🛢 Транснефтьпредставила финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2023 года. Результаты по РСБУ можно считать не вполне объективными, поскольку они отражают неконсолидированные показатели на уровне материнской компании (дочерние организации не учитываются, поэтому может быть существенное расхождение в фин. результатах), поэтому данные по МСФО больше используются инвесторами и кредиторами для принятия инвестиционных решений. Если взглянуть на цифры, то вам, покажется, что компания показала феноменальные результаты, но не всё так просто. Перейдём же к основным цифрам в отчёте:
▪️ Выручка: 884₽ млрд (7,2% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 190,5₽ млрд (420% г/г)
▪️ Валовая прибыль: 106,2₽ млрд (-7% г/г)
Многократный рост по чистой прибыли связан с курсовыми разницами и переоценкой финансовых вложений компании. При этом, если рассматривать дивидендную политику компании, то предполагается выплата дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной ЧП по МСФО. В рамках «нормализации» подобные волатильные неденежные компоненты убираются, а значит ошеломительных дивидендов инвесторам не стоит ожидать. Поэтому так важен отчёт по МСФО, который учитывает все аспекты бизнеса компании и убирает "огрехи" по РСБУ. Но я бы не расстраивался, ибо сама компания имеет несколько козырей в рукаве:
➕ Транснефть монополист в своём деле. У компании крупнейшая в мире система нефтепроводов протяжённостью 67 тыс. км, по которой транспортируется более 80% добываемой в России нефти, а через дочернее предприятие Транснефтепродукт — около 30% лёгких нефтепродуктов в России. Понятная бизнес-модель, которая зависит, только от ₽, потому что транспортные тарифы устанавливаются в ₽, а значит курс $ или цена на нефть не могут повлиять на выручку эмитента. Из-за государственной монополии тарифы индексируются 99,9% от инфляции, доходы эмитента прозрачны и понятны.
➕ С 1 января 2023 г. тарифы Транснефти на услуги по прокачке нефти были повышены на 5,99%. Недавно ФАС предложила повысить тарифы Транснефти по прокачке нефти в 2024 году на 7,2%.
➕ По российским меркам Транснефть — дивидендный аристократ. Эмитент уже более 20 лет выплачивает каждый год дивиденды. Дивиденд за 2022 г. составил 16600₽, если Транснефть платила 50% от ЧП по МСФО, то за 2022 г. выходит 241₽ млрд ЧП (скорректированной на курсовые).
➕ Дробление акций. После сплита доступность повысится, а значит вырастет и ликвидность бумаги. В раскрытии информации написано: "Дата конвертации: 8 рабочий день с даты регистрации Банком России следующих документов". Дальше идут пункты по которым должно состояться собрание акционеров и они должны принять решение, так как привилегированные акции не имеют права голоса (приоритет, только в дивидендах), то судьбу сплита будет решать государство (78,55% акций принадлежит Росимущество — 100% доля обыкновенных акций), а государство уже поддержало сплит. В обществе, где все голосующие акции принадлежат одному акционеру, решения по вопросам, относящимся к компетенции общего собрания акционеров, принимаются этим акционером единолично и оформляются письменно. Поэтому собрания не будет, сплит может произойти в любую дату со сроками исполнения и прочими деталями.
‼️ Не стоит, конечно, забывать и про риски. Поставки российской нефти по северной ветке нефтепровода "Дружба" в Германию и Польшу — запрещены добычи нефти Россией (продлила сокращение поставок нефти на 300 тыс. б/ с до конца года). Недавно правительство сняло ограничения на экспорт дизельного топлива, который доставляется в морские порты трубопроводным транспортом. Однако только если производитель 50% от объёма поставляет на внутренний рынок (бензин под запретом). Но данные минусы меркнут перед весомыми плюсами компании, при этом Транснефть стоит на бирже 0,09 своего баланса и дико недооценена. Как всегда ваше решение иметь такого эмитента в портфеле или нет.
🛢 Минфинопубликовал расчёт экспортной пошлины на ноябрь. Цена Urals продолжает планомерный рост, всё благодаря действиям нефтяного картеля в лице ОПЕК+ (главные действия исходили от флагманов — СА и Россия) и конфликту на Ближнем Востоке (если будут втянуты другие мусульманские страны, то цена на сырьё явно взлетит в космос). За период с 15 сентября по 14 октября средняя цена Urals составила — $83,35 (прошлый период — $77,03, который уже месяц Россия продаёт нефть наплевав на санкции от EC и потолок цен, самоё интересное, что реакции на это нет со стороны G7/EC). Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 ноября 2023 г. повысится на $2,3 (в прошлом месяце — $2,5) и составит $26,2 за тонну. Дисконт к Brent планомерно сокращается и это в очередной раз доказывает, что санкции EC бессильны (спрэд составил ~$10, а месяцем ранее составлял ~$11,5). Напомню вам, что по даннымМинфина, средняя цена Urals в сентябре составила — $83,08 (+22% г/г), месяцем ранее — $74 (-1% г/г), уже на тот момент можно было признать, что цена на сырьё — космос. На сегодняшний день Urals торгуется по ~$78, а курс $ к ₽ составляет — 97₽ (обязательная продажа валюты экспортёрами не сильно повлияла на курс), при такой связки, а ещё с восстановившимся топливным демпфером (частично снят запрет на экспорт дизеля) экспортёры нефти купаются в прибыли (Лукойл, Татнефть, Роснефть, Газпромнефть, Сургутнефтегаз и т.д., дивидендные выплаты стучатся в двери инвесторов) и соответственно делятся ею с государством (даже если ₽ укрепиться, то цена на сырьё компенсирует это снижение). А теперь давайте перейдём к главным решениям ОПЕК+, которые повлияли на диапазон цен сырья:
✔️ Пролонгация агрессивной политики ОПЕК+ (договорились сократить добычу нефти с 2024 года ещё на 1,4 млн б/с, а саму сделку продлить до 2025 года).
✔️ Саудовская Аравия продолжит добровольно сокращать добычу нефти на 1 млн б/с до конца 2023 года — саудовское агентство печати. При этом СА в ноябре резко повысит цены на нефть для Европы.
✔️ РФ сохраняет планы по добровольному сокращению экспорта нефти в 300 тыс б/с до конца 2023 — Новак.
📌 В сентябре нефтегазовые доходы составили — 740₽ млрд (7,5% г/г), месяцем ранее — 642,7₽ млрд (-4,3% г/г). Динамика не такая внушительная, если судить по курсу валют и цене на сырьё, в чём же дело? НДПИ (1,08₽ трлн vs. 745,8₽ млрд месяцем ранее), ЭП (105,9₽ млрд vs. 78,6₽ млрд месяцем ранее) растёт, а значит доходы нефтяных компаний стремятся ввысь, главной же проблемой являются выплаты по демпферу — 298,7₽ млрд (в прошлые месяца: 185,9₽ млрд, 110,4₽ млрд). С учётом того, что по новому прогнозуМинфина базовые НГД в этом году составят 8,9₽ трлн, то за оставшиеся 3 месяца в этом году НГД должны составить — 1,1₽ трлн в месяц (весьма внушительная сумма, теперь понятно заявление Антона Силуанова о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн, данную сумму компенсируют НГД, ибо изначальный прогноз этой статье был — 8₽ трлн).
⚗️Несмотря на внешнее давление, Россия успешно расширяет сотрудничество с зарубежными партнерами – странами-экспортерами газа, остаётся ключевым игроком на глобальном нефтегазовом рынке и наращивает производство СПГ.
В данном ежемесячном обзоре основной акцент и анализ мы посвятим произошедшим и возможным изменениям на рынке СПГ. Более детально разберём газовый рынок в конце статьи. Читайте полностью :-)
Газ-батюшка
Но начнем по традиции с основных, базовых активов:
Золото
Как мы и писали ранее золото в этом году стабильно, и его цена находится в достаточно узком ценовом коридоре.
