🔩 ММК представил нам финансовые результаты за III квартал 2025 г. В прошлой разборке за II кв. 2025 г. я предупреждал, что дела у компании не будут улучшаться, потому что проблемы металлургов не исчезли (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, а высокая ключевая ставка сокращает спрос на продукцию), единственный благоприятный момент — это положительный FCF в III кв. (помог оборотный капитал), но дивидендов всё равно не стоит ожидать:

▪️ Выручка: III кв. 150,6₽ млрд (-18,6% г/г), 9 месяцев 464,1₽ млрд (-23% г/г)
▪️ EBITDA: III кв. 19,4₽ млрд (-47,5% г/г), 9 месяцев 61,2₽ млрд (-52,8% г/г)
▪️ Чистая прибыль: III кв. 5,1₽ млрд (-71,1% г/г), 9 месяцев 10,7₽ млрд (-84,3% г/г)

💬 Операционные результаты: производство чугуна сократилось до 2 021 тыс. тонн (-14,5% г/г), стали до 2 423 тыс. тонн (-2,3% г/г). Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2 475 тыс. тонн (-0,1% г/г). На это повлияли: капитальный ремонт в доменном переделе, снижение покупательской активности в России в связи с высокой ключевой ставкой, замедление строительства и неблагоприятная конъюнктура рынка стали в Турции, которая свела на нет бизнес за границей. Продажи премиальной продукции за III кв. сократились на 18,7% г/г, доля премиальной продукции в портфеле продаж также сократилась с 48 до 39,1%.

💬 На выручку повлияли низкие цены на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции. Себестоимость продаж сократилась всего до 126,8₽ млрд (-11,2% г/г, скидки и логистика), административные расходы возросли до 6,2₽ млрд (+9,9% г/г, инфляция). Как итог, операционная прибыль просела — 3,9₽ млрд (-83,2% г/г).

💬 Улучшение в чистой прибыли по сравнению с операционной связано с разницей финансовых доходов/расходов — 3,6 млрд (+25,7% г/г, плата по кредитам уменьшилась, а высокая ключевая ставка творит чудеса на депозитах). Стоит отметить, что курсовые разницы принесли 1,6₽ млрд (часть денежных средств в валюте, из-за ослабления ₽ в сентябре произошла прибыль, годом ранее прибыль в 6,4₽ млрд).

💬 Кэш на счетах увеличился до 45,3₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 31,7₽ млрд, стоит отметить, что инвестиционная часть составляет 84,1₽ млрд), долг сократился до 54,6 ₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 45,1₽ млрд). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный (с учётом ценных бумаг), а показатель чистый долг/EBITDA составил -0,85x.

💬 OCF сократился — 19,2₽ млрд (-8,7% г/г), стоит отметить, что оборотный капитал принёс 8₽ млрд (часть запасов распродали, расчёт по дебиторке). С учётом сокращения CAPEXа — 21₽ млрд (-15,4% г/г), FCF оказался положительным 2,1₽ млрд (+0,9% г/г, до этого два квартала подряд был отрицательным). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за 9 месяцев 2025 г. акционерам достанется ничего (FCF отрицательный -2,6₽ млрд).

📌 Инвестиционная деятельность ММК в 2025 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, как мы видим, цена на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции не дают FCF воспрянуть (скорее всего, положительным мы его к концу года не увидим). По данным WSA выплавка стали в РФ падает уже 17 месяцев подряд, а перевозки по РЖД только это подтверждают. Ставку снижают, но она всё равно двузначная (благо компания сокращает долги), при этом застройщики не намерены повышать предложения недвижимости, цена на сталь катастрофически низкая (в октябре — 63,5₽ тыс. за тонну vs. год назад — 72₽ тыс. за тонну). Поэтому правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Монету номиналом десять тысяч рублей выпустит ЦБ

Центрбанк выпустит в оборот золотую монету номиналом десять тысяч рублей завтра, 28 октября, сообщил регулятор.

Всего в обращение поступят сто инвестиционных монет.

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/68ff4e899a7947ae8e82ea14

Текущее укрепление рубля эксперты объясняют навесом предложения иностранной валюты из-за роста продаж со стороны экспортеров, а также влиянием решения Банка России по ставке

Вечный фьючерс на доллар США (USDRUBF) на Мосбирже в понедельник, 27 октября, подешевел на 1,3% и на минимуме достиг ₽78,98, свидетельствуют данные на 10:34 мск. Ниже уровня ₽79 фьючерс  торгуется впервые с 16 октября.

Центральный банк России установил официальный курс доллара США на выходные и понедельник, 27 октября, на уровне ₽80,9713, евро — ₽94,0820, юаня — ₽11,3079.

На фоне решения Банка России снизить ключевую ставку рубль заметно укрепился, рассказал управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов.

Решение Банка России снизить ключевую ставку формально было негативно для рубля, но повышение прогноза средней ставки на 2026 год оказало поддержку российской валюте, сообщил эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Теперь средняя ставка в следующем году прогнозируется на уровне 13–15% против предыдущего прогноза 12–13%. Таким образом, снижение ставки замедляется, а сокращение дисбаланса экспорта и импорта будет идти медленнее. То есть приток валюты на российский рынок все еще будет превалировать над оттоком, сообщил эксперт.

Банк России по итогам заседания 24 октября понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,5%. Участники рынка в большинстве своем предполагали сохранение ставки на уровне 17%. Таким образом, ЦБ продолжил цикл смягчения ДКП, понизив ставку в четвертый раз подряд. Одновременно регулятор резко повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год: с 12–13% до 13–15%.

Поддержку рублю в октябре также оказывают повышенные продажи валюты экспортерами под налоговые выплаты: помимо стандартных выплат налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), им нужно выплатить квартальный налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД), напомнил эксперт «ВТБ Мои Инвестиций» Алексей Михеев. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 28 октября.

Влияние приближения пиков налогового периода будет поддерживать рубль в ближайшей перспективе, однако после его завершения иностранные валюты могут немного подорожать, предупредил инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Курс доллара может подняться до ₽82, курс евро — выше ₽95, а юань может приблизиться к уровню ₽11,5.

В ПСБ с середины недели также ожидают возвращения котировок пары юань/рубль в верхнюю часть текущего торгового диапазона ₽11–11,5 за юань. Повышенная волатильность  курса на предстоящей неделе, вероятно, сохранится, в том числе с учетом новостного фона, наблюдаемого в последнее время.

К началу зимы курсы валют могут еще продвинуться вверх: доллар — ближе к ₽85, евро — к ₽97–98, юань — к ₽11,8, допускают в «Гарда Капитал». Сезонный рост расходов домохозяйств и компаний, эффект от снижения ставок в экономике и сокращение торгового профицита будут постепенно ухудшать позиции рубля, сообщил Александр Бахтин.

РБК: https://www.rbc.ru/quote/news/article/68ff207a9a7947c632486f...

Разбираем самые важные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю.

Помимо биржевых обзоров, прогнозов и полезных образовательных материалов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями: 

— Северсталь не будет выплачивать дивиденды за III квартал 2025 года. — ожидаемо при кризисе в металлургической отрасли.

— Крупнейшая статья расходов федерального бюджета на 2026 год — национальная оборона — ₽12,93 трлн, 29,3% бюджета. На социальную политику направят ₽7,1 трлн (16,1%), на национальную экономику — ₽4,77 трлн (10,8%), а на нацбезопасность и правоохранительную деятельность — ₽3,91 трлн (8,9%). Обслуживание госдолга — ₽3,9 трлн (8,9%), а общегосударственные вопросы — ₽2,76 трлн (6,3%). Расходы на ЖКХ — ₽2 трлн (4,5%), на здравоохранение — ₽1,88 трлн (4,3%), на образование — ₽1,74 трлн (4%). — к слову, расходы на здравоохранение увеличат всего на 0,7%, а вот расходы по госдолгу вырастут аж на ₽719 млрд (+23%).

— Кассация полностью удовлетворила требования прокуратуры об изъятии акций у миноритариев СЗМ в пользу государства, отменив решение апелляции. При этом она добавила условие, что Росимущество должно выплатить добросовестным миноритариям компенсацию по рыночной стоимости бумаг. В ЦБ сообщили о намерении обжаловать решение об изъятии акций. — и вот опять. Ну хоть компенсацию дадут.

— США и Австралия подписали соглашение о сотрудничестве в сфере редкоземельных металлов на сумму до $8,5 млрд. — сколько разговоров было про РФ, а сотрудничать стали с Австралией. Не удивлен.

— Золото обвалилось ниже $4100. Это самое резкое падение за 12 лет. Сегодня золото упало уже ниже $4000. — а я говорил про падение к $4000. Поэтому шортил золото и показал идеальный вход в шорт на своем канале на пике перед разворотом. Прогноз на обвал четко сработал.

— Акции Beyond Meat выросли в цене на 1400% за несколько дней. — опять трейдеры из соцсетей разгоняют акции.

— Минфин предложил наделить президента РФ правом регулирования в валютной сфере, — Интерфакс. Предлагается разрешить президенту вводить указами валютные ограничения в одностороннем порядке. Сейчас ответственность за нарушение отдельных валютных ограничений, введенных президентом, не предусмотрена. — а можно не надо?

— Трамп сообщил, что отменил саммит в Будапеште с президентом РФ. Он объяснил свое решение тем, что время для встречи было выбрано неудачно, а переговоры зашли в тупик. — зачем тогда назначал? Не думал, что так быстро улетучится позитив с рынка акций, но очень не зря зафиксировал вблизи уровня 2765 лонг по фьючерсу на индекс, который ранее набрал возле уровня 2557, как показал неделю назад в своем обзоре.

— Минфин США объявил о санкциях против Роснефти, Лукойла и 34 их дочерних предприятий. Их активы в США заблокированы. Эти шаги предприняты в связи с «отсутствием у РФ серьезной заинтересованности в мирном процессе». — устал Трамп ждать.

— С начала года интерес россиян к инвестициям в недвижимость вырос на 10%. 73% опрошенных россиян (год назад 63%) рассматривают недвижимость как способ сохранения капитала. Но большинство готовы вложить лишь ₽100,000. — минутка юмора.

— ЕС в рамках 19-го пакета санкций запретил транзакции с МТС Банком, Альфа-Банком, Абсолют Банком и НКО «Истина» с 12 ноября. Санкции также предусматривают запрет на импорт СПГ из РФ по краткосрочным контрактам с 25 апреля 2026 года, а по долгосрочным — с 1 января 2027-го. — всё быстрее хотят отказаться от газа из РФ.

— Лукойл отменил заседание совета директоров, на котором должен был обсуждаться вопрос дивидендов. — неужели отменят впервые за 25 лет?

— Индийские НПЗ готовы резко сократить импорт нефти из РФ после введения санкций США против Роснефти и Лукойла, — Интерфакс. — если так, то у нефтяников серьезные проблемы.

— ЕС отложил до декабря принятие решения о том, стоит ли использовать замороженные активы ЦБ РФ для помощи Украине. — никак не решаются. И это хорошо.

— США могут ввести больше санкций против РФ. Речь идет о банковском секторе и нефтяной инфраструктуре. Трамп, вероятно, выждет несколько недель, чтобы оценить реакцию РФ на новые санкции. — в общем, угроза новых санкций США остается актуальной и после введения новых санкций.

— ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5% годовых. Также ЦБ ухудшил прогноз по инфляции до 4,0–5,0% на 2026 год с 4%. Регулятор прогнозирует выход экономики из перегрева в первом полугодии 2026 года. Текущая динамика экономики привела к ухудшению прогноза ЦБ по росту ВВП в 2025 году — до 0,5–1% с 1–2%. — да как-то и в 4-5% не особо верится. Подробнее про итоги заседания ЦБ и его влияние на рынок акций рассказал на днях в обзоре на своем канале.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Многие кто повторял все эти тезисы госпропаганды того времени, о том что доллару конец, он вот вот обвалится, уже прошли свой жизненный путь, от начала и до конца, а доллары как были так и есть, и да, на них можно купить что угодно, хоть автомобиль, хоть собственный остров или яхту, с самолетом.