Вы наверняка часто видели в СМИ подобные громкие заголовки: «Илон Маск потерял 20 млрд долларов за неделю. Акции Tesla обвалились на 8,3%» или «Бил Гейтс потерял 12 млрд после падения акций Microsoft на 7%». Такие громкие заголовки всегда вызывают неподдельный интерес обывателя.
Но вы никогда не задумывались — а как оно работает на самом деле? Почему об этом пишут в СМИ, почему об этом все говорят, разве это важно? В чем сыр-бор, собственно? Спойлер — эти желтушные заголовки ничего общего с реальностью не имеют, но по-другому оценивать капитал люди еще не научились. Вот об этом сейчас и поговорим подробнее. Не волнуйтесь, распишу легко и интересно (по крайней мере для более осознанной аудитории, которая хотя бы немного интересуется финансовой грамотностью).
Вообще в России акции принято считать фантиками, которые к реальному бизнесу никак не относятся. Если вы пообщаетесь со среднестатистическим россиянином, который пробовал инвестировать в акции, то чаще всего услышите, что фондовый рынок — это какое-то казино, обычному человеку там не заработать. И еще он добавит, что с этими акциями носятся только частные инвесторы (то есть простые работяги с завода), а вот крупным мажоритариям на эти акции всё равно — они владеют реальным бизнесом, принимают реальные решения, получают реальную прибыль.
Конечно, чем выше уровень инвестора, чем больше он знает и чем больше у него опыта, тем меньше он верит в подобную чушь. Но у обывателя именно такое предвзятое и ошибочное мнение об акциях. На самом деле падение акций влияет одинаково плохо как на мажоритариев (владельцев бизнеса), так и на миноритариев (обычных работяг с завода).
Как оценить состояние?
Оценить состояние — задача довольно сложная. Аналитики прибегают к такому понятию, как «текущая рыночная стоимость». Например, если у вас имеется пара квартир и десяток акций, то аналитики просто посчитают примерную рыночную стоимость этих квартир и перемножат текущую стоимость акций на их количество в вашем портфеле. Потом всё это суммируют, и получится ваше состояние. Надо ли объяснять, что эта оценка очень далека от реальности?
Пока это ваше «состояние» находится в активах, его стоимость очень туманна. Ведь вам эти активы еще нужно продать, чтобы получить деньги, а цена продажи может очень сильно меняться. Акции меняются в цене буквально ежесекундно на бирже. Стоимость недвижимости тоже зависит от многих факторов. Вот представьте, что вам нужно срочно продать квартиру, и поэтому вы делаете скидку, продаете ее ниже рыночной стоимости, чтобы купили быстрее.
Так и получается, что цены на активы формируются в момент заключения сделки от спроса и предложения. Вот буквально — как договоритесь, такая и будет цена. Причем вы можете договориться на любую цену, если она устроит обе стороны. Поэтому ваш капитал зависит от того, по каким ценам вы продадите активы, и рыночная стоимость тут вообще ни при чем. Но ничего лучше, чем «рыночная стоимость» для оценки капитала, пока что не придумали.
Почему состояние богачей не равно стоимости их акций
Для оценки состояния богачей как раз используют упомянутую выше рыночную стоимость. Чтобы посчитать состояние Илона Маска, берут все его активы, по мелочи считают, но самое крупное — это, конечно, акции. Смотрят на стоимость акции Tesla, которая сейчас стоит 430 долларов. Затем смотрят, сколько этих акций есть у Маска, а у него их очень много. А далее просто перемножают количество его акций на стоимость акции и получают стоимость всех его акций. Но это полный bullshit, потому что богачи никогда не могут продать свои акции на бирже по рыночной стоимости.
Во-первых, далеко не все компании торгуются на бирже. Есть крупные компании, которые финансируются из частных рук, и им не нужно выходить публично на биржу. К примеру, та же OpenAI все еще не торгуется на бирже, поэтому точно оценить, сколько стоят ее акции, довольно трудно. Соответственно, и состояние Сэма Альтмана можно только прикинуть на глаз, и то с огромной погрешностью.
Во-вторых, даже если компания торгуется на бирже — это все равно не показатель состояния владельцев компании. Нельзя просто взять и перемножить стоимость на количество акций, и вот почему. Как я уже говорила, цена чего угодно формируется спросом и предложением — вот буквально как договоритесь, такая и будет цена. Оценка состояния богачей через рыночную стоимость предполагает, что богач сможет абсолютно все свои акции продать по текущей рыночной стоимости, но это полная чушь.
Подумайте, что будет, если Илон Маск начнет продавать на бирже свой огромный пакет акций? Да их цена тут же обвалится на десятки процентов. Первые несколько тысяч акций Илону, может, и удастся продать по справедливой цене, а вот дальше уже закончится ликвидность, покупателей не будет на рынке. И цена начнет резко падать. Если Илон достаточно глуп, чтобы продолжать продавать акции, то он большинство своих акций продаст просто за бесценок. И его реальное состояние совсем не будет совпадать с недавней оценкой по рыночной стоимости.
Здесь стоит понять главное: богачи не продают свои акции на бирже. Думаю, вы уже понимаете, что продавать свои огромные доли в триллионы долларов на бирже — не лучшая идея. Там просто не найдется достаточно желающих, чтобы купить все эти акции по справедливой стоимости и заплатить такую огромную сумму денег Илону. Зато найдется много желающих купить акции за бесценок, когда они уже упадут.
Поэтому богачи продают свои доли другим богачам. Очень долго ищут покупателей, долго договариваются по цене и долго согласовывают сделку. Но в итоге всего одним трансфером акции переходят из рук в руки, а Илон получает свою заветную кругленькую сумму денег. Но тут вопрос: а по какой цене он продаст акции?
И снова — как договорятся, такая цена и будет. И Илон, и вторая сторона оценят бизнес, покажут друг другу свои оценки, предложат свою цену на акцию. Также они посмотрят на рыночную цену как на самую справедливую. Но это совсем не значит, что Илон сможет продать свои акции другому богачу по рыночной цене.
Вспомните хотя бы Олега Тинькова, который продал свой банк «за копейки», по его словам. Олег оказался в не очень удачной ситуации, и ему необходимо было срочно продать банк. Господин Потанин, конечно, сделал предложение Олегу, но с большим дисконтом. И Олег согласился, потому что, видимо, других предложений не было. Как позже говорил Олег, он продал акции примерно за 0,3% от их рыночной стоимости. То есть буквально дисконт больше чем в 99%!
Этот пример наглядно показывает, что оценка состояния богачей через рыночную стоимость просто некорректна. Но ничего лучше у нас нет.
Почему падение акций может бить по капиталу мажоритариев, а может и нет
И тем не менее падение акций все же влияет на мажоритариев. Как я уже выше говорила, если внезапно мажоритарий захочет продать свой бизнес, то он будет искать покупателя и затем согласовывать цену продажи акций. И обе стороны непременно будут смотреть на рыночную стоимость акций как на самую справедливую.
О цене, конечно, будут договариваться, но я думаю, ни один разумный покупатель не согласится на цену выше рыночной без каких-либо дополнительных плюшек. Если продавец заломит слишком высокую цену, то покупатель всегда может сослаться на стоимость акций на бирже. Он может сказать: «А твои акции-то упали в цене сейчас, сейчас они стоят дешевле, так что я не хочу покупать за оверпрайс». И это будет вполне хороший аргумент. Поэтому мажоритарии тоже хотят, чтобы их акции росли и росли! И падение акций их тоже волнует. Но большинство из них достаточно умны, чтобы НЕ продавать свои акции, когда они упали в цене.
А вот миноритарные инвесторы сразу же бегут продавать свои акции при малейшем чихе. Получается, что миноритарные, что мажоритарные инвесторы находятся примерно в похожих положениях. Но миноритарные могут очень легко и быстро продать свои акции, и они это делают, так как считают, что акции — это просто фантики. А вот мажоритариям тяжело продать свои акции, и они этого стараются НЕ делать, так как знают, насколько ценны эти «фантики».
Такие дела. Неплохо у нас получилось и затронуть оценку состояния мажоритариев, и подчеркнуть различия в поведении миноритариев и мажоритариев из-за их разной осведомленности об акциях и рынке в целом. Из этой статьи вы можете сделать вывод, что даже мелким инвесторам стоит придерживаться психологии мажоритариев.
