⛽️ В недавнем посте, где я обсуждал положение эмитента и его годовой отчёт за 2023 г. вы могли уловить мысль о дивидендах, их не стоило ожидать. Газпромскорректировал прибыль на дивиденды (уходят списания и курсовые убытки) и получил 724,4₽ млрд, это дало бы на акцию 15,3₽ (если бы заплатили, то в долг, ибо FCF отрицательный), но согласно див. политике, если значение Чистый долг/EBITDA выше 2,5, то СД может принять решение об уменьшении выплаты или невыплате (в 2023 г. значение составило 2,96). Как итог, правительство РФ, как главный акционер компании выпустило директиву, где рекомендовало не выплачивать дивиденды Газпрому за 2023 г. Относительно правильный, потому что у газового гиганта накопилось слишком много проблем:
💬 Долговая нагрузка. 2023 г. компания завершила с убытком -629₽ млрд. Операционная прибыль тоже в минусе -363,7₽ млрд, это значит основная деятельность не приносит прибыли, помимо этого, эмитент получил убыток от обесценивания нефинансовых активов 1,1₽ трлн (возможно северные потоки). OFC равнялся 2,3₽ млрд (+4,5% г/г), вроде бы неплохие цифры, но CAPEX всё уничтожает — 2,4₽ млрд (+9% г/г). Как вы понимаете, FCF в минусе. Но главная боль компании — это долг 6,65₽ трлн (+33% г/г), ещё хуже с его обслуживанием оно выросло на 50% до 396₽ млрд. Чистый долг составил 5,2₽ трлн, тогда как значение Чистый долг/EBITDA подскочил с 1,07 до 2,96, просто сумасшедшая нагрузка.
💬 Налоги государству. В период с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г. Газпром ежегодно будет направлять 600₽ млрд через НДПИ. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. Также гос-во за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. Как вы понимаете, повышенное налоговое бремя компании нести до конца 2025 г., видимо, о див. выплатах можно будет говорить только в 2027 г.
💬 Поставки. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 млрд куб.м vs. 150 млрд куб.м). Учитывайте то, что цена сырья для Китая ниже (290$), а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции. Не забываем, что в 2025 г., возможна полная остановка поставок газа через Украину, компенсировать это смогут через поставки в Китай (в 2023 г. через Украину прошло 14 млрд м3, а через Силу Сибири 22,5 млрд м3, в 2025 г. экспорт газа в Китай хотят нарастить до 38 млрд м3).
Конечно, эмитент уже сейчас начал предпринимать шаги по выправлению ситуации:
🔔 Газпромпроинформировал о сокращении инвестпрограммы в 2024 г., она составит 1,574₽ трлн (в 2023 г., кстати, не удалось сократить).
🔔 Отказались от див. выплаты за 2023 г., логично было бы не говорить о них до 2027 г., пока не уйдёт доп. НДПИ.
🔔 Начали по полной программе использовать свои дочерние компании. Газпромнефть направит за 2023 г. 102,4 ₽ на акцию в виде див. выплат, это порядка 76% (рекорд) от ЧП (487₽ млрд, из них 462,8₽ млрд достанется Газпрому). Пока долговая нагрузка позволяет Газпромнефти производить такие выплаты и помогать главному мажоритарию.
🔔 Следующим шагом необходимо было бы рассмотреть сокращение операционных расходов (менеджмент, спонсирование фут. клуба и сверх премии). А со стороны правительства сократить на весомый % налоги, но опять же, это уже мои мечты.
📌 В марте я продалГазпром, переложившись в ЛУКОЙЛ. С того момента ЛУКОЙЛ подрос на ~6,5% (вчера я получил дивиденды + ожидаю выкуп у иностранцев), Газпром же снизился на ~12,9%. Я не получил весомой выгоды от продажи Газпрома (+1% тела и 51₽ дивиденды, для моего пакета это была ~30% див. доходность, но инфляция это всё подъела), но психологически мне стало комфортнее.
Разбираем главные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю.
Помимо биржевых обзоров , прогнозов и полезных образовательных материалов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями:
— Доходы федерального бюджета РФ в январе-апреле составили ₽11,68 трлн, они выросли на 50,1% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. При этом НГД выросли на 82,2%, это произошло преимущественно из-за роста цен на нефть, а также единовременного поступления в феврале доплаты по НДПИ на нефть. Дефицит бюджета за 4 месяца составил ₽1,48 трлн. — несмотря на рост доходов, дефицит с марта вырос почти на ₽900 млрд.
— Совет директоров М.Видео одобрил увеличение уставного капитала путем допэмиссии акций. Также совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год. — впрочем, от М.Видео не удивительно.
— 30% потребления газа в ЕС покрывает норвежская компания Equinor. Газпром имел ранее долю в 35%. — раз есть спрос, то и предложение появится.
— Минфин РФ предлагает после 1 июля повысить до 12% годовых ставку по семейной ипотеке для семей с двумя несовершеннолетними детьми. Семейная ипотека под 6% будет продлена для семей, где есть дети младше 6 лет. — как и ожидалось, льготные программы будут сокращать.
— ЦБ обжаловал решение арбитражного суда об изъятии акций СМЗ у миноритариев в пользу государства. — вся надежда на ЦБ.
— Экспорт из Китая в РФ в апреле сократился второй месяц подряд — на 13% (г/г), до $8,3 млрд. В марте экспорт КНР в РФ упал почти на 16%, что стало первым снижением в годовом исчислении с середины 2022-го. — одна из причин укрепления рубля.
— Консорциум инвесторов объявил о начале приема заявок для биржевого обмена акций нидерландской Yandex N.V. на акции МКПАО«Яндекс» в пропорции 1:1 с 14 мая до 21 июня. Подать заявки инвесторы могут через брокера. Цена покупки бумаг при обмене составит ₽4250. — история завершается, но как всегда есть нюансы. Кто покупал акции не на российских биржах и не хранит их в российском депозитарии, то могут быть сложности.
— Годовая инфляция в Аргентине в апреле — 289%. Месячная инфляция замедлилась до 8,8%. — весело у них там.
— Мировые цены на уголь снижаются уже 1,5 года. Сейчас июльские фьючерсы на уголь торгуются по цене $140 за тонну. Год назад он стоили $156, а в декабре 2022 года — $308. — как там Мечел поживает? Поистине стойкая бумага на рынке акций.
— Акции ретейлера видеоигр GameStop в США на прошлой неделе взлетели на 271% после чего рухнули почти на 70%. Это произошло после того, как в соцсетях впервые за 3 года объявился блогер, известный как «Ревущий котенок». — блин, да это ж казино!
— Совет директоров МФК Займер рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Компания утвердила дивидендную политику в феврале 2024 года. Ранее совет директоров «Займера» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам I квартала 2024 года в размере ₽4,58 на акцию. — наобещали дивиденды, провели IPO, но дивидендов не будет. Обожаю такие IPO.
— У 20 из 50 крупнейших банков РФ резко сократилась прибыль в I квартале 2024 года. Так, у Почта Банка прибыль рухнула в 31,2 раза, до ₽190 млн, у банка «Зенит» — в 7,5 раза, до ₽174 млн, у ХКФ Банка — в 5,5 раза, до ₽815 млн, у Альфа-Банка — в 3 раза, до ₽8,5 млрд, у ВТБ и Совкомбанка — в 2,8 раза, до ₽35,2 млрд и ₽11,4 млрд соответственно, пишет Коммерсантъ. Однако прибыль «ТКС Холдинга» в I квартале выросла до ₽22,3 млрд, что на 37% больше, чем годом ранее. — а вот это то, о чем я говорил еще в декабре — банки начали терять прибыль из-за высокой ключевой ставки и повышенных налогов. Интересно, что ТКС и Сбербанк пока это не затронуло.
— Совет директоров UC Rusal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год. — всё больше компаний отказываются от дивидендов — негативный сигнал для рынка.
— Инфляционные ожидания россиян в мае выросли до 11,7% после 4 месяцев снижения. За период с 7 по 13 мая инфляция в РФ ускорилась до 7,91% в годовом выражении по сравнению с 7,81% неделей ранее. — теперь повышения ставки, видимо, не избежать.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Собственно, это все, что я хотел рассказать. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!
Зеленый банк ставит рекорды за рекордами. Герман Оскарович и его команда работают как швейцарские часы и продолжают увеличивать чистую прибыль. Пройдемся по отчету за 4 месяца 2024, посмотрим, что с дивидендами, погнали.
Также разбирал отчеты Роснефти, Лукойла, Полюс Золото и Газпром нефти. Из всех представленных компаний, больший интерес вызывают нефтяники, курс рубля и цены на нефть позволяют зарабатывать хорошую прибыль, которой непременно в виде дивидендов, должны поделиться с инвесторами.
Чтобы не потеряться в мире дивидендов и быть в курсе последних событий о дивидендных выплатах компаний, подписывайтесь.
Мой портфель и доля Сбербанка в нем
Сбербанк занимает 1/5 от всего портфеля, хоть я и сократил покупки зеленого банка, доля его от этого не уменьшается, банк продолжает расти в цене.
Отчет Сбербанка
Апрель 2024
Чистый процентный доход: 209,4 млрд руб (+17,8% г/г)
Чистый комиссионный доход: 59,7 млрд руб (+15,0% г/г)
Чистая прибыль – 131,1 млрд руб (+8,6% г/г)
Сбербанк адаптировался к высокой ключевой ставке и доходы, начиная с января 2024 года постепенно увеличиваются.
За 4 месяца 2024 года
Чистая прибыль – 495,1 млрд руб (+5,1% г/г)
Рентабельность капитала (ROE) – 22,4%
Что с дивидендами?
Дивидендная политика компании «Сбербанка» предполагает выплату 50 % чистой прибыли по МСФО, при достаточности капитала в 13,3%
За 2023 год банк объявил дивиденды в размере 33,3 руб на одну акцию, дивидендная доходность составляет около 10,4%.
За 4 месяца 2024 года Сбербанк заработал на дивиденд в районе 11 рублей на акцию и это в условиях высокой ключевой ставки. Если все пойдет по прогнозам ЦБ и во второй половине 2024 ключевую ставку начнут снижать, можем ожидать увеличение чистой прибыли зеленой кэш-машины, а следовательно дивиденды могут быть рекорднее рекордных.
Дивиденды за последние 5 лет
2019 – 16 руб (6,43%)
2020 – 18,7 руб (8,23%)
2021 – 18,7 руб (5,84%)
2022 – 0 руб (0,0%)
2023 – 25 руб (10,49%)
Личная доходность и окупаемость вложений
На момент отчета в моем портфеле 1 210 акций компании. Средняя цена покупки – 185,4 руб за акцию.
В 2023 году сбербанк заработал рекордную чистую прибыль – 1,5 трлн рублей. Сейчас, в условиях жесткой денежно-кредитной политики проводимой ЦБ, банк показывает отличные результаты. Надеемся на смягчение ДКП и снижение ключевой ставки во второй половине 2024 года. Следим за отчетами и держим руку на дивидендах. Дорога на 400 рублей за акцию открыта.
У меня через 3 дня будет поступление денег на брокерский счет от зарплаты, поэтому самое время проанализировать рынок, определить почему он снижается и выбрать привлекательную, перспективную дивидендную акцию для инвестирования.
Мой портфель
Для начала покажу, как выглядит мой инвестиционный портфель. Напомню, что я инвестирую более 4х лет через брокера СБЕР используя дивидендную стратегию:
Что сейчас происходит с рынком?
Индекс Мосбиржи на днях достиг отметки в 3500 пунктов, это двухлетние максимумы. Т.е. наш рынок акций полностью восстановился к уровню февраля 2022г, когда началось СВО! 3500 пунктов-это сильный уровень, чтобы его пробить, нужны драйверы. Но летние месяцы исторически не показывают большого роста акций из-за снижения активности инвесторов (лето-пора отпусков) и дивидендных гэпов:
К тому же, с начала 2024г (за 4.5 месяца) наш рынок вырос почти на 12% и назрела естественная коррекция, которая сейчас и происходит.
Стоит сказать про инфляцию и ключевую ставку ЦБ. На смотря на все попытки обуздать рост цен, инфляция увеличивается:
Ключевая ставка в 16% в таких условиях не выглядит конечной. 7 июня будет очередное заседание ЦБ по ставке и не исключено, что её повысят. К тому же, аналитики прогнозируют рост цен с 1 июня на многие продукты питания:
Курица +10%
Кондитерские изделия +15-20%
Крупы +5%
Молочная продукция +7%
Макароны +4%
И т.д.
Во что инвестировать?
В условиях коррекции рынка, сезонного снижения активности инвесторов и производства и высокой инфляции лучше остальных могут выглядеть акции продуктовых ритейлеров! Спрос на продукты питания стабилен во все времена, а благодаря повышению цен вслед за инфляцией, ритейлеры не страдают от её роста, а выигрывают.
На нашем рынке два лидера сектора продуктовых ритейлеров-это Магнит и Х5. Но, акции Х5 сейчас проходят процедуру редомициляции и пока они не доступны для торгов (к концу лета, август-сентябрь, процедура может завершиться). Поэтому, остаётся Магнит!
Давайте посмотрим на котировки, финансовый отчет и дивиденды Магнита, чтобы оценить его инвестиционную привлекательность.
Котировки
Выглядят неплохо. Восходящий тренд начался с общим ростом нашего рынка на фоне его восстановления после обвала на СВО. Причем, котировки акций Магнита обгоняют рынок:
с начала года +16% (рынок +12%)
за год +78% (рынок +32%)
До исторических максимумов еще далеко, около 50% роста, поэтому по котировкам Магнит выглядит перспективно.
Финансовый отчет
Недавно Магнит опубликовал хороший финансовый отчет за прошлый 2023 год:
Выручка выросла на 8.2%
Чистая прибыль на 94%
Долг/EBITDA не превышает комфортное значение в 1
Дивиденды
По текущим прогнозам годовая выплата превышает 11%. В мае Магнит может дать рекомендацию о выплате очередных дивидендов (дата выплаты июнь-июль).
Другие позитивные факторы Магнита:
выкупил 30% своих акций у нерезидентов. Если он их погасит, то увеличится дивдоходность по оставшимся бумагам. Если продаст, то получит хорошую прибыль для развития бизнеса.
купил онлайн-ритейлер "KazanExpress" - будет запускать свой маркетплейс "Магнит маркет" (по прогнозу, уже этим летом).
купил долю в торговой сети Самбери (крупнейшая на Дальнем Востоке сеть гипермаркетов).
Заключение
Компания продолжает развиваться, открываются новые магазины. Магнит заходит в онлайн-ритейл и скупает бизнес конкурентов. В котировках есть перспектива роста, финансовый отчет хороший, дивиденды прогнозируются двузначные. В условиях высокой ставки ЦБ и инфляции Магнит может показать хорошую прибыль, поэтому, 24 мая я инвестирую в акции Магнита!
🏦 Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты за I квартал 2024 г. За последние 10 лет на страховом рынке РФ не было ни одного года падения. В 24-28 гг. ожидается рост рынка ещё на 10-12% в год (КЕПТ, Сбер). Между тем В 2023 г. рынок вырос на 26%, да и российский страховой рынок сейчас составляет всего 1,3% от ВВП России против 7% в среднем в мире (потенциал есть). По сути, альтернатив RENI, как компании, которая торгуется на Московской бирже — нет (единственная страховая компания с первичным листингом), поэтому так интересен отчёт эмитента:
🟣 Бизнес неплохо диверсифицирован, компания имеет 2 основных вида страхования: страхование жизни и страхование non-life. В данные виды страхования входят различные продукты, которые приносят весомую прибыль в виде страховых премий (брутто) — 33,3₽ млрд (+39,1% г/г). Стоит отметить, что премии по приоритетному продукту страхования жизни – НСЖ увеличились на 115,7% г/г, до 10,3₽ млрд, кредитное и рисковое страхование также подросло на 68% г/г, отражая возросший потребительский спрос за счёт кредитных средств. Примечательно, что результат от страховых операций в non-life положительный (2₽ млрд), а вот в life отрицательный (-1₽ млрд, в презентации это хитро скрыли выдав положительный результат, но мы то умеем считать столбики), в общем основная деятельность сработала в плюс.
🟣 Коэффициент достаточности капитала в I квартале 2024 г. существенно превысил регуляторный уровень в 105%, достигнув 164% (на конец 2023 г. был 171%).
🟣 ROE находится на уровне 32,8%, супер результат, это выше, чем у банковского сектора, но не всё так просто. Данные % — это нормативный капитал, где вычитаются многие статьи из активов (в ссылке расчёт). Собственный капитал на конец 2023 г. составлял 43,3₽ млрд, соответственно отнимая данные статьи получаем цифру в полтора раза ниже, как итог ROE составляет ~22% (это притом, что компания оценена в 1,3 капитала).
🟣 Чистая прибыль составила 2,5₽ млрд (+8% г/г). Растёт она благодаря инвестиционному портфелю — 191₽ млрд (+5% г/г). Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании, приносит весомую прибыль (+5,3₽ млрд), вот его состав: облигации (44%), ОФЗ (12%) депозиты и денежные средства (26%), акции (11%), недвижимость и прочее (7%). Стоит отметить, что случилась курсовая переоценка облигаций, но именно высокие ставки по депозитам помогли увеличить прибыль.
🟣 Компания ожидает одобрение регулятора по сделке с Райффайзен Лайф, это добавит около 22,4₽ млрд активов (сам капитал около 5₽ млрд, при дисконте в 50% ждём +2,5₽ млрд чистой прибыли Ренессанса) и 10 тысяч новых клиентов в сегменте Life.
🟣 Напомню вам, что ранее RENI выплатило дивиденды за 2023 г. в размере — 10₽ на одну акцию (направили 5,6₽ млрд, это 54% от ЧП). Как итог за I квартал 2024 г. компания уже заработала 2,25₽ дивидендов на акцию (50% от чистой прибыли по див. политике). С учётом прогноза по премиям и доходам от инвестиционного портфеля, можно прогнозировать дивиденд ниже 10₽, но именно сделка с Райффайзен Лайф может приблизить к 12₽ дивидендам за 2024 г.
Вместо вывода поговорим про риски:
⏺ В 2023 г. было получено от курсовых разниц в I п. 2,8₽ млрд, а во II п. 0,7₽ млрд. Курсовые разницы уже явно не дадут такой прибыли, и это надо учитывать. Также не будет весомой переоценки акций.
⏺ При такой ключевой ставке и её возможном повышении, тело облигаций явно просядет, но всё это будет возмещено за счёт % по депозитам и купонам (те же флоатеры).
⏺ Интересно, как Ренессанс подвинет таких гигантов в страховании, как Тинькофф, ВСК, Альфа и особенно Сбер (где объёмы страхового бизнеса выросли за 2023 г. в особо крупных размерах, в Сбере — 63%). Учитывая, что на фондовом рынке торгуется Сбербанк, то легче подобрать данный актив, чем распыляться на RENI.
Все самые важные и интересные финансовые новости в России и мире за неделю: Яндекс стал на две трети российским, банк Юникредит подготовили к ощипыванию, Ревущий котенок вернул мемность в акции, исход ИИ-безопасников из OpenAI, а также приговор разработчику Open Source кода для крипто-миксера Tornado Cash.
Шутка про «если бы Илон Маск вёл бизнес в России...» успешно воплощена в жизнь
Двое чуваков из Тольятти решили сделать в России свой доступный электромобиль. Под это дело им из госбюджета выделили почти 300 млн рублей, но запустить в производство более чем за пять лет машинку не удалось (судя по всему, денег не хватило – такое со стартапами бывает). Так что основателей предприятия сейчас собираются посадить лет на 10 за «хищение» казенных денег.
Вот такая вот симпапуха должна была получиться (но, кажется, уже точно не получится)
Сразу вспоминается шутка, что «если бы Илон Маск эмигрировал из ЮАР не в США, а в Россию – то он бы сейчас еще за PayPal до конца не отсидел». Вообще, выглядит это, конечно, странно: ладно бы ребята распихали деньги по карманам и скрылись; но нет – все источники вроде бы пишут о том, что сделать электрокар честно пытались, просто у них не вышло.
Закрадывается ощущение, что, как будто бы, поддержка предпринимательства со стороны государства должна выглядеть не совсем так. Ребят не спасло даже название компании ООО «Зетта» и фамилия одного из фаундеров «Вагнер» – что, казалось бы, по нынешним временам должно было бы быть конкурентным преимуществом...
Яндекс, наконец, почувствовал себя российским примерно на 68%
Яндекс объявил о том, что первая стадия размежевания компании на «наших» и «ваших» завершена: двумя третями (68%) российской МКПАО «Яндекс» теперь владеет консорциум сугубо российских же ребят; а оставшаяся треть вот-вот (в июле) тоже будет выкуплена у нидерландской конторы Yandex N.V.
После этого ожидается, что голландцы лишатся права использовать бренд на букву Я, текущие акции Yandex N.V. будут «изгнаны» с Мосбиржи, а вместо них начнут торговаться новенькие и красивые бумаги МКПАО.
Чтобы россиянам с текущим Яндексом в портфеле было не так обидно от таких раскладов, им обещают обменять старые акции на новые 1-к-1. Но не только лишь все бумаги, а такие, которые приобретались внутри РФ на Мосбирже или СПБ Бирже.
Если же кто-то покупал акции за рубежом через окаянный Euroclear (напоминаю, что Yandex формально – как бы зарубежная компания) и не успел их до 7 сентября 2022 года перевести внутрь РФ – то таким страдальцам никакой обмен не светит, вместо этого им предложен выкуп по 1252 рубля за акцию. Что, с учетом текущих биржевых котировок 4271 руб., означает солидную скидку [сверяется с калькулятором] около 70% – более чем в три раза!
Скиньте эту фотку знакомым, у кого на брокерском счете остались эти самые необменянные вовремя «евроклировские» акции Яндекса – только сначала отойдите на безопасное расстояние на всякий случай
Юникредит раздевают, Райффайзен пока берут на понт
В минувшую пятницу суд арестовал активы Юникредит Банка в России на 463 млн евро по иску «Русхимальянса». Там какая-то мутная история про то, что этот самый Русхимальянс делал совместный газовый проект с немецкой компанией Linde, потом в 2022 году сотрудничество между ними вНеЗаПнО оказалось не сотрудничеством – а Юникредит в итоге оказался крайним, так как он во всем этом процессе предоставлял банковские гарантии.
Мой «экспертный» анализ по ситуации такой: на конец марта бухгалтерский баланс Юника показывает чистые активы в размере 308 млрд руб., что в валюте можно округлить до 3 млрд евро. Отщипнуть 15% от этой суммы должно быть для банка неприятно, но, кажется, не фатально (если, конечно, из всего этого не раздуют показательную панику до небес и все не рванут снимать свои средства одновременно – набег на любой банк ничем хорошим не кончается).
Как говорил классик – «не должно!»
Тем временем, Штаты в очередной раз погрозили австрийскому Райффайзену пальчиком за то, что они недостаточно быстро уходят из России (говорят – дескать, от долларовой системы их отключат, если надо будет). Тяжело, похоже, нынче приходится западным банкам в РФ – огребать приходится изрядно с обеих сторон...
Котенок снова рявкнул (и доказал, что еще могёт)
Ревущий «Roaring Kitty» Котенок (чувак, который возглавлял орду с Реддита, неистово разогнавшую цены на мемные акции GameStop в 2021-м) прервал почти трехлетнее молчание в Хвиттере и запостил картинку ниже.
Если вы знакомы с современной теорией эффективности финансовых рынков, то вы должны понимать единственно возможное последствие этого события: котировки мемных акций GameStop сразу же стрельнули вверх на 100%+ (к концу недели, правда, всё уже опало обратно).
Так называемые «фундаментальные инвесторы» в этот момент катаются по полу и в исступлении грызут любимые книги о том, как правильно оценивать акции
Сэм Альтман показал нам HER (ладно, шучу, на этот раз это позволили сделать Мире Мурати)
OpenAI провели весеннюю презентацию, посвященную новой флагманской модели GPT-4o (Джипити-ЧО, или GPT-4 с приставкой «omni»). Рекомендую посмотреть получасовую презентацию целиком, там прикольно и нескучно:
Самое интересное про новую модель: GPT-4o является нативно-мультимодальной. Раньше для реализации фишек вроде «пообщайся голосом с GPT» приходилось склеивать концами разные модели (одна переводила ваш голос в текст, другая готовила ответ, третья озвучивала ответ голосом) – в итоге ждать ответа приходилось долго, а результат мог немного страдать от эффекта «глухого телефона».
Новую же модель как-то хитро сразу одновременно тренировали на текстовых, визуальных и звуковых данных – так что она умеет как понимать все эти источники одновременно своим жестяным умишком, так и ответ сразу генерировать в любой форме. В результате диалог с GPT-4o происходит практически без задержек и пауз, и можно даже перебивать друг друга.
При этом модель еще и научилась голосом выражать разные эмоции, звучит довольно прикольно. Твиттерский комитет уже заключил, что все ответы GPT теперь звучат too horny (впрочем, возможно это больше говорит о самих твиттерских, чем о джипитишке).
В целом, надо признать, что результат выглядит весьма похоже на фильм Her («Она») с Хоакином Фениксом и Скарлет Йохансон (если вы его не смотрели – самое время наверстать, он хороший)
Также нам рассказалаи про GPT-4o, что она быстрее и дешевле, ну и вдобавок доступ к новым фичам постепенно откроют бесплатным пользователям. What a time to be alive!
Важное объявление: Все мы, конечно же, ждем свежий лонгрид про GPT-ч0 от Игоря Котенкова, но он цинично отказывается его писать. Просьба оказать на него психологическое воздействие: зайти на его Телеграм-канал Сиолошная и в комментарий к любой из последних записей написать «КОТЕНКОВ ЖДЁМ ЛОНГРИД».
Google наносит ответный удар
На следующий день после разрывожопной презентации от OpenAI Гугловцы провели свою конфу Google I/O – но она оказалась весьма унылой в сравнении. Как пишет Котенков, «самое большое удивление для меня — если акции гугла не упадут на 5%+». (Спойлер: за неделю акции выросли на +4%. Думаю, мораль здесь в том, что не всегда стоит доверять айтишникам фундаментальный анализ своего тех-портфеля.) 🤔
Возможно, тут дело в том, что хоть способности гугловской модели Gemini и выглядят значительно менее крышесносно, но они обещают начать аккуратно и бесшовно встраивать ее во все свои продукты – начиная с почты Gmail. Так что, вполне возможно, юзабилити привычных нам сервисов будет заметно повышаться.
Как бы то ни было, презентация Гугла длится 2 часа, и я честно признаюсь, что я ее не смотрел.
Прости, Джон Коннор, мы всё про***ли
Год назад OpenAI с помпой объявили об инициативе Superalignment – типа, «супер-усилия для обеспечения безопасности разрабатываемого супер-ИИ». Специальной команде топ-исследователей обещали выделение не менее 20% вычислительных мощностей компании и всестороннюю поддержку.
Ну и вот, на прошлой неделе об уходе из OpenAI объявили два ключевых члена этой команды: Илья Суцкевер (который поставил не на ту лошадку в попытке переворота и смещения Сэма Альтмана) и Ян Лейке (он уже давно рулил стратегией безопасности ИИ в OpenAI) – читайте подробнее вот тут у Игоря.
[товарищ-сталин-с-товарищем-ежовым.джпг]
Суцкевер в целом был довольно краток и на вентилятор не накидывал, а вот Ян Лейке разразился длинным Твиттер-тредом про то, что по факту их команду «элайнеров» ни в грош не ставили, ресурсов им не выделяли, и вообще как-то подзабили на всю эту тему с «безопасность превыше всего».
Параллельно в прессе появилась инфа о том, что увольняющихся сотрудников OpenAI заставляют подписывать бумажку про «обязуюсь до конца жизни и после смерти никогда ничего плохого про OpenAI не говорить», а иначе типа лишаешься своих жирных опционов с акциями. (Правда, Альтман уже написал, что это всё неправда и быть такого не могло, а если и было – то давно, и он об этом не знал, но ему всё равно стыдно.)
Жанр «community notes violating people»
Разработчика кода для крипто-миксера Tornado Cash посадили на 5 лет
В августе 2022 года я писал большой обзор про знаковый арест Алексея Перцева, разработчика протокола Tornado Cash для обеспечения приватных транзакций на блокчейне Ethereum. Теперь это дело наконец завершено: голландский суд приговорил Алексея к 5 годам заключения за отмывание $1,2 млрд.
Нюанс здесь заключается в том, что Перцев писал Open Source код, которым могли воспользоваться любые желающие для обеспечения своей приватности: даже по данным стороны обвинения ~90% пользователей Tornado Cash не были связаны с криминалом. При этом весь протокол работал на блокчейне в независимом режиме, то есть у разработчиков даже не было возможности вручную как-то препятствовать прохождению через него «грязных» денег.
Так что, позиция защиты тут была понятная: ребята делали общественно-полезный инструмент для легитимного использования в рамках права на приватность. Ну а то, что им еще и негодяи пользовались – это уже эти негодяи и нарушают, разработчики к этому отношения не имеют.
Суд посчитал по-другому: раз разработчики знали, что злоумышленники смогут воспользоваться протоколом для отмыва бабла, и всё равно его задеплоили в продакшен – значит, стали соучастниками. Кажется, только, что по такой логике можно при желании посадить любого производителя кухонных ножей: они же знают, что таким ножиком можно человека насмерть пырнуть – и, тем не менее, цинично и хладнокровно продолжают их производить... (Еще одно чуть более нейтральное summary см. вот здесь.)
Итого, из трех разрабов Tornado Cash: Алексей Перцев (слева) осужден в Нидерландах, Роман Шторм (в центре) под домашним арестом в США, а Роману Семенову (справа) обвинение предъявлено заочно, но его еще не поймали
За судьбой оставшихся двух будем продолжать следить: будет интересно, если суд в США примет решение, отличное от нидерландского.
Наконец-то появилась надежная доходность 5% в крипте (но есть нюанс)
В марте BlackRock запустил фонд BUIDL на блокчейне Ethereum – внутри находятся наши с вами любимые госвекселя US Treasuries (которые сейчас дают доходность 5%+ годовых). Вложиться в фонд и начать «стричь купоны» можно прямо на блокчейне, ура!
Но есть один нюанс: фонд рассчитан только на институциональных клиентов, минимальная инвестиция – 5 миллионов баксов. Если у вас завалялись лишние пять лямов и вы готовы потестить новый, удобный и надежный фонд – напишите мне плз, как там это всё на практике работает.
CEO BlackRock Ларри Финк. Кажется, процесс скуфизации крипты становится необратим!
P.S. Институционалы уже накачали в этот фонд $375 млн активов. Всё лучше, чем стейкать стейблкоины под меньшую доходность на сомнительных криптобиржах...
Интервью недели: Кен Френч в гостях у Меба Фабера
В этой рубрике я делюсь одним подкастом, который я слушал на прошлой неделе. На этот раз – именитый профессор Кен Френч пришел в гости к Мебу Фаберу перетереть за инвестиции:
Про интересную задачку из подкаста (сколько лет потребуется, чтобы достоверно определить наличие способности обгонять рынок у Боррена Уаффета, который имеет ожидаемую альфу 5% в год при стандартном отклонении доходности 20%) отдельно писал вот здесь.
Хорошая новость недели
Российский суд удовлетворил требования по первому поданному иску частного инвестора к Euroclear: с депозитария разрешили взыскать $17 тыс. по невыплаченным купонам. Правда, все средства Евроклира в России обособлены на специальных счетах, обращать на которые судебные взыскания по указу президента РФ запрещено – так что, кажется, от этой победы в суде самой инвесторке Элиде Хасановой ни холодно, ни жарко.
Бонус-пост: В своем ТГ-канале RationalAnswer рассуждаю на тему того, что в жизни важнее – везение или приложенные усилия?
Минфинпровёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI продолжил своё падение, опустившись ниже 112 пунктов, то, что он на уровнях марта 2022 г. уже не новость. Доходность же самих бумаг продолжает увеличиваться, последние новости от Минфина пошатнули веру инвесторов в ОФЗ, и они требуют премию к выпуску новых бумаг. На вторичном рынке такая же ситуация, и она образовалась благодаря некоторым факторам:
🔔 В резюме по обсуждению ключевой ставке в апреле обсуждался вариант повышения её на 100 б.п., до 17% годовых. С учётом всех данных повышение ставки в июне вероятно и не на 100 б.п.
🔔 По последним данным Росстата, за период с 7 по 13 мая индекс потребительских цен вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,09%, 0,06%), с начала мая 0,27%, с начала года — 2,65% (годовая — 7,92%). Прошлогодние темпы в мае мы уже с лихвой превысили, тогда за период с 11 по 15 мая ИПЦ вырос на 0,04%, а с начала мая рост составил 0,09%, с начала года — 2,15%. Выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет невозможно, ещё в начале года вам говорил, что ЦБ должен использовать более жёсткую ДКП, и если хотел выйти на свою цель, то ставка должна была дойти до 18% (сейчас мы видим ужесточение по потреб. кредитам/автокредитам, обсуждение льготной ипотеки и ключевой ставки, но это всё поздно началось).
🔔 Минфинхочет занять в 2024 году 2,63₽ трлн (валовые внутренние заимствования с учётом погашений 1,45₽ трлн в 2024 г. составят 4,08₽ трлн), а это рекордная сумма сначала пандемии (во II кв. хотят разместить 1₽ трлн, с учётом I и II кв. — 1,8 млрд). Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин, похоже, не будет использовать флоатеры в этом году: "Занимать по плавающей ставке сегодня дороже. Доля бумаг с плавающим % в наших выпусках примерно 50%, что говорит о рисках для бюджета с изменением ставок на рынке" — Антон Силуанов.
✔️ Согласно статистике ЦБ в апреле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 24,1₽ и 29,3₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали второй месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 60,2₽ млрд. Интересно, что на первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, на них пришлось 56,4% от всех размещений, тогда как на НФО в рамках доверительного управления снизили свою долю до 18,4%.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 14,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 57,73% от номинала с рекордной 13,95% доходностью, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -42% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в I декаде мая она составила 14,952% (доходность растёт).
А теперь к самим выпускам:
▪️ Классика: ОФЗ — 26247 (погашение в 2039)
▪️ Классика: ОФЗ — 26226 (погашение в 2026)
Оба размещения не состоялись, потому что Минфину не предложили подходящую цену, не помог даже новый выпуск. Согласно плануМинфина на II кв. 2024 г. необходимо разместить 1₽ трлн, размещено только ~407,2₽ млрд, план может быть не выполнен, если не использовать доп. размещения или не давать премию к выпуску (в запасе 5 недель).
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г. и уже анонсировал новые выпуски ОФЗ, а ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте. Ещё необходимо учитывать, что вероятность повышения ставки в июне велика, поэтому можно рассчитывать на дальнейшее увеличение доходности.