Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуск. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) волатилен, на этой неделе доходность ОФЗ немного подросла, видимо, слова Алексея Заботкина напрягли немного инвесторов: "Точные сроки снижения ключевой ставки ЦБ РФ будут зависеть от развития ситуации, инфляция несколько замедлилась, но инфляционные ожидания и темпы роста кредитования всё ещё остаются высокими". Но с другой стороны в феврале уже можно фиксировать снижение темпов инфляции, также впервые за полгода снизилась наблюдаемая, а за ней и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 12,7%, а наблюдаемая до 16,3%). Если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь, глава ЦБ такого же мнения: "Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во II полугодии". Регулятору при таких параметрах комфортно занимать (доходность в ОФЗ намного ниже ключевой ставки), да и возродившиеся активность на рынке ОФЗ не удивляет, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне феноменальный результат, всё как раз идёт по плану регулятора, который хочет отдать в этом году предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купоном.
✔️ ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократится вдвое — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Сейчас $ торгуется по 90₽, крепкий ₽ заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций.
✔️ Доходность большинства выпусков в районе 12% (ещё необходимо учитывать налог на купоны), да учитывая, какая сейчас ключевая ставка, то доходность, кажется, мягко говоря, ненормальной. Но рынок ОФЗ всё-таки потерял иностранные фонды (предложение перевешивает спрос, раньше иностранные фонды с охотой набирали безрисковый инструмент себе в портфель и двигали доходность вверх) и по мнению большинства пик повышения ставки прошёл, а значит при понижении ставки текущая доходность будет весьма приемлемой, на это и намекает усилившийся спрос в ОФЗ.
Но давайте вернёмся к нашим размещениям:
▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034)
▪️ Классика: ОФЗ — 26207 (погашение в 2027)
Спрос в ОФЗ 26244 был внушительным — 96,1₽ млрд, выручка составила — 70,4₽ млрд (средневзвешенная цена —96,3%, доходность — 12,23%). Спрос в короткой ОФЗ 26207 составил — 15₽ млрд, выручка — 7,3₽ млрд (средневзвешенная цена —91,4%, доходность — 11,94%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 77,8₽ млрд (прошлая неделя — 79,6₽ млрд, всё при помощи классики). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~311₽ млрд, при таком темпе регулятор перевыполнит план (в запасе ещё 7 недель).
📌 Нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга начинает приходить в норму (во многом благодаря замедлению инфляции и решению инвесторов, что повышательный цикл ставки окончен), а значит занимать регулятору становится легче. С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (в этом году весомые траты бюджета РФ), а это рекордная сумма сначала пандемии, то именно восстановление спроса на рынке ОФЗ поможет регулятору. При этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом, значит можно будет не выдавать премию в выпусках.
Моя любимая. В обиход вошла в 2008 году. Тогда помню каждый день ждали, где же дно. А потом все ниже и ниже. Смотрел видео когда-то с Питером Линчем. Была хорошая фраза про двойное, тройное и так далее неисчислимое дно.
"Отрицательная доходность".
Ну тут сами можете додумать. Возникает, когда Вы определились с процентным движением рынка, но ошиблись с направлением.
"Это Жопыт".
Тут тоже просто, большой убыток, который Вы морально списываете на плату за обучение. Кстати, в биржевом университете можно учиться вечно, оплачивая обучение через "Жопыт".
Если что вспомните, пишите в комментариях. Все-таки на рынке сейчас уже не сотни тысяч, а десятки миллионов инвесторов. Пора и свою вселенную создавать.
