Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:24 | Аукционы Минфина не состоялись в связи с отсутствием приемлемых заявок. Анонс новых выпусков ОФЗ расставил всё на свои места

06:59 | Росстат пересчитал месячную инфляцию за апрель 2024 г., вероятность повышения ставки регулятором в июне возросла!

08:59 | RENI отчиталась за Iкв. 2024г. — инвестпортфель генерирует основную прибыль. Дивиденд может быть увеличен за счёт сделки по Райффайзену Лайф

16:33 | Государство решило за див. выплату Газпрома, верный ход по невыплате и ожидаемый. Я вас предупреждал, рассказывая про риски компании

23:03 | Акционеры НЛМК одобрили дивиденды за 2023 г., ждём квартальные? Даже при квартальной выплате апсайд невелик!

26:17 | Глобальное производство стали в апреле 2024 г. продолжило своё снижение. Производство в России также не впечатляет

30:37 | Инфляция в середине мая не оставляет регулятору шансов, ставку будут повышать. Годовая инфляция превысила 8%, цель регулятора 4,3-4,8%

35:17 | Дивиденды Газпромнефти за 2023 г. — космос, всё во благо главного мажоритария в лице Газпрома. Но как там с долговой нагрузкой и FCF?

39:10 | Заключение

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🟡 Многие понимают, что наш бюджет испытывает трудности и его необходимо наполнять всевозможными способами. Минфин использует различные финансовые рычаги (выход на долговой рынок — ОФЗ, продажа золота и юаней из ФНБ), но одним из главных является налоговый. Как вы могли заметить, повышение НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) для различных отраслей в этом году уже состоялось (причём некоторые заплатили разовый уже в прошлом и будут платить в этом: Газпром, Алроса), это не считая того, что повысили процент на акцизы, штрафы, пошлины, тарифы и сборы. Windfall Tax — совсем другая история.

📄 Законопроект по налогу пока ещё не опубликован, но у заинтересованных лиц он уже есть на руках, его обсуждают различные издания и комментируют известные личности в финансовых кругах. Налоговой базой для Windfall Tax будет превышение средней арифметической величины прибыли за 2021 год и за 2022 год над прибылью за 2018 и за 2019 годы. К плательщикам налога отнесены российские компании, а также иностранные, которые ведут деятельность в России. Конечно, есть исключения, не будут платить:

▪️ Нефтяные и нефтеперерабатывающие компании (приходится доплачивать в бюджет поболее)
▪️ Угольные компании (повышение НДПИ)
▪️ Производители СПГ (до 34% увеличился налог на прибыль для экспортёров СПГ)
▪️ МСП (малые и средние предприятия)
▪️ Компаний с чистой доналоговой прибылью за 2021-2022 годы менее 1₽ млрд или равной этой сумме

Разовый сбор из сверхприбыли российского бизнеса за 2021–2022 годы составит 10% от суммы превышения прибыли над показателем за 2018–2019 годы. При досрочной уплате (с 1 октября по 30 ноября 2023 года) размер Windfall Tax составит 5%. Законопроект вступит в силу с 1 января 2024 года.

🔆 Какие же компании заплатят и сколько?

Как вы помните в 2021 году сверхприбыли были у банковского сектора, металлургического, девелоперов и производителей удобрений. Поэтому наибольший разовый сбор заплатят Сбербанк (20,4₽ млрд), Норникель (18,3₽ млрд) и НЛМК (15₽ млрд). Такие данные привёл генеральный директор управляющей компании «Грин Лайт Менеджмент» Денис Сверчков. Также в первую десятку плательщиков войдут: ФосАгро (12,1₽ млрд), Русал (10,4₽ млрд), Северсталь (9,5₽ млрд), ММК (9,2₽ млрд), ВТБ (6,8₽ млрд), Полюс (6,3₽ млрд) и ПИК (5,3₽ млрд). И это при том что у некоторых компаний 2022 год был убыточным, они отказались от выплаты дивидендов и перешли в стадию экономии. Вопрос в том, что дополнительные средства для уплаты Windfall Tax где-то надо изыскать, а значит пройдёт сокращение на инвестпрограммы или дивидендные выплаты.

🏦 P.S. Сбербанк оценивает потенциальную выплату Windfall Tax для себя в сумму около 10₽ млрд, воспользуется опцией заплатить досрочно — Герман Греф

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🔥 Московская Биржа планирует возобновить торги в утреннюю сессию на валютном и срочном рынке в сентябре. Естественно вам будут рассказывать о том, что заботятся о частных инвесторах с ДВ (про комиссию, прибыль со сделок и повышение ликвидности деликатно промолчат). Что же насчёт самого индекса, то сегодня прибавили благодаря неплохим корпоративным новостям (Аэрофлот решил законтрактовать 323 российских самолета, учитывая помощь из ФНБ, то данному эмитенту не дадут исчезнуть). Нефтяной сектор также чувствует себя благоприятно из-за растущей цены на нефть и укрепления доллара (то же самое можно сказать и про газовый сектор). Всё это позволило индексу закрыться сегодня в +1%, а за неделю прибавить +3,36% - весьма позитивно (хотя стоит обратить внимание на тот же SPX). О других новостях фондового рынка ниже:

▪️ СД Самолета рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 41 руб. на акцию. Окончательное решение по дивидендным выплатам будет принято на собрании акционеров 29 сентября. Учитывая стоимость акции, то дивидендная доходность составит - 1,4%. Это весьма скромная плата по сегодняшним меркам, поэтому акции даже ушли вниз, ожидания акционеров не оправдались. В такой ситуации я не жалею, что покупаю облигации данного эмитента, где годовая доходность выше 12%. Решать вам, дорогие друзья.

▪️ Сегежа опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2022 года. Выручка компании выросла на 48% (63,3 млрд. руб.) в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль выросла на 58% - до 12 млрд рублей. Чистый долг: 95,2 млрд. руб. (рост в 3,3 раза г/г). Надо понимать, что результаты весьма сомнительные. Если сравнивать выручку к кварталу, то она просела на 22,3%. На это повлияли санкции, выход на новые рынки и построение новых логистических маршрутов. А чистый долг увеличился за счёт покупки новых предприятий. Я и сам являюсь держателем данных акций, но меня данный отчёт не впечатлил, есть малые надежды, что за счёт перестроения логистики и покупки новых компаний дела компании улучшатся, но не в этом году.

▪️ ТМК опубликовала операционные и финансовые результаты по МФСО за первое полугодие 2022 года. Прибыль ТМК в первом полугодии составила 20,41 млрд. руб. против убытка в 2,88 млрд. руб. за аналогичный период 2021 года. В отчетном периоде скорректированная EBITDA компании составила 52,64 млрд. руб., что превышает показатели первого полугодия 2021 года в 22,7 млрд. руб. на 132%. Отчёт получился весьма приличным, но не стоит забывать, что текущая макроэкономическая ситуация создает значительные риски для производственной, сбытовой и инвестиционной деятельности.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

🤯 А у нас происходит на российском фондовом рынке распродажа. Ещё в апреле рассказывал вам, что те уровни, которые взял IMOEX (вынос был свыше 2800 пунктов) не отражают тех обстоятельств, что ожидают нас в будущем (влияние санкций и наступление кризиса нелепо отрицать). В уме мы тогда держали и будущую рецессию на Западе (от которой ФРС всячески отнекивался). И вот все обстоятельства начали давить на наш рынок, но главное, что паника возникла из-за допуска 8 августа на российский фондовый рынок дружественных нерезидентов. Как итог, IMOEX сегодня закрылся ниже закрытия 24 февраля (вот мы и подобрались к тем ужасным цифрам в которые уже не верили все крупные фонды).

⛔️ Напомню, что главными идеями крупных игроков и фондов являлись Газпром, Сбербанк. После того как Газпром всё же отказался от выплаты дивидендов, то Сбербанк взял лидерство по объёму торгов. Смешно, как инвесторы продолжают наступать на те же грабли и после отмены дивидендов Газпрома продолжают его скупать, в надежде на что? Добыча газа сокращается, поставки соответственно тоже и большой вопрос сможет ли Газпром в будущем генерировать такую же прибыль (а если государству опять понадобятся деньги). Санкции само ощутимо бьют по финансовому сектору, поэтому Сбербанк в неудобном положении. Тот гарант по дивидендам он уже не сможет обеспечить, да и сверхприбыли за счёт кредитов/ипотек туманны (такого спроса уже не будет). И главная вишенка на торте, в каких акциях преобладают нерезиденты и кого они будут лить 8 числа? Сбербанк.

⛔️ Я всячески предупреждал, что в металлургию не стоит заходить, ибо будущее туманно. Если даже ММК себя чувствует (производство стали снижено) не очень, а данная компания полноценно ориентирована на внутренний рынок. Хотелось уделить особое внимание Норникелю, потому что мы с вами разбирали интервью Потанина. В этом интервью нам чётко дали понять, что дивиденды в ближайшие два года будут уменьшены значительно или их вообще не будет (истекает акционерное соглашение, по которому он был вынужден платить много дивов). Тогда цена была около 17 тысяч за акцию, а сейчас 14 тысяч после выхода отчётности, где всё становится на свои места. Свободный денежный поток сократился на 25% г.г до 1,1 млрд. долларов, прежде всего, за счет снижения EBITDA, увеличения оборотного капитала и роста капитальных затрат, что было частично компенсировано возмещением компанией экологического ущерба в 2021 году. Это крайне негативно может отразиться на будущих дивидендах, если в начале 2023 года компания изменит дивидендную политику и начнёт выплачивать дивиденды исходя из показателя свободного денежного потока. Вуаля друзья.

⛔️ Хорошо, что не зашёл в IT. Как мы знаем правительство РФ выделило Яндексу, VK и Ozon льготный кредит в размере 130 миллиардов рублей на выполнение обязательств перед держателями их еврооблигаций. Итог сегодняшний их слив был ощутим, после вчерашнего бурного роста. Дивидендов там не будет, вопрос по редомициляции открыт, а ещё нерезидентов достаточно в бумагах Яндекса, Ozon.

Добавьте сюда давление на наш нефтяной сектор из-за той же цены нефти (Urals по 63 доллара за баррель) и начавшийся рецессии на Западе. Тогда вопрос на чём же нам показывать рост? Отмечу несколько шагов, которые я произвёл за эти 5 месяцев, после моего ощутимого закупа 24 февраля:

🔹 Произвёл 3 покупки акций за весь период. Газпром при средней 173 руб., ОГК-2 при отмене дивидендов Газпрома и боязни, что не заплатит дочка (дивиденды заплатили, акции до сих пор в плюсе). А также покупал Россети Ц и П под дивиденды.

🔹 Произвёл 4 продажи. Продал БСП, на волне позитива об объявлении дивидендных выплат по 86 руб., при средней в 54 руб., потому что не верю в финансовый сектор в ближайшее время (это честно неожиданно было для меня). Продавал Газпром по 300+, ибо уже свыше 250 руб. за акцию считал щедростью рынка, как итог сегодняшняя цена уже подобралась к моей средней. Два раза продавал валюту (один раз чистую, другой раз через золотые фонды Тинькоффа), благо в плюсе.

🔹 Продолжал набирать 2-3 летние облигации Самолёта, РЖД и М. Видео.

🔹 Всё продажи в плюс случились на БС, эти деньги я там и оставил приготовившись к новому падению. Но не без ложки дегтя. Мой ИИС в значительном минусе, сейчас там около 27% просадки, ибо российские акции делают своё дело, благо разбавил облигациями. БС за счёт спекуляций и внушительной закупки 24 февраля в плюсе (но кстати тот же ММК и НЛМК в минусе).

‼️ Как всегда всё написанное не является рекомендацией к действиям. Вы сами должны брать риски на себя и отвечать за свой капитал самостоятельными решениями.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

📊 Та волна позитива, которая обрушилась на нас в пятницу, иссякла. IMOEX опустился ниже 2200 пунктов и замер в ожидании главных событий августа (8 августа допуск к рынку дружественных нерезидентов и 15 августа конвертация расписок в акции). Всё также главными идеями на рыке остаются Сбербанк и Газпром. При этом финансовый сектор пострадал от санкций больше всех, кто уверен, что в ближайшие годы наши банки восстановятся и будут исправно платить дивиденды (банкам РФ потребуется 7-10 лет на списание потерь от заморозки активов за рубежом — глава ВТБ Костин)? Я в этом крайне не уверен. Также продолжают действовать и разгоны бумаг, любимейшую спекулятивную бумагу VK начали сливать, а кто-то мечтал о росте в 500 руб. (управление компанией и сами показатели не очень радуют, даже если учитывать то, что рынок рекламы под себя забрали Яндекс и VK). Ниже обсудим другие значимые события фондового рынка:

🔹 Металлурги пытаются как-то выходить из сложившейся ситуации в мире. Мантуров попросил Путина поддержать корректировку акциза на жидкую сталь. Российские металлурги во втором квартале снизили экспорт продукции на 20% (по итогам первого полугодия, о снижении производства и продаж сообщили Северсталь и ММК). Переориентация на Азию займёт время и не факт, что они полноценно заменят спрос, который был в Европе. При этом OFAC расширил список значимых российских компаний, находящихся в SDN-List, внеся в него ММК. SDN-List - это самые жёсткие ограничения, по сути блокирующие деятельность компании на международных рынках. Ранее в SDN-List была включена Северсталь. Поэтому я не рассматриваю на сегодняшний момент металлургов, думаю, что ожидать падения ещё стоит. Таких сверхприбылей, как раньше, им точно не увидеть в ближайшие годы.

🔹 Нефтяники начинают отчитываться за первое полугодие. Выручка Лукойла по РСБУ за I полугодие 2022 г. составила 1 743,7 млрд руб., увеличившись на 92% к уровню I полугодия 2021 г. (чистая прибыль по итогам I полугодия составила 520,5 млрд руб., рост в 3,6 раза г/г). Татнефть увеличила чистую прибыль по РСБУ по итогам I полугодия 2022 года в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2021 года до 152,16 млрд рублей. В принципе, нефтянка чувствует себя хорошо, учитывая цены на нефть и открывшиеся варианты продажи в Азию. В своём портфеле я имею достаточный вес нефтяных компаний (Лукойл, Татнефть, Роснефть и Сургут-п) и выплата дивидендов порадовала (кроме Лукойла). Сейчас я держу в голове только одно. Это начавшуюся рецессию в США, которая должна потащить сырьё вниз. А если Brent пойдёт на спад, то и Urals тоже. Поэтому у меня большие сомнения в рентабельности покупки на сегодняшний момент нефтянки.

‼️ Всё также напоминаю вам, что каждый инвестор должен думать своей головой и принимать на себя риски, которые может позволить его психология и денежная ситуация.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

📈 С началом новой недели нас пытаются откупить и всячески вытянуть IMOEX на вверх. Как ни странно главными идеями на фондовом рынке являются Сбербанк и Газпром (правда сейчас Сбербанк взял лидерство по обороту, но больше ошеломляет то, какая всё-таки короткая память у инвесторов). Разгон того же Яндекса и Новатэка тоже стоит на повестке дня, многие каналы пытаются обкэшиться об своих подписчиков, это прям яркие примеры вредительства со стороны "аналитиков" (но большинство, как всегда, съедят наживку). В общем, вы уже, наверное, понимаете, что на рынке творится вакханалия и некоторые просто не знают куда пристроить свои средства (показывать работу крупного фонда тоже необходимо).

📉 Но я держу в голове автоматическую конвертацию расписок в акции и вот есть шибко умные фонды, которые могли закупиться с дисконтом расписками, а сейчас разгоняют рынок (конечно же за счёт денег клиентов), чтобы благополучно их слить 15 числа с неплохим профитом. Вот тогда мы можем нащупать дно. Как всегда, ниже несколько интересных событий с рынка:

🔹 С 8 августа Московская биржа планирует предоставить возможность совершать операции на фондовом и срочном рынках клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными. Московская биржа думает, что таким образом увеличится количество сделок и приток денег в российские эмитенты. Со сделками соглашусь, а вот с притоком нет. Кажется, будет слив и опять же вопрос, как будет реагировать на это наш рынок.

🔹 Металлурги пытаются найти выход из сложившейся ситуации на рынке сбыта. Больше всего это волнует Северсталь, которая ориентирована на внешний рынок сбыта. Поэтому, первую отправку металла выполнила Северсталь в Индию. Контракт, по предварительной информации, заключен в дирхамах или юанях. У меня, конечно, остаются вопросы по логистике и цене, но это всё же хоть какое-то движение в сторону Азии. Понятно, что в этом году металлургам будет нелегко, но для будущих перспектив шаги отличные.

🔹 Объёмы покупок в паре CNY/RUB поражают. То ли ЦБР взялось за дело и наполняет счета Минфина (напомню про бюджетное правило), то ли банки начали скупку, чтобы в последующем перепродать юань Центральному банку. Вся эта скупка дружественной валюты влияет на курсы доллара и евро, как вы могли заметить доллар торговался по 62 руб. в моменте. Похоже юань становится значимой валютой для России.

‼️ Всё также напоминаю вам, что каждый инвестор должен думать своей головой и принимать на себя риски, которые может позволить его психология и денежная ситуация.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

📊 Сегодня торговались ниже закрытия 24 февраля. По-моему, показательный пример того, что предыдущий рост IMOEX не поддавался какой-либо логики и никакие проблемы не исчезли, а наоборот нарастали снежным комом (санкции, СВО, стоимость сырья, перенаправление логистики и рецессия на западе). Поэтому, я твердил весь период, что лучше храните свой капитал на вкладах или покупайте короткие облигации (иногда возникали спекулятивные идеи с долларом и золотыми фондами, а также неплохие покупки ОГК-2 и Россети Ц и П в расчёте на дивиденды, этими идеями я с вами делился). Сегодня я произвёл некоторые действия в своём портфеле, во многом учитывал происходящие события на фондовом рынке:

▪️ Я всё же решился на продажу акций БСП (продал акции по 86 руб., при средней в 54 руб.). Меня до сих пор не отпускают мысли о том, что правительство рекомендовало не выплачивать дивиденды финансовому сектору (ситуация с Газпромом может повториться). Если дивиденды всё-таки выплатят, то перспектива последующих выплат туманна и навряд ли, что после див. отсечки цена окажется хотя бы в районе 70 руб. 24 февраля мне казалось, что цена акций БСП занижена и я не упустил шанса их прикупить, но сейчас учитывая все события и возможные последствия, я решил подальше держаться от финансового сектора. Деньги останутся на БС и будут ждать своего часа. Повторять за мной или нет ваше право, но всегда учитывайте риски.

▪️ Смотря на курс доллара к рублю понимаю, что верно поступил продав доллары и золотые фонды (заработав порядка 14%). Сейчас не рассматриваю идею с покупкой золота. Но по валюте опять закрадываются мысли. Минфин предложил закупать валюту на доходы от продажи нефти дороже 60 долларов за баррель. Обновленная ведомством концепция бюджетного правила позволит ослабить курс. Крепкий рубль, как всегда, не выгоден правительству и экспортёрам тем более.

▪️ Металлурги были надеждой многих частных инвесторов, и их дивидендная политика удовлетворяла многих. Сейчас этой сказке пришёл конец и я крайне не рекомендую к покупке акции металлургов в данный период времени. Сам имею в своём портфеле ММК и НЛМК, причём ставка сделана в основном на ММК, ибо данная компания больше ориентирована на внутренний рынок. Так вот первыми среди металлургов свои операционные результаты за 2 квартал предоставил ММК. Группа ММК в первом полугодии снизила производство стали на 9,5%, до 6 млн. тонн (весь отчёт заставляет грустить, учитывая, что металлурги работают с отрицательной рентабельностью последние месяцы). А это компания, которая продаёт на внутренний рынок, боюсь представить, что ожидает нас в отчётах НЛМК и Северстали. Мои просадки по ММК в районе 40%. Не всегда же быть в плюсе (продавать акции не намерен, но и рассказывать, что всегда в плюсе не буду, пусть другие вешают лапшу на уши). Буду дальше продолжать чувствовать данную боль и страдания 😅

‼️ Всё также советую вам набраться терпения и обдумывать каждую свою финансовую сделку. Учитывайте каждый фактор при инвестировании ваших денег в такое неспокойное время.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor