Лига биржевой торговли

Рост выручки на 10%, но падение чистой прибыли на 14% — как такое возможно? Отчет Роснефти за 2024 год взорвал дискуссии: одни видят в нем сигнал к покупке, другие ждут обвала котировок. Кто прав? Разбираемся, что скрывают цифры и когда акции компании могут взлететь.

Ключевые цифры: Где рост, а где провал?

• Выручка: 10 139 млрд руб. (+10,7%) — рекорд за последние 5 лет.

• EBITDA: 3 029 млрд руб. (+0,8%) — едва сохранила позиции.

• Чистая прибыль: 1 084 млрд руб. (-14,4%) — самый резкий спад с 2020 года.

Почему прибыль рухнула?

• 💸 Налоговый удар: Повышение ставки налога на прибыль до 25% «съело» 240 млрд рублей.

• 📉 Дорогие кредиты: Процентные расходы выросли в 1,5 раза из-за высоких ставок ЦБ.

• 🛢 Ограничения ОПЕК+: Добыча нефти заморожена — недополучена прибыль.

Стратегия Роснефти: Как компания выжимает максимум из кризиса

1. Байбэк-мастер: Выкуп 2,6 млн акций по 443,7 руб. за штуку — поддержка котировок в моменте.

2. Долги под контролем: Соотношение долга к EBITDA — 1,2x (умеренный уровень даже для кризиса).

3. Проект «Восток Ойл»: 4 успешные скважины + 3 в работе — будущий драйвер роста.

Фишка: Роснефть играет вдолгую. Да, сейчас сектор в шторме из-за крепкого рубля и цен на нефть, но компания готовит «козырь» — масштабные проекты и снижение долговой нагрузки.

Когда покупать? Три уровня, за которыми стоит следить

📉 490 руб.: Линия EMA 200 — психологическая поддержка.
🔥 450 руб.: Зона выкупа акций самой Роснефтью + исторический минимум.
🚀 600 руб.: Цель для оптимистов, если геополитика и нефть дадут зеленый свет.

Совет: Первый квартал 2025 будет сложным, но после 450 руб. акции могут стать «подарком» для долгосрочников.

Прогноз: Темная полоса или шанс для смелых?

• Риски: Ограничения ОПЕК+, слабая нефть, укрепление рубля.

• Возможности: Завершение налоговых переоценок, успехи «Восток Ойл», дивиденды (если долги снизятся).

Мнение эксперта: «Роснефть — не для слабонервных. Но те, кто купит на 450 руб., через 2-3 года могут получить двойную выгоду: рост котировок + дивиденды».

А что вы думаете?

👉 ❤️ — Верю в 600+! Нефть всегда побеждает.
👉 🤝 — 500 руб. — справедливая цена в текущих реалиях.
👉 👎 — Жду 450 руб. или дешевле.

Пишите в комментариях ваш прогноз! Удивительно, но даже после отчета мнения разделились 50/50. Готовы ли вы рискнуть?

Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. проявились всё те же проблемы, что и в III кв. (% расходы, переоценка налога и курсовые разницы), но в целом 2024 г. компания провела достаточно хорошо, учитывая с какими проблемами она столкнулась (сокращение добычи сырья РФ, санкционное давление, высокая ключевая ставка, повышение налога на прибыль и атаки на НПЗ). Перейдём к основным показателям компании:

🛢 Выручка: 10,1₽ трлн (+10,7% г/г), IV кв. 2,5₽ трлн (-2,2% г/г)

🛢 EBITDA: 3₽ трлн (+0,8% г/г), IV кв. 708₽ млрд (+17,6% г/г)

🛢 Чистая прибыль: 1,1₽ трлн (-14,4% г/г), IV кв. 158₽ млрд (-17,3% г/г)

🟡 Операционные результаты. Добыча нефти: 184 млн тонн (-5% г/г, в IV кв. добыто 45,7 млн тонн, на уровне III кв. — 45,5), РФ со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты. Добыча газа: 87,5 млрд куб.м. (-5,6% г/г, в IV кв. добыто 20,5 млрд куб.м., компания сохранила статус крупнейшего независимого производителя газа в РФ). Переработка нефти: 82,6 млн тонн (-6,1% г/г, в IV кв. — 19,9 млн тонн, низкий показатель связан с ремонтными работами на НПЗ).