🛢 По данным Минфина, НГД в январе 2023 г. составили — 675,2₽ млрд (+58,7% г/г), месяцем ранее — 650,5₽ млрд (-30,2% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Доходы января не очень сильно различаются с доходами декабря, дело в том, что средний курс $ в январе составил — 88,7₽ (месяцем ранее — 90,8₽), данных по средней цене Urals за январь от Минфина не поступало, но учитывая снижение среднего курса и мизерный рост доходов, то можно сделать вывод, что она находилась в районе $70 за бочку (месяцем ранее — $64,23). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (параметры уже не сходятся, если смотреть на сегодняшнюю цену сырья, чтобы добрать НГД, необходимо двигать курс). А теперь давайте подробно разберём отчёт:
✔️ НДПИ (878₽ млрд vs. 970₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (68,5₽ млрд vs.113,3₽ млрд месяцем ранее) произошло снижение объёмов добычи/экспорта в январе, это откровенно влияет на доходы (в этом месяце помогло, что цена на сырьё была выше, но всё равно не на прогнозируемых уровнях регулятора). Не помогает даже усилившиеся налоговая база на Газпром, который уплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог будет действует с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года, при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Также Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай.
✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -0,1₽ млрд, он платится поквартально. Никаких сюрпризов. Напомню, что в октябре прошлого года было выплачено — 593₽ млрд.
✔️ В январе регулятор выплатил компаниям по демпферу — 146,6₽ млрд (месяцем ранее — 258,2₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в январе 2024 г. намного выше 2023 г. — 48₽ млрд и 2022 г. — 85₽ млрд (чувствуете динамику?), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.
📌 Сокращение добычи нефти, снижающаяся цена сырья и окрепший ₽ не дают надежд на сверхдоходы нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.). Минфин прогнозирует профицит НГД в феврале — 195,4₽ млрд, но так как в январе недобрали 122,2 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 73,2₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 7 февраля по 6 марта 2024 г (ежедневно будет покупаться 3,7₽ млрд). Напомню вам, что в январе продажи валюты по бюджетному правилу составили — 69,1₽ млрд, таким образом пополнение ФНБ произойдёт на крошечные суммы (я уже писал ранее, что ликвидная часть под угрозой). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократится вдвое — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Поддержка ₽ ослабевает, а значит курс двинется в нужные уровни для бюджета РФ, при не очень привлекательной цене за нефтяную бочку.
Небольшой ликбез для тех, кто хочет инвестировать, но не может разобраться, с чего начать.
Самая базовая вещь в инвестициях - налоговая оптимизация. Налоги - это хорошо (это ведь значит, что ты хоть что-то заработал), но вдвойне приятно, когда эти самые налоги еще можно и вернуть. И одним из способов для возврата уплаченных налогов - это индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).
Второй важный момент помимо возврата налогов - возможность не платить и будущие налоги с прибыли. Представьте, что вы инвестируете в ценные бумаги, получаете хорошую прибыль, а после решения вывести деньги не платите с них ни копейки. С обычный брокерским счетом так не работает (если только ранее не было крупных убытков, которые через сальдирование можно было бы применить для уменьшения налогооблагаемой базы). А вот с ИИС-3 - вполне.
В 2023 году произошли изменения и начиная с 1 января 2024 года можно открыть себе только ИИС нового типа - ИИС-3 (про старые, чтобы не перегружать информацией, писать не стану - кто уже пользуется, то знает правила).
Главное о новом ИИС
Владельцы ИИС старого образца открыть ИИС-3 не могут (в будущем появится возможность зачесть до 3-х лет владения старым ИИС при переходе на новый, ждем уточнений в законодательстве);
ИИС-3 может быть одновременно до трех штук, причем у разных брокеров;
ГЛАВНОЕ: новый ИИС объединяет сразу две налоговые льготы: вычет на взнос и на доход. Таким образом, можно будет возвращать 13% от суммы пополнения в год (но не более чем с 400 тыс руб ежегодного взноса), но еще и не платить НДФЛ с дохода при закрытии ИИС - лимит вычета до 30 млн руб. Таким образом, можно освобождать прибыль от инвестиций (не распространяется на купоны и дивиденды) и пользоваться привычным вычетом на взнос;
У тех, кто открывает ИИС-3 до 2026 года, срок действия составляет 5 лет. Затем срок будет постепенно увеличиваться и к 2031 году составит уже 10 лет (поэтому не откладывайте, если еще не успели оформить);
Больше никаких ограничений на сумму взноса - если раньше внести можно было до 1 млн руб в год, то теперь все зависит от желаний и возможностей;
Существует возможность вывода средств с ИИС без потери налоговых льгот, но только для дорогостоящего лечения.
Пример работы ИИС-3 с ежегодными взносами в 400 тыс руб при вложении, например, в ОФЗ (облигации федерального займа)
ИИС: новые ограничения
Как оказалось, многие упустили эти новости из внимания.
Правительство еще 22 января ограничило возможность покупки на ИИС ценных бумаг, выпущенных иностранными государствами. Звучит логично: налоговые льготы государству разумно возвращать за инвестиции в бумаги российских компаний, а не за владение, например, акциями США (а ведь кто-то покупал и акции военно-промышленного комплекса США, например).
Неприятным сюрпризом для многих стало то, что под эту категорию попали не только облигации дружественных стран, но еще и депозитарные расписки квази-российский компаний.
Какие бумаги теперь нельзя будет покупать:
❌ облигации Беларуси (и долговые бумаги других иностранных эмитентов);
❌ Яндекс;
❌ TCS Group;
❌ X5;
❌ Cian;
❌ Fix Price;
❌ Globaltrans и др.
ВАЖНО: эти ограничения действуют не только на ИИС-3, но еще и на ИИС старого типа А и Б, которые были доступны к открытию до 1 января 2024 года.
Если подобные бумаги уже есть на ИИС, паниковать не нужно - их можно продолжать держать и продать при первой необходимости. А купить условный X5 на ИИС снова станет возможно уже после редомициляции бизнеса компании в Россию.
Ограничение на покупку бумаг иностранных компаний действует только на ИИС. Торговать ими на вашем обычном брокерском счете можно также свободно, как и раньше.
Немного грустно. Ведь эти бумаги могли бы стать отличным вариантом для покупки в мой пенсионный портфель на ИИС.
Ключевые ответы на возражения
Инвестировать в России значит потерять деньги. За 5 лет может случиться что угодно // Да, все верно. Что угодно можно случиться и с депозитом в банке, но это же не повод его не открывать.
Инвестиции - казино. Только потеря денег // Для кого-то фондовый рынок и вправду напоминает казино. Если проводишь странные сделки, инвестируя в одну или несколько акций все свои деньги, да еще и с кредитным плечом. На деле же всего можно подобрать для себя инвестиции надежнее, чем эти деньги будут лежать даже на банковском счете в Сбербанке.
Государство может в любой момент забрать мои деньги // Этого стоит опасаться скорее держателям депозитов. Но даже чтобы изъять вклады у неограниченного числа граждан, надо сначала ввести в стране военное положение. Только после этого, опираясь на конституционный закон (№ 1-ФКЗ от 30 января 2002 года), президент сможет изъять вклады.
Я не знаю, что купить // Всегда можно воспользоваться доверительным управлением, когда инвестированием занимается управляющая компания по выбранной вами изначально стратегии (без риска, с умеренным риском или максимизация дохода). В конце-концов, всегда можно купить себе ОФЗ и держать бумаги до погашения, что обеспечит благодаря вычетам более высокий доход, когда начнут снижать ключевую ставку. А ее ожидаемо начнут снижать уже во втором полугодии 2024 года.
Ну и главное: не верите в акции - купите себе валюту на брокерском счете или валютные облигации, что позволит сидеть и наслаждаться динамикой портфеля при очередной девальвации рубля.
***
Отсидел неделю в блоке на Пикабу - не понравилось, осуждаю.
Поэтому параллельно веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только). Очень удобная штука на случай бана (ну вы поняли).
Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за январь 2024 г. В этом месяце регулятор отказался от инвестиций, напомню, что в прошлом году было потрачено чуть более 1₽ трлн на эту статью. По состоянию на 1 февраля 2024 г. объём ФНБ составил — 11,92₽ трлн или 6,6% ВВП (в декабре — 11,97₽ трлн). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил — 4,9₽ трлн или 2,7% ВВП (в декабре — 5₽ трлн). Учитывая объём ликвидной части ФНБ, то уже стоит беспокоиться за сохранность фонда, ибо если цена за бочку опустится ниже $60, то наполнять его будет нечем, наоборот, средствами фонда будут восполнять дефицит.
Неликвидная часть активов ФНБ:
▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ— 658,5₽ млрд (в декабре — 658,8₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов – 1,229₽ трлн (в декабре —1,231₽ трлн) и $1,87 млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 329₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,11₽ трлн (в декабре — 3,07₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 92₽ млрд (в декабре — 82,9 млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 143,7₽ млрд (в декабре — 133,7₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.
В декабре 2023 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:
🔹 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,7₽ млрд;
🔹 депозиты в ВЭБ.РФ — 5,2₽ млрд;
🔹 облигации НЛК-Финанс – 196,8₽ млн.
Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ и дефицитом бюджета РФ
🔥Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы принесли 107,7₽ млрд убытков ликвидной части фонда в январе. На инвестиции в этом месяце из ликвидной части ничего не брали, поэтому ещё большего сокращения не произошло. По БП (бюджетное правило, если бочка нефти торгуется выше $60, то заработанные денежные средства сверх отправляются в ФНБ) с 7 февраля по 6 марта 2024 года ежедневный объём покупки иностранной валюты и золота составит 3,7₽ млрд (73,2₽ млрд), это должно хотя бы как-то поддержать ликвидную часть.
🔥 Неликвидная часть. За счёт роста фондового рынка, акции Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота увеличилась в цене, это помогло принести около 60₽ млрд бумажной прибыли, поэтому снижение ликвидной части не так заметно.Напомню, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части.
🔥Дефицит бюджета. Нефтегазовые доходы, подлежащие зачислению в ФНБ (их объём в 2024 – 2026 гг. составит 1,8₽ трлн ежегодно). Использование средств ФНБ в целях финансирования дефицита ФБ на всём прогнозном периоде планируется только в 2024 г. (1,3₽ трлн). Самое интересное, что Минфин спрогнозировал данные суммы из некоторых параметров, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (как по мне, недоберут)/ На сегодняшний день Urals торгуется по $65, перспективы туманны.
На днях индекс пробил главный уровень сопротивления 3200пунктов, и, боюсь, что этот пробой может оказаться вовсе не таким, каким он был прежде. Дело в том, что, скорее всего, он уже выходит за рамки той коррекционной модели, которая формировалась всю осень 2023 года. Итак, давайте детально объясню свою позицию по рынку и как всегда приведу существенные аргументы в ее пользу.
График (H4) индекса ММВБ
Начнем издалека. Российский рынок уже полгода находится в диапазоне 3000-3300 пунктов и никак не может никуда вырваться из него, и это не спроста. Еще в июле писал, что в случае прорыва области 2800-2900, индекс резко взлетит к уровню 3200, самому главному уровню сопротивления в индексе. Довольно быстро мой прогноз реализовался. Тогда предупреждал, что уровень 3200 станет тем сопротивлением, от которого рынок уже должен прилично скорректироваться, и основной моей целью был уровень 2800.
С того момента из быка/медведя по рынку я полностью стал медведем и активно шортил фьючерс на индекс от 3200-3300 пунктов в конце лета и всю осень, что оказалось правильной стратегией. Сомнений в том, что рынок должен начать переходить в фазу коррекции у меня не было.
Однако коррекция пошла не совсем так, как ожидалось. Рынок смог упасть лишь к моей первой цели, уровню 3025 пунктов, где и закрыл свой шорт по фьючерсу, который взял вблизи уровня 3300 в начале сентября. Далее начался быстрый отскок, и его величина оказалась больше, чем ожидалась изначально. Тогда стало ясно, что рынок начинает консолидацию.
На уровне 3260 снова взял шорт по фьючерсу в расчете на коррекцию к 3025 и больше. Ждать пришлось довольно долго, но в итоге индекс все же упал к цели. Далее будущее рынка зависело, по сути, от одного события — от решения ЦБ по ключевой ставке. Я тогда предполагал, что ЦБ повысит ставку до 16%, и на фоне этого индекс снова отскочит, что и произошло. А вот если бы подъем оказался выше, то индекс, скорее всего, провалился бы к 2800. Но в итоге акции опять спасли.
И вот дальше наступает сложная ситуация, на мой взгляд. Закрыв короткую позицию, я спрогнозировал отскок индекса к линии нисходящего тренда. Там собирался снова брать шорт, что и сделал. Однако трендовую быстро пробили и позиция закрылась по стопу. И все же объективно от уровня 3200 есть смысл ждать откат, ну хотя бы к предыдущему уровню 3120. Вероятность этого события больше, поскольку это самый значимый уровень сопротивления. Поэтому снова взял шорт от 3200 с коротким стопом, ибо пробой вверх этого уровня может привести к дальнейшему росту индекса.
От 3200 откат все же состоялся, и что примечательно, теперь линия нисходящего тренда стала восприниматься как поддержка. Это отчетливо видно на графике. А значит, трендовая не потеряла актуальность, и именно она определяет дальнейшее движение цены. Как видите, спад она удержала, и индекс снова пошел пробивать уровень 3200, который в итоге и пробил, а я закрыл свой шорт при пробое на уровне безубытка.
Так что у нас получается дальше?
Суть всей этой истории в том, что на протяжении всего этого времени формировалась четкая модель разворота рынка. И чтобы его осуществить, на мой взгляд, начинать сейчас новую волну коррекции надо было не выше, чем от 3200. Пробой 3200 в этот раз, как писал еще в середине января, может привести уже к большему росту, чем прежде.
Сейчас на меня, конечно, накинутся с вопросами: а почему от 3200? Рынок же в консолидации, значит, дойдут до 3280 и оттуда снова пойдут вниз, что вы тут нам нарисовать пытаетесь?
Это вполне логичные вопросы, так как это мнение большинства, и все почему-то считают, что мы и дальше будем двигаться в диапазоне. Объясняю! Эта фаза рынка, полагаю, уже завершается. И считаю, что если индекс в сформированной модели коррекции собирался ее осуществить, то он должен был начать новую волну падения еще от пройденной нисходящей трендовой, ну, максимум от верхней границы коридора, которую он тоже уже прошел.
Не могу сказать, что абсолютно уверен в том, как здесь ее начертил. Хотя мы с коллегами у меня в Telegram это обсуждали, но не пришли к единому мнению. У меня есть свое основание полагать, что именно эта граница верная.
В анализе перспектив рынка мы можем смотреть помимо индекса ММВБ и другие инструменты. В основном это касается фьючерса на этот индекс, и самых весомых акций индекса. Так вот в них наблюдается такая же критическая картина именно около уровня 3200. То есть с прохождением этого уровня в индексе, коррекционная картина в некоторых акциях и фьючерсе также меняется на растущую.
График (D1) фьючерса на индекс ММВБ
Как видно из графика фьючерса, линия большого нисходящего тренда определяется довольно однозначно, других интерпретаций здесь быть не может. И эта линия пробивается как раз на пробое индексом уровня 3200. Значит, скорее всего, граница нисходящего коридора в индексе определена близко к истине.
Но может ли этот пробой быть ложным?
Пока да, пока еще может быть. Ведь на фьючерсе мы не видим качественного пробоя, лишь небольшой перехай. Однако он есть, и этот факт в любом случае наводит на мысли о смене тенденции. Потому что если фьючерс уже точно выходит за пределы этого нисходящего тренда, очевидно, открывается довольно большое пространство для роста. В этом случае, по моим подсчетам, индекс может вырасти к 3380 пунктам. И только оттуда снова появится возможность для новой волны коррекции.
Возможность такого роста подтверждается также и в некоторых акциях. Например, Лукойл удержался на поддержке6840 р. и, оттолкнувшись от нее, пробил нисходящий тренд, в котором находился еще с октября, когда я прогнозировал его снижение. А это значит, что теперь у акции появилась возможность вернуться к своим максимумам. Не сразу, конечно, прежде стоит ретестнуть пробитый тренд. И весь этот пробой происходит на фоне аварии одного из крупнейших НПЗ Лукойла! Какая ирония. Проблемы компании приводят к росту ее бумаг. Похожая графическая картина наблюдается еще в акциях Сургутнефтегаза, который тоже недавно взлетел. А обе эти компании имеют приличный вес в индексе. Поэтому если в них пойдет рост, то и в индексе, скорее всего, тоже.
Могут ли эти пробои в акциях быть ложными?
Ну, маловероятно, они довольно заметные, это было бы слишком нагло. Но все же не так много весомых акций выходят из коррекционной фазы. Сбербанк, например, пока еще в ней, на грани, но пока закрепиться выше 276 р. ему не дают, а только с заметным пробоем этого уровня там начнется рост. Газпром тоже остается в фазе коррекции и поводов выходить из нее нет. Впрочем, весь 2023 год рынок рос и без Газпрома, так что и сейчас это не исключается.
Как буду действовать в данной ситуации?
Глобально все равно остаюсь за коррекцию. Считаю, что дальнейший приличный рост рынка должен пойти только после большой коррекции. Но локально начинает вырисовывается немаленький рост, поэтому если моя теория верна, шортить оснований сейчас нет.
Никаких акций покупать не буду, для меня сейчас надежной стратегией является только точечная торговля фьючерсом на индекс и фьючерсом на доллар. В них могу довольно точно определять входы и выходы из позиций, качественно контролировать риски и минимизировать их. Считаю, что покупать снова основательно акции после бешеного роста в 2023 году безопасно лишь после приличного обвала. Это лично мое мнение.
В ближайшие дни ожидаю отката индекса снова к уровню 3200 в качестве ретеста, там буду пробовать брать лонг по фьючерсу, если цена найдет поддержку. А так как пока все-таки допускаю, что этот пробой может быть ложным, стоп буду выставлять короткий. Не важно, шорт это или лонг, риски нужно контролировать всегда, тем более в такой запутанной ситуации.
И если пробой все-таки окажется ложным, если граница нисходящего канала в индексе все же проходит выше, то никакого лонга не будет, я снова вернусь в шорт, потому что если весь этот вынос так далеко был сделан специально, чтобы выбить шортистов, которые вполне обоснованно шортили рынок от 3200, то после возврата под этот уровень будет сильное падение рынка. Только при этом условии вернусь в шорт.
Так что всё будет зависеть от того, как индекс поведет себя около уровня 3200. Если он найдет в нем поддержку, то рынок пойдет вверх. Поэтому осторожно буду пробовать там лонг. Выше брать пока не буду, слишком большой стоп получается.
Также хочу заметить, что курс доллара пробился вверх через границу нисходящего тренда. Как раз в расчете на это купил недавно фьючерс на доллар от 87.8 р. и половину позиции уже зафиксировал на 90.2 р. Другую половину оставил на случай пробоя, так как курс при этом может вырасти к 93 р. И он уже превысил 91 р. А так как индекс зачастую весь прошлый год двигался вслед за курсом, это тоже может стимулировать его рост, так что я внимательно слежу за развитием движений в этих инструментах.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, техническая картина на рынке сейчас довольно сложная и запутанная, но только она нам может помочь наиболее точно определить будущее нашего рынка. Надеюсь, я более-менее доступно изложил свое видение на его ближайшие движения. На истину не претендую, в этот раз не так сильно уверен в происходящем, как летом и осенью. Но торговый план, исходя из своих ожиданий, как всегда описал.
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 23 по 29 января индекс потребительских цен вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,07%, 0,23%), с начала января — 0,62%, с начала года — 0,62%. Конечно, уже можно фиксировать снижение темпов инфляции (всё благодаря снижению цен на яйцо, куру и свинину), но необходим устойчивый тренд, чтобы ЦБ имел сигнал к снижению ставки. Ещё я бы отметил, что рост платы за жильё в домах государственного и муниципального жилищного фонда, напомню, что с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги), поэтому нас ожидает весомый всплеск, как он отразится на инфляции в III квартале загадка, ибо все аналитики сходятся во мнении, что понижение ставки будет в конце II квартала.
🗣 Наша денежно-кредитная политика направлена на то, чтобы обуздать инфляцию и вернуть её к нашей цели 4%. Мы для этого повышали ключевую ставку
🗣 Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во II полугодии. Когда именно это произойдёт, будет зависеть от поступающих данных. Мы должны убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый
Какие меры помогают замедлению инфляции, кроме высокой ключевой ставки?
📉 ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), уже с 15 числа регулятор продаёт по 16,7₽ млрд в день и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 91₽, пока ₽ находится в данном диапазоне (85-95₽) за ключевую ставку можно не переживать, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку (дилемма, всё будет зависеть от экспорта).
📉 Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок. По данным ЦБ, в декабре повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 73₽ млрд (0,2% м/м и 23% г/г, месяцем ранее 531₽ млрд), такой резкий перепад в цифрах связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд (потребительские ссуды). Помимо этого, были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн), главное "зло" в кредитовании. Началась борьба за прибыль в данных секторах: Сбербанк (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк) после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, впоследствии переложат на покупателей).
📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Прогнозируемо снижение ставки начнётся ближе к лету, но большой вопрос в том, как повлияют на инфляцию огромные расходы бюджета, повышение тарифов для населения и ослабления ₽. На февральском заседании навряд ли произойдёт какое-либо неожиданное действие от регулятора, ставку не снизят, но и не повысят. Как итог ЦБ необходимо будет внимательно следить за курсом валют, импортом, ИПЦ и изменением ставок по депозитам/кредитам, чтобы понять, как повлияло ужесточение ДКП на экономику.
Инфляция, наверное, нет, ставкой ЦБ лишь разгоняет инфляцию. Плата за пользование кредитными средствами будет в цене товаров и услуг через определенный период времени.
Ставка 16% сейчас это хорошо. Еще лучше если она будет 17 и 18% хотя бы еще полгода.
В ситуации, когда ограничений на отток капитала существенных нет, а ставки размещения в облигации и инструменты с фиксированной доходностью на внешнем контуре выросли, должна быть существенная премия между размещением рублей и размещением активов в долларах.
Ставки по облигациям эмитентов США. Выбор в долларах достаточно хорош.
Объем депозитов до СВО 32 трл.рублей. Сейчас 42 трл.рублей. Депозитная масса (она же пассивы для банков) значительно укоротились по срокам после СВО. Высокая ставка нужна чтобы увести депозитную массу в более длительные сроки и длинные финансовые продукты. Без этого любой отток депозитов как в феврале 2022 и после на мобилизации может быть определенной проблемой.
Я так понимаю последние отчеты ЦБ с такой инфографикой. Больше отчетов о ДКП не будет.
Если ставка ЦБ нужна на конец года 11-13%, то в бочке надо делать затычку. Альтернатив как размещению в рублях быть не должно. Поэтому либо ставка в рост без ограничений на движение капитала. Либо ставка вниз агрессивно, но после непопулярных мер на вывод активов на внешний контур.