За экономическими прогнозами, которые дают эксперты, важно наблюдать не только в моменте, но и на дистанции. Главным действующим лицом в этой сфере является Банк России: он и ключевой ставкой управляет, и ограничения вводит, и свои прогнозы публикует. Эдуард Фраер вник в разговоры годичной давности и рассказал вам о них.
Кривая ставки с 2013 года
За точку сравнения мы берем заседание, которое ЦБ провел 9 июня 2023 года. Тогда он сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, но дал четкий сигнал — возможно повышение. И оно началось месяц спустя. Похожая ситуация в экономике складывается сейчас: регулятор на последнем заседании не стал менять параметры показателя, но намекнул, что может сделать совсем скоро.
Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина год назад сообщала, что Банк России готов ужесточить кредитно-денежную политику.
«С нашего апрельского заседания проинфляционные риски возросли, а значит, увеличилась и вероятность повышения ключевой ставки. Мы допускаем возможность ее повышения на ближайших заседаниях. Масштаб повышения будет зависеть от поступающих данных о динамике цен, инфляционных ожиданий, совокупного спроса. И от того, в какой мере эти данные будут влиять на риски отклонения инфляции от цели вблизи 4% в 2024 году», - говорила Набиуллина.
Она не соврала. Ставку действительно ЦБ поднял (и не один раз), но рост цен оказался сильно выше 4%. Прогноз не сбылся. Годовая инфляция в данный момент составляет 8,3%. Снижаться она пока не собирается. Год спустя регулятор просто поменял прогноз — теперь 4% инфляции россияне должны увидеть в 2025 году.
Больше года ЦБ рассказывает, что экономика России восстанавливается за счет двух показателей: серьезных бюджетных вложений и повышенного внутреннего спроса. Первое стимулирует второе. После заседания в июне 2023 года журналисты задали вопрос о возможном перегреве экономики.
«Про риски перегрева. Перегрев — это та ситуация, когда ВВП находится выше потенциала. И в том случае, если спрос растет быстрее, чем предложение, но когда ВВП уже вышел на свой потенциал. И индикатором такого перегрева служит инфляция — когда инфляция становится выше целевого уровня. Сейчас мы не можем сказать, что в экономике перегрев, но риски такого перегрева существуют, и на них нужно обращать внимание. Поэтому мы и говорим про проинфляционные риски и факторы», - заявила тогда Набиуллина.
Спустя год ЦБ заявил, что «отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным». Это является проинфляционным фактором. Набиуллина на пресс-конференции обращалась к чиновникам.
«Высокий спрос помогает развитию экономики регионов, но важно, чтобы его темпы были сбалансированными и предложение успевало подстраиваться. Иначе высокий спрос выливается в рост цен», - говорила она.
Регулятор пытается действовать аккуратно в своих высказываниях. А вот главе Сбера Герману Грефу это делать не нужно. Он прямо сказал, что все и так знают — экономика России перегрета. Расти дальше некуда считает эксперт.
«По данным нашего мониторинга предприятий, давление на рынке труда растет. В мае оценки компаниями достаточности рабочей силы продолжили ухудшаться. Наиболее сильно дефицит кадров затронул машиностроение, металлургию и добычу полезных ископаемых. Такая ситуация на рынке труда является серьезным ограничением для дальнейшего наращивания выпуска. Кроме того, предприятия часто сообщают о проблемах с импортом из-за вторичных санкций», - говорила Набиуллина в 2023 году.
Теперь перемещаемся на год вперед.
«Дефицит трудовых ресурсов — главное ограничение для расширения выпуска товаров и услуг. Жесткость рынка труда продолжает нарастать. Безработица вновь обновила исторический минимум», - указано в пресс-релизе ЦБ.
Аналогичная ситуация с геополитическими рисками. Регулятор боялся, что они могут усилиться. Особенно серьезно речь шла про вторичные санкции. Усложнение расчетов произошло. Санкции продолжают вводиться. Резких улучшений здесь эксперты не ждали. И не ждут.
Оба раза регулятор обсуждал возможность повышения ключевой ставки, но вместо этого выбирал передать «четкий сигнал». В конце прошлого года Эльвира Набиуллина рассказывала, что ключевую ставку нужно поднимать раньше. Глава ЦБ призналась, что тогда её организация промедлила. С учетом этого опыта видится, что Банк России уже наступил на те же грабли. Только год назад стартовая позиция была 7,5%, а теперь — 16%. Сейчас регулятор рассматривает повышение ставки сразу до 18% на ближайшем заседании.
«Вник и рассказал» — проект, где вы найдете аналитические материалы о разных сферах экономики и жизни общества. Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу и Boosty.