🔋 Компания Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 м. 2023 г. (III кв. 2023 г.). Если рассматривать отдельно III кв., то он вышел образцово показательным, но и финансовый результат за 9 м. показывает, что компания улучшила все свои финансовые показатели на десятки % относительно прошлого года. Примечательно то, что такой результат достигнут при довольно серьёзных кап. затратах, при этом эмитент не сильно просел по FCF, денежных средств хватает на CAPEX, сокращение долговой нагрузки, соответственно, можно задуматься и о дивидендных выплатах. Но, давайте уже перейдём к основным показателям:

⚡️ Выручка: 93,7₽ млрд (+15,5% г/г), за III квартала — 29,9₽ млрд (+15% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 12,7₽ млрд (+56,8% г/г), за III квартала — 3,3₽ млрд (рост в 2,3 раза г/г)

⚡️ Операционная прибыль: 17,2₽ млрд (+36,5% г/г), за III квартала — 4,6₽ млрд (+119% г/г)

А теперь давайте всё расставим по полочкам:

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии вследствие увеличения «котловых» тарифов (88,3₽ млрд, 13,2% г/г), а также роста объёма оказанных услуг. Помимо этого, тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей кроме населения планируется увеличить с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%, следует из опубликованного прогноза МИНЭК. Но, это ещё не всё. Я бы обратил внимание на выручку от технологического присоединения к электросетям, особенно ярко изменение видно в III кв. — 1,5₽ млрд (200% г/г), на минуточку за полгода 2023 г. было заработано — 1,4₽ млрд. Делаем вывод, что компания подключила крупного потребителя, к сожалению, в отчёте об этом нет информации, плюс с 1 июля 2023 г. подключение к электросетям подорожало (сумма подключения за 1 кВт в 2022г. — 3000₽, а в 2023г. — 4000₽), это тоже оказало взрывной рост прибыли в данной статье.

💡 Операционные расходы компании —78₽ млрд (12,4% г/г). Расходы увеличились из-за: увеличения затрат на услуги ТСО, роста ставок на содержание объектов ЕНЭС, ростом цен на электроэнергию, инфляции и повышения амортизационных начислений вследствие инвест. программы. Примечательно, что в III кв. операционные расходы выросли всего на 5,4%, а в статье прочие расходы сумма была распределена в прибыль (484₽ млн), тогда как в предыдущих кварталах это был убыток.

💡 Денежные средства продолжают оседать на счетах компании — 13,2₽ млрд (+59% г/г). Соответственно, чистый долг сокращается — 17,4₽ млрд (-27,6% г/г). Компания сократила краткосрочные заёмные средства до 1,2₽ млрд (2022г. — 19,4₽ млрд) и нарастила долгосрочные — 29,5 млрд (2022г. — 12,9₽ млрд).

Конечно, необходимо и учитывать риски:

❌ Инвестиционная программа. Наглядно вы можете рассмотреть её в презентации компании за 2022 г., там она расписана до 2027 г. и требует колоссальных затрат. CAPEX уже вырос на 66,5% (15,5₽ млрд), а кап. затраты потребует ещё больших средств.

❌ Дивиденды. Согласно дивидендной политике компании на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет. За 2022 г. акционерам досталось — 3,6₽ млрд дивидендов, это около 33,2% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 16,8%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 7,3₽ млрд. Поэтому ЧП в 12,7₽ млрд не должна вскружить голову миноритариям.

📌 Вывод: учитывая ЧП эмитента, нас ожидает более крупная дивидендная выплата (33% от 12,7 млрд — 11,6% див.доходности и это только за III кв.), повышение тарифов даёт надежду на рост выручки, а сокращающийся чистый долг вселяет надежду на финансовую стабильность компании. При этом инвестпрограмма тоже должна дать свои плоды в будущем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Пал травы запрещен. Однако, иногда по неосторожности или умышленно, огонь возникает и распространяется практически со скоростью ветра при благоприятной погоде. Огонь сжигает плодородный слой грунта, насекомых (в том числе полезных), страдают птицы и звери.
Разве не логичнее попытаться помочь соседу справиться с пламенем и уберечь и его землю, и не допустить огонь к своему участку?

Наличные деньги практически не использую уже много лет (исключения составляют поездки в отпуск на автомобиле, в дороге наличные могут пригодиться). В повседневной жизни в карманах могут лежать завалявшиеся пару сотен рублей на всякий случай, но далеко не всегда. Я в принципе стараюсь избегать заведений, где нельзя расплатиться карточкой. Потому как оплатив покупку через терминал магазина вы избавите себе от головной боли в случае возврата товара или других возможных спорных ситуаций. Да и получать кэшбэк за покупки, оплаченные по карте тоже довольно приятно. И самый главный вопрос: зачем мне, человеку получающему белую зарплату на карту, идти в банкомат и снимать наличные? А в прошлом году в одном из ТЦ приключалась со мной забавная ситуация, которая еще больше закрепила у меня уверенность в том, что не надо оплачивать покупки наличными или переводом. Приглянулся мне в одном из отделов кожаный ремень. Выбор сделан, достаю карточку для оплаты и слышу (ставшую очень популярной в последние несколько лет) фразу: «терминал не работает, оплата только наличными». Ну, думаю: ладно, ремень прикольный, пойду сниму деньги в банкомате. По пути до банкомата попадается мне большой сетевой отдел кожаных вещей в котором активно идет распродажа ремней. Из любопытства захожу в него и по итогу покупаю ремень в два раза дешевле и без проблем расплачиваюсь карточкой. Мораль простая: был бы в первом отделе «работающий» терминал, то я бы купил себе 1 ремень по цене двух. А не работают терминалы у тех жадных предпринимателей, которые просто скрывают свою выручку. Зачем с ними связываться?