Придумали себе проблему с валютой
Совершенно не понимаю, что мешает ЦБ начать печатать доллары, фунты, евро и йены? Придумали себе проблему с валютой!
Совершенно не понимаю, что мешает ЦБ начать печатать доллары, фунты, евро и йены? Придумали себе проблему с валютой!
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 7 по 13 мая индекс потребительских цен вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,09%, 0,06%), с начала мая 0,27%, с начала года — 2,65% (годовая — 7,92%). Прошлогодние темпы в мае мы уже с лихвой превысили, тогда за период с 11 по 15 мая ИПЦ вырос на 0,04%, а с начала мая рост составил 0,09%, с начала года — 2,15%. Выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет невозможно, ещё в начале года вам говорил, что ЦБ должен использовать более жёсткую ДКП, и если хотел выйти на свою цель, то ставка должна была дойти до 18% (сейчас мы видим ужесточение по потреб. кредитам/автокредитам, обсуждение льготной ипотеки и ключевой ставки, но это всё поздно началось), а сейчас на инфляцию давит множество факторов:
🗣 Большой вопрос, как регулятор пересчитает месячную инфляцию апреля (недельная получается — 0,42%, сегодня будут данные), уже 3 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%, март месячная — 0,39%, недельная — 0,31%). Я уверен, что месячную пересчитаю выше недельной, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами.
🗣 По данным Сбериндекса в начале мая произошёл обвал потребительской активности, и мы находимся на уровне января 2023 г., интересно будет взглянуть на данные всего месяца, а также на отчёт банковского сектора за май. Пока мы имеем отчёт Сбербанка за апрель, где портфель жилищных кредитов вырос на 0,7% за месяц (в марте 0,2%), с начала года на 1,3% и составил 10,3₽ трлн, портфель же потребительских кредитов увеличился на 1,3% за месяц (в марте 1,4%), с начала года на 3,7% до 4₽ трлн. Ускорение произошло в 2 портфелях. Всё больше просачивается информации, что семейную ипотеку хотят привязать к количеству детей, а льготную сделать ещё более адресной. Что же насчёт потреб. кредитования, то ЦБ повышает с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и устанавливает надбавки по автокредитам, при этом задумываясь о повышении ключевой ставки.
🗣 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ, продажа валюты в мае составит 6,25₽ млрд в день начиная с 8 мая, явная поддержка ₽, после провального апреля (в марте продавали по 7,1₽ млрд, в апреле по 0,6₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 90,8₽, а вот если направится в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals снизилась до — 71,4$, как итог, бочка стоит ~6500₽, ходим по краю (главное, чтобы не опустилась ниже 6400₽, средняя цена бочки в апреле составила 7000₽).
📌 Банк России признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8% (годовая сейчас, почти в 2 раза больше, пересмотр цифр точно будет). Также регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 16%, намекнув, что снижение ставки в этом году может и не произойти, помимо этого, в резюме по обсуждению ключевой ставке в апреле обсуждался вариант повышения ключевой ставки на 100 б.п., до 17% годовых. Ближайшее заседание ЦБ 7 июня, данные таковы, что вероятность поднятия ставки высока, полумеры не работают.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
В понедельник ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки после решения сохранить ее на уровне 16% в апреле. Как мы уже обсуждали, на этот раз ЦБ сильно изменил свои среднесрочные прогнозы по уровню средней ставки в 2024 и 2025 годах в сторону увеличения. И это не может не пугать, поскольку теперь ЦБ признает, что процесс дезинфляции идет совсем не так, как он прогнозировал еще в декабре. Поэтому велика вероятность, что жесткая ДКП все еще недостаточно жесткая, а значит, ставку придется дальше повышать. Чего же стоит теперь ждать от фондового рынка?
С того момента, как ЦБ изменил свои прогнозы по уровню ключевой ставки на ближайшие два года, индекс гособлигаций RGBI снова ускорил свое падение, ведь теперь о возможности повышения ставки заговорил уже сам ЦБ. Заметьте, не снижении, как ранее зимой, а повышении. То есть инвесторы последние полгода ждали, что ставку уже вот-вот скоро начнут снижать, а теперь получается, что никакое снижение во втором полугодии ЦБ уже толком и не рассматривает, а намекает на повышение ставки.
