Движение F.I.R.E.

Паника на рынке газа в Европе необычайно быстро сменилась на штиль. У Европы внезапно стало больше газа, чем она может использовать. Европейские хранилища заполнены на 93,6%, установившаяся теплая погода привела к резкому падению цен – коррекция составила 60% от августовского пика (https://www.nytimes.com/2022/10/25/business/europe-gas-price...).

Хотя это обеспечивает некоторое утешение рынку, не стоит полагать, что цены на газ продолжат падать. Да, крупные промышленные потребители ограничивают производство и свой спрос на газ, но на бытовые нужды потребление не сократить. Первое резкое похолодание – и Европа начнет активнее снижать свои запасы. Например, в Германии их достаточно только для удовлетворения спроса на два месяца более холодной погоды – а они, к слову, пополнены на 97,5%. Поэтому Европе нужно будет продолжать привлекать СПГ.

Наверное, на это и рассчитывают отправители СПГ-танкеров, дрейфующих у берегов Старого света. Индекс Bloomberg для груженных танкеров на воде в течение 20 и более дней вырос до самого высокого уровня по крайней мере с 2017 года. (https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-10-18/europe-s-lng-import-deluge-spurs-spanish-oversupply-warning?leadSource=uverify wall)

Для них не проблема лечь в дрейф на пару месяцев – большинство таких судов функционируют как плавучие хранилища. Понятно, что накладывается и нехватка мощностей по перегрузке СПГ в Испании и Нидерландах, но весьма вероятно, что уже в январе спрос на голубое топливо пойдет вверх.

Не забываем, что и в Азии спрос может возрасти. Очередную диверсию на российских трубопроводах тоже не исключаем. Факторов, которые могут резко поднять цены на газ вверх – предостаточно.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Отказываясь от нефтегаза, Запад возвращается к атомной энергетике. Во Франции и Германии запускают АЭС, США хотят потратить 4 b$ на расширение и добычи этого металла. ЕС исключило уран из-под санкций, а его цена держится почти 2 месяца на 10-летних максимумах (52 $/фунт, т.е. около 116 $/кг).

Такие вводные – сплошной позитив для мировых производителей урана. И в первую очередь – для России. По добыче урана наш Росатом – на 2 месте в мире (доля 15%) после Казатомпрома, но по обогащению – на первом (36% рынка), за ним – европейцы Urenco (30%) и Orano (14%). Как видим, ни США, ни Канады в лидерах нет.

(https://www.vedomosti.ru/business/articles/2022/03/11/913143...)

Проблема в том, что в США всего 1 обогащающее предприятие, покрывающее лишь 19% спроса. Поэтому в 2021 году США импортировали из России около 14% своего урана и 28% всех услуг по обогащению (https://www.kommersant.ru/doc/5634225).

Еще более существенный фактор. Все фабрики в мире обогащают уран до 5%, но для новых реакторов (и американских, и европейских) требуется уран с обогащением в 19,75% (так называемый HALEU). Сейчас HALEU выпускает только Росатом. В США лицензию на HALEU имеет всего один завод, который в очередной раз сдвинул запуск производства на 2023 год, сорвав обязательства по контрактным поставкам урана. Тут даже соседняя Канада не в силах помочь.

Рынок урана обретает новые, весьма оптимистичные, перспективы.
Аналитики прогнозируют цену 70 $/фунт к 2023.

(https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/CCO...).

И бенефициаром здесь выступает Россия. Как видим, полумонополия у нас наблюдается не только в цветных, но и в радиоактивных металлах.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Валюта 27 октября за день обвалилась на 17% к доллару – с 19 до 23 фунтов за доллар (https://www.reuters.com/business/finance/egypts-central-bank...). Причина – очередная либерализация курса национальной валюты.

За последние годы это уже третье резкое падение фунта. 18 марта 2022 он ослаб на 15% к доллару из-за подъема ключевой ставки египетского ЦБ. Еще более внушительным падение было в ноябре 2016 – тогда за сессию валюта рухнула на 48% (!) к доллару – с 8 EGP/USD до 13 EGP/USD (https://www.theguardian.com/world/2016/nov/03/egypt-devalues...).

Любопытно, что во всех случаях такие пике фиксировались на заявлениях о введении плавающего обменного курса доллара. И вот 27 октября ЦБ Египта снова заявляет о переходе к гибкому валютному режиму. Ждем дальнейшего падения фунта?

В отличие от шокирующих экономических экспериментов Турции, у Египта ситуация понятнее:

📍 Страна – крупный экспортер овощей и фруктов, ослабление фунта оказывает стимулирующее воздействие на экспорт, у египетских товаров появится большое конкурентное преимущество в соседних странах;

📍 Власти надеются, что мера увеличит долларовую выручку египетских банков, как в 2016 – они будут продавать и покупать доллары по еще более свободному рыночному курсу;

📍 Египет пытается получить очередной кредит от МВФ для решения своих экономических проблем. Одним из условий является обязательство по введению плавающего курса доллара в стране. Кстати, так же было и в 2016, когда страна получила кредит на 12 b$.

Да, внешняя конкурентоспособность улучшится, поддержка экспорта есть. Но это влияние краткосрочно – ведь увеличатся и расходы поставщиков на импортируемую продукцию, в частности, удобрения, химикаты. С учетом дороговизны этих товаров ослабление фунта внесет минимальный позитив в экономику Египта.

Интересна тема? Вы можете почитать множество других интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Сегодня 1 ноября, и пора подвести итог первому месяцу жизни молодого портфеля, возникшего в результате реинвестирования денег от продажи квартиры (подробнее здесь: Как я инвестировал деньги от продажи квартиры)

На сегодня обе части портфеля - рублевая и валютная - в плюсе.

В рублевом портфеле я еще сократил долю облигаций за счет погашения и продажи сильно выросших высоконадежных облигаций. В нем остаются более-менее доходные облигации со сроками погашения до 2 лет + ОФЗ, индексированный на инфляцию:

Также сохраняю депозит (точнее рассчетный счет под %) на 1.5 млн руб в Росколхозе.

Доля акций увеличилась примерно до 40%. Большее ее наращивать не планирую (если только не произойдет чего-то неожиданного и долгосрочно позитивного). Основная цель российских акций для меня - защитить реальную стоимость портфеля от потенциального обесценения рубля + иметь альтернативный бондам денежный поток в виде дивидендов.

По валютному портфелю я усреднил сильно упавшие китайские акции за счет продажи фонда на привилегированные акции, рискнул взять сильно упавшие META и Volkswagen, в остальном он практически не изменился:

Здесь также доля акций составляет около 40% и увеличивать я ее также не планирую, разве что в случае глубокой рецессии и падения цен ниже сколько нибудь разумных уровней.

Смотрю вперед с легкой надеждой и трепетом. Опыт показывает, что самое сложное - это психология, и единственное действенное средство борьбы с нервами - это иметь план и следовать ему автоматически.

Обратим внимание на динамику российской электронной коммерции. В H1 2022 онлайн-продажи непродовольственных товаров составили почти 2 t₽ (+51,5% г/г), продовольственных – 301 b₽ (+100% г/г). Прогнозы тоже оптимистичны: по итогам 2022 года непродовольственные – 4,9 t₽, продовольственные – 620 b₽ (рост в 2 раза относительно полугодия). В 2023 году – 6,6 t₽ и 940 b₽ соответственно (рост на 35% и 50%) (https://www.forbes.ru/biznes/480330-vse-v-set-onlajn-torgovl...).

Толчок к развитию онлайн-торговли дала пандемия. В 2022 году дополнительным триггером стал уход крупнейших зарубежных офлайн-игроков из отрасли российского ритейла. Соответственно, основными каналами продаж стали отечественные маркетплейсы – Ozon, Яндекс, сервисы Сбера.

Как видим, электронную коммерцию в стране развивают куда быстрее, чем те же полупроводники. Причем развитие идет по пути от простого к сложному. Наши торговые площадки копируют механизмы и сервисы, уже внедренные мировыми лидерами e-commerce, например, бронирование продуктов и последующее получение в розничном магазине по системе click & collect. Именно так совершенствовался бизнес в Китае, теперь он вовсю конкурирует на мировых рынках.

Битва за рынок продлится еще 3-4 года, затем все игроки перейдут к повышению рентабельности.

Если эта тема интересна, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Наметился очередной локальный тренд на увеличение спреда между ценой природного и сжиженного газа (СПГ).

Исторически, сжиженный всегда дороже природного, но уже дважды в этом году СПГ на крупнейших хабах Европы и Азии становился в 10-14 раз дороже контрактов на природный газ в Штатах. Традиционно спред цены между ними составлял 4-5 раз (https://globallnghub.com/weekly-trend-of-natural-gas-and-lng...).

Как видно, первым пиком стало начало СВО, когда под угрозой оказались поставки топлива из России. Второй пик – диверсия на Северном потоке. Вывод из обоих фактов – в критические ситуации спрос на СПГ начинает резко расти. Причем даже в Азии – там запасаются американским и нигерийским газом впрок.

Сейчас цену СПГ толкают вверх сразу несколько факторов:

📍 Поиск альтернатив в Европе – это спрос на СПГ из США и Катара;

📍 Нехватка СПГ-танкеров и мощностей по регазификации (перевод из жидкого в газообразное состояние);

📍 Ограничение поставок СПГ из-за наводнения в Нигерии и утечки на газопроводе в Малайзии.

С приближением холодов спрос на газ только вырастет, поэтому вероятно дальнейшие повышение цен СПГ. Соответственно, сейчас хороший момент для покупок компаний-производителей и перевозчиков СПГ.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Пока что только в Москве уже начат выпуск импортозамещающей микроэлектроники для промышленной автоматики, робототехники и других высокотехнологичных отраслей. В столице свыше 30 предприятий такого профиля. Были вложены рекордные суммы в развитие отрасли. Только за первую половину 2022 года сумма инвестиций выросла в 15 раз г/г – с 700 m₽ до 11 b₽ (к сожалению, на фоне вложений в Китае, ЕС и США – цифры смешные, один Micron инвестирует в расширение более 11 b в год, только не рублей, а долларов). Но России надо с чего-то начинать.

Санкции заставляют страну осваивать не только привычные сырьевые, но и новые хайтек-сферы промышленности. К слову, микросхемы в России производят уже более десяти лет, но по технологии 130-350 нм. (!) (https://www.zelenograd.ru/hitech/v-zelenogradskom-nanocentre...)

Для сравнения, Taiwan Semiconductor освоил 5- и 7-нм процессы, а с 2023 начнет выпуск 3 нм чипов. Российские компании в ближайшее время выйдут лишь на уровень 65 нм микросхем и только к 2030 – на 28 нм чипы. Производимые чипы вполне подойдут для интернета вещей, кассового оборудования и автомобильной электроники.

Будет поддержка от государства: на полупроводники правительство выделит 1 b₽ в 2022-2023 гг (https://www.comnews.ru/content/222752/2022-10-25/2022-w43/ro...).

Это, конечно, лучше, чем ничего, но правительства США, Китая, ЕС выделяют в тысячи раз больше. При таком раскладе встает вопрос – где России закупать полупроводники? Современные чипы больше не купить из-за санкций, Китай не сможет помочь (не хватает на собственные нужды), своего производства в РФ, по сути, нет. Как планируется «импортозамещаться» без чипов – непонятно. Может быть, не все в правительстве знают, что такая отрасль существует?

Пока весь мир активно строит заводы и пытается увеличить производство чипов, в России предпочитают не обращать на проблему никакого внимания. Миллиард выделим, и ладно. Одна система EUV, необходимая для производства современных полупроводников, стоит минимум 9 b₽.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (ссылку можно найти в описании нашего профиля)