Лига биржевой торговли

🔌 Интер РАО опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. Компания продолжает быть бенефициаром высокой ключевой ставки, кубышка (денежная позиция) на сегодняшний день приносит на 22% меньше, чем основной бизнес компании, поэтому инфляция эмитенту не страшна, также Интер РАО делает правильные шаги в бизнесе, о чём и "говорит" нам отчёт. Рассмотрим для начала основные данные:

⚡️ Выручка: 1548,4₽ млрд (+13,9% г/г)

⚡️ EBITDA: 173,3₽ млрд (-5% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 147,5₽ млрд (+8,5% г/г)

💡 Заработок выручки делиться на несколько сегментов: сбыт — 1013,1₽ млрд (+12,2% г/г, расширение географии присутствия, индексация тарифов и приобретение активов), генерация — 277,6₽ млрд (+7,6% г/г, рост тарифов и новые программы КОММОД), энергомашиностроение и инжиниринг — 140,8₽ млрд (+56,8% г/г, увеличился портфель заказов, покупка компаний), трейдинг — 59,5₽ млрд (+8,5% г/г, рост выручки по направлениям Казахстана, Монголии и Киргизии компенсировал сокращение объёмов поставок в Китай из-за дефицита мощности на ДВ) и прочие — 57,4₽ млрд (+4,9% г/г). EBITDA: сбыт низкомаржинальный, поэтому огромная выручка не означает весомую прибыль — 56,9₽ млрд (+6% г/г), высокомаржинальная генерация снизилась из-за прекращения договоров ДМП, ремонтов и роста цены на топлив — 82,6₽ млрд (-18,8% г/г), энергомашиностроение и инжиниринг подбирается к высокой марже из-за новых проектов и расширения географии продаж — 35,9₽ млрд (+61% г/г), остальные сегменты не вносят такой весомый вклад в EBITDy. Проблема остаётся в опер. расходах — 1450,3₽ млрд (+16,6% г/г), темпы выше, чем в выручке из-за роста зарплат — 121,4₽ млрд (+26,4% г/г), и прочих материалов — 63,1₽ млрд (+53,9% г/г). Как итог опер. прибыль просела — 108₽ млрд (-13,5% г/г).

💡 В чистой прибыли плюс благодаря финансовым расходам/доходам — 70,3₽ млрд (годом ранее 33,3₽ млрд), высокая ключевая ставка помогает компании из-за её весомой денежной позиции. Только вдумайтесь, около половины ЧП сформировали % доходы от кубышки (84,4₽ млрд).

💡 Компания продолжает увеличивать свою денежную позицию (депозиты, банковские счета, долговые инструменты) — 523,2₽ млрд (за 9м. 2024 г. — 490,7₽ млрд). Долг компании сейчас составляет смешные 11,1₽ млрд (за 9м. 2024 г. — 12,9₽ млрд), значение Чистый долг/EBITDA — -2,95x.

💡 OCF снизился до 115,5₽ млрд (-5,8% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (дебиторка/запасы выросли, также увеличили кредиторку). CAPEX возрос до 115₽ млрд (+71,9% г/г, компания предполагала потратить порядка 190₽ млрд за год, но санкции и к.с. вносят свои трудности: проблемы с поставками оборудования), как итог FCF составил 50,8₽ млрд (-38,8% г/г). Исходя из див. политики компании, то на выплату идёт 25% ЧП по МСФО, а это 0,35₽ на акцию за 2024 г. (9,1% див. доходности, FCF хватает с лихвой).

💡 Интер РАО в декабре приобрела компанию сегмента сбыт в РФ за 1,623₽ млрд и компанию сегмента энергомашиностроение в РФ за 2,75₽ млрд (до этого приобрела НПО Элсиб — энергомашиностроение за 12,6₽ млрд, компанию за 2,4₽ млрд в секторе энергомашиностроение и Псковэнергосбыт/Екатеринбургэнергосбыт за 6₽ млрд).

📌 Согласно стратегии компании она планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий CAPEX до 2030 г. оценивается в 1₽ трлн (залезть в кубышку явно придётся, а значит в будущем лишить себя повышенных % доходов). При реализации инвестпрограммы, компания ожидает EBITDу — +320₽ млрд (почти в 2 раза выше, чем сейчас), также может помочь индексация тарифов КОМ и приобретение компаний для синергии внутри группы (эти приобретения уже происходят). Но компания консервативна в своих выплатах и увеличивать payout не будет, кубышка ей понадобится для инвестиций, после 2030 г., возможно, раскрытие потенциала и увеличение payouta.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Отмечу, показательно то, что пятничный слив акций после слов Трампа почти выкупили по многим бумагам. Это означает, что у рынка остаются силы для продолжения роста. Тем не менее, этот выкуп был на вечерней в пятницу и на утренней сессии в понедельник, когда ликвидность низкая. Поэтому не стоит доверять этим движениям. Лучше дождаться, когда закрепимся выше значений пятничного слива рынка после Трампа.

Совет трейдера

Важен не только сам пробой уровня или тренда, но и то, как воспринимает его рынок. Реакция участников может существенно различаться в зависимости от контекста и текущих ожиданий.

День 57. На рынках с 2011 года. Ушёл с должности начальника аналитики в брокерской компании ради трейдинга и свободы. С 2025 года я веду дневник трейдера, где фиксирую свои мысли, заметки и результаты. Это помогает мне дисциплинировать себя. Каждый пост — это мой путь трейдера.

Больше о трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!

Поэтому я не стал ждать и сделал вторую часть своего обзора — как и в первой части, в ней будет минимум скучных цифр, зато будет моя авторская (и инвесторская) оценка. Ну что, погнали! :)

✅ МТС — «двойка с плюсом». Компания меня по-хорошему удивила — ее выручка выросла на 16%, а операционная прибыль — на 10%. Это говорит о хорошей работе с издержками, так что менеджмент можно только похвалить (в отличие от Ростелекома).

Но проценты по долгам сжирают все, что только можно — в 4 квартале прибыль едва осталась в плюсе (1,4 млрд. рублей). И впереди еще более темные времена — у компании 400 миллиардов «коротких» долгов, которые нужно рефинансировать.

✅ АЛРОСА — «троечка». Беда не приходит одна — на компанию обрушились санкции, падение спроса на алмазы и высокие ставки. Поэтому ее годовая прибыль рухнула на 77%, а во 2 полугодии вообще ушла в минус (убыток 17 млрд. рублей).

Денежный поток тоже стал отрицательным, а запасы на складах выросли до 230 (!) миллиардов. У компании был нулевой долг, но в таких условиях она нарастила его до 100 млрд. рублей (под 28% годовых!). Если бы не закупки Гохрана, то это был полный финиш..

✅ Мосбиржа — «четыре с минусом». Казино гребет деньги лопатой — комиссионные доходы выросли на 20,6%, а процентные — на целых 67%. Текущая ставка — это настоящая халява, ведь деньги на счетах клиентов дают отличный доход.

Но при этом прибыль выросла лишь на 30,4%. Руководство просто раскидывается деньгами — заплату сотрудникам подняли на 50%, плюс выдали бонусов на 3,4 млрд. рублей. А ведь еще есть Финуслуги, на рекламу которых ушло 6 млрд. рублей..

✅ Полюс — «четверочка». Благодаря росту золота, компания находится в идеальных условиях — отсюда и такой рост выручки (+48%) и прибыли (х2). Тем удивительнее тот факт, что и долг продолжает расти — теперь он составляет 635 млрд. рублей!

Еще два года назад долг был всего 155 миллиардов… А все из-за выкупа акций у нужных людей, которым заплатили на 30% дороже рынка. Теперь эти акции дарят в качестве бонусов — в прошлом году менеджеры получили бумаг на 4 млрд. рублей. Очень некрасиво..

✅ Европлан — «пятерка с минусом». Рынок лизинга сейчас страдает, но компания держится молодцом — ее доходы выросли на 36%, а прибыль осталась на прежнем уровне. И все это при растущих резервах и разовых налогах.

При этом растет лизинговый портфель (+11%), а рентабельность остается на очень высоком уровне (31,3%). И когда ставка начнет снижаться, прибыль полетит в космос — поэтому менеджмент и скупает акции с рынка (а не получает в качестве бонусов!).

✅ Аэрофлот — «пятерочка». Один из немногих, кто сумел так резко нарастить выручку (сразу +40%). При этом компания впервые за 4 года вышла в плюс — виной тому хорошая работа с издержками и бешеный рост цен на билеты.

Других драйверов просто нет — загрузка кресел уже рекордная (92%), а купить новые лайнеры пока невозможно. Остается лишь увеличивать цены — с точки зрения акционеров это круто, но клиентам не очень приятно. А что будет, если ФАС вмешается в ситуацию?

На этом пока все — следующая часть выйдет тогда, когда отчитаются остальные компании.

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

🔹Вторая импульсная волна не может опускаться до уровня отправной точки первой волны. Если такое явление имеет место быть, значит, не стоит утверждать о формировании тренда.

🔹Третья импульсная волна обычно не бывает самой короткой среди всех трех.

🔹Четвертая импульсная волна не может быть ниже минимальной точки первой волны.

🔹Пятая импульсная волна всегда должна быть выше максимальной точки третьей.

🔹Одна из движущих волн всегда будет растянутой, таким образом, ее номинальный размер будет больше двух других импульсных волн.

🔹Если завершается коррекционная волна А-В-С, то этот процесс должен происходить только в минимальной точке четвертой волны.

🔹Индикаторы для выявления волновых структур:

📌 Elliot Wave Oscillator

📌 Elliot Wave Prophet

📌 Watl

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

Самолёт – лонг на пробое 1400 руб., выходил частями по 1454 руб. и 1425 руб.

СПБ Биржа – лонг на пробое консолидации около 300 руб. на фоне новостей о смягчении санкций. Сняли стоп одной свечой в среду на открытии утренней сессии.

ММК и Газпром – открывал лонги на пробое локальных максимумов после замедления инфляции, но вышел руками, когда сразу же развернули на выступлении Макрона.

ММК – открывал лонг в пятницу на выходе из консолидации вверх. Попал на ложный пробой.

Сбер – лонг на выходе из консолидации и пробое уровня сопротивления. Ели успел выскочить на заявлении Трампа о санкциях. Подробнее об этом писал здесь.

Волатильность остаётся очень высокой, какие бы истории не торговал, пока не получается заработать. В результате спекулятивный портфель снизился на 2,73% или на 120127,84 руб. – до 4 392 358,42 руб. Индекс МосБиржи за это время снизился на 1,05%.

Совет тредйера

В трейдинге важно понимать и индивидуальную психологию, и то, как она складывается в коллективную.

Больше о трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!