Заканчиваем знакомиться с книгой Адама Туза "Останов. Как ковид потряс мировую экономику".
Все части сложены здесь.
Коротко для ЛЛ: гонка вакцин породила сразу нескольких победителей. Кризис обострил тему списания долгов беднейшим странам. Денежная эмиссия Штатов продолжилась. Как следствие, капиталы продолжили расползаться по миру. Начала расти инфляция. Продолжились тёрки Запада с Китаем.
Последний раздел в книге автор назвал "Междувластие". Как бы намекая, что уход Трампа является некоей глобальной вехой. В конце весны этого года, когда книга пошла в печать, ещё можно было питать иллюзии, что всё наладится, написав:
Единственным выходом из пандемии была вакцина.
Увы. Уже год, как вакцины существуют, а пандемия продолжается. Их разработку Свободный Мир оставил прерогативой Рынка, который всё разрулит, всё создаст. В своём описании гонки вакцин основное внимание уделяется Пфайзеру и Модерне. Почему? Ну, потому что они самые новые и первые, что созданы на Западе. В который раз напомню, что книга - она заявлена про мировую экономику, а не про экономику западных стран.
Трамп вбухал 12 миллиардов в разработку вакцин, проспонсировав шесть западных фарма-гигантов в рамках операции Warp Speed. Неблагодарный Пфайзер затянул работы так, чтобы благая весть о готовности пришла лишь после того, как состоялись выборы. Чтобы как можно быстрее нарастить производство, необходимо было подключение сторонних компаний. Но не очень-то хотела биг фарма делиться прибылями и ноу-хау. Призыв к созданию пула патентов значимого отклика не нашёл. ЮАР и Индия призвали к отмене интеллектуальной собственности на вакцины и методы лечения ковида. Ага, разбежались. США, Канада, Британия и ЕС завалили это предложение. Институт Дженнера собирался сделать опен-сорс лицензию - Фонд Гейтса не дал это сделать. Пришлось продавать по себестоимости (2-3 доллара за дозу). Десяток партнёров, включая индийскую мегакомпанию, включились в производство. К весне 2021 года они собирались поставить свыше 3 миллиардов доз их вакцины, ставшей известной как AstraZeneca. Если учесть, что они выручили около миллиарда и разделить на себестоимость, то получим, что реально вкололи всего около полумиллиарда. Между тем, Пфайзер продавал по 20 долларов за дозу и заработал 20 миллиардов уже в первой половине 2021 года. И ещё получит в разы больше на ревакцинации.
Если США, не экспортировали своих вакцин до полного обеспечения своего населения (и этот автор ещё критиковал Трампа за то, что бросил своих граждан в беде!), Европа была более демократична, поставив 40% своего выпуска в другие страны. Индия тоже экспортировала, но когда у них пришла волна, они наложили мораторий.
В отличие от Запада, поставившего в основном на прорывные мРНК-технологии, Китай и Россия опирались на проверенное. Китайская вакцина стала одной из самых безопасных в мире. И первую дозу вкололи уже 29 февраля. К концу марта 2021 года Китай уже был ведущим мировым производителем, и половина шла на экспорт. Чем китайцы могут похвастаться - это блестяще налаженной мировой логистикой.
Я не стану много рассказывать про Спутник-вакцину. Всем известно и про технологию, и как её допустили без массовых испытаний. И про то, что большинство самих россиян испытывало к ней недоверие. Скажу лишь, что гонка вакцин стала геополитической темой. Вот и наш автор в духе холодной войны не преминул упомянуть трусы Навального в рассказе о Спутнике V. Типа, кто отважится заказать при таких обстоятельствах. Тем не менее, были подписаны контракты о производстве 1,4 миллиарда доз с ценой 10 долларов.
К сожалению, на момент написания книги было неясно, как долго будут "держать" вакцины. Сегодня мы видим, что они далеко не герметичны. Дело идёт к тому, что мировое население подсядет на регулярную частую вакцинацию. При этом специалистам это было известно с самого начала. Те, кто вслед за Адамом Тузом говорил, что "вакцинация - это решение", были правы. Но они не уточняли, что решение это будет представлять собой пожизненный абонемент без права отказаться. Может, были другие решения? Может и были. Но они были не столь прибыльными для биг фармы.
Обратимся к последствиям пандемии. В конце 2020 года Генеральный Секретарь ООН призвал G20 помочь беднейшим странам, оказавшимся на грани экономического коллапса. Вменяемого ответа получено не было. Среди безнадёжных должников были и клиенты КНР. В целом, Китай в последнее время занимает всё более заметное место среди кредиторов Третьего мира:
Долги стран внешним кредиторам
Чтобы не них не давили всякие Парижские клубы, китайцы поступают хитро: они дают не государственные, но частные кредиты всевозможными субъектами хозяйствования. Непростое положение должников усложняется тем, что банки, включая МБРР порой и рады простить кому-то долг, но это грозит ухудшением их же рейтинга с неизбежным удорожанием кредитов тем же самым бедным странам в будущем.
Тем не менее, в ноябре 2020 года G20 подписала декларацию, явно требующая того, что обязательство списания долгов публичными кредиторами должно "отзеркаливаться" таким же обязательствами со стороны кредиторов частных. Кто оказался против? Вы не поверите: сами должники! Пошли возражения, что списание долгов оставит бедные страны без шанса на дальнейшие кредиты, в которых они отчаянно нуждаются. Чтобы достичь устойчивого развития, одной лишь Африке нужно тратить ни много, ни мало - 1,3 триллиона долларов в год.
Кто мог дать такие деньги? Китай. И он давал, особенно в рамках инициативы Один пояс и один путь. Но, столкнувшись с бегством капитала из страны, дали по тормозам. В этот вакуум мог бы войти Запад, но пока не входит. Дают мало, и то не тем, кто нуждается. А тем, кто и так уже неплохо живёт. Известная тема: банкиры охотно ссужают тем, у кого и так есть деньги.
2021 год начался нелёгкими временами для Бразилии. Реал пополз вниз. А вот ЮАР лучше владела финансовым "инструментарием", и к этому времени у неё было больше резервов, чем до ковида. Но настоящая веселуха царила в Турции, которая сожгла свои резервы, пытаясь удержать курс лиры на фоне войны в Карабахе. К ноябрю 2020 года Эрдоган выбросил белое полотенце и назначил консервативное руководство нацбанком, который поднял процентные ставки, усилив лиру и вернув иностранные капиталы. В целом год закончился возвращением капиталов обратно на развивающиеся рынки, откуда они сбежали с началом пандемии. И не просто возвращением, а рекордным притоком. Вызван этот приток был в конечном счёте эмиссией центробанков в рамках мероприятий по преодолению кризиса.
27 декабря Трамп подписал ещё один пакет стимулов на 900 миллиардов. Немедленный социальный кризис был предотвращён. Денежная эмиссия в Штатах окрылила спрос по всему миру. Цены акций росли, как на дрожжах. Конечно, зарабатывали на этом в первую очередь самые богатые. В 2021 году процесс стал принимать черты пузыря. Были и позитивные эффекты в виде облегчения кредита и удешевления сырья в локальных валютах. Те страны, которые не желали удорожания своих валют и пытались скупать для этого доллары, получили "а-та-та" со стороны США. Так в одной компании очутились Швейцария и Вьетнам.
Для Великобритании кризис стал худшим за прошлые три столетия. Заёмные средства в бюджете составили рекордную сумму в 300 миллиардов фунтов. Политика в 2021 году не изменилась: англичане не стали экономить и по-прежнему стимулировали экономику свежей ликвидностью. Рынки капитала оставались в порядке: Казначейство продавало свои ценные бумаги под отрицательный процент.
Конец года вошёл в историю Евросоюза новым всплеском коронавируса, незавершённой историей с фондом взаимопомощи и неопределённостью в отношениях с США и Китаем. ВВП еврозоны за год рухнул на 7,6% (в Штатах - на 3,5%). Хуже всего было в южных странах. Прогнозы роста были мрачными. Ещё одна рецессия была неминуема. Что утешало - это спокойствие на рынках займов. ЕЦБ наращивал скупку чужих долгов и к концу года имел на своём балансе 40% немецкого и итальянского долга. В начале 2021 года в деньгах проблем не было. Была проблема - куда их потратить.
Но ещё большей проблемой европейцев было - как получить достаточно доз для вакцинации. США и Британия вовсю уже вакцинировали, а ЕС всё ждал. Они не захотели конкуренции между странами и вели переговоры с фармой совместно. К сожалению, евробюрократы не озаботились вовремя разместить заказы. Насколько мне известно, они заказали спустя неделю после Штатов. (Совпадение?) Зато дёшево получилось, особенно AstraZeneca.
Ну да, ну да. Сэкономили десятку на каждой дозе, а каждый лишний день весеннего локдауна стоил одним лишь немцам три миллиарда евро. Хватило бы на 150 миллионов доз по двойной цене. У кого не было проблем с высокой ценой - это у Израиля, который привился раньше всех и не закрывался зимой. Одним словом, автор был совершенно прав, говоря о том, что в годовщину пандемии европейские правительства снова провалили испытание вирусом.