Однако не все в прошлом году были согласны с прогнозами ЦБ и аналитиков банков о скором снижении ставки. Еще в декабре я подробно объяснил, что в 2024 году ЦБ не сможет остановить инфляцию, и ждать снижение ставки в начале этого года нет никакого смысла, скорее наоборот, стоит ожидать дальнейшее повышение, а снижение ставки разумно ожидать разве что с третьего квартала 2024 года где-то в начале осени (хотя теперь, скорее, еще позже).
И так как в январе-феврале инфляция продолжала разгоняться, я считал, что ЦБ поднимет ставку еще на февральском заседании до 17%. Но регулятор тогда не решился на такой шаг, хотя многие в совете директоров были за повышение. Тогда стало ясно, что ЦБ будет сохранять 16% до тех пор, пока не убедится, что этого недостаточно и инфляцию в принципе не удастся затормозить, уж тем более вернуть к таргету ЦБ в 4%.
И вот в понедельник мы узнали, что часть участников совета директоров снова голосовала за повышение ставки до 17% в апреле! А так как ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке с 13,5–15,5% до 15-16% на 2024 год, то вполне возможно, что уже на следующем заседании регулятор наконец-то решится на повышение, если, конечно, каким-то чудом процесс дезинфляции не ускорится.
И что теперь мы видим на фондовом рынке? А мы видим, что после публикации резюме обсуждения ставки распродажа длинных ОФЗ снова резко ускорилась! Индекс RGBI упал со 113,1 до 111,75 пунктов всего за пару дней! И такой высокой скорости падения мы не наблюдали уже довольно давно. Даже в марте, когда все осознали, что высокая ключевая ставка надолго, скорость падения индекса была меньше. А это значит, что рынок начинает верить в повышение ставки!
Поэтому на прошлой неделе, как и ранее, предупреждал, что не стоит сейчас вкладывать в длинные ОФЗ большие суммы (а последние пару месяцев в них вкладывают рекордные объемы средств), ведь падение продолжится и дальше, и мы пока не можем понять, где оно завершится. Разумеется, в длинные ОФЗ не стоило вкладывать большие средства и раньше, когда доходность была 12% при ключевой ставке 16% и уж тем более, когда она была ниже. Мы это тоже не раз обсуждали. Разница была слишком большая, и обусловлена, во-первых, нежеланием Минфина платить больше, и, во-вторых, ожиданиями скорого снижения ставки. А так эти ожидания оказались неверными, облигации начали распродавать, а их доходность стала расти и уже превышает 14%. И этот тренд пока явно продолжится.
Но это еще не всё! Резюме ЦБ, конечно же, не единственная причина такого падения индекса! Обвал ОФЗ в понедельник ускорился также из-за того, что Минфин утвердил эмиссию четырех новых выпусков ОФЗ-ПД общим объемом ₽2,750 трлн. Так, утверждены выпуски ОФЗ-ПД 26245 объемом ₽500 млрд с погашением в 2035 году, ОФЗ-ПД 26246, 26247 и 26248 объемом по ₽750 млрд каждый с погашением в 2036 году, в 2039 году и в 2040 году, соответственно. Ставка купонов по выпускам 2035-2036 г. — 12%, по 2039-2040 г. — 12,25% годовых. В общем, Минфин продолжает активно наращивать длинный долг. Очень интересно, к чему же это все в будущем приведет.
А теперь хочу обратить ваше внимание на корреляцию рынков акций и ОФЗ на графике сверху. Думаю, вы заметили, что с тех пор, как индекс RGBI начал стабильно падать, индекс ММВБ перешел к росту, что довольно необычное и нехорошее явление. В большинстве случаев глобально эти индексы движутся в одну сторону, а если индекс ММВБ идет абсолютно против индекса RGBI, то через какое-то время обычно это приводит к обвалу акций.
Сам я еще с осени от 3200-3300 пунктов по индексу настроен на падение рынка на фоне роста ключевой ставки. Однако пока индекс ММВБ так и не учел все эти риски в своей цене, в отличие от RGBI. Значительного роста рынка при этом тоже не видно, по сути, мы с августа 2023 года до марта 2024 года наблюдали долгий боковик, из которого цена все-таки вырвалась вверх, правда, пока всего на чуть более 200 пунктов.
И как вы знаете, с середины апреля я снова стал набиратьшорт по фьючерсу на индекс ММВБ в расчете на коррекцию рынка акций. Средняя цена получилась около 3455 пунктов, и на этой неделе индекс опять отскочил к этому значению. Однако теперь есть возможность подскочить и к 3500, поэтому во вторник днем половину позиции закрыл по 3458, чтобы перезайти повыше, если удастся. Иначе верну этот объем контрактов снова в шорт на пробое 3450 вниз. Проще говоря, ожидания по коррекции индекса пока сохраняю, и на днях еще расскажу вам о самом главном аргументе за падение рынка с текущих уровней.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, тренд в ОФЗ понятный и правильный. Гораздо больше беспокоят тренды в индексе ММВБ и курсе доллара. Последний вообще ведет себя совсем неадекватно, как будто хочет упасть много ниже ₽91 на растущем дефиците бюджета. Так что уже скоро обязательно обсудим, что же происходит с рублем.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
Югославский партизан, кошмаривший страны гитлеровской коалиции. Президент-основатель и маршал Социалистической Федеративной Республики Югославии.
Тито был популярен (и, кажется, остаётся) среди югославского народа и эта популярность не прошла стороной и национальную валюту, то бишь - югославские динары.
Пойдём по возрастанию.
Двести динар посвящённая 85-летию югославского партизана.
Видим боковой профиль товарища Тито, а на другой стороне карту Югославии с её гербом и эмблемой компартии, номинал на государственных языках, а также даты 1937-1977 гг. Вообще, 1937-ый год - это избрание генеральным секретарём коммунистической партии, а к чему тут это, я не понял. Видимо, просто совпало.
Тираж - до 800 тысяч.
Двести пятьдесят динар 1984-го года, зимние олимпийские игры.
Профиль Тито, а на другой стороне эмблема Олимпиады и герб СФРЮ, плюс номинал. Всё.
4 мая 1980-го года ушел из жизни 87-летний Иосип Броз, известный по партийному псевдониму как «Тито», который на тот момент был избран пожизненным президентом Югославии. Его смерть произошла в ходе продолжительной болезни.
Естественно, изобразили Тито в модных очках, также карта Югославии с её гербом на фоне географических широты и долготы, и номинал в тысячу динар.
22 июня 1941-го года фашистская Нимеччина без объявления войны напала в четыре часа утра на Советский Союз... Лидер югославских коммунистов, Иосип Броз Тито, призвал к началу партизанской войны на территории захваченной Югославии, более известной как Югославская народно-освободительная война, которая велась очень успешно. В мае 45-ого коммунисты одержали победу взяв Белград совместно с советско-болгарскими войсками.
В 1981-ом году, по случаю 40-летия начала войны, была выпущена памятная монета в тысячу динар.
После смерти Тито, его Югославия начала трескаться. В 80-ых грянула инфляция, и в оборот поступили пять тысяч динар (наименьшая по номиналу из тогдашних банкнот), на которой решили изобразить в модных и подходящих ему очках. Если просветить купюру, то будет так же виден портрет маршала.
Кстати, сей дензнак у меня имеется в личной коллекции.
Итоги
Личность товарища маршала мне весьма интересна, посему посчитал нужным написать статью о деньгах, на которых он изображён. Считаю, что Тито сделал немало хорошего для югославского народа,и сам народ вспоминает его с ностальгией, в том числе потому, что при нём не было внутренних раздоров...
На этом, пожалуй всё. Спасибо за внимание.
🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за апрель 2024 г. В апреле банк заработал 131,1₽ млрд чистой прибыли, результат вновь выше прошлого года, но в этом месяце помогло то, что эмитент отчислил меньшую сумму на резервы — 26,1₽ млрд (в прошлом году при ставке 7,5% на резервы ушло 64,9₽ млрд), напомню вам, что месяцем ранее ЧП помог нормализовавшийся налог (если бы налогообложение осталось на уровне марта 2023г., то прибыль составила ~80₽ млрд). Стоит отметить, что банк продолжает генерировать чистый кэш, переходя ежемесячно рубеж в 100₽ млрд, при этом превосходя результаты прошлого года, во многом за счёт кредитования. Частным клиентам в апреле было выдано 565₽ млрд (-5,8% г/г) кредитов, более половины которых пришлось на потреб. кредитование:
💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,7% за месяц (в марте 0,2%), с начала года на 1,3% и составил 10,3₽ трлн. Этот месяц преподнёс сюрпризы в виде ускорения ипотечного кредитования. Всё больше просачивается информации, что семейную ипотеку хотят привязать к количеству детей, а льготную сделать ещё более адресной. Напомню вам, что в 2024 г. ужесточили условия по льготной ипотеке, а высокая ключевая ставка напрочь отбила желание брать квартиру в ипотеку на вторичном рынке жилья. Также не забываем о сокращении субсидий на 0,5 п.п. по всем ипотечным госпрограммам с конца 2023 г (разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из госбюджета, правительство 2 раза сокращало данные субсидии, в общем сократили на 1,5%).
💬 Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,3% за месяц (в марте 1,4%), с начала года на 3,7% до 4₽ трлн. Спрос в потреб. кредитовании продолжается оставаться на высоком уровне, поэтому ЦБ повышает с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и устанавливает надбавки по автокредитам. В резюме по обсуждению ключевой ставке в апреле обсуждался вариант повышения ключевой ставки на 100 б.п., до 17% годовых.
Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за апрель:
☑️ Чистые процентные доходы: 209,4₽ млрд (+17,8% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 131,1₽ млрд (+8,6 г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 59,7₽ млрд (+15% г/г)
☑️ Коэффициент достаточности основного капитала: 12%, базового — 11,7%
Что ещё можно отметить при разборе отчёта?
🟢 Качество кредитного портфеля остаётся стабильным. Доля просроченной задолженности осталась без изменений 2,1% на конец апреля.
🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за апрель 2024 г. составили —26,1₽ млрд (-59,7%% г/г), пока аномальное сокращение (ставка высокая, по сути во II квартале должны отчислять больше, даже в марте направили 56,4₽ млрд). Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска в апреле составила 1,6%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2,8 раза.
🟢 Операционные расходы составили — 81,7₽ млрд (+25,3% г/г), конечно, повлияв на чистую прибыль эмитента.
✅ Сбербанк продолжает оставаться флагманом финансового сектора, по данным ЦБ, в марте 2024 г. прибыль банков составила 270₽ млрд (ROE — 22,1%), вклад Сбера в общую банковскую прибыль составил 48,5%. Банк уже рекомендовал дивиденды за 2023 г. — 33,3₽ на каждый тип акций (общая выплата — 750₽ млрд, из них 376₽ млрд достанется государству, а точнее ФНБ). За 4 месяца 2024 г. Сбер уже заработал 10,9₽ на акцию по РПБУ, идём хорошими темпами. Но всё же не стоит забывать, что в июне будет ужесточение в потреб. кредитовании и автокредитовании, в резервы при любых обстоятельствах необходимо будет отчислять большие суммы, чем сейчас, и в июле Сбер лишится 750₽ млрд, которые сейчас работают на банк (ROE тоже поддерживается на уровне).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Разбираем главные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю.
Помимо биржевых обзоров и прогнозов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями:
— Минфин с 6 мая по 8 июня ежедневно будет направлять на покупку иностранной валюты и золота ₽5,55 млрд. ЦБ будет зеркалировать эти операции, а также дополнительно продавать анонсированные ранее ₽11,8 млрд. В итоге объем продаж валюты со стороны ЦБ на внутреннем рынке составит эквивалент ₽6,25 млрд в день против ₽600 млн в день ранее. — рубль снова получил небольшую поддержку, однако я пока сохраняю свою длинную (лонг) позицию от ₽91,4 по доллару. Уровень ₽91 является критическим для продолжения роста курса.
— В РФ в апреле было продано 137,000 новых легковых автомобилей (+81,2% г/г), — «Автостат». Лидерами продаж стали автомобили Lada и Haval. По итогам 4-х месяцев продажи выросли на 89,4%, до почти 468,000 автомобилей. — авто продолжают жадно скупать. Неужели цены устраивают?
— Производители шоколадных изделий вновь повышают цены на свою продукцию от 10 до 20% на фоне подорожания какао. В третий раз за год подняли цены на 20–50% и поставщики промышленного шоколада. — ну, это точно была бы лучшая инвестиция с конца прошлого года. С октября прошлого года фьючерс на какао-бобы взлетел в 3.5 раза! Это много круче, чем биткоин, а главное, вполне прогнозируемо. Но можно было обойтись и просто покупкой шоколада впрок, как я советовал осенью. Это не так прибыльно, но вкусно.
— Президент РФ поручил обеспечить к 2030 году повышение МРОТ в 2 раза по сравнению с суммой (₽16,242), установленной на 2023 год. — странно, почему именно 2023 год, а не 2024?
— Общий объем кредитов россиян впервые достиг ₽36,6 трлн, — ЦБ. За март портфель займов увеличился сразу на ₽634 млрд. При этом до этого три месяца подряд он рос только на ₽100-300 млрд в месяц. — просто бешеный скачок! Похоже, как я объяснял на прошлой неделе, ставку всё же будут повышать.
— Китай резко повысил тарифы на железнодорожные грузоперевозки в РФ и Белоруссию. По данным Infotrans, цены выросли на $500-800 из-за сокращения числа свободных контейнеров в Китае и больших «пробок», возникших на границе. Одновременно подорожал на $800-$1500 и морской фрахт из Китая. — опять растут издержки у бизнеса.
— Частные инвесторы на Мосбирже в апреле снова продавали акции — нетто-отток составил ₽4,9 млрд. При этом объем вложенных ими на фондовом рынке средств оказался рекордным с начала 2024 года — ₽94,7 млрд. — похоже, это новый тренд. В марте частные инвесторы продали акции вообще на 37 млрд рублей.
— России удалось решить проблему с «миллиардами рупий», которые застряли на счетах экспортеров в банках Индии, пишет Hindustan Times. По данным издания, деньги инвестировали в индийские акции и местные инфраструктурные проекты. Российские нефтяные компании не могли ни конвертировать, ни использовать эти средства. — а где решение проблемы? Средства же остались в Индии, а доход с бумаг будет опять в рупиях, которые все равно нельзя конвертировать.
— США повысят пошлины на электромобили из Китая в 4 раза, с нынешних 25% до 100%, пишет WSJ. — битва за рынок электромобилей начинается?
— Президент РФ подписал указ о национальных целях развития до 2030 и 2036 годов. В том числе к 2030 году планируется повысить коэффициент рождаемости до 1,6, а ожидаемую продолжительность жизни — до 78 лет. Кроме того, в соответствии с документом не позднее 2030 года РФ должна выйти на 4 место по объему ВВП. — зафиксировали.
— Криптобиржа FTX заявила, что вернет деньги почти всем клиентам, пострадавшим от краха площадки в ноябре 2022-го. После продажи своих активов биржа получила $16,3 млрд, а ее долг клиентам составляет $11 млрд. — однако, немаленькие у неё активы!
— Банк Англии сохранил ставку на уровне 5,25% годовых. В марте рост потребительских цен в Великобритании составил 6%. Регулятор ожидает, что этот показатель опустится до 1,9% в 2026 году. — что-то англичане тоже неважно справляются с инфляцией.
— Цены на пшеницу резко взлетели до максимума с августа 2023 года из-за заморозков в РФ. Стоимость пшеницы на Чикагской товарной бирже в пятницу подскочила на 3,54%, до $6,6 за бушель. — ещё один интересный тренд на срочном рынке.
Кстати, чтобы не пропустить новые выпуски и всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, приглашаю вас подписаться на мой телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Собственно, это все, что я хотел рассказать. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI сохраняет своё падение, приближаясь к 113 п., то, что он на уровнях марта 2022 г. уже не новость. Доходность бумаг продолжает увеличиваться: последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года (есть вероятность и повышения ставки, причём реальная). Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:
🔔 Заявления Эльвиры Набиулинной: "При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года".
🔔 По данным Росстата, за период с 3 по 6 мая ИПЦ вырос на 0,09%, с начала мая 0,10%, с начала года — 2,48% (годовая — 7,81%). За 4 дня в мае ИПЦ показал ошеломляющие цифры, тогда как прошлый подсчёт за 10 дней ввиду праздников показал всего 0,06%. Прошлогодние темпы в мае мы уже превысили, тогда за период с 3 по 10 мая ИПЦ вырос на 0%, а с начала мая рост составил 0,05%, с начала года — 2,48%. ЦБ признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8%. На ключевую ставку влияет рост цен на бытовые услуги, курс ₽, и ценовой диапазон на нефтепродукты.
🔔 Минфин хочет занять в 2024 году 2,63₽ трлн (валовые внутренние заимствования с учётом погашений 1,45₽ трлн в 2024 г. составят 4,08₽ трлн), а это рекордная сумма сначала пандемии (во II кв. хотят разместить 1₽ трлн, с учётом I и II кв. — 1,8 млрд).Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают 9,713₽ трлн).
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин, похоже, не будет использовать флоатеры в этом году: "Занимать по плавающей ставке сегодня дороже. Доля бумаг с плавающим процентом в наших выпусках примерно 50%, что говорит о рисках для бюджета с изменением ставок на рынке" — Антон Силуанов.
✔️ Согласно статистике ЦБ в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 29₽ и 29,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали СЗКО, продав ОФЗ на сумму 39,9₽ млрд. Интересно, что на первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, на них пришлось 51,1% от всех размещений, тогда как на НФО в рамках доверительного управления — 29,7%.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 13,8% (ОФЗ 26238 торгуется по 58,88% от номинала с рекордной 13,67% доходностью, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -41% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде апреля она составила 14,922% (доходность подросла).
А теперь давайте разберём размещение регулятора:
▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034)
▪️ Классика: ОФЗ — 26242 (погашение в 2029)
Спрос в длинной классике был малым — 24,47₽ млрд, выручка составила — 14₽ млрд (средневзвешенная цена —88,3%, доходность — 13,87%). Спрос в среднесрочной классике был приемлемым — 87₽ млрд, выручка составила — 61₽ млрд (средневзвешенная цена —83,3%, доходность — 13,94%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 75₽ млрд (прошлый аукцион — 61,9₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2024 г. необходимо разместить 1₽ трлн, уже размещено ~407,2₽ млрд, план может быть не выполнен, если не использовать доп. размещения (в запасе 6 недель).
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году 2,6₽ трлн (понадобится больше), а ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с ПК доходом, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте, помимо этого доходности могут подрасти, если регулятор повысит ставку или сохранит её до конца года.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Одна вакансия, два кандидата. Сможете выбрать лучшего? И так пять раз.
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 3 по 6 мая индекс потребительских цен вырос на 0,09% (прошлые недели — 0,06%, 0,08%), с начала мая 0,10%, с начала года — 2,48% (годовая — 7,81%). За 4 дня в мае ИПЦ показал ошеломляющие цифры, тогда как прошлый подсчёт за 10 дней ввиду праздников показал всего 0,06% (во многом это связано с сезонностью по овощам, огурец и помидор дешевеет, но аномально снизились цены и на авиабилеты, уже на этой недели всё пришло в норму, цены на авиабилеты вновь поднялись, показывая до этого ежемесячный рост). Прошлогодние темпы в мае мы уже превысили, тогда за период с 3 по 10 мая ИПЦ вырос на 0%, а с начала мая рост составил 0,05%, с начала года — 2,48%. Выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет трудно (можно подобрать слово невозможно), есть множество факторов, которые влияют на темпы инфляции:
🗣 Большой вопрос, как регулятор пересчитает месячную инфляцию апреля (недельная получается — 0,42%), уже 3 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%, март месячная — 0,39%, недельная — 0,31%). Я уверен, что месячную пересчитаю и вновь выйдет выше недельной, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами.
🗣 По данным Росстата, за период с 29 апреля по 5 мая производство бензина в РФ снизилось на 4,4%, а дизельного топлива повысилось на 0,1%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,03% (прошлая неделя — 0,11%, последние недели цена росла, как не в себя, а вес бензина в ИПЦ весомый), на дизтопливо фиксируем повышение цен на 0,03% (прошлая неделя — 0,07%). Но бензин подорожал на бирже на 2-3% 8 мая на фоне возможной отмены эмбарго на экспорт, будем ожидать недельные данные.
🗣 Продолжается рост цен на бытовые услуги, а значит, спрос усиливается (за счёт кредитования), в данных Сбериндекса идёт небольшое снижение, но данных за неделю мая ещё нет. Также данный спрос отражается в отчёте ЦБ за март, по предварительным данным (цифры скрыты, обозначили только % значение), потребительское кредитование ускорилось до ~2,0 с 0,9% в феврале (127₽ млрд). Регулятор признал, что на рынке сложилась странная ситуация, когда население одновременно накапливает деньги на вкладах и наращивает спрос в кредитовании с высокой ключевой ставкой. В автокредитовании повышенный спрос связан с тем, что с 1 апреля в России исчезла возможность ввозить новые автомобили с оформлением на физлиц без уплаты доп. платежей.
🗣 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ, продажа валюты в мае составит 6,25₽ млрд в день начиная с 8 мая, явная поддержка ₽, после провального апреля (в марте продавали по 7,1₽ млрд, в апреле по 0,6₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 92₽, а вот если направится в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals снизилась до — 71,6$, как итог, бочка стоит ~6600₽, ходим по краю (главное, чтобы не опустилась ниже 6400₽).
📌 Банк России признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8% (кажется, пересмотр данных цифр будет ещё в течение года). Также регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 16%, намекнув, что снижение ставки в этом году может и не произойти, но если перегрев в экономике будет усиливаться, то вероятность поднятия ставки на следующих заседаниях высока.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor