Лига биржевой торговли

Максимум недели от нач. цены: +2,54%

Минимум недели от нач. цены: -3,74%

2. ММК 20.04 — 56,5 руб. | 28.04 - 54,7 руб. | -3,18%

Максимум недели от нач. цены: +1,2%

Минимум недели от нач. цены: -3,23%

3. Самолёт 20.04 — 3785 руб. | 28.04 - 3713 руб. | -1,9%

Максимум недели от нач. цены: +2,76%

Минимум недели от нач. цены: -2,06%

4. Роснефть 20.04 — 585,3 руб. | 28.04 - 581,2 руб. | -0,7%

Максимум недели от нач. цены: +0,7%

Минимум недели от нач. цены: -2,26%

Слабые бумаги👎 по отношению к индексу МосБиржи (MOEX) 💪

1. VK 20.04 — 601 руб. | 28.04 - 587,2 руб. | -2,29%

Максимум недели от нач. цены: +1,7%

Минимум недели от нач. цены: -3,7%

2. Новатэк 20.04 — 1276 руб. | 28.04 - 1229 руб. | -3,68%

Минимум недели от нач. цены: +0%

Минимум недели от нач. цены: -3,8%

3. Полиметалл 20.04 — 326 руб. | 28.04 — 317,4 руб. | -2,63%

Максимум недели от нач. цены: +1,1%

Минимум недели от нач. цены: -3,5%

Сравниваем с бенчмарком — Индексом Московской Биржи 🧐

Индекс 20.04 — 3470 руб. руб. | 20.04 — 3465 руб. | -0,14%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам

20.04-28.04: -1,56%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам

20.04-28.04: -2,86*50%(заходил на 50%) =-1,43%

Прогноз отрицательный 👎, общая результативность по сильным бумагам хуже Индекса Московской Биржи и хуже слабых бумаг.

Теоретическая результативность: -1,56(прибыль от лонга) +1,43(прибыль от шорта) -0,4 (фьючерс) =-0,53%

Мой личный результат: +0,4% (включая -0,4% фьючерс)

Полагаясь на технический план прошлой недели, когда продавили уровень с «звездочкой», начал скидывать часть лонгов, о чем писал в своем чате. Такой ход уменьшил убытки от лонга, поэтому вышел в прибыль.

Также получилось круто зашортить фьючерс на Индекс с прибылью 1%, но в течении недели, неудачные перезаходы в сделки съели всю маржу и даже вылезли в небольшой убыток.

Что там с рынком. Анализ контекста на неделю 📈

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 28.04:

Физические лица👶:

20.04 — длинные 12 146 (-3,27%) короткие 21 600 (+1,4%)

20.04 — длинные 14 850 (+22,26%) короткие 19 584 (-9,3%)

Юридические лица 🧐 (как всем известно — эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

20.04 — длинные 72 893 (+11%), короткие 63 439 (+12,8%)

20.04 — длинные 92 023 (+26,4%), короткие 87 289 (+27%)

Мощнейшие объемы от юридических лиц появляются в отчетах, причем теперь, перевес в лонги стал меньше. Физики решили закупиться на просадке в длинную.

Лично для меня — спорная картина. Радуют, что юрики набирают обороты, но не вижу предрасположенности к како-то тенденции. Мне кажется, что готовятся к боковику, расторговке.

Что там по графикам 📉📈

Читаю слева направо, опираясь на заметки.

Ранее был хороший уровень покупок, где ожидалась попытка остановить продажи. Когда мы до него прошли на хороших продажах, то появился первый бар покупателя, на маленьком объеме, но он закрылся в теле бара продаж + показался «хвостик», который сигнализировал о попытке продавца уже начать продавливать покупки, но ничего не вышло даже против такого маленького объема.

Далее рынок все таки открылся вниз, обновив локальный минимум, но тут же цена выскочила на верх, сигнализировав о манипуляции, которую успешно протестировали и показали уже хороший бар покупок, на увеличивающемся объеме и спреде. Давайте посмотрим с моими уровнями.

Мне не нравится внешний новостной фон, поэтому я взял в шорт фьючерс по Индексу Мос. Бир. но судя по графику — немного поторопился. В любом случае, жду продаж от уровня с звездочкой, а их сила будет трактовать дальнейшее движение.

У покупателя уровень манипуляции уже протестирован (значит ослаблен) , поэтому развитие новых хороших продаж спокойно его снесут, пусть и с небольшой проторговкой.

Какие мои ожидания-мысли

С учетом того, что юр. лица тоже больше склоняются к нейтральной позе, пожалуй, тоже ее организую.

На неделю: 75% длинных и 75% коротких с недельной корректировкой до 100% за наиболее сильную сторону.

Личная стратегия по акциям на следующую неделю💼

Кстати вот более детальное описание моей стратегии. Она для спекулянтов, а не для инвесторов.

Слабые бумаги — будут падать больше всех при коррекции Индекса Мск. или расти меньше всех при росте рынка. По возможности, я их шорчу через фьючерсы (тут можно посмотреть актуальные списки) .

Сильные бумаги — падают меньше всех при коррекции Индекса Мск. и растут больше всех при росте рынка. Я захожу в лонги по этим бумагам на следующей неделе.

Счет: 439 000 руб.

Позиции с прошлой недели:

Лонг:

1. Роснефть 59 тыс. руб. . или 13,5% счета (закрою) .

2. Интер РАО 50 тыс. руб. или 11,5% счета (закрою) .

Шорт:

1. Новатэк 126 тыс. руб. или 28,7% счета (закрою) .

2. Полиметлл 58 тыс. руб. или 13,2% счета.

3. VK 72 тыс. руб. или 16,5% счета.

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю 💪

75% от 439 тыс. руб. = 330 тыс. руб.

1. Московская Биржа 28.04 — 232 руб. MEM4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 232 (110 тыс. руб.)

Цель: 236,7 +2%

2. Сургутнефтегаз (обыкновенные) 28.04 — 34,4 руб. MEM4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 34,4 (110 тыс. руб.)

Цель: 36,3 +5,4%

3. Магнит 28.04 — 8235 руб. MEM4 фьючерс. Мои уровни по набору позиций на лонг:

📈 34,4 (110 тыс. руб.)

Цель: 8460 +2,7%

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX) на следующую неделю👎

75% от 439 тыс. руб. = 330 тыс. руб.

1. Полиметлл 28.04 — 317,4 руб. POM4 фьючерс (c прошлой недели).

📉 317,4 (58 тыс. руб.)

Цель: 292 -7,76% (маленькая вероятность, но вполне может реализоваться)

2. VK 28.04- 587,2 руб. VKM4 фьючерс (c прошлой недели) .

📉 587,2 руб. (72 тыс. руб.)

Цель: 574 -2,1%

3. Фосагро 28.04 — 6610 руб. PHM4фьючерс (c прошлой недели).

📉 6610 руб. (100 тыс. руб.)

Цель: 6418 -2,8%

4. ВТБ 28.04 — 0,0233 руб. VBM4 фьючерс (c прошлой недели).

📉 0,0233 руб. (100 тыс. руб.)

Цель: 0,0222 -4,5%

Такс, 1 мая и 9го биржа не работает, но в пн должна как обычно. Всем хороших выходных)

Мой тг с крутой инфографикой и обучением:

https://t.me/ex_norm

🔩 ММК представил нам операционные и финансовые результаты за I квартал 2024 г. В данном отчёте присутствуют интересные моменты, которые в очередной раз убедили меня, что переложившись из ММК в НЛМК, я сделал правильный. Давайте для начала рассмотрим основные данные:

▪️ Выручка: 192,9₽ млрд (+25,5% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 27,7₽ млрд (+20,5% г/г)

▪️ EBITDA: 42,1₽ млрд (+27,8% г/г)

💬 Для начала давайте рассмотрим операционные результаты. Производство стали снизилось относительно прошлого года из-за ремонтов в прокатном отделе (-2,9% г/г, производство в Турции восстановилось), производство же чугуна снизилось относительно IV кв. 2023 г. из-за кап. ремонта доменной печи №8 (-3% кв/кв). Как вы понимаете, продажи металлопродукции сократились, как к кварталу (-5,5% г/г), так и к году (-1,1% кв/кв), но главное то, что сократились продажи премиальной продукции (-10,4% г/г, -12% кв/кв, из-за снижения производства х/к проката), а её доля в портфеле продаж уменьшилась до 38,5%. В общем, это ещё отслеживалось по отчётам WSA.

💬 Выручка увеличилась в связи с ростом цен на продукцию (инфляция и курс $), EBITDA тоже подросла, но вот рентабельность составила — 21,8%, тогда как во II полугодии 2023 г. составляла 26%. Смею предположить, что на это повлияло сокращение продаж премиальной продукции и ростом затрат на основные сырьевые ресурсы.

💬 Чистая прибыль увеличилась благодаря операционной прибыли (+ 20,7% г/г) и лучшей разницы финансовых доходов/расходов (% по кредитам уменьшается из-за сокращения долга, а % по депозитам растут из-за роста кубышки). Отмечу, что расходы на оплату труда знатно увеличились — 21,4 млрд (+31,2% г/г).

💬 Кэш на счетах продолжает нарастать — 170,2₽ млрд (+5,2% г/г). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный 95,9₽ млрд (долг ММК составил 74,3₽ млрд на I кв., снизившись по сравнению с предыдущим годом), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA находится на уровне –0,47x.

💬 Денежные средства полученные от операционной деятельности составили — 23,5₽ млрд (-23,5% г/г), снижение произошло из-за, что по дебиторки отдали меньше, чем в прошлом году (4 млрд₽ в этом году, 10₽ млрд в прошлом) и повышенного налога (+137% г/г). В 2024 г. ожидается высокий CAPEX, в I кв. он уже составил — 21,8 млрд (+15,5% г/г). Из этого следует, что FCF снизился — 7,9₽ млрд (-40,5%), а это уже напрямую влияет на дивидендные выплаты.

💬 Див. политика компании предполагает — "выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% FCF, если отношение чистого долга к EBITDA < 1", если эмитент вернётся к квартальным выплатам, то с учётом FCF получается 0,7₽ на акцию (1,2% див. доходности). Напомню, что за 2023 г. может выйти — 2,75₽ на акцию (див. доходность — 4,8%, что крайне мало), конечно, компания может увеличить эту выплату (за 2022 г. FCF + есть свободные средства), но не думаю, что это будет аховая сумма (4-5₽ на акцию, всё равно не двухзначная дивидендная доходность). Ждать осталось недолго, Рашников заявил, что скоро они определятся с дивидендами.

💬 ММК ведёт переговоры с ФАС о заключении мирового соглашения, значит, с FCF уйдёт меньшая доля средств (позитив для дивидендов). Северсталь уже договорилась о снижении и сократила, почти в 10 раз штраф.

📌 Итак, ММК увеличил свои фин. показатели, но именно FCF является основой для выплаты дивидендов, а в этом году на CAPEX пойдут нехилые суммы. Компания выбрала инвестиции, а не повышенные див. выплаты, да она может взять кэш с депозитов, но кто будет себя лишать возможности при такой ставке забирать повышенные %? Да и компания всегда направляла меньшие суммы на дивиденды, в отличие от НЛМК или Северстали. Как вы можете заметит. див. доходность не будет в двухзначной, при этом II полугодие под вопросом, ибо там стабилизовался курс/цены, может и не быть драйверов для роста.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г. и они оказались весьма интересными. Если рассматривать чистую прибыль за квартал относительно прошлого года, то, естественно, она снизилась, потому что сейчас мы имеем несколько "ограничений" для заработка в финансовом секторе:

💳 Высокая ключевая ставка практически остудила спрос на вторичную ипотеку, а корректировка параметров льготных ипотечных программ помогла сделать эту льготу более адресной, но всё ещё впереди.

💳 Как не странно ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок влияет на различные банки по-разному, если рассматривать в целом банковский сектор, то спрос усиливается за счёт потреб. кредитования в последние 2 месяца, но ВТБ в данном сегменте не показало какой-то сверх прибыли.

💳 Стабилизация курса ₽ не даёт зарабатывать на курсовых разницах, как в прошлом году

Если рассматривать март относительно января-февраля, то чистой прибыли было заработано за март — 61,1₽ млрд, а в январе-феврале — 61,3₽ млрд. Невероятный скачок? Всё благодаря прочим операционным доходам за март — 54,9₽ млрд (январь-февраль — 9,5₽ млрд), если их вычесть, то чистая прибыль будет на уровне января-февраля (в марте снизились % доходы, увеличились отчисления в резервы). Если курс не был сильно волатилен в марте откуда тогда такой доход? Помогла переоценка активов. Теперь давайте перейдём к основным показателям банка за I квартал:

✔️ Чистые процентные доходы: 153,8₽ млрд (-12,5% г/г)

✔️ Чистый комиссионный доход: 51,7₽ млрд (+23,1% г/г)

✔️ Чистая прибыль: 122,4₽ млрд (-16,8% г/г)

Что ещё интересного можно отметить из отчёта?

💬 Объём кредитного портфеля вырос на 5,4% до 22,1₽ трлн. Собственный капитал банка увеличился на 5,4% до 2,282₽ трлн, темпы прироста уже не ошеломительные, как, например, годом ранее.

💬 Прочие операционные доходы — 64,4₽ млрд (-28% г/г), это как раз влияние курсовых разниц.

💬 Создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы — 28,6₽ млрд (-41,2% г/г), из-за высокой ключевой ставки приходится больше отчислять, например, в марте отчисления составили 17,5 млрд, помимо этого во II квартале эта сумма должна ещё увеличиться (если смотреть на прошлый год, то там был эффект перехода с 2022 на 2023 гг). Расходы на содержание персонала и административные расходы — 99,4₽ млрд (+23,5% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются административные расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ.

💬 ROE составило — 22,1% по сравнению с 36,8% за аналогичный период прошлого года. В прошлом году таких цифр удалось добиться благодаря весомой прибыли/курсовым разницам и разового эффекта от приобретения РНКБ.

💬 По показателю прироста клиентов, которые впервые выбрали банк ВТБ в качестве ежедневного финансового партнёра, банк вновь стал лидером на рынке.

📌 За прошлый год банк заработал рекордную прибыль — 432,2₽ млрд, в этом году ВТБ подумывает побить данный рекорд и прогнозирует чистую прибыль по МСФО в 2024 г. на уровне 435₽ млрд. Только в данную прибыль заложили два разовых эффекта — ~100₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами и признание 60₽ млрд отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации Открытия. То есть основной заработок будет ниже 300₽ млрд. Комично выглядит и обсуждение дивидендов 26 апреля, напомню вам, что банк пересмотрел убыток по итогам 2022 г. по МСФО с 612,6₽ млрд до 667,5₽ млрд, значит, в резервы понадобиться ещё больше денег, помимо этого прибыль за 2021 и 2023 гг. пойдёт на восстановление капитала, ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн. Я всё-таки пессимистично отношусь и к заявлению про то, что по итогам 2025 года ВТБ может выплатить до 80₽ млрд дивидендов, слишком лёгкий сценарий для миноритариев.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Напомню вам, что ранее компания выплатила дивиденды за I полугодие и 9 месяцев 2023 г. в размере — 62,71₽ на каждый тип акций, сумма же всех дивидендов за 2023 г. может составить — 87,88₽ (12,25% див. доходности по текущим ценам, впечатляет). Ранее в своём обзоре я отмечал, что эмитент перешагнул порог выплат согласно дивидендной политике компании (50% от чистой прибыли по МСФО/РСБУ, где значение ЧП больше), а значит следующая выплата будет сверх этой нормы, тогда прогноз был в 23-36₽ на акцию, ибо республика нуждается в денежном потоке. Так в общем и получились, заплатили 71% от чистой прибыли, порадовав акционеров и Татарстан, но я бы заострил внимание на некоторых фактах из отчёта:

💬 При средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла всего на 1%, а операционная снизилась. Почему так получилось? Проблема в налогообложении, государство неплохо так "зарабатывает" на нефтянки.

💬 Что же насчёт чистой прибыли 25₽ млрд принесли курсовые разницы, в 2022 г. был убыток на те же 25₽ млрд. Доходы по % увеличились на 33% (учитывайте рост ставки) до 10,3₽ млрд, а вот расходы по % увеличились почти в 4 раза из-за учтённого дисконта по финансовым активам на 13,2₽ млрд. Прибыль по переработке чувствительно просела — 170,5₽ млрд (-45% г/г)

💬 С увеличением налогов, компания получает компенсацию в виде выплат государством по топливному демпферу. В 2023 г. компания получила 279₽ млрд (в 2022 г. получили 278,5₽ млрд, но в 2023 г. выплату временно срезали в 2 раза), это 78% от операционной прибыли эмитента, да Татнефть зависит от данной выплаты и сильно.

💬 Кэш на счетах эмитента снизился почти вдвое — 84,1₽ млрд. Всё из-за инвестиционной деятельности — 223,6₽ млрд (+39% г/г), компания инвестировала в текущие активы, купила шинный бизнес и турецкие заправки за 27,3₽ млрд (прибыль составила — 4,5₽ млрд).

💬 Чистые денежные средства, полученные от ОП, снизились, а из-за возросшего CAPEXа сократился FCF — 103₽ млрд (-48% г/г). Учитывая дивидендные выплаты за 2023 г. — 204₽ млрд, то выплата дивидендов будет в долг (залезли в кубышку).

Конечно, у компании есть и плюсы:

🛢 Приобретённый шинный завод Nokian за пол года принёс 14,2₽ млрд, при выручке 22,5₽ млрд (купили его с дисконтом за 285€ млн или 28,5₽ млрд по текущим).

🛢 Сегмент разведки и добычи заработал вдвое больше — 219,4₽ млрд.

🛢 Чистый долг продолжает быть отрицательным — 61,3₽ млрд (долги составляют 22,8₽ млрд).

🛢 Татнефть может вернуться к повышенным дивидендным выплатам, свыше 50% от чистой прибыли.

📌 Но сегодняшнюю цену считаю справедливой и не вижу дальнейших драйверов для роста (всё же минусов больше: кубышка сократилась вдвое, прибыль по переработке знатно просела, многое зависит от демпферных выплат и главное, что большая часть экспорта сырой нефти поставляется трубопроводом Дружба через Украину), поэтому после отчёта я продал акции Татнефти зафиксировав прибыль в 70% (попутно получая дивиденды), при этом цена акции после продажи снизилась.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Меня заинтересовала разница в стоимости инструментов в секторе потребления. Акции компании «ФиксПрайс» показывают наименьшую эффективность среди ритейлеров.

Это одно из самых значительных расхождений в стоимости акций за всё время моего наблюдения, которое обычно сокращается.

Ближайшим триггером к росту и сокращению этого разрыва может стать публикация операционных и финансовых результатов за первый квартал 2024 года в ближайшую пятницу. Однако не стоит забывать о возможных коррекциях даже на положительных новостях.

Технически акции активно покупаются даже при незначительной коррекции. Они вышли из треугольника, повторно тестировали уровень и продолжили рост, достигнув отметки в 325–326 рублей. После небольшого снижения стоимость акций остаётся стабильной.

Моя ближайшая цель по акциям «ФиксПрайс» составляет 340–370 рублей.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Самые актуальные мысли по рынку в первую очередь пишу в своем телеграм канале https://t.me/+KBCYCn3TX6phOTBi