🟡 Как же так получилось, что выручка по году выросла, если добыча и переработка просела? Повлияло ослабление ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽) и рост цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$), а ещё компания продаёт марку нефти ESPO (налог с продажи нефти платят от цены Urals, поэтому спред в 4-8$ Роснефть клала себе в карман, а она главный поставщик данного сорта). Затраты и расходы возросли до 8₽ трлн (+14,7% г/г, темпы выше, чем у выручки), на рост повлияли несколько статей: производственные и опер. расходы — 895₽ млрд (+32,6% г/г, причём такой рост показан без роста в объёмах добычи) и НДПИ/НДД — 3,6₽ трлн (+15,3% г/г). Как итог, опер. прибыль сократилась до 2,1₽ трлн (-2,4% г/г).

🟡 Чистая прибыль так просела из-за пересчёта отложенного налога (-240₽ млрд), курсовой переоценке валютного долга (в 2024 г. ₽ ослаб по отношению к $ более чем на 8,5%) и $ расхода по кредитам, они выросли в 1,5 раза.

🟡 Соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 1,2х (0,9x было на конец 2023 г.). Рост показателя связан с выплатой итоговых дивидендов за 2023 г., а также обесценением нац. валюты.

🟡 OCF составил 2,465 трлн (-10,9% г/г), а СAPEX составил — 1,442₽ трлн (+11,2% г/г, компания значительно сократила инвестиции во II полугодии из-за повышения ключевой ставки, стало дорого занимать, эффективность проектов модернизации НПЗ снизилась), скоррект. FCF уменьшился до 1,3₽ трлн (-9,3% г/г), как вы можете заметить денег хватает на дивиденды и на гашение долга. Роснефть выплатила за I полугодие 2024 г. 36,47₽ на акцию (50% от ЧП по МСФО), за II полугодие эмитент заработал 14,67₽ дивидендов на акцию (див. доходность 2,7%).

🟡 Выкуп акций: Роснефть успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7₽.

📌 I кв. 2025 г. получается удручающим для нефтяной отрасли, продолжающееся укрепление ₽ (тут у Роснефти преимущество из-за долго в валюте, будет переоценка), январские санкции и снижение цены Urals (опускалась ниже 60$) явно давят на заработки. Изменился и расчет цены нефти Urals для налогов, теперь преимущество в продаже ESPO по налогу нет. Главная надежда компании — это Восток Ойл, первый этап ввода проекта запланирован на 2026 г., у данного проекта сохранен налог на прибыль в 20% и вычет по НДПИ был увеличен (частично компенсируют кап. затраты), с его полноценным вводом в 2030 г. FCF должен увеличится вдвое. Поэтому покупка акций на сегодняшний момент, это расчёт на раскрытие потенциала Восток Ойла.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

• "Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными" — Джон Мейнард Кейнс

Этот тезис напоминает о важности риск-менеджмента. Даже если вы уверены в своей стратегии, рынок может пойти против вас. Всегда учитывайте возможные потери и не рискуйте больше, чем можете позволить.

• "Тренд — ваш друг" — Эд Сейкота

Эд Сейкота, один из первых трейдеров, использовавших компьютеры для торговли, советует всегда торговать в направлении тренда. Попытки "поймать дно" или "продать на пике" часто заканчиваются убытками.

• "Не пытайтесь предсказать рынок, реагируйте на него" — Пол Тюдор Джонс

Пол Тюдор Джонс, легендарный трейдер, считает, что рынок непредсказуем. Вместо того чтобы гадать, куда пойдет цена, лучше сосредоточиться на реакции рынка на текущие события.

• "Рискуйте только тем, что можете позволить себе потерять" — Джесси Ливермор

Джесси Ливермор, один из самых известных трейдеров в истории, неоднократно подчеркивал важность управления капиталом. Никогда не рискуйте деньгами, которые вам нужны для жизни.

• "Эмоции — главный враг трейдера" — Марк Дуглас

Автор книги "Дисциплинированный трейдер" Марк Дуглас утверждает, что успех в трейдинге на 80% зависит от психологии. Страх, жадность и азарт могут разрушить даже самую продуманную стратегию.

• "Покупай на слухах, продавай на фактах" — Джозеф Кеннеди

Этот тезис особенно актуален для торговли на новостях. Рынок часто растет в ожидании позитивных событий, но после их наступления может начать падать.

• "Лучше пропустить сделку, чем войти в нее без уверенности" — Ларри Вильямс

Ларри Уильямс, известный трейдер и автор множества книг, советует не торопиться. Если вы сомневаетесь, лучше подождать следующей возможности.

• "Держите свои убытки маленькими, а прибыли — большими" — Уильям О'Нил

Основатель Investor's Business Daily Уильям О'Нил считает, что успех в трейдинге зависит от соотношения прибыльных и убыточных сделок. Всегда фиксируйте убытки на ранней стадии и давайте прибылям расти.

• "Трейдинг — это марафон, а не спринт" — Джордж Сорос

Джордж Сорос, один из самых успешных инвесторов в истории, напоминает, что трейдинг требует терпения и долгосрочного подхода. Не пытайтесь заработать все и сразу.

📍 Какой из этих тезисов Вам понравился больше всего? Наверняка, что-то приходилось раннее слышать. Всех благодарю за внимание.

Наш телеграм канал

✅️ Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Когда рынок трендовый, лучше использовать следующий. Закрываете 90% позиции по достижению цели или соотношению риск к прибыли 1 к 3, остальные 10% держите, перетаскивая стоп-лосс в безубыток после каждого обновления максимума/минимума.

Также, можно использовать трейлинг-стоп, чтобы автоматически защищать прибыль. Если цена замедляется или появляются сигналы разворота, можно вручную зафиксировать остаток.

Совет трейдера

Чёткий план фиксации прибыли предотвращает импульсивные решения. Поэтому прорабатывайте сценарии выхода из позиции за ранее, чтобы не поддаваться эмоциям и забирать больше с каждой прибыльной сделки.

День 72. Каждый пост — мой путь. На рынках с 2011 г. Ушёл с должности начальника аналитики в брокерской компании ради трейдинга и свободы. С 2025 г. я веду дневник трейдера, где фиксирую мысли, заметки и результаты для дисциплины.

Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий !

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, погнали оценивать! :)

✅ Т — «пятерка с минусом». Группа показала крутые результаты — ее выручка удвоилась, а прибыль выросла на 51%. Главная интрига была в том, как компания впитает в себя Росбанк — и судя по рентабельности (32,5%!), все прошло хорошо.

Придраться тут не к чему, но я снизил балл из-за выплаты дивидендов. Когда ваши деньги работают с маржой 30+%, то нет смысла выводить их из компании и пристраивать под 21% (ключевая ставка). Хотя нужно же Потанину на что-то жить :)

✅ Пятерочка — «четверочка». Неплохо отыгрывает инфляцию — выручка выросла на 24%, а чистая прибыль — на 22%. Но в 4 квартале началось замедление бизнеса, а рост издержек при этом ускорился — отсюда и такое падение рентабельности (до 4,9%).

Я бы все равно поставил за это «пятерку», если бы не странное решение по дивидендам. Ради их выплаты компания будет наращивать долг, что при текущих ставках выглядит не совсем разумным. Видимо, владельцам очень нужны деньги.

✅ Роснефть — «четыре с минусом». Опубликовала усеченный отчет, поэтому о каких-то вещах остается лишь догадываться. Зато точно известно, что при росте выручки (+10%) EBITDA осталась на прежнем уровне — это худший результат среди всех нефтяников.

При этом чистая прибыль снизилась на 14,4% — виной тому налоги и растущие процентные расходы. Компания расплачивается за «Восток Ойл», который еще не запущен (сдвинут на 2026 год), но вынуждает ее брать новые кредиты. А тут еще и рублебочка просела..

✅ ММК — «троечка». У компании слабая вертикальная интеграция, поэтому она страдает сильнее остальных металлургов. И свежий отчет это подтверждает — выручка осталась на прежнем уровне, а EBITDA и прибыль снизились на 22% и 32,6%.

Это объясняется целым рядом причин — снижение заказов, рост зарплат и цен на сырье, проблемы с оборотным капиталом. Этот год будет еще тяжелее, поэтому очень хорошо, что у компании есть кубышка. Хотя результаты (и дивиденды) будут очень слабыми.

✅ ВК — «кол с минусом». Для компании созданы все условия, но ее менеджмент творит невозможное. Только взгляните на их успехи — за три года EBITDA стала отрицательной, прибыль рухнула до минус 95 миллиардов, а долг вырос с 35 до 175 миллиардов!

Теперь только и остается, что клянчить деньги у государства и проводить допэмиссию. Но это ничего не изменит — пока у руля такие гениальные менеджеры, компания так и останется черной дырой. Зато «топы» получают отличные бонусы :)

На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов.

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.