VadimVadimych

Стоит брат за брата,

Такое и детям понятно.

Эта старая догма

Давно за основу уж взята.

Коль обидит кто брата когда-то,

Приедет с ним разбираться бригада.

А если у всех есть по брату?

Тогда как нам понять, кто же не прав тут?

Дело другое, когда брат – губернатор.

Это можно сказать счастливая карта.

Она кардинально меняет расклады,

Шероховатости делая гладкими.

Когда твой брат губернатор –

Он не только твой брат, ещё и приятель,

Что щедро одарит мандатом

За дела благородных понятий.

Но и строгий родитель,

Что ударить может поддатым.

А также мудрый учитель,

Который покажет как надо.

А как делать вроде и можно,

Но лучше не надо.

Кстати папа у нас голосОм депутатов,

Председателем избран Нижней палаты.

Ходят легенды мол несметно богат он,

И словно дракон восседает над златом

В замке огромном в семи кругах МКАДа.

Что похоже на вымысел, правда.

Ведь работает он как и мы – за зарплату,

Но работает видимо знатно.

Папа вчера получил госнаграду,

Дяде помог получить госконтракты,

Мама выиграла конкурс на гранты.

Вот такой вот у нас славный папа.

Кроме того – когда брат губернатор,

Что для других окажется платным,

Для тебя лёгким взмахом станет бесплатным.

И ход что был черным – вдруг станет парадным.

И пусть всякие лживые гады,

Называют его казнокрадом.

Слухи пускают о грязных откатах –

Это все напускная бравада.

Не хватает по жизни им трезвого взгляда.

Значит и за рулём они будто бы пьяные.

Получается, что представляют опасность!

Как же внести в их мышление ясность?

Вероятно товарищи скоро присядут.

За деяния злобные ждёт их расплата,

Ведь карма – она и есть карма.

Никто не отменит закон бумеранга.

Когда брат губернатор,

Не сидеть вам в окопах с лопатой.

Не стоять стройным рядом,

В каске, по форме и с автоматом.

Когда брат вылезает из "Прадо",

Когда называет всех стадом.

Он не спешит никого оскорбить,

Он вас просто взывает к порядку!

Когда брат губернатор,

А ты брат губернатора,

Значит тоже почти терминатор.

И тогда твоя правда –

Правдивей любой другой правды.

Пусть он бывает не самым приятным,

Называет себя самым главным.

На работе забудет зайти за окладом,

Ведь этот оклад он съедает на завтрак.

Но пока он всегда где-то рядом,

Коль попался ты в цепкие лапы

Злых полицейских отрядов.

Набери его номер и расскажи,

Что любишь как старшего брата.

Сразу оттают злые ребята.

Отпустят тебя, ведь они тоже знают,

Что нет никого важней брата.

На дворе 1993 год. Жила и работала в стране одна женщина, звали её Галина. Всю жизнь она проработала экономистом на заводе, но началась перестройка, зарплата всё снижалась, а потом Галину и вовсе сократили. А выживать как-то надо. Вот и решила она блузки да носки вязать и на центральном рынке продавать. Сначала торговля шла бойко, деньги ручьем текли, но оказалось, что на рынке всё не так просто как кажется на первый взгляд.

И вот подошли однажды к ней бандиты и говорят: «Теперь мы твоя крыша, охраняем тебя, а ты, Галина — нам платишь. А откажешься — прострелим тебе чего-нибудь.» — Испугалась Галина, но делать нечего, придется платить.

—  «А сколько платить?» — Поинтересовалась женщина.

—  «А вот будешь нам половину от прибыли отдавать, ясно? Будет меньше — мало тебе не покажется.»

— Понятно то оно понятно, да не совсем. Половину от какой прибыли? Чистой? Маржинальной? Валовой? Они и слов то таких не знают — поняла Галина, но все же решила поинтересоваться:

— «Уважаемые господа, а половину от какой прибыли я вам отдавать должна?»

— «Ты нам голову не морочь» — говорит один из бандитов, — «Вот сколько тебе денег дают твои покупатели, половину от них и плати.»

— «Все деньги которые мне дают покупатели — это выручка, она около 100 000 рублей в месяц у меня. Но если я половину вам отдам, завтра и закроюсь. Мне же тогда пряжу, иголки и спицы не на что покупать будет.»

—  «Тогда от прибыли давай, за минусом там вот этих твоих ниток, иголок и остального.»

—  «Ну если пряжу, иголки и спицы (переменные расходы) убрать, это уже маржинальная прибыль называется. 80 000 рублей в месяц у меня где-то выходит. Но если я вам буду половину от неё отдавать — то послезавтра и закроюсь. Мне же ещё аренду места оплачивать надо.»

—  Почесали парни затылок и говорят: — «Вокруг пальца ты нас водишь. Ну ладно, давай аренду тоже убирай, сколько остается?»

— «Ой, хорошие мои. За вычетом переменных расходов и аренды (постоянные расходы) всего 50 000 рублей остается. Это моя валовая прибыль. Но если я вам половину отдам, то через неделю и закроюсь. А оно вам надо что ли? Я ведь могла бы круглый год вам деньги приносить.»

—  «Чего ты придумываешь? И так все расходы тебе уже простили.»

