В четверг, как и ожидалось, вышел сущ.факт с основными параметрами дополнительной эмиссии ВТБ. Более того, на протяжении всего дня первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов давал комментарии относительно процедуры проведения и параметров. В посте обсудим обновленные данные.

📊 Объем дополнительной эмиссии:

1. Наблюдательным Советом Банка ВТБ было принято решение увеличить уставный капитал банка на 63,2 млрд руб.;

2. Количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ - 1 264 000 000 штук, то есть в рамках ожиданий (это предельное количество доп.эмиссии, чтобы государство не потеряло контроль);

3. Важным считаю сделать акцент на цифре 63,2 млрд руб. Многие приняли эту цифру за фактический объем размещения в деньгах, но это не так. Дело в том, что номинал обыкновенных акций ВТБ - 50 руб. Если умножить номинал на кол-во размещаемых ценных бумаг, то как раз получится 63,2 млрд руб. То есть это не более чем объем доп.эмиссии в номинальных ценах обыкновенных акций;

4. Фактический объем размещения будет определен позднее, когда будет известна цена. Вчера был озвучен широкий диапазон, от 80 до 100 млрд руб. Более того, было заявлено, что разместить могут меньше предельного количества. Так что окончательные выводы по объему делать рано!

💰 Цена дополнительной эмиссии:

1. Ничего нового с точки зрения формирования цены не появилось, поэтому повторю свои предыдущие тезисы. По словам первого зампреда правления банка Дмитрия Пьянова, цена размещения будет определена в конце сентября. Предполагается, что она будет рыночной (близка к рынку);

2. Определение цены размещения дополнительных акций Общества регулируется статьями №36 и №77 Закона "Об акционерных Обществах". Согласно указанным статьям цена доп.эмиссии определяется Советом Директоров, но не ниже номинальной стоимости. Т.е. цену ниже 50 руб. вы не увидите.

📄 Формат дополнительной эмиссии:

1. Способ размещения дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ - открытая подписка. Это значит, что поучаствовать может любой желающий, но нет гарантий, что вы получите желаемый объем;

2. Объем ценных бумаг, который отдадут "якорному" инвестору не сказали. Информация будет после формирования книги;

3. Фиксация списка под преимущественное право будет 11 августа, т.е. чтобы попасть в отсечку, бумаги нужно держать до конца 8 августа. Преимущественное право гарантирует вам участие в допке, поэтому если есть планы участвовать, лучше им воспользоваться и попасть в отсечку.

⚖️ Напоследок. Законы доп.эмиссии ВТБ от Дмитрия Пьянова:

В интервью РБК Дмитрий Пьянов назвал 4 закона, которыми руководствуется банк при размещении дополнительных акций. Ниже перечислены эти 4 пункта.

1. При объявлении доп.эмиссии объявляй количество акций с запасом;

2. Не влияй на цену до формирования книги и если ты хочешь разместить бумагу по рыночной цене без негативного влияния на рынок, как можно ближе к регистрации доп.эмиссии объявляй цену;

3. Если доп.эмиссия открытая, до формулирования правил аллокации, необходимо понять какая у тебя книга;

4. Старайся, проводить размещение по рыночной цене (близко к рынку), чтобы негативно не повлиять на акцию в долгосрочной перспективе.

🧠 Мои мысли по поводу доп.эмиссии:

1. Несмотря на заявление, что могут разместить не все, будут размещать максимум возможного. Вероятность реализации всего объема (1,264 млрд акций) высокая;

2. Спекулировать ценой рано. За 2 месяца может произойти все что угодно. Как заявили, будут стараться "продать дорого". При отсутствии потрясений вполне допускаю рыночную цену 90+ и размещение с дисконтом к рынку в размере 5-10%;

3. Рекомендую воспользоваться преимущественным правом и гарантированной аллокацией. Вероятность переподписки считаю высокой.

P.S.: Практически ничего нового мы не узнали с момента публикации прошлого поста, однако часть информации стала более систематизированной. В остальном ждем. По поводу конвертации префов и вариантов развития ситуации, напишу позже.

👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

Средства клиентов:
— Общий объем: 26,1 трлн ₽ (–3,1%)
— Физлица: 13,6 трлн ₽ (+4,5%)
— Юрлица: 12,5 трлн ₽ (–10,3%)

📌 Кроме того, банк озвучил допэмиссию акций:

— Максимальный объем: 1,264 млрд акций (до 100 млрд ₽).
— Цель: Снижение доли государства до 50% + 1 акция, направление средств на создание резервов, а также развитие бизнеса
— Ориентир: ~80 млрд ₽ (но возможны корректировки).

❌ Риски:
— Допэмиссия может размыть акционерную стоимость. И хоть руководство банка говорит о желании сохранить выплату дивидендов в будущем, но в результате допэмиссии сумма, приходящаяся на одну акцию будет меньше.
— Банк крайне нерегулярно платит дивы, хотя последние дивиденды акционеров порадовали.

✔️ Перспективы:
— Банк увеличивает клиентскую базу
— Допфинансирование, направленное на развитие бизнеса, возможно, в перспективе нескольких лет даст бОльшую доходность

🟢 Выводы и оценка
По сути сам отчёт вышел нейтральный, но существую дополнительные риски для акционеров. Мне не нравится новость о доп. эмиссии. В портфеле держу минимальный объем, который позволяет мне снизить брокерскую комиссию. Увеличивать долю не планирую.

А Вы инвестируете в ВТБ?

Еще разборы последних отчетов:

1. Северсталь "провалила отчёт? Всё ли так плохо?

2. Яндекс: рекордный рост прибыли и дивиденды

3. Чем обрадует Сбербанк инвесторов: финансовые результаты и дивиденды за 1 полугодие

не инвестиционная рекомендация

Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться на блог.

Подписывайтесь на мой телеграм канал, в нем:

— делаю обзоры на ценные бумаги и облигации;
— делаю подборки ТОП инструментов по перспективам роста, по дивидендам;
— делаю разборы отчетности компаний и их перспектив;
— по выходным разбираем кейсы, которые помогут понять, как эффективнее управлять своим портфелем;
— публикую график важных для инвестора события перед началом новой недели.

💳 По данным ЦБ, в июне 2025 г. прибыль банков составила 392₽ млрд (+53,7% г/г, в мае — 296₽ млрд), по сравнению с прошлым годом есть ощутимое увеличение — 255₽ млрд в июне 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в мае увеличилась с 18,9 до 24,5%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Основная прибыль (состоит из ЧПД, ЧКД, операционных расходов и чистого доформирования резервов) увеличилась до 323₽ млрд (в мае 277₽ млрд) за счёт разового восстановления крупных резервов по прочим требованиям. Помимо этого, на увеличение чистой прибыли по сравнению с маем повлиял рост положительной переоценки ОФЗ на 30₽ млрд и дивидендов от дочерних финансовых компаний на 22₽ млрд (рост в 2 раза).

🟣 За первое полугодие банки заработали 1,7₽ трлн чистой прибыли, что соответствует прошлогодним заработкам. Банкам удаётся поддерживать широкую маржу в условиях жёстких ДКУ, несмотря на заметный рост отчислений в резервы из-за постепенного вызревания розничного портфеля.

🟣Балансовый капитал увеличился на 457₽ млрд (+2,4% м/м), прирост больше, чем в чистой прибыли сектора. Главным образом повлияла положительная переоценка ценных бумаг — 249₽ млрд, из-за роста индекса ОФЗ в ожидании снижения ключевой ставки (в июле ставку снизили).

Данные изменения видны по отчёту:

🏦 Отчёт Сбербанка за июнь: расходы на резервы и переоценка кредитов за июнь неистово растут -70,8₽ млрд (годом ранее -14,8₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла +15,6₽ млрд, а резервирование составило -86,4₽ млрд). Достаточность капитала составляет 14% (+0,4% м/м), случилась переоценка облигаций (+117,3₽ млрд) из-за роста RGBI. Портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%), банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%), данных по выдаче не раскрыли. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в июне составил 36,7%.

🏦 Отчёт ВТБ за май: Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 42,4₽ млрд (+12,8% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. Отчисления в резервы составили 22,9₽ млрд (+36,3% г/г), низкая база прошлого года по отчислению в резервы перед глазами. Общая достаточность капитала увеличилась за месяц с 9,5 до 9,9% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI вырос в мае, плюс в мае банк привлёк суборд на 93₽ млрд из ФНБ, но суборды не решают проблему с базовым капиталом. Мы уже знаем, что акционеры утвердили дивиденд за 2024 г. в размере 25,58₽ на одну акцию (275,75₽ млрд), с выплатой дивиденда достаточность капитала просядет, поэтому допэмиссия необходима (поговаривают о 100₽ млрд — max кол-во акций до пересечения порога у гос-ва в 50%, это если покупать будут по 80₽ за акцию, говорили, что цена выкупа будет близка к рыночной, тогда акции уже очистятся от дивиденда).

📌 Регулятор добился охлаждения розничного кредитования и корпоративного, но это давит на основной доход банков. В июне на помощь пришло восстановление резервов, дивиденды и рост ОФЗ, укрепление же ₽ не даёт заработать на курсовых разницах. Всё же я считаю, что банкам будет сложно повторить цифры 2024 г. по чистой прибыли в 2025 г.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor