Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился на уровне выше 108 пунктов, министерство, вновь, предположило два классических выпуска инвесторам, которые пользовались спросом, но Минфин разместил крайне малый объём:

🔔 По данным Росстата, за период с 22 по 28 апреля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала апреля 0,47%, с начала года — 3,19% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато или немного превысить данные цифры (месячный пересчёт в большинстве случаев выше: недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), что для ЦБ будет положительным сигналом. Такие данные выводят нас на 6-6,5% saar — это намекает на снижение инфляционного давления, но судя по пресс-релизу от ЦБ, как минимум проведение жёсткой ДКП должно продержаться квартал, да и в прогнозе регулятор не исключил повышение ставки (среднегодовое значение ставки 19,5-21,5%).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам I квартала составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, при новых правках бюджета в запасе ещё 1,6 трлн для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, а к концу апреля было потрачено сверх много — 3,7₽ трлн, при доходах в 180₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 234,8₽ млрд (в феврале — 120,4₽ млрд), физические лица снизили свои покупки — 30,9₽ млрд (в феврале — 46,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, обновив рекорд продаж — 233₽ млрд (в феврале — 170,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО ДУ выкупив 49,5% от выпусков.

✔️ Доходность большинства выпусков подросла до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,65% от номинала с доходностью 15,52%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде апреля она составила 20,036% снизившись (всего за 3 месяца доходность на вкладах снизилась на 2,2%, годичные ОФЗ дают доходность выше 19%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26235 (погашение в 2031 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26235 составил 39₽ млрд, выручка — 17,4₽ млрд (средневзвешенная цена — 63,99%, доходность — 16,06%, забрали весь объём). Спрос в 26246 составил 133,9₽ млрд, выручка — 45₽ млрд (средневзвешенная цена — 81,73%, доходность — 16,13%, забрали также весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 62,4₽ млрд (в прошлый — 42,5₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы (размещено 290₽ млрд, осталось 8 недель).

📌 Спрос восстановился, но есть факторы, которые негативно могут повлиять на него — ослабление ₽ при таких тратах бюджета, застопорившиеся переговоры, снятие санкций не происходит, неразбериха в пошлинах. Бюджет необходимо чем-то восполнять, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь), которую хотят решить с помощью снижения отсечки по бюджетному правилу в $60 за баррель нефти (логично сделать 50$). При таком плане Минфина на II кв. по размещению и даже при сегодняшнем спросе в классике, придётся, наверное, вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ЦБ про аукцион РЕПО (в апреле банки привлекли 3,7₽ трлн, но 3,5₽ уже отдали).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

«Недавние ситуации показали, что этот инструмент [USDT] может быть опасен для нас. Нужно создавать внутренние аналоги», — Осман Кабалоев, Минфин РФ

Контекст

• Ранее Минфин уже анонсировал планы по токенизации товаров и имущества, и активно работает над концепцией цифровых активов для бизнеса.

• Зависимость от иностранных стейблкоинов — это риск в условиях санкционного давления.

Зачем России свой стейблкоин?

• Упрощение международных расчётов без SWIFT

• Минимизация риска блокировок

• Развитие цифровой экономики и маркетплейсов

• Повышение доверия бизнеса к токенизированным расчетам

Источники: investing.com, beincrypto.com. cryptorank.io

Создадут ли российский стейблкоин и станет реальной альтернативой USDT?

В 2024 году было выдано 24 тысячи таких кредитов на общую сумму в 119,7 млрд рублей. Нельзя сказать, что цифра является существенной. Но проблем со стороны спроса нет. Наоборот, из федерального бюджета на программу сельской ипотеки выделялись копеечные суммы – всего прядка 25 млрд рублей за прошлый год. Здесь же следует отметить, что банковские лимиты постоянно заканчивались и не все граждане смогли принять участие в программе.

Принятые изменения в программе лишь законсервируют отсталость сельской местности. Вместо того, чтобы развивать сельскую местность нового типа на основе высоких технологий, качественной инфраструктуры и экологии, вновь идет упор исключительно на АПК. Данный сектор требует все меньше занятых, и в развитой экономике в нем должно работать не более 4% населения страны. Однако в этом случае с российской демографией и фронтальным пространственным развитием придется окончательно распрощаться.

Сельская ипотека могла стать (и даже немного стала) отличным инструментом переселения граждан из крупных городов в пригороды, малые города и пгт, сельскую местность. Спрос на это высокий, учитывая развитие альтернативных постоянному присутствию в офисе форм занятости. Во избежание недобросовестных практик можно просто ввести запрет на продажу/сдачу в аренду дома, построенного по данной программе.

К тому же, как написано выше, основная часть сельской ипотеки выдается на ИЖС, в то время как по программе "Семейная ипотека" таковых только 1% кредитов. Зато 45% выдается на однокомнатные квартиры, в которых непросто родить и воспитать даже одного ребенка, не говоря уже о многодетных семьях.

Определенную надежду дает тот факт, что новые правила программы сельской ипотеки будут действовать только до 31 декабря 2025 года. Отсюда можно сделать вывод, что правила являются временными, пока денежно-кредитная политика Банка России не придет в норму.

Но, во-первых, даже старые правила не могут удовлетворить весь спрос. По-хорошему, необходимо перераспределение финансовых ресурсов от "Семейной ипотеки" в пользу "Сельской ипотеки". Во-вторых, действия Центробанка являются настолько непредсказуемыми, что планировать даже на полгода вперед невозможно. Поэтому что будет в конце 2025 года – никто не знает и гарантировать не может.

Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 110 пунктов, министерство продолжает пользоваться геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику (совсем забыв про флоатеры), но после застопорившихся переговоров и сохранении ключевой ставки давление на индекс усилилось:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 марта ИПЦ вырос на 0,12% (прошлые недели — 0,06%, 0,11%), с начала марта 0,35%, с начала года — 2,41% (годовая — 10,22%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами мы превзойдём данные цифры (добавьте сюда месячный пересчёт, который в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), но стоит отметить "положительный" сигнал для регулятора — снижение темпов относительно прошлого месяца и цифры на уровне прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше, чем заложено на весь 2025 г.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,6% (ОФЗ 26238 торгуется по 54,37% от номинала с доходностью 15%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде марта она составила 20,382% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26218 (погашение в 2031 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26240 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26218 составил 21,2₽ млрд, выручка — 7,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 74,36%, доходность — 15,33%, забрали весь объём). Спрос в 26240 составил 42,5₽ млрд, выручка — 11,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 58,36%, доходность — 15,15%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 19,7₽ млрд (в прошлый — 66,4₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо было разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё 3 недели назад, как итог, его перевыполнили почти на 38%).

📌 Спрос снижается с каждой неделей, и он не такой, как 2-3 недели назад (переговоры прошли, но понятное дело, что мирное соглашение затянется и снятие санкций не произошло, курс ₽ стоит на месте, сохранили ставку и выдали сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно когда твой дефицит растёт с каждым месяцем, а в ОФЗ уже нет сверх спроса).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

28 декабря 2024 г. представитель Банка России рассказал «Ведомостям», что за время действия программы было заключено свыше 2,7 млн договоров, а объем привлеченных в программу средств превысил 196 млрд руб. – с учетом ожидаемого размера софинансирования и заявлений о переводе пенсионных накоплений в ПДС.

Источник