🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за октябрь:
💬 В октябре погрузка составила 96,9 млн тонн (+0,1% г/г, в сентябре — 91,4 млн тонн), 17 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Примечательно, что спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс, наконец-то низкая база 2024 г. дала о себе знать (поздновато тако-то).
💬 Погрузка за 2025 г. составляет 927,1 млн тонн (-6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.
Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:
🗄 Каменный уголь — 28,4 млн тонн (+8,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,1% г/г)
🗄 Железная руда — 9,5 млн тонн (+1% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-19,1% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6 млн тонн (+7,1% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2 млн тонн (-9,1% г/г)
🗄 Зерна — 3,6 млн тонн (+24,1% г/г)
🗄 Строительных грузов — 9,2 млн тонн (-1,1% г/г)
➕ В недавнем разборе за II кв. 2025 г. про ФосАгро (удобрения) писал: цены на удобрения растут, в III кв. будет индексация внутренних тарифов на удобрения (внутренние продажи дают 30% выручки компании). Позитив, что идёт сокращение инвест. программы, курсовые разницы, конечно, занижают прибыль, но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию.
➕ Третий месяц подряд увеличивается погрузка зерна благодаря новому урожаю и увеличившемуся экспорту.
➕ Главный груз РЖД в плюсе 2 месяца подряд (Распадская, Мечел). Из-за кризиса в отрасли, государство спешит на помощь: обнуление ЭП, отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику, компенсация в 12,8% от тарифа на экспорт в С-З/Южном направлении и реструктуризация кредитов. Ко всему этому Китай начал неистово экспортировать наш уголь по приемлемым ценам.
➖ В сентябре 2025 г. РФ добыла нефти — 9,321 млн б/с (+148 тыс. б/с м/м). В октябре восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в ноябре, Россия в ноябре сможет добывать 9,532 млн б/с. Но с нефтепродуктами беда — происходят атаки на НПЗ+запланированные ремонты.
➖ Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в сентябре было выпущено 5,2 млн тонн (-3,8% г/г), выпуск стали падает 18 месяцев подряд. Отрицательный FCF ММК за 9 месяцев 2025 г. намекает на продолжающийся кризис в металлургической отрасли, Северсталь уже 4 квартал подряд не рекомендует дивиденды (отчёт за III кв. 2025 г.), НЛМК отчитался за I п. 2025 г. и FCF составил 2,7₽ млрд (-96% г/г), по див. политики компании (100% FCF) эмитент заработал за I п. 0,45₽ на акцию. Правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов).
➖ Лесные грузы под давлением, Сегежа провела доп. эмиссию, но высокий ключ и крепкий ₽ не дают выйти в плюс компании.
➖ Строительные грузы в незначительном минусе (в июле 2024 г. началось плановое сокращение строительства). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за III кв. там всё прекрасно, благодаря рассрочкам и снижению ставки.
📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого (плюс сейчас происходят диверсии на Ж/Д путях), но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