С одной стороны, данная стабильность всегда характерна для этого класса активов, с другой стороны, она не позволяет защититься от инфляции и ведет к обесцениванию капитала.
Исходя из ужесточающийся риторики со стороны ФРС США и роста доходностей по американскому госдолгу, мы корректируем свой прогноз по росту цен на золото и считаем, что его переоценка начнется со 2 полугодия 2024 года. Сейчас, в быстро меняющихся условиях и сильного влияния геополитики, сложно прогнозировать цену за тройскую унцию в перспективе 12 месяцев. Тем не менее, при принятии собственных инвестиционных решений, мы ориентируемся на уровень 2 000-2 250 $/унция к концу 2024 года.
Резюме – по нашему мнению золото будет оставаться привлекательным активом и впредь, в связи с рисками эскалации конфликтов, как по кризису в Украине, так и по новому разрастающемуся Палестино-Израильскому конфликту. А также будет иметь достаточно неплохие шансы на рост при наступлении рецессии в экономиках ЕС и США.
Серебро
Серебро практически полностью следует за рынком золота и каких-то значимых изменений на протяжении ближайших кварталов не предвидится.
Наш прогноз аналогичен прогнозу по стоимости золота и предполагает какое-либо активное движение в серебре ближе к концу 2024 года. Ориентируемся на 25-27 $/унция к концу 2024 года.
Резюме – серебро продолжает оставаться защитным активом, но его время еще не наступило. Оно будет повторять динамику изменения цен вслед за золотом, но настоящий рывок по ценам на серебро произойдет после наступления и прохождения полноценной рецессии в мировой экономике.
Медь
А вод с динамикой цен на медь уже интересней и хотелось бы тут остановиться поподробнее.
Мы говорили, что медь является индикатором состояния мировой экономики, и с точки зрения динамики спроса на нее, можно отслеживать активность в промышленном производстве. Как мы видим цены на медь за последний месяц значительно скорректировались (практически на 5%) С нашей точки зрения это еще один косвенный сигнал о надвигающейся рецессии в мировой экономике, которая уже де-факто началась в ЕС, и в обозримой перспективе должна начаться и в США.
Резюме – медь не выглядит привлекательным активом для инвестирования на среднесрок. Риски по активу превышают потенциальную доходность.
Нефть
Нефть также скорректировалась от своих пиковых значений за этот месяц и в моменте опускалась даже ниже 85 $/баррель по марке Brent.
Тем не менее, в среднесрочной перспективе, мы не видим рисков серьезного снижения цен на нефть вплоть до середины 2024 года. Но при этом оставляем возможность сделать корректировку своего прогноза в случае усугубления макроэкономической статистики и более быстрого вхождения стран ЕС и США в рецессию.
В свою очередь ответом на «рецессионное снижение» цен могут быть действия ОПЕК+ или Саудовской Аравии в частности, которая настроена достаточно решительно, чтобы сохранять цены на нефть на комфортном для себя уровне.
Существуют, правда, и совершенно иные мнения относительно возможных цен на нефть. Так по данным Bloomberg, если Иран присоединится к конфликту на Ближнем востоке на стороне Палестинцев, то нефть легко может уйти и к 150 $/баррель.
Резюме – нефтяной рынок в текущем моменте в среднесрочной перспективе выглядит очень сильным. Скоординированные действия основных производителей нефти позволяют достаточно эффективно балансировать спрос и предложение, а переход на расчеты в национальные валюты уменьшает зависимость данных стран от дополнительного контроля со стороны США.
Газ (СПГ)
В сегодняшнем обзоре хотели бы отдельно поговорить о перспективах газового рынка и рисках, которые на нем появились за прошедший месяц.
Цена на газ имеет свою специфику и может отличаться в зависимости от региона к региону. Сегодня мы поговорим о стоимости и перспективах газового рынка в Европе.
