Урсула фон дер Ляйен и несправедливые санкции
«Мне хотелось бы выразить свою солидарность с вами и со всеми другими частными лицами и организациями, которые подверглись несправедливым санкциям со стороны китайских властей».
«Мне хотелось бы выразить свою солидарность с вами и со всеми другими частными лицами и организациями, которые подверглись несправедливым санкциям со стороны китайских властей».
Спустя год после начала СВО российский экспорт ископаемого топлива все еще идет в различные страны мира.
По оценкам Центра исследований энергетики и чистого воздуха (CREA), с начала СВО около года назад Россия получала более 315 миллиардов долларов дохода от экспорта ископаемого топлива по всему миру, из которых почти половина (149 миллиардов долларов) поступающие из стран ЕС.
На этом графике используются данные CREA , чтобы визуализировать страны, которые купили больше всего российского ископаемого топлива после начала СВО , демонстрируя миллиардные доходы, которые Россия получила от этого экспорта.
Как и следовало ожидать Китай был крупнейшим покупателем российского ископаемого топлива . Сосед и неформальный союзник России в основном импортирует сырую нефть, которая с начала вторжения составляет более 80% ее импорта на общую сумму более 55 миллиардов долларов.
Крупнейшая экономика ЕС, Германия, является вторым по величине импортером российского ископаемого топлива, в основном из-за ее импорта природного газа на сумму более 12 миллиардов долларов.
Турция, член НАТО, но не член ЕС, следует за Германией как третий по величине импортер российского ископаемого топлива . Страна, скорее всего, скоро обгонит Германию, поскольку, не являясь частью ЕС, на нее не распространяются запреты на импорт из России, введенные блоком в прошлом году.
Более половины из 20 крупнейших стран-импортеров ископаемого топлива находятся в ЕС, которые сокращают свой импорт в виде запретов и ценовых ограничений на импорт российского угля, морские перевозки сырой нефти и импорт нефтепродуктов.
Запреты и ценовые ограничения ЕС привели к снижению ежедневных доходов от ископаемого топлива от блока почти на 85%, упав с пикового уровня в 774 миллиона долларов в день в марте 2022 года до 119 миллионов долларов по состоянию на 22 февраля 2023 года.
Хотя Индия увеличила импорт ископаемого топлива с 3 миллионов долларов в день с марта 2022 года , до 81 миллиона долларов в день по состоянию на 22 февраля этого года, это увеличение не приближается к тому, чтобы заполнить дыру в 655 миллионов долларов за счет сокращения импорта странами ЕС.
Точно так же, даже если африканские страны удвоили свой импорт российского топлива с декабря прошлого года, по данным S&P Global, российский морской экспорт нефтепродуктов с января в целом сократился на 21% .
В целом, с пика 24 марта, когда ежедневный доход составлял около 1,17 миллиарда долларов, доходы от ископаемого топлива в России снизились более чем на 50% до всего 560 миллионов долларов в день.
Наряду с сокращением закупок ЕС ключевым фактором стало снижение цены на российскую сырую нефть, которая также снизилась почти на 50% с марта 2022 года , с 99 долларов за баррель до 50 долларов за баррель на сегодняшний день
Будут ли эти падения продолжаться, еще предстоит определить ...
Спасибо, что дочитали!
Заглядывайте на мой канал: https://t.me/VIP_Club_Invest
Банковская сфера
Если кто-то думал, что финансовый кризис затих – то этого пока не случилось. Финансовые условия в США не выправились, а по мнению некоторых аналитиков – наоборот, продолжают ухудшаться.
На это намекает индекс FCI – индекс финансовых условий в Штатах. На этой неделе данный индекс решил немного спланировать вниз (впрочем, он и ранее не особо рос). Чем хуже условия, тем сложнее взять новый кредит или сделать рефинансирование.
Идет обсуждение ситуации вокруг банка First Republic, который может повторить судьбу Silicon Valley, но пока ему не дают. Банки обсуждают вариант коллективного вливания капитала на баланс приболевшего коллеги.
