С динамикой акции тоже без сюрпризов. При пробое последней поддержки ₽158, как я прогнозировал в начале мая, открылся путь к ₽140, куда цена и пришла на этой неделе. К выходным же цена упала почти до ₽133. Вообще, про будущее падение цены к этим значениям я писал еще в декабре, когда начал формироваться нисходящий тренд, и когда вырос коэффициент чистый долг/EBITDA с 1,1 до 1,9 за первое полугодие 2023. А при превышении значения 2,5 совет директоров имеет право пересмотреть дивидендную политику, на что тогда я обратил внимание. Так что, ожидая продолжения роста этого коэффициента, тогда решил, что перспективы дивидендов становятся всё более размытыми, а значит, падение акции весьма вероятно, и основной целью этого падения с технической точки зрения являлась область ₽130-140, куда мы в итоге и пришли на этой неделе.

И эта область (если быть точнее ₽135) выступает теперь основной зоной поддержки. Здесь проходит граница глобального растущего тренда аж с 2008 года, так что отскок акции с текущих значений возможен, но явно небольшой. В случае же закрепления цены ниже ₽130, поддержек снизу не останется, а значит, потенциал снижения цены может оказаться еще более значительным, вплоть до глобального минимума около ₽90. Надо заметить, что отказ от дивидендов в Газпроме повлияет на весь рынок, который планировал реинвестировать часть полученных дивидендов, а это могла быть приличная сумма.

Кстати, в июне покажу вам на примере Газпрома, как в подобных случаях можно защитить длинную позицию от потерь, не продавая сами акции. Способ сложный, но полезный. Не пропустите! 😉

Сбербанк

Акции Сбербанка выглядят явно лучше рынка и пробились немного выше верхней границы восходящего тренда, возле которой они колебались в узком диапазоне более месяца, откуда ожидал коррекцию.

По последним отчетам у банка тоже всё хорошо, и высокая ключевая ставка пока не оказала столь же сильный эффект на прибыль, как у десятков других крупнейших банков, судя по данным, которые я приводил в конце прошлой недели. Однако с технической точки зрения я все равно ожидаю коррекцию цены к ₽293. Акции слишком упорно тянут вверх, так что покупать их точно небезопасно.

Лукойл

Акции Лукойла практически закрыли дивидендный гэп, оттолкнувшись от ₽7600, то есть нижней границы растущего канала, падение к которой я прогнозировал в начале мая.

Пока цена удерживается выше линии аптренда, акции могут продолжить отскок и закрыть полностью гэп, но вот пробив ее, цена, скорее всего, начнет коррекцию к уровню ₽6840. И как-то во второй вариант я верю куда больше, поэтому и держу шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 3480 пунктов. Половину позиции, как писал в среду, закрыл в среднем по 3417, а остальную часть оставил на случай развития большой коррекции, вероятность которой становится все больше.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Собственно, это все, что я хотел рассказать. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:24 | Аукционы Минфина не состоялись в связи с отсутствием приемлемых заявок. Анонс новых выпусков ОФЗ расставил всё на свои места

06:59 | Росстат пересчитал месячную инфляцию за апрель 2024 г., вероятность повышения ставки регулятором в июне возросла!

08:59 | RENI отчиталась за Iкв. 2024г. — инвестпортфель генерирует основную прибыль. Дивиденд может быть увеличен за счёт сделки по Райффайзену Лайф

16:33 | Государство решило за див. выплату Газпрома, верный ход по невыплате и ожидаемый. Я вас предупреждал, рассказывая про риски компании

23:03 | Акционеры НЛМК одобрили дивиденды за 2023 г., ждём квартальные? Даже при квартальной выплате апсайд невелик!

26:17 | Глобальное производство стали в апреле 2024 г. продолжило своё снижение. Производство в России также не впечатляет

30:37 | Инфляция в середине мая не оставляет регулятору шансов, ставку будут повышать. Годовая инфляция превысила 8%, цель регулятора 4,3-4,8%

35:17 | Дивиденды Газпромнефти за 2023 г. — космос, всё во благо главного мажоритария в лице Газпрома. Но как там с долговой нагрузкой и FCF?

39:10 | Заключение

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

сказал Миллер в июне 2008 года.

На тот момент рыночная капитализация Газпрома превышала 360 млрд долларов. Cтоимость ископаемого топлива била все рекорды, аналитики рассуждали о хороших перспективах нефтегазовых компаний во всём мире, и никто подумать даже не мог, во что может вылиться ипотечный кризис в США.

Примерно в то же время некрупная, но перспективная технологическая компания NVIDIA готовила к выпуску свой флагманский продукт - видеокарту GeForce 9800 GT. Рыночная капитализация NVIDIA на тот момент составляла 11,5 млрд долларов, меньше Газпрома в 31 раз. Ещё не остыли в памяти воспоминания о пузыре технологических компаний, так что на перспективы таких как NVIDIA все смотрели скептически.

Спустя 15 лет, рыночная капитализация Газпрома в долларах США снизилась в 10 раз. Сегодня Газпром стоит 36 млрд долларов. А занимавшаяся на тот момент удовлетворением потребностей каких-то непонятных геймеров NVIDIA сейчас раскопала золотую ИИ-жилу, выросла на 22000 процентов (или почти в 220 раз) и стала одной из крупнейших мировых публичных компаний с капитализацией 2,5 трлн долларов, уступая на данный момент по размеру только Apple и Microsoft. Человек, инвестировавший в тот момент в её акции всего 4200 долларов сегодня стал бы долларовым миллионером (если учесть полученные за всё время дивиденды).

Сейчас Газпром - убыточное предприятие. За 2023 год он получил 600 миллиардов рублей чистого убытка. С одной стороны, он испытывает сейчас большие проблемы, связанные со сбытом газа в Европу. Северных потоков больше нет, Ямал-Европа остановлен, транзит газа через Украину сейчас вполне себе работает (несмотря на СВО), но со следующего года может быть остановлен. По-прежнему работают газопроводы Турецкий поток и Голубой поток.

Но всё-таки главная причина убыточности Газпрома - это огромная налоговая нагрузка. За полный 2023 год компания перечислила больше 3 триллионов рублей в качестве разных налогов в бюджет РФ. Это сопоставимо с его рыночной капитализацией, которая тоже на данный момент составляет чуть больше 3 триллионов рублей. Верни налоговую нагрузку на уровень до СВО, и Газпром станет стоить в три раза больше. Уравняй налоговую нагрузку с другими сферами, и он вырастет в 5 раз. Но тогда капиталисты разбогатеют, а бюджет недосчитается пары триллионов рублей.

Можно констатировать тот факт, что компания, начиная с 2022 года, воистину стала Национальным достоянием, так как работает Газпром сейчас не на своих акционеров-проклятых капиталистов, а на страну. Социалисты победили капиталистов.

Уже смотрели: Северсталь, Лукойл, Газпром нефть, НЛМК и Роснефть. Разбираем теперь газового, историю его дивидендов, дивидендную политику и перспективы компании. Поехали!

Напоминаю актуальные прогнозы по дивидендам на этот год:

• Топ-10 дивидендных акций от Сбера на 2024 год (NEW)

• Топ-10 акций с высокой дивидендной доходностью от Финам (NEW)

• Топ-6 акций на ближайший дивидендный сезон от БКС

• 5 лучших акций под дивиденды от Промсвязьбанка

• Лучшие дивидендные акции 2024 года от Альфа-Банка

Кто богатеет на дивидендных акциях, не пропустите новые обзоры.

Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике, Газпром может выплачивать от 50% скорректированной чистой прибыли за период. В случае, если долговая нагрузка превысит уровень 2,5 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA, Совет директоров имеет возможность предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Кроме того, Газпром может вообще не платить дивиденды.

История дивидендов

Если посмотреть с начала века, то Газпром исправно платил дивиденды каждый год с 2001 по 2022 год (да и в прошлом веке платились тоже). Но существенными дивиденды стали с 2012 года, когда стали платить по 4-5-6%. В 2019 и 2020 годах они даже составили 7-8%. В 2021 снова чуть больше 4%, а в 2022 году Газпром был выжат на 26,15%, что породило секту свидетелей гигантских дивидендов. Конечно же, выплате предшествовал трэшток от СД, пикирование котировок, потом были дивиденды, гэп, который Газпром так и не закрыл. В 2023 году дивидендов не было, в 2024 году их тоже не будет.

Дивдоходность за последние 10 лет (2015–2024): 4,91%, 5,41%, 6,46%, 5,53%, 6,98%, 7,87%, 4,27%, 26,15%, 0%, 0%.

Средняя доходность за 10 лет: 6,74%.

Средняя дивдоходность невысокая. Для сравнения: у Газпром нефти средняя дивдоходность за 10 лет получилась 8,1%, у Северстали — 9,47%, у Лукойла — 8,22%, а у НЛМК — 8,39%. Но у Роснефти меньше — 5,02%.

Ближайшие дивиденды

А не будет ближайших дивидендов!

И непонятно, когда они теперь будут. Капекс Газпрома будет загонять инвесторов в грусть, но они будут продолжать себя подбадривать тем, что скоро индусы и китайцы будут платить за газ огромные деньги, а потом и европейцы со слезами на глазах приползут просить спасти их от высоченных цен на американский газ.

А дивиденды стоит ждать не раньше 2026 года. И да, это хорошо, что сейчас Газпром не будет платить дивиденды. Ему и так нужно обслуживать большой долг и перестраиваться.

Последний отчёт

Ни для кого не новость, что Газпром завершил 2023 год с убытком. Вот основные показатели. Выручка составила 8,54 трлн (-26,8% г/г), EBITDA — 1,76 трлн (-51,5% г/г), Чистый убыток — 629 млрд (в 2022 году прибыль 1,23 трлн), Чистый долг — 5,2 трлн (+37% г/г), коэффициент Чистый долг/EBITDA — 2,96 (1,1 за 2022 год, CAPEX — 3,12 трлн (+9,7% г/г).

В 2021 и 2022 годах была рекордная выручка, если сравнивать в долларах, то по сравнению с пиковым 2022 годом падение в 3 раза. По прогнозам экспертов в ближайшие 3 года выручка будет на уровне 20 млрд долларов, к 2030 году вырастет до уровня 25 млрд. Это меньше, чем с 2005 по 2022.

Такое мы не берём?

Я ещё до того, как дивиденды решили не платить, решил все акции Газпрома продать. Многие крутили пальцем у виска и говорили в комментариях, что зря я это сделал. Ведь 155 рублей — отличная цена, чтобы докупать. Вместо Газпрома купил Роснефть. А Газпром десантировался на 135 рублей.

У инвесторов короткая память. Но давайте посмотрим на график с момента появления акций на Мосбирже. Акции появились на тогда ещё ММВБ 23 января 2006 года. Цена тогда была 239 рублей. Доллар стоил тогда 29 рублей.

Сейчас акции стоят 135 рублей, на 104 рубля дешевле, чем тогда. Доллар стоит 90 рублей, в 3 раза дороже. Но для Газпрома это нормально, большую истории присутствия на Мосбирже он стоил дешевле 170 рублей. Был момент, когда цена была 82 рубля в 2008 году. Стоили акции и по 369 рублей (тоже в 2008 году, но до кризиса, а также в 2021, даже почти по 400 рублей). Купив на хаях в 2008 году, из минуса можно было выйти через 13 лет, в 2021 — кайф. Сейчас акции Газпрома стоят как в 2008 году, как в 2014 году или как в 2019 году — кому как больше нравится. Но это не значит, что сейчас Газпром дешёвый. Показатель EV/EBITDA Газпрома равен 4,8, а у Роснефти он около 2. У Новатэка 4,2, но у него как минимум отрицательный Чистый долг. У Газпрома P/S 0,4, поэтому считается, что компания недооценена. Но P/S Газпрома исторически низкий, за последние 10 лет от 0,37 до 0,81.

Быть может, Газпром за эти годы выплатил дивидендов столько, что хотя бы девальвация отбилась? За эти годы дивиденды составили 162 рубля на акцию (это до вычета налогов). Если вычесть 13%, то 141 рубль. Итого 37 рублей прибыли (15%) за 18 лет. С учётом инфляции инвесторы потеряли две трети своих денег. Кто с калькулятором, посчитайте точнее.

Но стоит обязательно принять во внимание причину, почему так произошло. Если бы не санкции, Газпром получал бы сверхприбыль от продажи газа в Европу. Сможет ли он получать сверхприбыль от продажи газа в Азию? Да конечно, нужно только свято в это верить. Когда это произойдёт? Не в ближайшие 2-3-4 года. Лично я не вижу смысла прямо сейчас покупать акции Газпрома, я их все продал и купил вместо них акции Роснефти. Кроме неё также предпочитаю Лукойл. Эти две компании мне нравятся больше всего в нефтегазовом секторе. А у Газпрома пусть всё будет хорошо.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.