В чем же причина такого резкого скачка цен на газ в Европе?
Как нам видится, обострение конфликта на Ближнем Востоке безусловно является основной причиной. После начала СВО и отказа от российского газа ЕС практически полностью перешел на СПГ (сжиженный природный газ). А одним из основных производителей (5-е место в 2022 году) СПГ в мире является Катар.
Вдобавок к этому Катар является вторым по объему поставщиком газа в Европу, и страной, которая наряду с США максимально заместила трубопроводный газ из России.
Но вот в чем изюминка ситуации, Катар в ситуации с Палестино-Израильским конфликтом полностью поддержал палестинцев, возложив всю ответственность на Израиль.
Таким образом, несмотря на то, что на текущий момент времени, как многим кажется, ЕС решил свои проблемы с поставками газа, а наполненность хранилищ перед зимним сезонном находится на максимальных уровнях, мы считаем, что текущий зимний сезон для европейцев будет более тяжелый в плане обеспечения себя СПГ.
Резюме – рынок СПГ находится в стадии поиска своего баланса. Любые даже незначительные изменения в потреблении или предложении на этом рынке способны вывести его из равновесия. В условиях нестабильной геополитической ситуации эти риски могут реализоваться в самых неожиданных местах. Мы позитивно смотрим на рынок газа и задумываемся над формированием долгосрочной позиции по акциям Газпрома как потенциально основного бенифициара в России в газовой тематике.
Если вам нравятся наши статьи ставьте лайк и подписывайтесь.
Скоро мы запустим телеграмм-канал, там вас ждет много интересного.
Для всех поклонников футбола Hisense подготовил крутой конкурс в соцсетях. Попытайте удачу, чтобы получить классный мерч и технику от глобального партнера чемпионата.
А если не любите полагаться на случай и сразу отправляетесь за техникой Hisense, не прячьте далеко чек. Загрузите на сайт и получите подписку на Wink на 3 месяца в подарок.
Как сообщает Роспотребнадзор, «правило 5 секунд» не работает, а научные исследования показывают, что патогенные микроорганизмы успевают распространиться и за меньшее время. Ученые Пермского Политеха развеяли мифы о кипячении и антибактериальном мыле, а также рассказали, чем опасны антибиотики, гаджеты и немытая посуда.
Мыло не убивает 99,9% бактерий
Обычное мыло, вступая в реакцию с водой, смывает с рук человека более 90% всех бактерий, а с гладких поверхностей вещей — 99%. Однако большинство современных марок мыла выпускаются на основе синтетических моющих добавок с нейтральным показателем щелочности и кислотности (pH) и антибактериальным действием не обладают. Бактерицидный эффект наблюдается у натурального мыла, произведенного на основе омыления животных или растительных жиров. Это мыло дает щелочные значения рН, что гарантированно избавляет руки и поверхности от микробов. Об этом рассказывает Александр Максимов, доцент кафедры химии и биотехнологии ПНИПУ, старший научный сотрудник лаборатории молекулярной биотехнологии ИЭГМ УрО РАН.
— Наиболее распространенным противомикробным компонентом мыла является триклозан — синтетический антибактериальный агент широкого спектра действия. Убивает он более 99,9% бактерий на поверхности предметов при длительном их замачивании в высококонцентрированном растворе. При мытье рук его действие кратковременно, поскольку концентрация триклозана в мыле не высока. Бактерии чаще всего просто смывает. Антибактериальный эффект достигается за счет остаточного триклозана, впитавшегося в кожу, — добавляет Александр Максимов.
Триклозан широко применяется также как основа медицинских антибактериальных препаратов, а его бесконтрольное использование в моющих средствах приводит к выработке и распространению устойчивости к
нему патогенных бактерий и грибов. Кроме того, микроорганизмы представлены не одними только бактериями, к ним еще относят археи, грибы, протисты и даже вирусы. Они также могут попадать на поверхность наших рук и быть устойчивыми к противомикробным добавкам мыла. Поэтому фраза «убивает 99,9% микробов» является больше маркетинговой уловкой, считает Анастасия Зорина, кандидат биологических наук, доцент кафедры химии и биотехнологии Пермского Политеха.
— При этом, даже если патогенные микроорганизмы погибли под действием антибактериального мыла, эффект чистых рук не продлится долго. Он напрямую зависит от того, касается ли человек чего-либо. Притрагиваясь даже к необработанным участкам кожи, чистыми руками мы собираем все микроорганизмы, которые обычно присутствуют на коже человека. Не стоит также забывать о том, что микроорганизмы могут переноситься воздушными потоками. Не прикасаясь ни к чему долгое время (что в условиях активной жизни невозможно), руки все равно перестанут быть чистыми, — заключает Анастасия Зорина.
У вас 30 секунд, чтобы помыть руки
Во время мытья рук с мылом человек смывает не только вредные и «чужеродные» микроорганизмы, но и те, что постоянно населяют кожу человека и образуют ее защитный барьер. Поэтому важно знать меру. Учеными рекомендовано обрабатывать руки с мылом не дольше 30 секунд, отмечает Анастасия Зорина.
Влажные салфетки не являются достойной альтернативой мытью рук с мылом. Однако они могут выручить в тех ситуациях, когда вымыть руки возможности нет.
Самые «грязные» вещи ежедневного пользования
— Больше всего микробов на своей поверхности собирают те вещи, которые чаще вступают в контакт с другими предметами, а также находятся в постоянном пользовании. Ранее самыми грязными вещами считались бумажные деньги, они проходили через тысячи рук, собирая все больше микробов. Сейчас их заменили гаджеты, такие как телефон, клавиатура и мышь стационарного компьютера, гарнитуры, джойстики от игровой приставки и прочее. Если говорить о местах общественного пользования, то больше всего бактерий населяют дверные ручки и выключатели, — объясняет доцент кафедры химии и биотехнологии ПНИПУ Анастасия Зорина.
Для дезинфекции наших вещей лучше всего подходят специальные антисептические средства, которые разводятся согласно инструкции и предназначены для замачивания предметов и обработки поверхностей. Антибактериальные салфетки выступают в качестве альтернативного варианта, который удобно везде носить с собой. Ими можно протирать мелкие предметы, в том числе гаджеты. Полноценно очистить одежду можно только стиркой, и никакие салфетки не помогут.
Осторожно, токсично. Почему не стоит пить чай из грязной кружки
— Органические отходы, остающиеся на посуде после еды, служат средой для активного размножения бактерий, самым быстрорастущим достаточно нескольких часов. Помимо патогенных микроорганизмов, на немытой посуде также развиваются непатогенные микроорганизмы, которые при попадании в человеческий организм могут вызывать нежелательные реакции и синтезировать вещества, являющиеся для человека токсичными, — отмечает Анастасия Зорина.
Кипячение не является универсальным способом стерилизации
— Существуют так называемые экстремальные термофилы, которые существуют и размножаются при высоких температурах — до 70-80°С. Существуют бактерии, способные выдерживать до 110°С. Некоторые покоящиеся формы клеток бактерий (эндоспоры) могут выдерживать неблагоприятные условия окружающей среды, в том числе кипячение, и погибнуть только после 10-15 минут в кипящей воде. А некоторые вирусы вообще при кипячении не погибают, — отмечает Анастасия Зорина.
Однако кипячение и использование дезинфицирующих средств остаются самыми доступными способами стерилизации в домашних условиях. В качестве альтернативы можно использовать духовую печь и прокалить, например, посуду. Однако лучше всего ее тщательно промыть с моющим средством.
Бактерии и вирусы помогают поддерживать здоровье человека
Человеческий организм содержит большое число микроорганизмов, к которым относятся бактерии, грибы, простейшие, а также неклеточные патогенны — вирусы. Благодаря рекламе нам известно о микрофлоре кишечника, которая представлена бифидо- и лактобактериями. Помимо кишечника микроорганизмы содержатся также в других участках тела, например, в желчных путях и на слизистых оболочках, в том числе в полости рта.
— Многие населяющие тело человека микроорганизмы в обычных условиях не причиняют ему никакого вреда, другая часть выполняет полезные функции. Так, например, бактерии кишечника переваривают не усваиваемые человеком сложные вещества, переводя их в полезную для человека форму, — комментирует Анастасия Зорина.
Вирусы способны принести пользу человеку — бактериофаги, например. Это группа вирусов, поражающих бактерии. Они размножаются только внутри клеток, за их границами бактериофаги существуют как неактивные частицы. Эти вирусы могут находиться на любых поверхностях, куда они попадают с потоками воздуха или другими переносчиками. Бактериофаги используются для антибактериальной терапии, которая выступает альтернативой применения антибиотиков. Эти вирусы также применяются в генной инженерии и для создания многокомпонентных вакцин.
Антибиотики VS вакцинация. Какие у бактерий шансы мутировать
Биотехнология исследует возможности использования микроорганизмов для нужд человека. Например, антибиотики получают при помощи бактерий, плесневых грибов и актиномицетов (нечто среднее между бактериями и грибками).
— Каким бы мощным ни был антибиотик, всегда есть шанс, что среди множества бактерий хотя бы одна устоит благодаря случайно приобретенной мутации. При этом она получит эксклюзивную возможность размножиться в присутствии лекарства и передаст эту способность дочерним клеткам. Таким образом, из ее потомков рано или поздно сформируется популяция, совершенно невосприимчивая к старому антибиотику. К тому же бактерии могут передавать гены устойчивости к лекарству не только своим дочерним клеткам, но и другим бактериям, находящимся в их окружении, из-за чего сопротивляемость антибиотику возникает всё быстрее и быстрее, — рассказывает Анастасия Зорина.
Этим и опасен бесконтрольный прием антибиотиков: чем больше и чаще их принимает человек, тем больше вероятность возникновения подобной мутации у случайной клетки бактерии. Более того, антибиотики не ограничиваются действием внутри организма человека, они выводятся из организма вместе с мочой и попадают в канализацию, а оттуда — на очистные сооружения и в открытые водоемы. Таким образом, они могут воздействовать на множество бактерий, находящихся в окружающей среде, что опять же увеличивает шанс развития устойчивых к антибиотикам форм.
Поэтому есть смысл подготовиться к сезону заболеваний с помощью вакцинации. Принцип действия этих прививок совершенно отличается от действия антибиотиков. Последние подавляют или убивают клетки микроорганизмов, уже находящихся внутри тела человека, а вакцины призваны подготовить иммунитет человека к возможному попаданию в него болезнетворных микроорганизмов.
Бактерии могут перерабатывать пластик и углекислый газ
Анна Ахова, кандидат биологических наук, доцент кафедры химии и биотехнологий Пермского Политеха рассказывает, что ключевым химическим элементом, необходимым для построения тела любого организма, является углерод. Автотрофные организмы способны потреблять углерод из молекул углекислого газа. Большинство гетеротрофных организмов питается белками, липидами, углеводами, нуклеиновыми кислотами и их составляющими (аминокислотами, сахарами и др.).
Существуют микроорганизмы, способные потреблять ископаемые углеводороды, — алканотрофы, к ним относятся многие актиномицеты. Благодаря способности разлагать углеводороды эти микроорганизмы применяют для очистки окружающей среды от загрязнений нефтью и нефтепродуктами. Особая группа бактерий — метано-/метилотрофы — использует как источник питания метан и другие соединения, в составе молекул которых есть одноуглеродный фрагмент, например, метанол, формальдегид, формиат. Некоторые бактерии и грибы способны использовать в пищу искусственно созданные органические соединения, например, лекарственные препараты, компоненты пластиков, бифенилы, полиуретаны. Такие микроорганизмы могут найти применение в процессах утилизации отходов.