США продолжают изучать вариант гарантий по всем банковским вкладам в стране, если ситуация с банками ухудшится. На кого в итоге повесят все долги – пока непонятно.
В некогда спокойной Швейцарии ныне неспокойно: крах Credit Suisse вызвал протесты и около 200 протестующих собрались у штаб-квартиры банка в Цюрихе 21 марта. Без особого, впрочем, успеха.
Агентство США по глобальным медиа задается вопросом «Потеряет ли швейцарский франк статус «тихой гавани» после скандала в банковской сфере?».
Окончательного ответа, как водится, не дается, просто делается маленькое предупреждение о недостаточной надежности швейцарских банков.
Впрочем, это еще цветочки. Канал CNBC, не стесняясь в выражениях, назвал Швейцарию «Финансовая банановая республика». В дивные времена живем, нечего сказать
Глобально пересматриваются как межбанковские отношения, так и формы обеспечения долгов. В Европе дополнительный капитал 1 уровня (Tier 1 debt) становится намного дороже. Это заметно усложняет использование облигаций в качестве буфера капитала.
Капитал для банков резко подорожал, ставки удвоились с 7.8% до 15.4% и это не предел. Фактически можно говорить о том, что банкам стало гораздо труднее нарастить капитал и акционерный в том числе.
JPMorgan Chase уже прямо предупреждает своих клиентов о высокой вероятности схлопывания пузыря – так называемого «Момента Мински». По мнению Марко Колановича, на этом фоне инвесторам лучше снизить долю акций в своем портфеле и сделать выбор в пользу защитных активов.
При этом ФРС продолжает делать вид, что ничего не происходит. Прогнозы ФРС согласно Dot Plot: еще одно повышение ставки на 0.25% в этом году, понижение ставки на 0.75% в 2024 г.
ФРС пишет, что текущий кризис окажет давление на экономику, найм и инфляцию и чуть повышает прогнозы по инфляции, при этом чуть понижает по безработице и по ВВП, что несколько противоречит фразе о давлении на экономику и найм.
BBG отмечает, что рынки бондов закладывают рецессию в США и ставят на снижение ставки ФРС уже в этом году. Однако, пока все смотрели за ФРС, Минфин США вынужден был профондировать своих подопечных из FDIC ещё на $28.5 млрд.
В сумме за 2 недели Минфин США добавил в финансовую систему $112 млрд, ФРС насыпала $386 млрд, т.е. в сумме около $0.5 трлн. Понятно, что часть просто перенесли в другие банки, более половины ушло в фонды денежного рынка и гособлигации.
Мелкие банки США отмечают рекордное падение депозитов после краха SVB. Депозиты 25 крупнейших банков увеличились на 67 млрд долларов, тогда как более мелкие банки испытали отток депозитов на 119 млрд долларов.
Нефть
Несколько изменились ожидания по нефти. Goldman прогнозирует дефицит на рынке нефти уже к июню 2023г.
По мнению аналитиков, впереди бычий рынок для сырьевых рынков.
Сырьевые активы по историческим меркам стоят очень дешево по сравнению с рынком акций
Сингапурская Trafigura считает, что текущие цены на нефть не стимулируют добычу, потому потенциал дальнейшего снижения котировок отсутствует. РБК же считает, что при падении цен ОПЕК+ начнет интервенции, для поддержания нефтяной цены.
Россия, однако, добровольно продолжит удерживать снижение добычи на 500 тыс. бар/сут, которое первоначально планировалось исключительно на март.
Bloomberg в своем репертуаре. Продолжая пристально следить за соблюдением антироссийских санкций (особенно акцентируя внимание на торговле нефтью), агентство обнаружило, что уже в декабре шесть малоизвестных компаний стали новыми королями российской нефти.
Совокупная переработка этих компаний составляет «достаточную часть экспорта страны, что позволяет им войти в лигу крупнейших мировых сырьевых трейдеров». Вот так и выглядит стартап по-русски.
Как показывают данные Energy Intelligence, на сегодняшний день флот из примерно 350 нефтяных танкеров типа VLCC, Suezmax и Aframax позволяет России поддерживать морской экспорт нефти на уровне выше 4 млн барр/сут.
Разные аналитические агентства считают, что танкерный флот перевозящий российскую нефть старый и это может привезти к экологической катастрофе.
Trafigura и Vitol по-прежнему помогают экспортировать ограниченные поставки российских нефтепродуктов в рамках правил международных санкций. Они также рассматривают вопрос о возобновлении торговли большими объемами российской нефти.
Но не Россией единой, ибо большая нефтянка осваивает Африку. Halliburton и Honeywell ведут предварительные переговоры о разработке нефтяных месторождений и нефтеперерабатывающих заводов в Ливии; Eni импортирует больше нефти и газа из Алжира.
Но и российский газ продолжает пользоваться спросом. 20 марта заявка китайской стороны на поставку российского газа по газопроводу «Сила Сибири» существенно превысила суточные контрактные обязательства. «Газпром» поставил запрошенные объемы и установил новый исторический рекорд суточных поставок газа в Китай.
Россия
Главной новостью нашей страны на неделе, разумеется, визит председателя КНР, нанесенный президенту РФ. Согласно заверениям, был проведён содержательный и откровенный обмен мнениями.
Также правители поделились некоторыми цифрами:
- товарооборот РФ и Китая в 2022 году достиг рекорда и в этом году превысит $200 млрд.;
- российский бизнес в состоянии удовлетворить растущие потребности Китая в энергоносителях, как по контрактам, так и более того;
- практически все параметры по проекту "Сила Сибири - 2" согласованы;
- Россия готова поддержать китайский бизнес в замещении западных предприятий, которые покинули РФ;
- РФ и Китай готовы создать совместный рабочий орган по развитию Северного морского пути;
- «Мы за использование китайских юаней в расчетах между Россией и странами Азии, Африки, Латинской Америки».
Последнее – самое интересное, возможно, и было гвоздем программы. Подобные заявления заставляют думать, что Китай стремится к вытеснению доллара и определению юаня как мировой валюты.
Возможно, именно поэтому Си Цзиньпин и поторопился в Москву сразу после переизбрания, чем заслужил праведный гнев западных коллег. Видимо, настала пора делать выбор, и товарищ Си этот выбор сделал (что, впрочем, не мешает переобуться в случае чего).
Однако, к сведению, Китай уже заметно потерял свое значение в качестве экспортного направления для некоторых европейских стран. В феврале экспорт Германии в Китай упал на 12,4%, в то время как экспорт в США вырос на 19%.
Среди других новостей из России – баланс бюджета. Одна из наиболее сильно обвалившихся статей доходов бюджета – это доходы от импорта.
В прошлом году они рухнули на 20%, но к концу года наблюдалось заметное восстановление. Это полностью согласуется с динамикой импорта товаров, который в конце года продемонстрировал резкий рост.
Но в начала года динамика вновь ухудшается. В феврале доходы от импорта обвалились на -18.7% гг (-11.3% гг по итогам 2-х мес). Складывается впечатление, что декабрьский скачок импорта был разовым явлением.
Министерство энергетики России считает, что через 3-5 лет на рынке нефти может возникнуть дефицит предложения.
В качестве причин называется недоинвестированность отрасли. Удивительно, что об этом у нас заговорили только сейчас, тогда как передовые страны твердят о томе же минимум год.
АКРА улучшило прогноз по ВВП РФ на 2023 год - ожидает спад ВВП на 1,5-1% (против -2,8% ранее).
Инфляция в России резко замедляется и может составить ниже двух процентов годовых к маю 2023 за счет эффекта базы и низких темпов инфляции последних 6 месяцев.
С 14 по 20 марта инфляция в России составила 0,1%. В годовом выражении темпы роста цен за этот период снизились с 7,65% до 5,99%
Однако Минфину пришлось отменить один из аукционов ОФЗ – ведомство посчитало уровни цен поданных заявок неприемлемыми, а на другом аукционе – повысить премию к рынку в выпуске с постоянным доходом.
ЦБ хочет стимулировать негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и страховые компании (СК) инвестировать скопленные в них средства в проекты, необходимые для структурной трансформации российской экономики. Посмотрим, как у них это получится.
США
В США внесен на рассмотрение законопроект о прекращении нормальных торговых отношений с Китаем. Осталось понять, что такое «нормальные отношения».
На этом фоне американский фонд выходит из Китая почти на 4 трлн долларов, выводя инвесторский капитал из китайских активов. Более того, США добавляют 14 китайских компаний в красный список. Чем-то господа американцы недовольны, не иначе.
Турция
Турция приостановила транзит санкционированных Западом товаров в Россию в этом месяце после года конфликта на Украине и растущего давления США и Европы на Анкару с требованием принять меры.
Однако товары, произведенные в Турции, даже с компонентами из других стран, по-прежнему могут поставляться в Россию без ограничений.
Иран
Банковские платежные системы Ирана и России уже соединены друг с другом, скоро они смогут открывать счета компаниям обеих стран и совершать платежи без использования SWIFT, заявил в интервью РИА Новости иранский министр экономики и финансов Эхсан Хандузи.
Иран рассчитывает на завершение строительства коридора «Север-Юг» до 2025 г. Объем экспорта нефти из Ирана вырос до максимума как минимум за 2 года.
Министр финансов Ирана Эхсан Хандузи сообщил о резком росте инвестиций из России: за текущий финансовый год Россия вложила в исламскую республику 2,76 млрд долларов – это две трети всего объема иностранных инвестиций.
Другие страны
Инфляция в Великобритании в феврале ускорилась до 10,4%, выше прогноза. Банк Англии продолжает делать вид, что борется с инфляцией и повысил ставку на ожидаемые 25 б.п. до 4.25%.
По мнению Банка Англии, бюджетная поддержка экономики прибавит ВВП 0.3 п.п., за счёт субсидий располагаемые доходы будут повыше. Как пишет Банк Англии: «инфляция неожиданно ускорилась» но «существует вероятность», что она резко снизится. В общем, инфляция либо будет, либо нет, 50/50.
Кредитные дефолтные свопы Deutsche Bank, которые представляют собой страховку держателей его облигаций от потенциального дефолта, резко выросли по мере того, как в Европу возвращается банковская катастрофа.
Рыночная оценка вероятности дефолта 31% для субоблигаций DB и 16% для старших бумаг DB. Однако Шольц твердо и четко заявил, что Deutsche Bank очень прибыльный, нет причин для беспокойства.
На этом сегодня все. Оставайтесь спокойными даже в такое непростое время!
Больше интересных материалов для инвесторов можно найти в моем телеграм-канале по ссылке.
Ссылки:
Банковский сектор:
Минфин США продолжал активно тратить «кэш» со счетов в ФРС — Финам.Ру (finam.ru)
Нефть:
Глава Trafigura допустил рост цены на нефть до $150, видит риск разрушения спроса — Финам.Ру
Россия:
США:
Турция:
Иран:
Другие страны:
Акции Deutsche Bank падают на фоне роста кредитных дефолтных свопов
Знаете ли вы, что почти пятая часть всего добытого золота принадлежит центральным банкам?
Помимо инвесторов и потребителей ювелирных изделий центральные банки являются основным источником спроса на золото. Фактически, в 2022 году центральные банки скупали золото самыми быстрыми темпами с 1967 года.
Однако рекордные покупки золота в 2022 году резко контрастируют с 1990-ми и началом 2000-х годов, когда центральные банки были нетто-продавцами золота.
Приведенная выше инфографика использует данные Всемирного совета по золоту , чтобы показать спрос на золото со стороны центральных банков за 30 лет, подчеркнув, как изменилось официальное отношение к золоту за последние 30 лет.
