СПб Биржа. Акции Гонконга. Акции США
Уважаемые читатели, доброго дня.
Что нам известно по поводу санкций на СПб Биржу на текущий момент
СПб Биржа всегда профилировалась на торговле иностранными бумагами. Изначально это были акции США, после наложения санкций на НКЦ и ограничения доступа к части бумаг, СПб Биржа расширила линейку инструментов и добавила акции Гонконгской биржи.
Многие аналитики и блогеры успели написать, что ограничения коснутся только американских акций, но не гонконгских (потому как это дружественная юрисдикция).
Вот здесь я бы не был так уверен.
Во-первых, США в последнее время активно использует вторичные санкции (это санкции для компаний, которые осуществляют свою работу с компаниями из SDN-листа). Т.е. если Гонконгская биржа продолжит работу с СПб Биржей, она имеет риск получить вторичные санкции.
Во-вторых, гонконгский доллар имеет жесткую привязку к американскому доллару, и могут ли тут возникнуть свои риски, вопрос открытый.
В связи с этим наши действия:
1. Мы не имеем никаких американских акций в наших портфелях. Все открытые позиции мы закрыли в марте 2022 года, когда было небольшое окно возможностей для этого.
2. Мы имеем небольшое количество акций китайских компаний, приобретенных через СПб Биржу (Гонконгскую биржу). В случае появления возможности мы полностью закроем позиции по данным акциям (где-то зафиксируем прибыль, где-то убыток) - цель убрать неконтролируемый, несистемный риск из наших портфелей.
Для российских инвесторов новость безусловно негативная. Возникают дополнительные сложности формирования грамотного диверсифицированного портфеля, распределенного по странам, валютам и классам активов. Сегодня или на выходных постараемся разобрать этот вопрос более подробно.
Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке в нашем телеграмм-канале. Подписывайтесь.
БИОГРАФИИ. Хетти Грин
Базовый принцип инвестирования «Покупай дёшево, продавай дорого» был сформулирован в 19 веке этой дамой — Хетти Грин, имевшей неоднозначную репутацию и показательное прозвище Ведьма с Уолл-стрит.
Как допечь правительство США
В редком умении — заставить о себе думать правительство США — Хетти Грин преуспела. Именно благодаря ей было переработано налоговое законодательство страны. Когда-то каждый штат имел свои налоговые нормы, чем и пользовалась практичная Хетти, очень сильно не любившая делиться своими доходами с государством. Но в результате противостояния миллионерши с налоговыми органами в 1913 году была принята 16-я поправка к Конституции США, установившая единый и жесткий принцип взимания подоходного налога по всей стране.
Более того, Хетти Грин до сих пор остается самой состоятельной женщиной в истории: по разным оценкам в современных деньгах ее состояние на момент смерти достигало от 2 до 4 трлн долларов.
В общем, ведьма как есть :-)
Как стать бухгалтером в 13 лет
Генриетта Хоуланд Робинсон родилась в 1834 году в США, в городе Нью-Бедфорде штата Массачусетс, в семье квакеров. Ее отец Эдвард Робинсон владел китобойной флотилией — прибыльным по тем временам бизнесом. Мать девочки была болезненной дамой, потому маленькая Генриетта проводила много времени с отцом и дедом. К пяти годам ее обучили грамоте, и отец просил девочку зачитывать биржевые новости из газет, так как был подслеповат. Будущая гроза Уолл-стрит проявляла в обучении незаурядные способности, особенно в математике, и в подростковом возрасте уже помогала отцу вести бухгалтерию и участвовала в бизнесе. В возрасте пятнадцати лет Хетти была отправлена на учебу в Бостонскою школу, но с учебой не задалось по причине непростого характера барышни.
В итоге образование закончилось бухгалтерскими курсами и возвращением на семейное предприятие.
В девятнадцать лет Хетти впервые проявляет характер и жилку инвестора. Будучи отправленной отцом в Нью-Йорк для выходов в свет и снабженная на эти цели приличной суммой в 1200 долларов на наряды, Хетти вернулась в чем уехала, но с купленными на все деньги облигациями и прибылью от сделки в размере 100 долларов. После этого она продолжает трудиться на семейном предприятии, занимаясь и бухгалтерией, и развитием бизнеса, — довольно смелыми занятиями для женщины в те годы.
Как отбить стартовый капитал
В 1860 году умирает мать Хетти, оставив ей в наследство 8 тысяч долларов. После этого отец принимает решение переехать в Нью-Йорк и заняться инвестициями в акции и драгоценные металлы, так как ищет новые возможности из-за того что китобойный бизнес теряет привлекательность. А для Хетти открывается дивный мир фондовой биржи, о котором она давно мечтала. Она становится первой женщиной, которая появляется с отцом в стенах Нью-Йоркской биржи.
Однако довольно скоро, в 1865 году, отец Генриетты умирает, оставив барышне состояние около 5 млн долларов. Это вызывает вопросы у семейства Робинсонов, однако Хетти жестко дает понять, что оспорить завещание отца она не даст. Получив в свое распоряжение отцовские миллионы, мисс Робинсон наконец может заняться любимым делом — инвестициями. На наследство она приобретает государственные военные облигации — в США только заканчивается Гражданская война, и новое правительство остро нуждается в деньгах.
Зачем нужен брак
Однако напомним, на дворе 19 век, и женщинам положено быть кисейными барышнями, а вовсе не торговать на бирже. Дамы тогда еще даже не имели права голоса. Для получения необходимого общественного статуса и своеобразной ширмы для своей деятельности в 1867 году Генриетта выходит замуж за Эдварда Грина, состоятельного инвестиционного дельца с Уолл-стрит на двенадцать лет старше нее. Свадьбе предшествует заключение брачного контракта, по которому мистер Грин не имеет никаких прав на средства жены.
Брак приходится на трудный для Генриетты период: как раз в разгаре находится еще один наследственный скандал в семье Робинсонов. Буквально вслед за отцом в мир иной уходит тетя Сильвия, довольно богатая старушка, на капиталы которой очень рассчитывала Генриетта. Однако тетино завещание повергает ее в ярость: почти все деньги тетушка Сильвия отписывает на благотворительность, а родственникам завещает лишь небольшие суммы. Положенные по завещанию 65 долларов ежегодного дохода очень не устраивают Генриетту, ведь она рассчитывала получить два миллиона. Поэтому она извлекает на свет божий некое новое завещание тетушки Сильвии, по которому всё наследство положено Хетти, а все прочие версии завещаний объявляются несостоятельными. Новый документ вызывает так много вопросов в своей подлинности, что Хетти грозит обвинение в мошенничестве. Не дожидаясь окончательного решения суда, Генриетта с новоиспеченным супругом спешно отчаливают в Лондон.
Немного Форекса
В Лондоне супруги Грин проводят восемь лет, там у них рождается сын Эдвард (Нед) и дочь Генриетта Сильвия. Однако Хетти не спешит погружаться в радости материнства и посвящает себя своей единственной страсти — зарабатыванию денег. Грин постоянно появляется с супругом на Лондонской фондовой бирже, фраппируя консервативное английское общество. В те годы Генриетта увлекалась сделками с валютой. Грин правильно оценила потенциал американской экономики, восстанавливающейся после Гражданской войны, поверила в новый доллар и занялась спекуляциями на курсе пары фунт/доллар. Принято считать, что именно на этом она заработала свои первые большие деньги — только за первый год ее доход от спекуляций составил 1,25 млн долларов.
Прибыль Хетти вложила в облигации американских железнодорожных компаний — поднимающаяся экономика США требовала вливаний в транспортное сообщение. В дальнейшем ж/д облигации были одним из самых любимых ее инструментов. В них же она вложила 600 тыс. долларов, которые в результате длительной тяжбы за тетино наследство получила в 1871 году.
В 1875 году семейство Гринов возвращается в США и поселяется в имении Эдварда в штате Вермонт. Периодически супруги наведываются в Нью-Йорк по делам, занимаясь каждый своей инвестиционной деятельностью. На фоне финансового кризиса 1885 года Эдвард Грин полностью обанкротился; более того, оказалось, что он хитрыми махинациями залез в деньги жены. Семейная жизнь супругов Грин на этом закончилась, Эдвард был выдворен из дома, а Хетти с детьми переехала в Нью-Йорк. Все свои средства она вложила в Chemical Bank. И теперь уже начала заниматься инвестированием с размахом.
Кризис — это возможности
В приоритете у Грин по-прежнему был долговой рынок, хотя акциями она интересовалась тоже. Перед покупкой акций она досконально изучала финансовую отчетность предприятия и самостоятельно оценивала его потенциал. Вскоре Хетти для себя открыла рынок кредитования под залог недвижимости. И тут ее талант развернулся. Она предпочитала земли и здания в быстрорастущих американских мегаполисах. В итоге Хетти стала владелицей целых кварталов в Чикаго и Нью-Йорке, а также тысячами земельных участков по всей стране.
Звездным часом Хетти Грин стала банковская и биржевая паника 1907 года. Резко упала ликвидность, обрушились ценные бумаги, остро требовались живые деньги. У Хетти всегда был свободный капитал для проведения операций, и вскоре ей остались должны почти все брокерские конторы Нью-Йорка. Администрация города обратилась к ней за займом в один млн долларов под залог гособлигаций. А Хетти начала выкупать закладные бумаги по всей стране. Всё это увеличивало ее состояние в геометрической прогрессии.
Все операции Хетти производила самолично, и точный размер ее состояния не знал никто. После своей смерти в 1916 году она оставила детям, по разных оценкам, от 100 до 200 млн долларов. Однако впрок ее накопительство не пошло — дети не смогли распорядиться ее капиталом должным образом.
Инвестиционные принципы Хетти Грин
Свои принципы Хети сформулировала в одном из интервью: «Покупай дёшево, продавай дорого, будь проницательным, упорным и бережливым».
Покупать дёшево и продавать дорого Хетти начала еще на заре своей инвесторской деятельности — с американских военных облигаций; потом удачно покупала дешевый американский доллар, и добрая часть ее земельных угодий была обретена по дешёвке.
Еще один важнейший козырь Хетти — наличие свободного капитала. Это всегда давало ей и свободу маневра, и возможность заниматься выгодным для себя кредитованием.
Хетти всегда предпочитала финансовые операции с железобетонным обеспечением: долговые бумаги (лучше — с государственным обеспечением) и закладные на недвижимость. Когда же миссис Грин решалась на более рискованные инвестиции — например, в акции, — она досконально изучала компании. По свидетельству современников, она разбиралась в бизнесе покупаемых объектов не хуже хозяев. Когда Хетти сталкивалась с несистемными рисками, как в случае столкновения с железнодорожным магнатом Хантингтоном, она отказывалась от деятельности на таком поле.
Железная хватка, бронебойный характер и острый ум Генриетты сделал ее самой богатой женщиной в истории. Однако Хетти Грин наслаждаться этим богатством не умела. Стоили ли ее миллионы того, как она прожила свою жизнь? И того, как прожили жизнь ее близкие? Вероятно, для нее да. Однако богатство ее растворилось довольно быстро после ее смерти. Возможно, поэтому многие знаменитые инвесторы стараются оставить после себя не только капиталы, но и нематериальное наследство: пишут книги, занимаются образованием и гуманитарными проектами. Ведь простое накопление бездушно, а без души ничего не выживает. По крайней мере, на земле.
Если вам нравятся наши статьи, подписывайтесь, ставьте лайк, оставляйте комментарии. Дальше-только интереснее!
Просто и доступно об инвестициях, личных финансах и экономике в нашем ТГ канале. Подписаться
Критический момент на рынке акций! Его будущее может решиться уже в ближайшие дни
Последние дни рынок акций потихоньку падает и пытается прорваться через главный уровень поддержки 3200 пунктов. Восходящий тренд уже был сломлен на прошлой неделе, и остается совсем немного времени, чтобы решить, куда же пойдет рынок акций в ближайшие недели. Уже было две попытки прорвать уровень 3200, и цена даже уходила немного ниже, но скупщикам пока удалось его удержать. Однако, полагаю, что сегодня-завтра этот уровень может быть прорван, что приведет к ускорению снижения рынка.
Последние пару недель в октябре рынок подозрительно торговался в узком диапазоне. Цена не могла ни вырасти, ни упасть. И даже ощутимое падение доллара не привело к снижению рынка. Хотя это было бы очень логично, ведь весь последний год индекс буквально следовал за долларом. Доллар вверх — акции вверх, доллар вниз — акции вниз. Однако с того момента, как вышел указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, эта корреляция валютного рынка с фондовым ослабла. Либо вообще исчезла, пока, правда, рано судить об этом, но я заметил эти изменения сразу еще в середине октября и подробно рассказал об этом в отдельном обзоре.
Когда в рынок начинают сильно вмешиваться административными мерами, что-то в нем может меняться. Однако, скорее всего, экспортеры еще и не начинали продавать валюту, ведь согласно условиям, они не обязаны были начать это делать с 16 октября, когда указ вступил в силу. Им были даны конкретные сроки.
В любом случае после этих новостей доллар упал аж со 100.5 р. до 92.5 р., что, кстати, я и прогнозировал незадолго до появления указа, почему и взял в шорт фьючерс на доллар от 100.5 р. и в прошлые четверг и пятницу закрыл его в диапазоне 92.5-93 р. На этой неделе доллар даже ненадолго упал до 91.6 р., однако, это была довольно хитрая манипуляция. Теперь я держу лонг по доллару от 92 р. и жду возврата цены к 96-97 р. Но если же она опять сможет закрепиться ниже 92.5 р., то лонг придется закрыть, ведь давление на доллар сейчас стало значительно сильнее, чем раньше, и следующей целью снижения уже будет уровень 90 р.
Для рынка акций же вот это приличное укрепление рубля все же является негативом в нашей новой экономической реальности. И я не думаю, что корреляция акций с валютой совсем пропала, возможно, она просто затягивается, и в индексе ММВБ укрепление рубля все же отразится. В некоторой степени уже отразилось.
Также нельзя не замечать падение нефти Brent с $93.5 до $85 за баррель за последние пару недель, а также её стремления упасть ещё ниже. Это тоже неприятный факт для российского рынка.
Но самый неприятный момент для акций РФ, это, конечно, повышение ставки ЦБ до 15%, а также ее возможное повышение еще на 100-200 б.п. до конца года, что делает вложения в акции очень рискованным занятием. Крупному капиталу будет гораздо выгоднее вложить средства в облигации или просто на депозит, ведь доходности там теперь значительно больше размера дивидендов, причем только ожидаемых, а вовсе не гарантированных.
Но вернемся к индексу ММВБ. С тех пор как я выкупил шорт по фьючерсу на индекс у 3025 пунктов в ожидании отскока рынка, я ждал более высокого уровня для нового входа в шорт. И снова входить в шорт я решил от уровня 3260 пунктов, потому что если коррекция снова начнется, то, скорее всего, именно от этого уровня. Так все и случилось!
Правда, я ожидал куда более быстрого начала снижения от 3260, но, главное, что оно есть. И половину взятого оттуда шорта по фьючерсу я закрыл на прошлой неделе на уровне 3200, так как прогнозировал возврат цены именно к этому уровню. Половину оставил, ведь на этом снижении аптренд оказался сломлен. А на возврате к нему я еще больше добавил шорта, который также закрыл во вторник около 3200.
Я все жду, что медведи прорвут этот уровень. И возможно, что это произойдет уже на днях, может, даже сегодня. В общем, рынок должен решить в ближайшие дни, куда же он хочет идти: вверх или вниз. Ведь пока уровень 3200 удерживается, можно увидеть новую попытку роста к 3300 пунктам.
Я давно пишу, что от области 3200-3300 вероятна большая коррекция рынка. И в сентябре она начиналась. Рынок скорректировался до 3000 пунктов, но из-за очередной волны девальвации рубля и роста нефти коррекцию удалось прервать. По-хорошему, индексу нужно скорректироваться хотя бы к уровню 2800. Но пока удерживают 3025 и 3200, упасть глубже проблематично.
Сейчас идет серьезная борьба между быками и медведями возле уровня 3200, ведь это определяющий ценовой уровень, и когда кто-то из участников рынка наконец-то капитулирует, индекс таки покинет этот широкий диапазон консолидации. И сейчас именно медведям дается, возможно, последний шанс пробить цену вниз и положить тем самым начало большой коррекции.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь!
Короче говоря, от динамики рынка около 3200 в ближайшие дни, полагаю, зависит будущее нашего рынка. Сможет ли он оттолкнуться от 3200 вверх к 3300 и пробить его, чтобы пойти к новым максимумам, или удастся прорвать 3200 и обвалить акции. График однозначного ответа не дает, но вероятность снижения все же больше, поэтому я и продолжаю удерживать короткую позицию, которая уже принесла неплохую прибыль. Стоп по оставшейся половине находится над уровнем 3260. Так что самый выгодный и безопасный для меня вариант сейчас — просто ждать прорыва 3200.
Спасибо, что дочитали! Всем удачи и профита!
Состояние российской экономики: от ВВП до ипотеки
Российские экономисты одни из самых занятых людей на планете — у них всегда есть работа, при том изучать состояние отрасли с каждым месяцем все интереснее. Чиновники могут неделями говорить, как всё хорошо, что на курсы валют не нужно смотреть, а потом ключевая ставка становится 15%, а бизнес принудительно заставляют продавать доллары, евро и юани. Вник и рассказал о состоянии отечественной экономики Эдуард Фраер.
ВВП всему голова?
Власти последние месяцы сообщают о мощном росте ВВП. Президент Владимир Путин 1 ноября провел экономическое совещание в Кремле (полная расшифровка по ссылке, далее цитаты из неё), где заявил о росте за девять месяцев на 2,8% в сравнении с 2022 годом.
- При этом более высокими темпами растут обрабатывающие индустрии, отрасли реального сектора, не связанные с добычей природных ресурсов. Особо отмечу сектора с хорошей добавленной стоимостью – это производство машин, техники, оборудования, - заявил президент.
К реальному сектору экономики глава государства относит промышленность. В обычной ситуации с его словами можно было согласиться и даже порадоваться, но сейчас данные показывают, что рост идет из-за работы военки в три смены. Об этом неоднократно говорила профессор кафедры экономической и социальной географии России географического факультета МГУ Наталья Зубаревич. Росстат пока не опубликовал подробный отчет за третий квартал, но мы можем обратиться к цифрам за первые полгода. Тогда главную роль играли обрабатывающие производства (+10,6% за полгода). Вот что в них входит:
«Рост производства компьютеров, электронных и оптических изделий составил +38,6%, выпуск готовых металлических изделий - +36,2%, прочих транспортных средств и оборудования – +28,5%», - цитата с сайта Росстата.
Какая-то часть товаров уйдет на гражданский рынок, но взрывной рост производства в отдельных отраслях указывает именно на активизацию ВПК. Добавленный эффект в производстве снарядов, военной техники и дронов минимальный. В иной ситуации при таких показателях магазины уже наводнили бы российские компьютеры, а дороги — новые «Лады» и «Москвичи». И импортозамещению пели бы дифирамбы, но как в реальности обстоят дела с ним, я рассказывал здесь.
Инфляция
Давайте вернемся к экономическому заседанию, которое прошло в Кремле. Обычно это мероприятие показывают полностью, но в этот раз оставили только вступительную речь главы государства. Значительную часть времени он говорил про инфляцию. Официально годовая инфляция на конец октября составляет 6,7%, а реальные зарплаты на начало сентября росли на 7,5%. Об этом заявил президент на совещании.
- Заработные платы растут темпами выше инфляции. При этом ещё раз обращаю внимание Правительства и Банка России на важность эффективных, скоординированных действий по снижению инфляции. Она напрямую отражается на благополучии российских семей, наших граждан. В том числе нужно тщательно отслеживать динамику цен по социально значимым, наиболее востребованным товарам и услугам, - заявил Путин.
Заработные платы в России действительно растут — с этим невозможно спорить, потому что из-за дефицита кадров компаниям приходиться «охотиться» за сотрудниками и предлагать им чеки с хорошим количеством нулей. Экономика такая вещь, что в ней все связано. Если у вас резко растут зарплаты, то это разгоняет инфляцию. В конце января аналитики Банка России давали такой прогноз.
«Усиление жесткости рынка труда, в свою очередь, стимулирует рост зарплат вне прямой зависимости от результатов работы. Нехватка рабочих рук может сдерживать процессы структурной трансформации, при этом опережающее рост производительности увеличение зарплат — потенциально проинфляционный фактор», - цитата ЦБ по РБК.
А теперь посмотрим на октябрьскую пресс-конференцию главы Банка России Эльвиры Набиуллиной.
- По данным мониторинга предприятий, компании в последние месяцы стали еще более оптимистично оценивать будущие вложения в расширение производства. Даже несмотря на рост ставок по кредитам. Однако существенным ограничителем для расширения производства является дефицит кадров. С ним столкнулись две трети компаний из нашего опроса. Особенно значительна эта проблема в обрабатывающей промышленности. Чтобы удержать или привлечь персонал, компании повышают зарплаты, после чего неизбежно вновь повышают цены, чтобы компенсировать расходы на повышение зарплат. Из-за того что растущий спрос невозможно сразу удовлетворить расширением производства, он не ведет к увеличению потребления, а лишь выливается в рост цен. Чтобы не допустить раскручивания инфляционной спирали, нам нужно поддерживать более высокие ставки в экономике, - заявила председатель ЦБ. Полную расшифровку, где это было сказано, можно посмотреть здесь на сайте Банка России.
Большие вопросы к реальной инфляции, потому что подсчеты не всегда бьются с реальностью. Осенью в стране проявился топливный кризис — в некоторых регионах не хватало бензина, а в других его цена была слишком высокой. Власти ввели ограничение на его экспорт и отчитались о копеечном снижении цен. Зайдем на тот же сайт Росстата, где появилась сводка за первые девять месяцев года. За январь-сентябрь 2023 года потребительские цены на бензин выросли на 9,7%, на дизель — на 11,1%. Повышение стоимости топлива потом включается в каждый товар, потому что до полок в супермаркете его нужно на чем-то довезти.
В сентябре-октябре стали привычны новости, что какой-то товар или услуга подорожает на 10-15%. Многие повышения связаны с ростом акцизов, но большинство из них начнут действовать с начала 2024 года. Значительную роль сыграл здесь ослабший рубль, но старался не он один. Во многих сферах складывается такая ситуация, что вам выгоднее сократить производство или вообще закрыться, потому что остаться на плаву нереально. А потом федерального министра президент ругает за дорогую курицу, цена на которую в некоторых регионах за год взлетела на 50%.
- Замедлению инфляции должна способствовать стабилизация валютного рынка, здесь вступил в силу указ об обязательной продаже валютной выручки. Мы знаем, много вопросов было на этот счёт, сыграет он какую-то свою позитивную роль или не сыграет, – сыграл. Ведётся мониторинг и анализ деятельности по отдельным компаниям и банкам. Также принимаются соответствующие ситуации меры денежно-кредитной политики. При этом учитываются все объективные факторы, включая внешние, - заявил президент.
Государственный указ не был официально опубликован, поэтому о его работе можно судить только по курсам валют. За один доллар сейчас дают в районе 93 рублей, за евро — в районе 98 рублей. Дополнительное укрепление отечественной валюты произошло на фоне повышение ключевой ставки до 15%. На курс она влияет опосредованно, потому что желающих взять кредит и пойти спекулировать на рынок нет.
Последствия
Недавнее повышение ключевой ставки от ЦБ нацелено на то, чтобы устроить затишье сразу на нескольких рынках. Не буду пересказывать всю пресс-конференцию председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной. Основное: денежно-кредитная политика была слишком мягкой, поэтому её необходимо ужесточать и ставка может быть поднята снова. Полноценный эффект этих мер будет виден через несколько кварталов. Основным драйвером в экономике сейчас являются бюджетные средства — ни частные, ни иностранные инвесторы не стремятся массово вкладывать деньги в экономику. Рост ключевой ставки тормозит развитие бизнеса, хотя и здесь находятся рисковые товарищи.
- Что касается кредитования предприятий, то на начало этого месяца (октября) годовой прирост портфеля составил 21,5%. Объемы корпоративного кредитования растут, несмотря на увеличение ставок. Это связано с очень высокими ценовыми ожиданиями компаний, из-за чего условия кредитования не ощущаются как жесткие. То есть многие компании могут брать кредиты в расчете на то, что дальнейший разгон инфляции обесценит их долг. Еще один фактор роста корпоративного кредита — это то, что некоторые компании готовы брать кредиты на короткие сроки по повышенным ставкам, ожидая выплат по госконтрактам в конце года, - заявила Набиуллина на той же пресс-конференции.
Переводим на русский язык: или бизнес ждет деньги от государства, или предприниматели считают, что в стране могут возникнуть дополнительные проблемы. На всё той же пресс-конференции глава ЦБ сказала, что есть шанс на повышение ключевой ставки в ближайшем будущем. По оптимистичным расчетам кредиты сейчас дают под 18(20% (15% от ключевой ставки + маржа банка 3-5%), хотя ещё летом их можно было получить на более выгодных условиях - на 7-8% меньше. Получается, по словам главы ЦБ, что отдельные коммерсанты считают, что ключевая ставка может перевалить 20%, чтобы они могли оказаться в хорошем положении относительно остальных участников рынка.
Вернемся на совещание в Кремль, где глава государства дал такое задание.
- Поддержать инвестиции бизнеса в открытие производств и в освоение новых технологических решений, в подготовку профессиональных кадров. И конечно, нужно продолжать развитие инфраструктуры – финансовой, транспортной, логистической и так далее. Это ключевое условие для обеспечения долгосрочного роста, для экономического суверенитета России, - заявил президент.
Как это можно реализовать? Могу лишь порадоваться, что это надо придумывать Банку России и Правительству РФ, а не мне. У них способов не так много, потому что из-за заградительных процентных ставок на кредиты остается лишь один путь — бюджетные вливания. Но желающих получить деньги очень много. Крупнейшие госкомпании («Аэрофлот», РЖД, «АвтоВАЗ», «Роскосмос») уже пришли к чиновникам и просят субсидии из-за резкого повышения ключевой ставки. Подробно об этом рассказал РБК. Ситуация не очень приятная, потому что половина их кредитов с плавающей ставкой (привязана к ставке ЦБ), поэтому компании не только не могут взять в долг ради новых проектов, но и старые займы у них стали в два раза дороже за короткий срок.
- Нужно понимать, что часть этих компаний не может просто взять и поднять цены на свою продукцию — или потому, что они работают с государственным спросом, или по причине того, что их продукция напрямую влияет на социальные показатели Если не производить субсидирование, пострадают деятельность компаний и их приоритетные проекты, если производить — возникает вопрос дефицита бюджета и макрофинансовой стабильности. Ситуация непростая, - заявил РБК директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв.
Если проблемы возникают у больших госкомпаний, которым и так достается большой кусок бюджетного пирога, то о судьбе малых и средних предпринимателей даже страшно думать. В лучшем случае им могут дать дешевые кредиты от центров развития предпринимательства, но бюджеты этих организаций ограничены. Деньги они раздают только на развитие и открытие новых дел, а не на поддержание штанов.
Бонус — это борьба Банка России с закредитованностью населения. Данные за первые полгода не радуют. Хотя бы один кредит есть у 47 миллионов граждан России (+2 миллиона с начала года), а ипотека есть уже у 10 миллионов человек. Все это показывает, что населению не хватает денег на жизнь и им приходится искать, где перехватить рубли до зарплаты. На это также указывает рост открытия кредитных карт — плюс три миллиона (всего есть у 23 миллионов). Доклад регулятора полностью можно посмотреть здесь, а ниже пара основных слайдов.
Ситуация складывается таким образом, что первоначальный взнос по ипотеке может вырасти до 30% (с 1 января 2024 года), льготные программы сократят или вовсе отменят, а ставки по займам вырастут ещё больше. Подробно о борьбе ЦБ с рискованной ипотекой сообщали «Ведомости». Из-за этого граждане уже заключают рассрочки без участия банков, но это дополнительный риск. Да, жилье на весь срок договора остается в залоге, но все спорные ситуации придется решать через суд без привлечения третьих лиц: банка или ЦБ.
Ни бизнесу, ни людям такие меры не нравятся, но иначе Банк России поступить не может. Вероятность новых потрясений слишком высока, а часто ипотеки берут люди, которые потом 80% дохода отдают коммерсантам. Если эти граждане останутся без работы, то финансовые организации будут вынуждены или выселять их, или терять деньги из-за рефинансирования. В любом случае это головная боль и потенциальные бюджетные потери, которых хотелось бы избежать. Так можно и до ипотечного кризиса конца нулевых в США дойти, который тогда перерос в мировую проблему.
***
Российская экономика завершила восстановление до докризисных показателей, но это не значит, что кризис завершился. Он только набирает ход. У нас есть два градусника в виде инфляции и курса рубля, которые показывают, что необходимо принимать антибиотики. Отсюда идет повышение ключевой ставки, валютные и экспортные ограничения, увеличение налогов, что позволяет на коротком отрезке выправить ситуацию. Но это не решает глобальную проблему торгового дисбаланса — российские товары, прежде всего нефть и газ, стали покупать меньше и дешевле. А вот импортные товары прут на рынок, как до кризиса, но они стали значительно дороже. И даже секретарь Совбеза Николай Патрушев стал намекать на ограничение параллельного импорта. Это поможет рублю, но что будет на полках в магазинах? Про это чиновник не говорит.
В ближайшие месяцы российская власть продолжит всеми силами сдерживать инфляцию, потому что скоро Новый год, когда традиционно активизируется потребительский спрос. Это приведет к новому подъему ключевой ставки, росту бюджетных инвестиций и дефицита казны, но чиновники смогут удержать доллар в пределах 100 рублей. Это настоящая магическая цифра, когда валюта подбирается к ней, начинаются максимально жесткие меры. Температура 38,3, не меньше.
Приглашаю вас подписаться на мой телеграм-канал и поддержать меня подпиской или донатом на Boosty.
Ежемесячный обзор валютных рынков ноябрь 2023
Регулярный ежемесячный обзор по изменению курсов валют и наш прогноз на среднесрочную перспективу.
USD/RUB
Месяц назад мы выпускали обзор, в котором обсуждали действия нашего ЦБ относительно борьбы с инфляцией и укрепления курса путем поднятия ключевой ставки. Уже тогда мы высказали идею, что Банку России для достижения своих целей придется поднять ставку до 15%.
Именно так и произошло, нашему регулятору пришлось сделать эту вынужденную меру и увеличить ставку до 15%. Это решение, вкупе с мерами правительства по обязательной продаже валютной выручки привели наконец-то к планомерному укреплению рубля.
Помимо этого, ЦБ опубликовал среднесрочный макропрогноз, основные параметры которого представлены ниже . Данный макропрогноз интересен тем, что дает четкий посыл о том, что до конца года ключевая ставка может быть на уровне 15-15,2%. Это значит, что ЦБ не исключает еще одного поднятия ставки в декабре 2023 года.
Пока не будем забегать вперед, мы считаем, что решение по ставке ЦБ будет принимать на основе выходящей статистики по инфляции и движения курса рубля.
Помимо ставки на курс рубля безусловно влияет еще множество факторов, мы о них писали в своей большой статье по курсам. Там, одним из ключевых факторов мы выделяли влияние курса на стоимость в рублях экспортируемых углеводородов. Так вот сейчас они находятся на таком уровне.
Такая высокая цена на нефть позволяет Правительству перекрывать дефицит бюджета, образовавшийся в начале года, а нашим нефтедобывающим компаниям зарабатывать повышенные прибыли, которые впоследствии могут быть распределены между акционерами.
Резюмируя все за и против, мы все еще видим потенциал в укреплении рубля, но повышаем наш прогноз по паре USD/RUB в диапазон 85-90 рублей за доллар к концу 2023 года.
EUR/RUB
Индекс доллара в этом месяце не показал какой-либо ощутимой динамики, поэтому доллар практически никак не укрепляется и не ослабевает относительно других валют, в том числе и к евро. Поэтому в паре EUR/RUB абсолютно идентичная динамика, как и у доллара.
В долгосрочной перспективе мы видим слабость европейской валюты, которая будет обусловлена слабостью европейской экономики в целом.
Таким образом, ожидаем к концу года снижение курса EUR/RUB до уровня 90-95.
CNY/RUB
В октябре поддержку китайскому юаню оказали следующие факторы.
В 3 квартале 2023 года ВВП Китая увеличился на 4,9% год к году, с начала года рост произошел на 5,2%. Улучшение экономической ситуации было вызвано более сильным, чем ожидалось потребительским спросом и восстановлением экспорта. Помимо этого, Народный Банк Китая оказывал поддержку национальной валюте и на этом курс стабилизировался на отметке 7,2 юаня за доллар. Рубль относительно юаня окреп.
В дальнейшем мы видим укрепление юаня относительно доллара и считаем эту валюту для российских инвесторов надежной с точки зрения валютной диверсификации. Ожидаем к концу года снижение курса по паре CNY/RUB – 12,5 и ниже.
Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.
Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш канал
Доллар падает всё ниже! Просто невообразимое упорство рубля!
Позавчера доллар с утра продолжил свое мощное падение и пробил даже уровень 92.5 р., то есть пробил рубеж, ниже которого он не мог пройти ещё с августа! Как же легко ему удавалось улетать от этого уровня раньше, даже закупиться было трудно успеть, а тут вот, пожалуйста, никак не может отскочить. Во всем виновата эта обязательная продажа валюты экспортерами, которая, кстати говоря, скорее всего, ещё и не начиналась. Но мы явно видим, что сил у покупателей стало меньше, а значит, принятые меры уже работают. Хотя, погодите. А если рубль просто делает вид, что он стал сильнее, а на самом деле хочет нас запутать? Тут все не так просто оказывается. Давайте разбираться!
Падение доллара во вторник было не таким уж и естественным на самом деле. Выглядело оно очень подозрительным. Дело в том, что на прошлой неделе доллар дошел до 92.5 р., а именно к этому уровню я прогнозировал возврат курса, с тех пор как взял в шорт фьючерс на доллар от 100.5 р. незадолго до появления указа о продаже валютной выручки. Около 92.5 р. я свой шорт и закрылуже полностью на объявлении ставки ЦБ в 15%, которая и утопила к этому уровню курс. Однако как это бывало после всех последних заседаний, курс резко отскочил и полетел вверх. Поэтому я и взял тогда уже небольшой лонг по фьючерсу на доллар.
Ранее писал, что по доллару, скорее всего, от 92.5 р. начнется отскок к 96 р., поэтому я стал тогда закрывать короткую позицию и готовился увидеть отскок. Но первая волна отскока достигла лишь 94.3 р., после случилась вторая волна и тоже до этой цены. По идее, тогда уже была сломана нисходящая тенденция, и курс начал расти, соответственно, после коррекции к волне отскока уже должна была начать развиваться волна роста. Но этого не произошло.
Курс в понедельник снова резко упал вниз, причем нагло и быстро. А во вторник продолжил падение и дошел до 91.6 р. Это было очень странное движение. По теханализу такого не должно было произойти. А когда происходят серьезные отклонения от уже установившейся программы на графике, то виной этому могут быть либо какие-то новые вводные, типа серьезные новости, либо это просто манипуляция. А значит, по ее завершению курс резко вернется обратно к прежней логике. Именно так и произошло всё позавчера!
Ещё днем у меня в Telegram в комментариях я как раз предположил, что это снижение может быть ложным, и к вечеру цена вернется обратно к уровню открытия. И в ходе обсуждения мы пришли к выводу, что это, действительно, манипуляция. Так что я взял лонг по фьючерсу на доллар около 92 р. и все так же настроен увидеть отскок курса хотя бы к 96 р. Кстати, у меня в комментариях ежедневно обсуждается текущая картина рынка в реальном времени, поэтому если вас что-то волнует по рынку, вы всегда можете там написать, и я вам обязательно помогу, чем смогу.
Напомню, что свой шорт по фьючерсу на доллар, который брал ещё от 100.5 р., я закрыл в конце прошлой недели частями у 93 р. и ближе к 92.5 р. Поэтому я уже не ожидал падения ниже 92.5 р. Технически доллар в понедельник мог бы откатиться к 93.5 р., ну максимум к 93 р., а затем уже пойти снова вверх. Но манипулятор решил провернуть очень хитрую схему по выбиванию участников рынка из позиций.
Сначала он выбил шортистов, которые набрали свои позиции перед объявлением ставки, затем уже на этой неделе он решил выбить из позиций тех, кто закупился в пятницу. Разумеется, он еще и загнал людей обратно в шорт позавчера на падении, ведь после пробоя 92.5 р., по идее, цена должна прийти к следующему уровню 90 р. Так, собственно, было в моем плане, однако, в нем перед этим движением рассматривался еще отскок после такого упорного падения аж на 10 рублей от 102.2 р. Так что я, посчитав движение вниз ложным, снова входить в шорт не стал, а наоборот, взял лонг, с небольшим стопом, разумеется.
В общем, надеюсь, манипуляций пока больше не будет, и курс плавно пойдет вверх к 96-97 р. В идеале перед следующей волной укрепления рубля нужно увидеть ретест этой области. А затем уже цена пойдет к 90 р. и, вероятно, ниже. Хотя нельзя ничего исключать, все возможно. Мы не знаем, как именно экспортеры продают валюту, так что технический анализ может быть неточным. Поэтому вчера утром я закрыл половину взятого вчера лонга по доллару около 93.5 р., так спокойнее, ведь он уже на хорошем плюсе.
Еще я снова закрыл половину шорта по фьючерсу на индекс ММВБ чуть ниже уровня 3200 (ранее я брал шорт от 3260). Рынок все никак не определится с направлением около этого уровня, но по моим ощущениям, развязка близко, и этот вопрос решится уже на этой неделе.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь!
Короче говоря, манипулятор в деле! Надеюсь, я более-менее понятно описал ситуацию. Есть чему поучиться и за чем понаблюдать. Манипуляций на нашем рынке теперь стало так много, что уже можно писать учебное пособие о том, как выживать на Московской бирже в 2023 году. Учитывая, сколько подобных случаев было за последний год, реально материала на небольшую книгу наберется.
Спасибо, что дочитали! Всем удачи и профита!
Друг познается в чате
«Чат на чат» — новое развлекательное шоу RUTUBE. В нем два известных гостя соревнуются, у кого смешнее друзья. Звезды создают групповые чаты с близкими людьми и в каждом раунде присылают им забавные челленджи и задания. Команда, которая окажется креативнее, побеждает.
Реклама ООО «РУФОРМ», ИНН: 7714886605
Минфин провёл аукцион ОФЗ после повышения ключевой ставки — шок, но классика собрала неплохую выручку
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Размещение состоялось после повышения ключевой ставки, поэтому было интересно наблюдать за реакцией рынка (инвесторы требуют адекватную премию в выпусках из-за повышения ставки). С учётом повышения ставки до 15% и явным намёком на повышение в декабре (опубликованный прогноз от ЦБ даёт чёткий сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%) , мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,429₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, а значит ситуация прояснилась и Минфину необходимо набрать совсем немного.
✔️ Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. Крепкий рубль заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций и многие аналитики прогнозирую 80-85₽ за доллар (на сегодня $ торгуется по 92₽).
✔️ Доходность некоторых выпусков уже перешагнула за 13%, интересно что до повышения в выпуске ОФЗ-26227 доходность составляла — 13,5%, сейчас 13,01%. Но инвесторы на этой неделе с удовольствием набирали выпуски с доходностью в 12,5%.
Но давайте вернёмся к нашим размещениям. Удивительно, но регулятор разместил два выпуска классики, отказавшись от флоутера, который так полюбился частному инвестору и банковскому сектору (основной держатель данных выпусков):
▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034, новый выпуск)
▪️ Классика: ОФЗ — 26238 (погашение в 2041)
Спрос в ОФЗ 26244 был серьёзный — 110,5₽ млрд, выручка составила — 67,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 94,9%, доходность — 12,5%). В ОФЗ 26238 спрос составил — 65,88₽ млрд, выручить получилось — 12,96₽ млрд (средневзвешенная цена — 63,76%, доходность — 12,5%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 80,18₽ млрд (прошлая неделя — 39,5₽ млрд и это при живом флоуторе). Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за 4 недели уже удалось привлечь около 245₽ млрд (в запасе ещё 8 недель, а план уже выполнен на 49%, делаем вывод, что данный план выполним).
📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна, данное размещение можно назвать успехом, при этом никаких флоутеров не замещалось, и сбор был осуществлён за счёт классики (где во многом повлиял новый выпуск). Будем дальше наблюдать за индексом RGBI, который явно ещё ощутит до конца года заседание ЦБ по ключевой ставке.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor