорт/такси. У меня есть две причины: ребёнок и дорога до работы. Я не живу в мегаполисе, так что не такой развитой транспортной системы.

🚗 Продать автомобиль, купить экономичное новое авто. С учётом продажи мне, наверное, хватит на новый русский автопром (1,5-1,8₽ млн). Но с учётом отзывов и поломок, я просто не хочу в один момент на трассе оказаться с заблокированным рулём, да и терять в комфорте нет желания.

🚗 Чтобы не чинить уже поддержанную машину, необходимо приобрести новую. С учётом китайского сегмента из всех имеющихся моделей больше всего приглянулся EXEED TXL (я обеими руками за параллельный импорт, но из-за утильсбора теперь стоимость машин выше 160 л.с. взлетели в цене на 1-1,5₽ млн, поменять всё же разумно свой седан на внедорожник), чтобы получить максимальную скидку надо сдать свой автомобиль трейд-ин (оценка салонов занижает цену автомобиля раза в полтора). То есть по-хорошему мне надо сейчас вытянуть из капитала 2-2,5₽ млн, с учётом ставков и денежного потока который генерирует этот капитал (у меня сейчас в флоатерах и накопительных счетах чуть больше 3,5₽ млн, поэтому понимаю о чём пишу), считаю это безумством. Автокредит также при таких ставках считаю воровством среди белого дня, большинство знакомых, которые приобрели себе китайцев это авто-кредитные машины, с учётом того же трейд-ина у некоторых платежи варьируются от 25000 до 60000₽ на 7 лет (у меня нет уверенности, что за 7 лет не произойдёт поломки авто, а это ещё доп. траты), добавьте сюда ещё расходники (страховка, топливо, налог, ТО у официалов, штрафы, резина).

🔵 С учётом всех вводных понимаешь, что иметь на сегодняшний день автомобиль среднего класса (у меня Volkswagen Passat) это удовольствие не из дешёвых. За комфорт проходиться платить, и это выбор каждого. Приобретение нового автомобиля тоже считаю сейчас экономически невыгодной затеей с учётом ставок и денежного потока, который сможет генерировать этот капитал. А мне приходится готовиться на следующий год, потому что сумма думаю, будет поболее этой потрачена (покупка резины зима/лето и покраска элементов).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor