Лига биржевой торговли

💬 В феврале погрузка составила 87 млн тонн (-9,3% г/г, в январе 2024 г. — 93,1 млн тонн), 9 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, но в феврале произошёл самый натуральный обвал и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 17 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 180 млн тонн (-5,6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное):

🗄 Каменный уголь — 26,9 млн тонн (-3,2% г/г)

🗄 Нефть и нефтепродукты — 15,5 млн тонн (-9,9% г/г)

🗄 Железная руда — 8 млн тонн (-7% г/г)

🗄 Чёрные металлы — 4,2 млн тонн (-19,2% г/г)

🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,8 млн тонн (+7,4% г/г)

🗄 Лесные грузы — 2,2 млн тонн (-4,3% г/г)

🗄 Зерна — 1,9 млн тонн (-32,1% г/г)

🗄 Строительных грузов — 6,3 млн тонн (-25% г/г)

➕ В недавнем разборе за 2024 г. про ФосАгро (удобрения) писал, главное для компании, что ЭП с 2025 г. исчезает, и это сэкономит порядка +30₽ млрд, также цены на удобрения растут, поставки по РЖД увеличиваются. Сама компания будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не ее рефинансированию (то есть в 2025 г. FCF будет идти на долги, а не дивиденды), поэтому в выплате финальных дивидендов в долг за 2024 г. целесообразности 0, при такой долговой нагрузки (лучше отменить, как в 2023 г. или снизить, как в III кв. 2024 г., акционеры утвердили 126₽, хотя СД рекомендовал 249₽).

➖ Главный груз РЖД в минусе, угольщикам (Распадская, Мечел) не помогает даже обнуление экспортных пошлин. Всё же санкции, рост тарифов перевозки (южное направление убыточное) и снижение цен сырьё бьёт по заработку компаний.

➖ РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в январе 2025 г. добыла нефти — 8,977 млн б/с (-27 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), не забываем, что РФ должна ещё компенсацию по добыче за ранее превышенные квоты (в апреле должны приступить к росту добычи сырья). По сути мы добились предела по добычи, но январские санкции снизили потенциал поставок.

➖ Чёрные металлы и цветные продолжают своё падение на дно, по данным WSA в январе выпуск стали в РФ падает 10 месяцев подряд, было выпущено 6 млн тонн (-0,6% г/г). Операционные результаты ММК за IV кв. 2024 г. также намекают на продолжающийся кризис, а отрицательный FCF и отмена дивидендов Северсталью за IV кв. только укрепляет данное утверждение. Проблемы металлургов всё те же (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики).

➖ Лесные грузы в минусе, долги Сегежи только нарастают, впереди доп. эмиссия.

➖ В зерне "шикарнейший" минус из-за слабой урожайности.

➖ Строительные грузы полетели вниз из-за того, что с 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, а мы знаем, что, например, у ЛСР доля заключенных новых контрактов в 2024 г. составила 163₽ млрд (-24,5% г/г). Тем самым застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос.

📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Лукойл неплохо смотрится на покупку. Тут и RSI-7 на дневке уже в зоне перепроданности, а скользящие EMA-50 / EMA-200 рядышком с текущей ценой. Смущает только нефть, которая норовит провалиться ниже 70😒

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

С начала 2025 года суммарный объем фондов вырос на 5% (+53,6 млрд рублей) к значениям на конец декабря 2024 года и теперь составляет 1,14 трлн рублей.

На конец февраля 2025 года ТОП-3 фонда выглядит так:

• «Ликвидность» (LQDT) от УК ВИМ Инвестиций со СЧА в 376 млрд руб.

• «Первая - Фонд Сберегательный» (SBMM) от УК Первая со СЧА в 262 млрд руб.

• «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM) от УК Альфа-Капитал со СЧА в 190 млрд руб.

На три этих фонда приходится 72,6% всех активов (827,7 млрд рублей из 1,14 трлн).

В феврале 2025 года из фондов начались оттоки, которые составили 27 млрд рублей.

Если взять общий объем активов на текущий момент (1,14 трлн рублей) и умножить, скажем, на 20%, то получим значение в 19 млрд рублей. Это проценты, которые ежемесячно поступают в фонды денежного рынка.

Февральский отток в 27 млрд рублей – капля в море и больше напоминает фиксацию дохода, чем реальный переток в рынок акций или облигаций.

Делаю осторожный вывод, что рост индекса Мосбиржи на 13,2% с начала года получился даже без перетока из наиболее ликвидного инвестиционного инструмента на российском рынке.

Можно только представить, сколько будет стоить индекс, если хотя бы 10% объема фондов денежного рынка окажутся в акциях.

Садимся в ракету и пристегиваемся в надежде, что не вывалимся из нее.

***

Веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

Как вы знаете, я не делаю разборов отдельных компаний — пусть этим занимаются специалисты, которые получают за это деньги. Но свежие отчеты я все-таки читаю — как инвестору мне нужно знать, как идут дела у моих эмитентов.

Лишь немногие компании смогли увеличить прибыль, остальные же довольно серьезно просели. Бизнес страдает от высокой ставки — для него это настоящий стресс-тест, поэтому важно держать руку на пульсе. В этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будет моя инвесторская оценка :)

✅ Ростелеком — «опять двойка». Выручка выросла на уровне инфляции (+10%), зато прибыль рухнула на 43%. При этом долг вырос до 661 млрд. рублей — на его обслуживание ушло 70% операционной прибыли (в 4 квартале — уже 87%).

Компания работает только на кредиторов, а ее руководство все равно собирается выплатить дивиденды. Для этого придется залезть в долги, а с текущей ставкой это похоже на какое-то безумие… отсюда и такая низкая оценка.

✅ Норникель — «три с минусом». Компания немного просела по выручке (-5%), зато по прибыли тут просто беда (-37%). Денежный поток остался в плюсе, но ради этого пришлось снизить капзатраты — в будущем это может привести к новым авариям.

Вот уже пять лет бизнес стоит на месте… растет лишь показатель долга, размер которого достиг 830 млрд. рублей. Проблем у компании выше крыши — хотел поставить «двойку», но повысил из-за отказа от дивидендов (это чуть снизит нагрузку).

✅ Газпромнефть — «троечка». Нарастила выручку на 16,5%, хотя Urals подорожала на 23,5%. Зато прибыль покатилась вниз — если убрать разовые статьи, то ее падение составит 17,8%. В этом виноват резкий рост издержек, который я даже не знаю чем объяснить..

Компания удерживает своего «папу» на поверхности, но при этом сама начинает тонуть. Здесь пока нет никакой катастрофы, но ситуация быстро ухудшается (не забываем про новые санкции). Поэтому выше «тройки» тут не поставить.

✅ Интер РАО — «четверочка». Показала неплохой рост выручки (+14%), хотя прибыль выросла гораздо скромнее (+8,5%). Основной бизнес не успевает за инфляцией, но ситуацию спасает кубышка — за год она дала 84 млрд. процентных доходов.

Этот запас постепенно расходуется — растут капзатраты, покупаются новые компании и т. д. Это правильное решение, ведь ставка не всегда будет высокой, а купленный бизнес будет приносить прибыль. В общем, тут все хорошо, но без огонька.

✅ Яндекс — «пять с минусом». Продолжает быстро расти — выручка прибавила 37%, а EBITDA выросла на 56%. Компания избавилась от убыточных сегментов, а в этом году должна отказаться от Маркета (принес 57 млрд. рублей убытков).

Новые владельцы начали платить дивиденды, но ради этого нарастили долг… а еще они подарили себе акций на 90 млрд. рублей. Надеюсь, это разовая история, поэтому не стал сильно снижать оценку.

✅ Сбербанк — «твердая пятерка». Несмотря на высокую ставку, бизнес банка растет по всем направлениям. И этот рост полностью укладывается в прогнозы — в такие непростые времена это огромный плюс (и плюс в карму менеджмента).

При этом банк находит средства на новые направления (IT-решения, ИИ) — на эти цели ушло 285 млрд. рублей. Так ведут себя настоящие отличники — и дивиденды платят, и о будущем не забывают.

Нельзя вместить все отчеты в один обзор, поэтому я взял только самые интересные. Его вторая часть выйдет через пару недель, когда отчитаются остальные компании.

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

Утром Трамп сообщил, что получил письмо от Зеленского с просьбой как можно скорее начать переговоры. Также президент США заявил, что у него есть «мощные сигналы» от российской стороны о готовности к мирному урегулированию.

Под давлением Трампа вероятность переговоров возрастает, но при этом утреннее открытие рынка произошло с резким снижением по всем акциям. Реакция рынка выглядит нелогичной. Это не похоже ни на фиксацию прибыли на новостях, ни на распродажу после выступления Трампа в Конгрессе. Снижение произошло одной свечой сразу по всему рынку.

Более того, фиксировать вчерашнюю прибыль так, чтобы цены ушли по многим акциям ниже вчерашних минимумов, тем самым получить убыток? Я больше склоняюсь к тому, что это был очередной сбой на МосБирже в утреннюю сессию, где нет ликвидности.

Совет трейдера

Ликвидность – это безопасность, контроль над сделками и возможность быстро адаптироваться к рынку. Чем выше ликвидность, тем легче управлять позицией и снижать риски.

Какие у вас мысли по открытию рынка? Как торгуете утреннею сессию или избегаете её?

Больше о трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!

▪️ Рентабельность капитала — 24% (-1,3 п.п.)
▪️ Достаточность капитала H20.0 – 13,3% (при min значении в 8,2%)

▪️ Выручка от непрофильных видов деятельности — 505,5 млрд. рублей (+35,9% г/г)

📈 Очередной рекорд по чистой прибыли, превзошедший и без того внушительные результаты, продемонстрированные компанией в 2023-ем году, по большей части обуславливаются значительным ростом чистого процентного дохода, связанным с постепенным увеличением ключевой ставки Центральным банком России.

⏰ Если же сравнить между собой результаты за соответствующие кварталы 2023-го и 2024-го годов, то станет очевидным и вклад вышеупомянутого «эффекта низкой базы», обеспечившего более сильный прирост финансовых показателей в начале календарного года и последующее замедление относительных результатов во второй его половине.

⭐️ Ускоренными темпами увеличивается выручка от непрофильных видов деятельности: значительную поддержку показателю оказала экосистемная подписка «СберПрайм», количество действующих пользователей которой достигло числа в 22,4 млн. человек, увеличившись за минувший год более чем в два раза.

🧷 И даже несмотря на текущую операционную убыточность этой части бизнеса, именно в технологической экспансии, включающей в себя улучшение генеративных нейронных сетей, развлекательных площадок и устройств «умного дома», лично я вижу перспективы для дальнейшего развития Сбера в условиях продолжающейся политики размывания межбанковских границ (СБП, цифровой рубль).

💼 Однозначно положительным фактором для увеличения рыночной стоимости акций в случае скорого перехода к циклу снижения ключевой ставки станет прибыль от переоценки числящихся на балансе компании ОФЗ, занимающих более 70% — порядка 4 912 млрд. рублей — от её инвестиционного портфеля.

😢 Тем не менее, на момент отчета рентабельность капитала снижается на 1,3 процентных пункта год к году, а динамика чистой прибыли показывает темпы роста отстающие даже официальных данных по инфляции. Так что если вашей стратегией являлось «вместе с банком побеждать обесценивание рубля», то у меня для вас плохие новости: вы проиграли.

💰 Согласно действующей дивидендной политике, Сбер может выплатить своим акционерам около 36 рублей на одну акцию. Притом стоит помнить о значительной вероятности повторения прошлогодней истории с переносом выплат на середину лета.

⚠️ В одном из своих недавних интервью, Герман Оскарович Греф указывал на то, что уверенности в возможностях выплат будущих дивидендов у него на данный момент нет, что, в свою очередь, косвенно подтверждает мои представления о том, что этот рекорд по прибыли на какое-то время станет для компании последним.

🟡 Что касается меня, то увеличивать позицию инвестиционного портфеля, выделенную под акции «зеленого банка», бережно хранимые с низов 2022-го года, я не планирую. Однако и других идей, способных обеспечить больший доход с сопоставимым уровнем риска, при текущих ценах на российском фондовом рынке я, честно говоря, не наблюдаю. Так что жду своих заслуженных дивидендов и продолжаю с интересом следить за результатами компании.