Минфин планирует обложить НДС зарубежные товары с маркетплейсов
С 2027 года его ставка может составить 5%, а к 2030-му увеличиться до 20%. Российские и иностранные площадки станут налоговыми агентами, а цены на импортные товары ждёт серьезный скачок.
🤌🏻🪙«нужно больше золота»
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 115 пунктов, с учётом увеличившегося планового займа в ОФЗ и пробуксовки в геополитике, индекс продолжил снижаться — 114,33 пункта:
🔔 По данным Росстата, за период с 23 по 29 сентября ИПЦ составил 0,13% (прошлые недели — 0,08%, 0,04%), с начала месяца 0,34%, с начала года — 4,29% (годовая — 8,01%). В сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48%, нам осталось дождаться подсчёта 1 дня в сентябре и месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), но вряд ли мы выйдем на большие цифры, это в очередной раз доказывает, что жёсткость ДКП работает. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, чтобы не пошатнуть данные темпы снижения).
🔔 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах (об этом я предупреждал ранее). Дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн (с учётом трат, это всё ещё мало). Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 сентября потрачено 2,5₽ трлн, при доходах в 700₽ млрд.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Согласно статистике ЦБ, в августе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 101,7 млрд (июль — 22,4₽ млрд), физические лица снизили свой аппетит к покупкам — 50,1₽ млрд (июль — 64,5₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 110,8₽ млрд (фиксация прибыли на ожидании снижения ставки, в июле — 149,2₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали так же НФО ДУ выкупив 35,2% от выпусков, СЗКО же 29,1%. В августе участники снизили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с июлем с 40,6₽ млрд до 34,4₽ млрд.
✔️ Доходность большинства выпусков подросла до 15% (ОФЗ 26238 торгуется по 55,77% от номинала с доходностью 14,72%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде сентября она составила 15,560% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 16,8%). То есть, рынок ОФЗ и банки всё равно закладывают дальнейшее снижение ставки.
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26250 (погашение в 2037 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26224 (погашение в 2029 г.)
Спрос в 26250 составил 273₽ млрд, выручка — 187₽ млрд (средневзвешенная цена — 85,34%, доходность — 15,18%). Спрос в 26224 составил 33,2₽ млрд, выручка — 17₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,96%, доходность — 14,62%). Минфин заработал за этот аукцион 204₽ млрд (в прошлый — 72,3₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (разместили 231,7₽ млрд, осталось 11 недель), есть пояснение: "в случае внесения изменений в закон о федеральном бюджете на 2025 г. плановые параметры по объёму размещения ОФЗ подлежат уточнению" (как раз под увеличение на 2,2₽ трлн).
📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ вновь укрепляется, значит надежда на ОФЗ (не зря же займ увеличивают), что вполне логично (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). С учётом увеличившегося займа, придётся вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ликвидность банкам и так ЦБ наливает, очередной недельный аукцион РЕПО это показал (в сентябре банки привлекли 6,3₽ трлн, отдали 4,8₽ трлн, причём на крайнем аукционе банки одолжили 1,5₽ трлн при спросе в 2,3₽ трлн, ликвидности банкам не хватает).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
На этой неделе продолжается стремительное падение рынка акций, которое началось еще пару недель назад после заседания ЦБ. С того момента индекс ММВБ уже упал почти на 10% и продолжает падение. Это одно из самых устойчивых падений в этом году. Отскочить рынку и сбить падающий тренд пока никак не удается. Давайте посмотрим, какие есть перспективы у акций на ближайшую неделю, и как далеко может продолжиться падение.
График (H1) индекса ММВБ
О том, что рынок акций разворачивается вниз и готовится начать новую большую волну падения, я предупреждал еще возле уровня 2900 после пробоя глобального аптренда, и, как видите, все так и происходит. Единственным сильным препятствием на пути вниз у индекса был уровень 2800, который за пару дней рынку удалось преодолеть и закрепиться под ним, что технически должно было привести к ускорению спада в сторону уровня 2600, как прогнозировал пару недель назад.
И вот индекс к нему уже практически подошел. Хоть возле 2700 индекс и пытался пару раз отскочить и развернуться вверх, но продолжить отскок выше ключевого уровня 2765 все-таки не удалось. Хотя после того как индекс упал к 2680 и, отскочив, сломил локальный нисходящий тренд, возможность для этого появилась. Но чтобы ей воспользоваться, необходимо было снова закрепиться выше уровня 2765 или хотя бы выше 2740, как предупреждал в прошлом обзоре, иначе падение рынка должно было продолжиться.
Поэтому, как и раньше, я держу шорт по фьючерсу на индекс в расчете на его дальнейшее падение к 2600-2620, согласно торговому плану, который описывал в прошлой статье. Суть его состояла в том, чтобы удерживать шорт по фьючерсу на индекс в расчете на дальнейшее падение, пока индекс не закрепится выше 2765 или хотя бы 2740, в случае чего планировал закрыть шорт и перевернуться в лонг в ожидании ускорения роста.
И на этой неделе индекс как раз отскочил к 2740 пунктам, где встретил сопротивление в виде линии старого нисходящего тренда, преодолеть которую не удалось. Поэтому цена снова перешла к падению и закрепилась ниже 2700 пунктов. А в этом случае, как писал ранее на своем канале, индекс может ускорить падение в сторону уровня 2600, точнее, области 2600-2620.
Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!
Вот это ускорение мы и наблюдаем последние дни. Цена уже подходит к моей целевой области и идет ровно вдоль линии нисходящего тренда, что выглядит технически довольно красиво. Полагаю, индекс способен от нее отскочить, что как раз может произойти возле 2600-2620, где и планирую фиксировать прибыль по шорту фьючерса. Частично ее уже зафиксировал по мере приближения к цели, но надеюсь все же на достижение уровня 2600. Если вдруг локальный нисходящий тренд около 2650 пробьют, то, думаю, закрою позицию.
Маловероятно, что рынок продолжит падение сразу и дальше, заметно ниже уровня 2600. Все-таки падение уже очень сильное и довольно упорное. Отскок просто необходим, хотя для него довольно трудно найти повод. Позитивных новостей практически нет. К тому же инвесторы вдруг осознали, что ЦБ может больше и не снизить ставку до конца этого года, о чем предупреждал еще в начале сентября.
Поэтому и идет столь упорная распродажа акций и даже облигаций. В частности ОФЗ, а точнее, индекс гособлигаций RGBI уже достиг мою цель падения 115 и даже спустился немного ниже. Похоже, что инвесторы больше не рассчитывают на сильное снижение ставки, и последние заявления и действия ЦБ их в этом убедили. Как писал еще в июле, диапазон для снижения ставки в этом году довольно мал, и, по сути, ее еще можно снизить разве что до 16%, однако с новыми вводными вполне возможно, что ЦБ возьмет паузу в снижении уже на следующем заседании. И, вероятно, рынки это как раз сейчас и закладывают в цены.
Если индексу RGBI удастся закрепиться ниже 115 (пока так оно и выглядит), то, вероятно, он продолжит падение в ближайшую неделю еще к 112-113, а в перспективе, скорее всего, упадет вообще к 109-110 пунктам, как прогнозировал в недавнем обзоре по ОФЗ.
Также и по индексу ММВБ есть уровни (2600-2620), от которых технически вполне уместно увидеть отскок. Также на отскок намекает и график индекса РТС, который достиг мою цель падения 1000-1010 и пока движется возле нее в боковике, благодаря укреплению рубля.
К тому же некоторые акции наиболее весомых компаний в индексе подошли к сильным поддержкам, от которых можно сделать приличный отскок. Например, по Лукойлу от уровня ₽6000 и Газпрому от уровня ₽116. Это не значит, что он обязательно будет, но пока цена держится выше этих уровней, вероятность отскока все же больше продолжения снижения.
Исходя из этого, можно сказать, что потенциальное дно для приличного отскока рынка акций уже близко. И все же стоит быть сейчас осторожным при покупке бумаг и сильно не рисковать. Пока сохраняется нисходящий тренд, падение может продолжаться. Поэтому прежде чем покупать акции, стоит дождаться смены тренда в индексе.
Так что, как и раньше, не думаю, что есть смысл рассчитывать на существенный рост бумаг в ближайшие недели. Вероятно, рынок будет слаб до следующего заседания ЦБ. Отскок увидеть можно от сильной области поддержки 2600-2620, но говорить о значительном росте без каких-то явных позитивных новостей вряд ли имеет смысл. Поэтому ждать переход рынка к большому росту, как это было в начале августа, пока, вероятно, не стоит. Обо всех изменениях обязательно предупрежу на своем канале.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!
В общем, пока падение акций продолжается, но, на мой взгляд, оно близится к завершению, уж хотя бы локально. Так как мои цели падения после пробоя уровня 2800 рынок уже практически достиг и, пройдя 300 пунктов без отскоков, все же было бы неплохо увидеть отскок хотя бы обратно в область 2700-2800. Но рассчитывать на это можно будет только после пробоя локального нисходящего тренда.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
Где же ты, электронный наш ₽убль?
Крепкий, как золотая пшеница!
Прилетят благодарные стерхи
И бензин, вновь станет, по 30.
Тут внезапно наткнулся на голосование, прочитав в комментариях о накрутке определенного символа на обратную сторону 500 рублевой купюры. Решил поддержать голосом. Кому не всё равно, оставлю ссылку.
https://cbr.ru/cash_circulation/simvoly-dlya-banknot/
От российского рубля участники рынка уже давно ждут снижения. Ведь снижение доходов бюджета происходит в том числе по его вине. Тем более что многие факторы – от падения нефтяных котировок до геополитики – играют против рубля, но доллар по-прежнему 83, а не больше 100, как в начале года. – в интервью изданию «Взгляд» рассказывает лидер Mind Money Юлия Хандошко. — В чем секрет необычной крепости российской валюты? И не грозит ли это резким обвалом?».
Бюджету, который испытывает трудности с наполнением, нужен более слабый рубль, а экономисты еще с августа ждут ослабления рубля. Исторически осенью его курс, как правило, падает. Более того, на рынке снижаются цены на нефть, акции идут вниз, появляются новые геополитические угрозы, в конце концов, процентные ставки в экономике снижаются, но рубль по-прежнему 83 к доллару против 101-104 в январе 2025 года.
«На данный момент нет серьезных причин для роста курса доллара или евро к рублю», — считает Юлия Хандошко.
Главный фундаментальный фактор, который оказывает влияние на рубль в последние несколько лет, – это экспортно-импортные операции. Несмотря на снижение импорта, отмечается профицит торговых операций. Это значит, что валюты в страну заходит больше, чем уходит. Однако профицит счета за шесть месяцев этого года был на 40% меньше, чем годом ранее. Секрет крепости рубля в 2025 году, судя по всему, кроется в административных мерах.
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 23 по 29 сентября ИПЦ составил 0,13% (прошлые недели — 0,08%, 0,04%), с начала месяца 0,34%, с начала года — 4,29% (годовая — 8,01%). В сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48%, нам осталось дождаться подсчёта 1 дня в сентябре и месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), но вряд ли мы выйдем на большие цифры, это в очередной раз доказывает, что жёсткость ДКП работает. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, чтобы не пошатнуть данные темпы снижения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,80% (прошлая неделя — 0,62%), дизтопливо на 0,64% (прошлая неделя — 0,44%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.
🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 28 сентября снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (8,1% vs. 16,4%).
🗣 Снижение ключевой ставки и смягчение ДКП оживили кредитный портфель. Отчёт Сбера за август: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%), банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%), банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн).
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 81,5₽). Рубль укрепляется, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него (цена на Urals держится у 60$ за баррель).
🗣 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах (об этом я предупреждал ранее). Дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн (с учётом трат, это всё ещё мало). Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 сентября потрачено 2,5₽ трлн, при доходах в 700₽ млрд.
📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ вновь укрепляется, значит надежда на ОФЗ (не зря же займ увеличивают), что вполне логично (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). По словам Набиуллиной на сентябрьском заседании рассматривали два варианта снижения ставки: снижение на 1% и сохранение ставки, ситуация заставляет идти на такие меры (кредитование принялось к росту, дефицит бюджета расширили и к этому ещё увеличили займ в ОФЗ). Что же насчёт будущего бюджета, то по сравнению с 2025 г. он выглядит неплохо (сокращение расходов на оборонку, снижение дефицита бюджета, сокращение займа в ОФЗ, но бюджет будут подпитывать повышением НДС, ослаблением ₽), при этом Набиуллина оценила проект бюджета, как дезинфляционный.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Котировки жёлтого металла почти 3800 $/oz., и золотодобытчики готовятся получить шикарные доходы в текущем полугодии. В чём причины такого роста и как долго он может продлиться?
Одна из причин – снижение ставки ФРС (трежерис становятся менее доходными) и полезность золота как защиты от инфляции. Но основные драйверы эйфории в золоте – мировые центробанки, которые увеличивают резервы для диверсификации и снижения зависимости от доллара США.
📈 Достаточно взглянуть на график: с началом СВО и заморозкой российских активов банки резко нарастили долю золота в резервах и удерживают покупки на рекордных уровнях — вдвое выше, чем до 2022 года.
🚀 Рост золота в 2011
Золото уже переживало подобный рывок в 2011 году. Тогда, после кризиса 2008-го, банки стали добавлять металл в резервы вместо валюты. Причина роста в 2011 – ожидания ухудшения экономики США. В тот момент стране впервые в истории понизили долгосрочный кредитный рейтинг с ААА до АА+, доллар начал слабеть, и центробанки отреагировали спросом на золото.
За 2009–2011 стоимость золота выросла в 2,2 раза. С начала 2024 – уже на 90%. Пока макроэкономическая ситуация нестабильная, банки продолжат замещать валюту золотом. Рост может продлиться ещё несколько месяцев или даже год. Например, доля золота в резервах Банка Китая – всего около 8% в стоимостном выражении, есть пространство для наращивания.
☝️ Но золото — цикличный товар. После периода активных покупок центробанки рано или поздно замедляют темпы, что неизбежно ведёт к мощной коррекции. Проблема в том, что никто не знает, когда ЦБ остановятся: это десятки независимых регуляторов. Рост может продолжаться ещё долго, и главная задача инвестора – вовремя «выпрыгнуть» и не застрять в золоте.
У российских золотодобытчиков есть дополнительный бонус – ослабление рубля. Подробнее об отчёте Полюса, который мы удерживаем в портфеле уже много лет и пока не планируем продавать.
#макро #мнение
#PLZL #UGLD #SELG
