Инвестиционные фонды
Рылся сегодня в инвестициях и увидел, что есть фонд халяльных инвестиций, это они серьёзно?
Показать полностью
1
0 просмотренных постов скрыто
Галицкий - философия российского ритейла (часть 1)
Друзья, сегодня расскажу о человеке, который перевернул российский ритейл с ног на голову и построил империю на простых и понятных принципах. Встречайте — Сергей Галицкий, отец-основатель сети «Магнит» и человек, который доказал: зарабатывать можно не только в Москве.
Сергей Николаевич Арутюнян, фамилия Галицкого до женитьбы (да, бывает и так), родился 14 августа 1967 года в небольшом поселке Лазаревское возле Сочи. До 14 лет занимался футболом, но когда понял, что высоких спортивных достижений добиться не получится, решил полностью сменить увлечение и начал заниматься шахматами, где неплохо себя показал (за два года выполнил норматив мастера спорта, а позже стал чемпионом Сочи). Представляете, какой это полезный навык — просчитывать ходы на много шагов вперед? Особенно когда речь идет не о ферзях и ладьях, а о тысячах магазинов и миллиардах оборота.
Но первые бизнес-шаги Сергея были гораздо прозаичнее шахматных комбинаций. Парень собирал фундук, сдавал его перекупщикам и таким образом заработал свои первые деньги. Казалось бы, ну что такого? Однако именно этот опыт заложил основу его будущей философии: каждая копейка важна, а упорство и труд всегда окупаются.
После школы Сергей отслужил в армии (1985–1987), получив там мощную дозу дисциплины. Затем поступил на экономфак Кубанского госуниверситета. Наш герой не был обычным студентом, который просто ходил на пары и сдавал зачёты. Уже тогда он проявлял удивительную деловую хватку. На третьем курсе Галицкий написал аналитическую статью для журнала «Финансы и кредит», которая произвела фурор. Руководитель местного банка, прочитав её, был настолько впечатлён, что предложил Сергею работу. Чем же будущий миллиардер так удивил читателей?
➖Необычный автор: Статья была написана молодым студентом третьего курса Кубанского университета, что само по себе было редкостью. Обычно такие серьёзные публикации выходили от признанных экспертов и специалистов.
➖Глубокий анализ: Несмотря на юный возраст, Сергей продемонстрировал глубокое понимание финансовых процессов и ликвидности активов.
➖Оригинальность подхода: В статье были предложены нестандартные решения и подходы к управлению ликвидностью, которые отличались от общепринятых практик того времени. Это показало, что автор мыслит вне рамок и ищет новые пути развития (также его характеризовали и во времена управлением "Магнитом").
Именно благодаря этой статье и её успеху, Сергей Галицкий получил свой первый серьёзный карьерный опыт и уверенность в своих силах, что в дальнейшем помогло ему создать собственные успешные компании и стать миллиардером.
Банковская карьера Сергея продлилась недолго: в 1994 году он демонстративно покинул организацию, чтобы реализовать собственные амбиции. Вместе с однокурсниками он основал компанию "Трансазия" - настоящую мелкооптовую торговую фирму, которая поставляла в Россию парфюмерную продукцию. Именно с духов и кремов началась история будущего гиганта розничной торговли. Но самое интересное было дальше - "Трансазия" умудрилась стать официальным региональным дистрибьютором самой Procter & Gamble (принадлежат бренды Tide, Ariel, Fairy, Always, и многие другие). Американская компания, которая могла выбрать любого, выбирает какую-то молодую контору из Краснодара. Как так вышло?
➖Секрет 1: Честность превыше всего
Галицкий сразу заявил: "Мы не воруем, не обманываем, работаем только по документам". В 90-е это было редкостью.
➖Секрет 2: Работа 24/7
Команда "Трансазии" жила на работе. Сами грузили товар, сами развозили, сами решали проблемы с таможней.
➖Секрет 3: Нет денег - есть голова
На старте у компании не было огромных бюджетов на рекламу. Вместо внимания конечного покупателя, они начали работу с магазинами, которые закупали их продукцию: организовали мастер-классы по косметике для продавцов. Результат оправдал ожидания и в корзинах покупателей стали появляться товары новых брендов.
➖Секрет 4: Лояльность клиентов
Галицкий ввел правило: если клиент не доволен - возвращай деньги без вопросов (в то время не было "клиент всегда прав", а было "товар не подлежит возврату").
➖Секрет 5: Системный подход
Пока конкуренты работали "на авось", "Трансазия" создала четкую систему поставок, учета и контроля качества. P&G увидели, что с этими ребятами можно построить серьезный бизнес.
Вскоре после успеха "Трансазии" предприниматель понял, что для дальнейшего роста необходимо сконцентрироваться на новых возможностях. Уже в через год Галицкий регистрирует компанию "Тандер". Идея заключалась в расширении спектра деятельности, переходя от косметики к продуктовому рынку. Это был смелый шаг, учитывая, что российский рынок в начале 90-х годов был насыщен неопределённостью и резкими колебаниями спроса.
Первые точки представляли собой магазины формата Cash & Carry. Сделаем небольшое отступление и рассмотрим, что же это за такое. Cash & Carry - модель торговли, где количество продаваемого товара покупателю превышает розничное, но ниже оптового. Продажи в таком случае обычно идут по нескольким прейскурантам, в зависимости от объёма покупки (к примеру, по такой модели работает магазин "Метро"). Галицкий быстро понял, что покупатель готов тратить много времени, на путь до такого магазина, покупать товар "мелким оптом" и все для того, чтобы максимально сэкономить.
А что если совместить такие же цены, и сделать так, чтобы путь до магазина занимал лишь несколько минут?
Вот тут, мы подходим к самой вкусной части истории Сергея Галицкого — создание сети «Магнит». В начале 2000-х предприниматель решает поменять формат своих магазинов c Cash & Carry на дискаунтеры у дома. Так появился бренд «Магнит» («МАГазины НИзких Тарифов»). Но как удалось снизить стоимость товаров и при этом максимально приблизить торговые точки к двери подъезда?
1) Собственная логистика. «Магнит» создал огромную логистическую сеть: собственные распределительные центры, флот грузовых автомобилей, оптимизированные маршруты доставки.
2) Масштаб закупок. Благодаря большой сети магазинов, компания: делает оптовые закупки напрямую у производителей, получает лучшие цены благодаря объемам, имеет возможность диктовать условия поставщикам.
3) Эффективное управление. Внедрение систем: строгого контроля расходов, оптимизации всех бизнес-процессов, минимизации издержек на персонал, автоматизации рутинных операций
4) Формат магазинов. «Магнит» выбрал удачную концепцию: расположение в спальных районах, простая выкладка товаров, минимальные затраты на обслуживание
В итоге люди полюбили возможность зайти после работы за свежими продуктами на ужин, вместо поездок через весь город раз в неделю. К 2005 году сеть насчитывала уже более 1500 магазинов по всей стране, а из конкурентов были лишь местные региональные торговые сети ("Пятерочки", "Монетки" и т.д. еще только начинали свой путь). Через год руководством компании было принято решение провести IPO (компания выпустила свои акции на бирже). Прибыль и темпы роста бизнеса настолько воодушевили инвесторов, что "Магниту" удалось собрать рекордные для российского ритейла 368,355 миллионов долларов (источник: https://www.rbc.ru/economics/28/04/2006/5703c2e99a7947dde8e0...), которые пошли на масштабирование сети.
Какой можно сделать вывод?
Недорогие продукты рядом с домом оказались настолько востребованы россиянами, что сеть буквально захватила страну за несколько лет.
Как сложилась судьба бизнесмена после ухода из магнита и чем он занимается сейчас? Об этом и многом другом в следующей части!
Также не забывайте подписываться на мой телеграм канал, там еще много интересных историй!
Показать полностью
3
Как самому рассчитать справедливую стоимость акции ( компания "Мать и дитя"). Шаг 3: ожидаемый чистый денежный поток на фирму (FCFF)
Скупой и маленький шаг, но такой важный в оценке стоимости.
Ранее, в статьях, с которыми можно ознакомиться на моей странице, мы уже рассчитали темпы роста и сумму реинвестирования.
• Сначала рассчитаем ожидаемую операционную прибыль на 5 лет с учётом темпа роста операционной прибыли 1,44 %
Ожидаемая чистая операционная прибыль = текущий год * g + текущий год
2025 г. - 8 399 559 * 0,0144 + 8 399 559 = 8 520 513 тыс.руб. и так далее по годам
• Далее рассчитаем сумму реинвестирования на 5 лет с учетом нормы реинвестирования 10,8%
Сумма реинвестирования = Чистая операционная прибыль * Норма реинвестирования
2025 г. - 8 520 513 * 0,108 = 920 215 и так далее по годам
• Последним шагом рассчитаем ожидаемый чистый денежный поток на фирму (FCFF).
FCFF 2025 = 8 520 513 - 920 215 = 7 600 298 тыс. руб.
FCFF 2025 = 8 520 513 * (1-0,108) =8 520 513 * 0,892 = 7 600 298 тыс.руб.
На последок классическая формула FCFF:
Для примера и лучшего понимания рассчитаем FCFF за 2024:
EBIT(1-T) - 8 399 559 тыс. руб
Амортизация – 1 912 637 тыс. руб.
Капитальные затраты – 2 252 990 тыс. руб.
Изменение Неденежного рабочего капитала - (996 930) тыс. руб.
Net CapEx - 340 353 тыс. руб
FCFF 2024 = 8 399 559 + 1 912 637 – 2 252 990 – (996 930) = 9 056 136 или
FCFF 2024 = 8 399 559 – 340 353 – (996 930) = 9 056 136
Как видно из примера, отрицательное изменение неденежного рабочего капитала приводит к увеличению чистого денежного потока фирмы
Капитальные затраты - Амортизация + Изменение неденежного рабочего капитала или Чистые капитальные затраты + Изменение неденежного рабочего капитала ЭТО И ЕСТЬ СУММА РЕИНВЕСТИРОВАНЯ
FCFF = Ожидаемая чистая операционная прибыль - Сумма реинвестирования или
FCFF = Чистая операционная прибыль * (1-Норма реинвестирования)
Сумма реинвестирования 2024 = 2 252 990 - 1 912 637 + (996 930) = (656 577)
FCFF 2024 = 8 399 559 – (656 577) = 9 056 136
Норма реинвестирования = 2 252 990 - 1 912 637 + (996 930) / 8 399 559 = – 7,81%
FCFF 2024 = 8 399 559*1,0781= 9 055 566
Может ли сумма сумма реинвестирования быть отрицательной? Может, и на это есть 2 причины:
1. Начисления на износ превышают капитальные затраты
2. Оборотный каптал существенно понижается.
В следующей статье мы дисконтируем денежный поток (DCF), рассчитаем терминальную стоимость (TV) и цену акции.
to be continued
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Мой скромный блог в телеграм https://t.me/InnevinGroup об оценке стоимости , моих размышлениях, немного о корпоративных финансах и последних новостях из мира финансов.
Показать полностью
6
Женщина получила льготы и пособия на 650 тыс., живя за границей и имея бизнес. Соцзащита узнала об этом и через суд заставила вернуть деньги
Сегодня разберем историю о том, как соцвыплаты можно потерять, если утаить реальные обстоятельства своей жизни.
Прежде чем начать, приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.
Что случилось?
В 2020 году гражданка Б. обратилась в органы соцзащиты ЯНАО. Она представилась безработной матерью-одиночкой с двумя детьми.
На основании этих данных ей оформили пособия и льготы: выплаты на детей, компенсацию ЖКУ, помощь на продукты и лекарства, деньги на подготовку детей к школе и на проезд. В сумме за два года Б. получила более 650 тысяч рублей.
Но вскоре выяснилось интересное. В соцсетях обнаружили, что женщина живет вовсе не на Ямале, а в Казахстане, где владеет кафе-кондитерской и даже ведет программу на местном ТВ. Кроме того, свою российскую квартиру она сдавала в аренду.
Тогда соцзащита пошла в суд с требованием вернуть все деньги.
Что решили суды?
Соцзащита утверждала: выплаты положены только постоянно проживающим в регионе, а Б. фактически живет за границей, а женщина обманула органы, заявив, что не имеет доходов.
Сама Б. признала, что живет в Казахстане, но настаивала: никаких доходов у нее нет, кроме пособий. При этом добавила, что предоставляла в соцзащиту справки из казахстанских школ, где учатся ее дети.
Суд первой инстанции поддержал ее. Судья отметил: доказательств обмана или ошибки при начислении выплат нет, а соцсети не могут служить подтверждением доходов. Апелляция и кассация согласились с этим выводом.
Но соцзащита дошла до Верховного суда.
Что сказал Верховный суд?
Во-первых, право на пособия действительно имеют только те, кто постоянно проживает в регионе. Б. же жила на Ямале не более 60 дней в год.
Во-вторых, суды не выяснили ключевой момент — на какие доходы Б. живет в Казахстане. Нужно было проверить доход от бизнеса и сдачи квартиры, а также сопоставить его с прожиточным минимумом.
Поэтому решения отменили и отправили дело на пересмотр, и на новом круге суд уже смотрел на дело иначе.
Было установлено: при подаче документов Б. указала адрес по прописке, хотя фактически жила в Казахстане. Кроме того, ФНС предоставила сведения, что только официальный доход женщины в России составлял 43 тыс. руб. в месяц — выше прожиточного минимума.
В итоге суд обязал Б. вернуть все выплаты. Апелляция поддержала это решение (Определение суда Ямало-Ненецкого автономного округа по делу N 33-1775/2024).
**********
Приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.
**********
Показать полностью
Живу на ноль рублей
Живу на ноль рублей. Эти слова звучат как приговор, но для меня сейчас — это просто констатация факта. Сухая, беспристрастная, как осеннее небо за окном.
За окном как раз осень. Золотая, прохладная, пахнущая прелой листвой и безысходностью. В такую пору прожить день, а то и несколько, не имея в кармане ни рубля, — не проблема, если ты, конечно, не в каменном мешке города. А я — в деревне. Где тишина такая густая, что слышно, как падают листья. И где работы нет. Совсем. И как назло, в этом году природа скупится на подарки — ни ягод, ни грибов, хоть шаром покати.
Это не эксперимент по выживанию и не попытка стать святым. Это моя вынужденная реальность. Огорода, который стал бы спасением, у меня нет. Только соль, щепотка сахара, да немного растительного масла на дне бутылки. Утром смотрю на это «богатство» на столе, и на душе становится так горько и пусто, что хочется свернуться калачиком и не шевелиться.
Сидеть в четырёх стенах с такой тоской — себе дороже. Решил, что хуже не будет, и пошёл в лесок, что за околицей. Ноги сами несли меня по знакомой тропинке. Глаза цеплялись за каждый пенёк, за каждый подозрительный бугорок. И — о чудо! — нашёл. Не много, горсточку, но нашёл! Несколько крепких грибов. Уже что-то.
Возвращаюсь домой с чувством, что хоть немного, но победил эту беспросветную день. И тут — соседка. «Возьми, — говорит, — кабачок с картошкой. Мелочь, а выбросить жалко». Как же я был рад этой «мелочи»! Этой картошечке, размером с голубиное яйцо! Теперь у меня есть целый минимальный набор. Целое богатство.
Утро началось уже не с тоски, а с предвкушения. Сварил картошку в мундире. Просто так. Посыпал солью. Это был самый вкусный завтрак в моей жизни. Горячий, дымящийся, простой и невероятно сытный. Он согрел не только желудок, но и душу.
Энергии прибавилось. Решил идти подальше, вглубь леса. Шёл долго, внимательно вглядываясь в мох и траву. И лес меня отблагодарил — набрал немного волнушек. Идея родилась сама собой: можно же попробовать обменять.
Стучалось сердце, когда я предлагал соседке грибы. Но она не отказала. Итог обмена: пара помидоров, баночка топлёного говяжьего жира (ах, этот аромат!) и несколько яиц. Настоящее сокровище!
Вечером в доме пахнет не тоской. Пахнет едой. Пахнет жизнью. Я не знаю, что будет завтра. Но сегодня я справился. И это главное.
Показать полностью
Разговор о суперсистемах в пятницу вечером
Предыдущие главы книги "Нексус":
Глава 24. Цифровая гигиена
Глава 25. Взять быка за рога
После тяжёлого рабочего дня в пятницу все собрались в баре рядом с офисом. Иван заказал пивка, Чен как всегда свой любимый зелёный чай, а Раджеш ласси.
— Знаете, — начал Иван, поправляя часы, — думал я тут о суперсистемах. Можно ли создать универсальную модель социальных процессов?
— Теоретически да. Сейчас у нас есть все данные, от социальных сетей до банковских транзакций, которые собрали децентрализованные агенты Вина. Когда мы добавим персонализированную психометрию от игроков только что купленной компании, точность моделирования значительно возрастёт. Это как огромная матрица вероятностей, в которой мы должны определить граничные условия, — добавил Чен, опьяневший от своих фантазий.
— О, да! Мы можем предсказать, когда человек купит кофе, но не можем предсказать, когда он влюбится. Любовь — это как баг в системе, который невозможно отладить! — ёрзая на стуле, заметил Раджеш.
— А что если любовь — это просто функция с непредсказуемым возвращаемым значением? — заметил захмелевший Иван.
— Нет, нет, — возразил Раджеш, — это больше похоже на асинхронное ожидание. Ты ждёшь ответа, а он всё не приходит. Или приходит, когда ты уже забыл о нём.
Подключился Чен:
— А что если мы посмотрим на это через призму теории игр? Каждый человек — это игрок, который максимизирует свою функцию полезности.
— Ага, — хмыкнул Раджеш, — только вот функция иногда ничего не возвращает, когда дело касается чувств.
Все рассмеялись. Иван задумчиво посмотрел в окно.
— А знаете что? Может быть, именно в этой непредсказуемости и есть вся прелесть. Мы можем моделировать поведение толпы, но не можем предсказать душу отдельного человека.
— Как в квантовой механике, — подхватил Чен, — мы можем знать положение частицы или её импульс, но не оба параметра одновременно. То же самое с людьми, мы можем знать их прошлое поведение, но не можем гарантировать будущее, даже если у нас есть все данные для анализа.
Раджеш поднял чашку кофе:
— Предлагаю тост! За суперсистемы!
— Лучше давай выпьем за то, чтобы их рассчитать, — улыбнулся Иван, — и за то, чтобы в коде было меньше багов, чем в жизни!
Все рассмеялись. Хоть Раджеш с Ченом пили и неалкогольные напитки, они захмелели самим разговором, и дискуссию понесло в философское русло.
— А вот что интересно, — начал Иван, глотнув пивка, — как вы думаете, можно ли использовать внедрение информации для манипуляции социальными процессами?
Чен покачал головой:
— Теоретически возможно, но это как пытаться управлять ураганом с помощью вентилятора. Слишком уж много переменных.
Раджеш хитро улыбнулся:
— О, но мы же программисты! У нас есть инжекторы информации! Можно впрыскивать данные прямо в социальные потоки!
— Типа того, — согласился Иван, — что если создать эффект бабочки? И тогда одно небольшое изменение может привести к глобальным последствиям.
— Ха! — воскликнул Раджеш, — как в том баге, когда мы добавили одну строчку кода, а система начала предсказывать результаты выборов!
Чен достал блокнот:
— Давайте разберём на примере. Бесструктурное управление похоже на работу с большими данными — мы не знаем, как информация распространится, но можем отследить паттерны.
— Ага, — кивнул Иван, — инжекторы информации работают как вирусы, встраиваются в социальную ткань и начинают размножаться.
Раджеш поднял палец:
— А что если создать лекарство от нежелательной информации? Типа антивируса для социальных сетей!
— Звучит опасно, — нахмурился Чен, — это может привести к цензуре и подавлению свободы слова.
— И это говорит человек, рождённый в Китае? — с ухмылкой заметил Раджеш.
— Как ты думаешь, почему я оттуда уехал? — резко ответил Чен.
Иван задумчиво посмотрел в окно:
— Может быть, ключ в балансе? Мы можем использовать эти инструменты для улучшения общества, но не для контроля.
— Как в том фильме про роботов, — добавил Раджеш, — где они научились чувствовать эмоции через баг в коде!
— В нашем случае, — продолжил Иван, — инжекторы информации могут использоваться для распространения полезных знаний, а не манипуляций.
Чен подытожил:
— Важно помнить, что мы не создаём новую реальность, а лишь влияем на существующую. Это похоже на катализаторы химических реакций.
— И не забываем про этику, — добавил Раджеш, — в конце концов, мы программисты, а не боги!
Все дружно рассмеялись, продолжая обсуждать теории и модели, пока за окном город жил своей жизнью, такой же сложной и непредсказуемой, как и любая другая социальная система.
— Проблема в моделировании процессов управления состоит в том, что нет единой мировой модели. Есть классический подход к бизнесу и есть альтернативный, который эффективно применяется в Азии, например, — вдруг ни с того ни с сего выдал Чен.
— Об этом писал ещё Макиавелли! — добавил Раджеш, — разные типы устройства обществ, постоянная их смена, жестокость и беспринципность подходов менеджмента для решения сложнейших вопросов и компромиссов. Мне его книжки пришлись по душе. После них у меня отпали всякие этические вопросы использования эксплоитов и бэкдоров.
— Да, я читал ряд статей топ-менеджеров вроде Билла Гейтса, которые утверждали, что при всём их опыте бизнеса и воплощении модели управления, построенной на демократических принципах общества, они видят и признают силу консолидированных тоталитарных азиатских моделей управления, — добавил Чен с умным видом.
— Как вы меня достали, — выдал изрядно захмелевший и откинувшийся на спинку стула Иван. — Мы пришли сюда отдыхать, а не работать. Вам мало работы в офисе?! Забыли про цифровую гигиену? Надо уметь отключаться от работы!
— Покажи свой тумблер, и я тебя отключу, — дерзко пошутил Раджеш.
Чен напрягся, глотнул чаю и выдал:
— Согласно последним исследованиям, семьдесят процентов офисных работников продолжают проверять рабочую почту в выходные, а половина из них и вовсе испытывают тревожность и не могут отключиться от рабочих чатов. Особенно это заметно в пятницу. Шестьдесят процентов сотрудников признаются, что мысленно ещё находятся на работе, даже когда уже вышли из офиса. Интересно, что лишь десять процентов умеют полностью отключаться от рабочих процессов, и это напрямую коррелирует с их уровнем удовлетворённости жизнью.
— Ты ходячий калькулятор, — громко выкрикнул Иван уже изрядно приняв спиртного. — Хочешь сказать, что мы не удовлетворены жизнью?!
— Это неправильная статистика и классическая подмена понятий, — заметил Раджеш. — Мы удовлетворены жизнью, потому что живём на работе.
— Да! — поднял бутылку в знак согласия Иван. — К чёрту цифровую гигиену!
(Спасибо большое за лайки и комментарии, которые помогают продвигать книгу!)
Показать полностью