Золото играет важную роль в финансовых резервах многих стран. Вот три причины, по которым центральные банки держат золото:
Балансирование валютных резервов
Центральные банки уже давно хранят золото как часть своих резервов для управления рисками, связанными с валютными активами, и для обеспечения стабильности во время экономических потрясений.
Хеджирование против фиатных валют
Золото обеспечивает защиту от снижения покупательской способности валют (в основном доллара США) из-за инфляции.
Диверсификация портфелей
Золото имеет обратную корреляцию с долларом США. Когда доллар падает в цене , цены на золото, как правило, растут, защищая центральные банки от волатильности.
Переход от продажи к покупке
В 1990-х и начале 2000-х центральные банки были нетто-продавцами золота.
Причин для продаж было несколько, в том числе хорошие макроэкономические условия и тенденция к снижению цен на золото. Из-за сильного экономического роста свойства золота-убежища были менее ценными, а низкая доходность делала его непривлекательным для инвестиций.
Отношение центральных банков к золоту начало меняться после азиатского финансового кризиса 1997 года, а затем финансового кризиса 2007–2008 годов. С 2010 года центральные банки ежегодно являются нетто-покупателями золота.
Вот список 10 крупнейших официальных покупателей золота с конца 1999 года по конец 2021 года:
На 10 крупнейших официальных покупателей золота в период с конца 1999 г. по конец 2021 г. приходится 84% всего золота, купленного центральными банками за этот период.
Россия и Китай — возможно, главные геополитические соперники США — были крупнейшими покупателями золота за последние два десятилетия. Россия, в частности, ускорила закупки золота после того, как попала под санкции Запада.
Интересно, что большинство стран в приведенном выше списке являются странами с развивающейся экономикой. Эти страны, вероятно, накапливали золото, чтобы застраховаться от финансовых и геополитических рисков, влияющих на валюты, в первую очередь на доллар США.
Между тем европейские страны, включая Швейцарию, Францию, Нидерланды и Великобританию, были крупнейшими продавцами золота в период с 1999 по 2021 год в соответствии с Соглашением Центрального банка по золоту (CBGA).
Какие центробанки покупали золото в 2022 году?
В 2022 году центральные банки купили рекордные 1136 тонн золота на сумму около 70 миллиардов долларов .
Турция, у которой по состоянию на октябрь 2022 года инфляция составила 86% годовых , была крупнейшим покупателем, добавив 148 тонн к своим запасам. Китай продолжил активно скупать золото, добавив 62 т в ноябре и декабре, на фоне роста геополитической напряженности в отношениях с США.
В целом развивающиеся рынки продолжили тенденцию, начавшуюся в 2000-х годах, и на них пришлось основная часть покупок золота. Между тем, в 2022 году о значительных двух третях , или 741 тонне, официальных закупок золота не сообщалось.
По мнению аналитиков , незарегистрированные закупки золота, вероятно, исходили от таких стран, как Китай и Россия, которые стремятся дедолларизировать мировую торговлю, чтобы обойти западные санкции.
Заглядывайте на мой канал: https://t.me/VIP_Club_Invest
Шеф европейской дипломатии Жозеп Боррель заявил, что Евросоюз введет новые санкции в том случае, если Россия разместит тактическое ядерное оружие в Белоруссии.
Жозеп Боррель, верховный представитель ЕС по иностранным делам и политике безопасности: «Белоруссия еще может это остановить, это их выбор. ЕС готов ответить дальнейшими санкциями».
Он также назвал размещение тактического ядерного оружия на территории Белоруссии «эскалацией и угрозой европейской безопасности».
Напомним, ранее Владимир Путин сообщил, что строительство хранилища для тактического ядерного оружия в Белоруссии будет завершено к июлю. По словам президента, Москва и Минск уже договорились о размещении тактического ядерного оружия. При этом Путин заявил, что Россия не передает Белоруссии свое ядерное оружие и не нарушает международных обязательств.
Западные санкции, резко ограничившие доступ России к доллару и евро, послужили толчком, а быстро развивающаяся торговля с Китаем — притяжением. В феврале Россия обогнала Саудовскую Аравию и стала крупнейшим поставщиком нефти в Китай, в то время как общий объем закупок энергии Пекином за последние 12 месяцев вырос до 88 миллиардов долларов, увеличившись более чем на 50% по сравнению с периодом, закончившимся в феврале 2022 года . Китайский бизнес также расширился в своем северном соседе, заполнив пустоту, оставленную уходящими западными брендами.
По данным SWIFT, Россия в настоящее время является 5-м по величине пользователем китайской валюты с 2,3% мировых платежей в юанях после Гонконга, Великобритании, Сингапура и США. Год назад страна не попала даже в топ-15: ее доля в мировых платежах в юанях составляла менее 0,3%. При такой скорости Россия может стать крупнейшим пользователем юаня за пределами Гонконга в ближайшие пару лет.
На этой неделе Центробанк России удорожил для коммерческого кредитора обязательства в долларах и евро, повысив обязательные резервные требования по «недружественным» валютам . Чем дольше затягиваются война и санкции, тем сильнее укореняется юань в финансовой экосистеме Москвы. Если нынешняя траектория сохранится, Россия, вероятно, станет первой крупной экономикой, в которой китайская валюта будет иметь равные позиции со своими американскими и европейскими аналогами.
🌎 По данным WSA в феврале 2023 года было произведено 142,4 млн тонн стали (-1% г/г). По итогам же 2 месяцев: 297,8 млн тонн (-0,8% г/г). Положительную динамику выплавки стали в январе-феврале показали страны Азии и Океании (3% г/г), Ближнего Востока (17,1% г/г). Основной вклад в феноменальные показатели Ближнего Востока внёс Иран (21,1% г/г), стоит отметить и постепенное снятие ковидных ограничений в Китае, это помогло данной стране в показателях выплавки стали (5,6% г/г). Почему же тогда глобальное производство ухудшилось? Постарались страны EC (-14,3% г/г), Европы (-21,8% г/г) и Россия+СНГ (-20,7% г/г). Связанно это со спросом, санкциями, кризисом, подорожанием энергоресурсов, логистики и снижением цен на сталь.
🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В феврале было выпущено 5,6 млн тонн (-8.6% г/г). По итогам же 2 месяцев: 11,7 млн тонн (-5,4% г/г). С начала года акции российских сталеваров чувствуют себя неплохо (ММК, НЛМК, Северсталь), отыграв хоть немного тот крах в котировках, который творился в 2022 году. Во многом это случилось благодаря ослаблению рубля по отношению к другим валютам и возросшему внутреннему спросу. Но даже по цифрам видно, что того потребления, как в прошлом году нет и экспорт просел, а ещё в мире банковский кризис, который увеличивает риски глобальной рецессии и сможет привести к снижению цен не только на нефть, но и на металлы.
🗣 Поэтому необходимо смириться с тем, что металлурги не будут выплачивать дивиденды в ближайшие годы. Например, я недавно разбирал ситуацию с ММК, у компании в приоритете инвестпрограмма (она составит ~50₽ млрд), думаю этому примеру последуют и другие металлурги. Вкладывать прибыль в развитие, в создание новых мощностей, а не выводить через дивиденды, тоже иногда полезно. Что же, касается, меня? То я также продолжаю держать металлургов, долгосрочная стратегия инвестирования в действии.
С уважением, Владислав Кофанов
Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.
При этом российские огурцы продаются дешевле, чем огурцы из ЕС, цена которых все растет. Один из продавцов заявил польским СМИ, что у российских поставщиков огурцов есть все «документы, тесты и сертификаты», которые требуются.
Цена огурцов из России — 55 злотых за 5 кг (чуть более €11). В Германии цена огурцов превысила 3 евро за кг.
Berliner Zeitung подчёркивает, что Евросовет разрешает торговлю российскими продуктами в рамках действующих экономических санкций.