В заключении Адам рассказал о первых шагах Байдена в новой должности: ужесточении мер социального дистанцирования и ускоренной вакцинации. В мае Штаты воплощали в жизнь девиз Трампа "America first", прекратив экспорт вакцин. В экономике политика стимулов была продолжена: в добавок к 3,6 триллионам, истраченным в 2020 году, было запланировано ещё как минимум 6. Казалось бы, стоило опасаться инфляции. Но после исторического разгрома профсоюзов в восьмидесятых ФРС наконец усекла, что бояться спирали роста цен и зарплат не стоит. О чём и поведал Джером Пауэлл 27 января. Риски в этом есть, конечно. Случись экономике как следует разогнаться, это задерёт процентные ставки, что оставит зарубежных заёмщиков без денег. Так уже было в 2013 году, когда Бернанке ляпнул лишь, что эмиссия сократится.
Кризис 2020 года вошёл в историю диспропорцией между его размахом и средствами, отпущенными на его тушение. В очередной раз подтвердилась важность центробанков, которые боролись с проблемой с помощью "цифровой волшебной палочки". На будущее у нас остаётся урок: готовить сани летом и наращивать свободные мощности, чтобы во всеоружии встретить неминуемые грядущие кризисы. Системным императивом стало выражение "too big to fail". То есть спасать всех системных агентов подряд, чтобы оно не чебурахнулось в тартарары. Следствие: эскалация долговых спекуляций и роста. Автор не видит макроэкономического предела этому процессу. Лишь бы общество справилось.
Мировой статус доллара включил глобальную кредитную экспансию. Глобализация может идти дальше, несмотря на досадные преграды. Многополярная экономика мира опирается на гегемонию доллара. И потому, случись Штатам ослабить долларовый поток, её устойчивость окажется под вопросом. Дополнительные риски несёт геополитическая нестабильность. Китай стремительно растёт, и США скоро придётся учиться жить в статусе не самой главной страны. Чтобы остаться в первых рядах, нужно будет много построить. Справится ли с этим текущая администрация?
Евросоюз избрал свой путь в отношениях с Китаем. Он не хочет конфликтовать со страной, с которой он уже настолько интегрирован экономически, что пути назад нет. 30 декабря было подписано внушительное соглашение об инвестициях. Но Китай - не подарок. Этот режим глубоко чужд и враждебен европейцам. (Во как!) И когда ЕС наложил вместе с США санкции из-за уйгуров и Гонконга, китайцы "почему-то" обиделись. Автор на полном серьёзе полагает, что они должны были их проигнорировать. В результате отношения Евросоюза с Китаем подверглись "глубокой заморозке".
В национальном кризисе пребывают США, ответственность за который автор возлагает на республиканцев, а надежды на выход из него - с демократами. Байденовы стимулы хоть и выглядят внушительно, будучи размазаны на годы, составят всего 2% ВВП. Это мало, чтобы трансформировать общество в рамках повестки дня со всеобщим выравниванием, расовой справедливостью, зелёной модернизацией и системным соревнованием с Китаем.
Если посмотреть на весь многоразмерный кризис, в котором находится мир, то автор признаёт, что 2020 год не стал годом его кульминации. Он стал годом эскалации. Деэскалация в условиях "великого ускорения" вряд ли возможна. В переводе на обывательский язык это означает "будет хуже". Но, несмотря на всё это, автор не видит на горизонте опасность революций. Левые явно не на подъёме. В таких условиях противостоять эскалации в политике, экономике и экологии может лишь всё более всеохватывающий "кризисный менеджмент" по ходу возникновения проблем. В переводе на обывательский "банкиры снова всех спасут". Поживём-увидим.
--------------------
Как видим, есть ещё люди, считающие, что глобализация под знаменем единого мирового правления необратима. При этом править должны в основном старые гегемоны. Которые решают кризисы эмиссией своих валют. Эта эмиссия разогнала сегодня мировую инфляцию. ФРС уверяла, что опасности инфляции нет, потом - что она будет небольшой. Потом - что она вернётся обратно. Сегодня говорится, что это произойдёт не так скоро. Есть ли основания верить этим обновляющимся уверениям - вопрос риторический. В инфляцию легко войти и трудно из неё выйти.
Вполне вероятно, главные события ближайшего будущего будут лежать в политической области.
Внутриполитические кризисы будут только обостряться в условиях безудержного роста цен. Эскалация в международных отношениях будет продолжаться. Вскроются старые законсервированные гнойники, появятся новые. Уже сегодня мы видим бряцание оружия здесь и там. Глядя на современных политиков, трудно поверить, что те смогут разрулить ситуацию. Будем надеяться на лучшее.