—  «Все да не все. Я же еще студентке одной плачу, чтобы она людей ко мне зазывала (коммерческие расходы на рекламу и маркетинг). И за вычетом её зарплаты, у меня всего 30 000 остается. Это моя операционная прибыль. А ежели я ей платить не смогу — клиентов не будет, и денег у нас с вами тоже не будет.»

—  «Ладно, студентке своей плати пока, потом придумаем что-нибудь. 30 000 — это сколько ты каждый месяц чистыми имеешь?»

—  «Ой сынок, да если бы. Я с кредитом на палатку до сих пор расплачиваюсь. А ещё и налоги платить приходится. Вот и получается 20 000 в месяц всего. Это и есть моя чистая прибыль.»

—  «Хитрая ты Галина, и умная походу. Ладно, можешь ничего нам не платить. Будешь у нас бухгалтерию вести, чтобы другие коммерсы нас кидать не вздумали. А хорошо кидал вычислять будешь — еще и денег получишь.»

Вот так, благодаря своим знаниям экономики, Галина не только не стала платить бандитам, но и получила дополнительный источник дохода. Который она запишет в свои «Прочие доходы». Но вот налоговой об этих прочих доходах знать совсем не обязательно.

История вымышленная, все совпадения случайны.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал и группу Вконтакте. Там вас ждут интересные обзоры, разборы компаний, аналитика, а также множество интересных статей по финансам, рынкам, инвестициям и заработку.

Крупнейший банк России, активы которого составляют треть всех банковских активов страны. Банк, с клиентской базой больше, чем всё население РФ. Банк, в котором хранится почти половина всех депозитов граждан России. Как вы уже могли догадаться, сегодня речь пойдет о «Сбере».

В декабре этого года, руководство банка планирует представить стратегию развития на ближайшие несколько лет вплоть до 2026 года. А пока давайте разберем насколько эффективно велась деятельность в течении последних 5 лет, с 2018 по 2022 год. Срок достаточный для того, чтобы оценить заданный курс по которому движется организация. И заодно узнаем, стоит ли рассматривать «зеленый банк» как потенциально интересную инвестиционную идею, или все же лучше обратить внимание на другие компании. Проведем анализ именно с точки зрения показателей эффективности работы финансово-кредитного учреждения. Возьмем только самые наглядные показатели для данного сектора. Пора заглянуть в финансовую отчетность.

Условия расчетов.

Расчет средних значений показателей по банковскому сектору на Московской бирже производился путем вычисления каждого показателя отдельно по каждому из 7 крупнейших по капитализации и объему торгов банков РФ (Сбер, ВТБ, Тинькофф, МКБ Банк, Банк Санкт-Петербург, Росбанк, Уралсиб). После чего, все показатели были приведены к единому среднему значению по каждому году с 2018 по 2022.

Доходы и капитал.

1. Среднегодовой рост чистого процентного дохода банка составил 6,8%. В 2018,2019 и 2022 годах рост был небольшой – менее 5% по сравнению с предыдущим годом. Самый бурный рост наблюдался в 2020 и 2021 годах. Он составил 12% и 13% соответственно.

2. Среднегодовой рост чистого комиссионного дохода банка составил 12,1%.  Показатель стабильно увеличивался на 10–13% ежегодно.

3. Чистая прибыль не показывает устойчивой тенденции к росту или снижению. В 2018, 2019 и 2021 годах мы наблюдали рост на 11%, 2% и 64% соответственно. в 2020 году снижение на 10 % произошло из-за того, что банку пришлось увеличить резерв под кредитные убытки в 4,5 раза. В 2022 году чистая прибыль снизилась на 78%. Это обусловлено как ростом расходом на резервы более чем в 3 раза, так и существенным снижением стоимости финансовых активов.

4. Собственный капитал банка рос в среднем на 11,1% ежегодно.  В 2018–2021 годах рост был достаточно быстрый — по 12–16% ежегодно. В 2022 году рост замедлился и составил всего 3%.

5. Кредитный портфель банка рос в среднем на 8,6% в год. В 2018, 2019 и 2022 годах рост кредитный портфель увеличивался на 4–8% ежегодно. В 2020 и 2021 годах наблюдался заметный рост на 13 и 14% соответственно. Наибольший удельный вес в кредитном портфеле занимают кредиты юридическим лицам, за ними следует жилищное кредитование.

6. Среднегодовой рост депозитов составил 8,6%. В 2018,2019 и 2022 годах количество средств на депозитах увеличивалось на 3—6% в год. В 2021 году прирост составил 10%, а в 2020 объем депозитов вырос на 19%. Наибольший удельный вес в депозитах — счета и вклады физических лиц. На следующей строчке находятся срочные депозиты корпоративных клиентов.

Расчетные показатели.

LTD — Отношение выданных банком кредитов к депозитам.

Среднее значение LTD составило 94,6%. Нормой в РФ считается интервал от 70% до 100%. Можно сделать вывод, что банк сохраняет хороший баланс выданных кредитов и принятых депозитов.

CIR — Отношение операционных расходов к операционным доходам.

Среднее значение CIR составило 43,3%. Чем ниже этот показатель, тем меньше своей прибыли банк тратит на административные расходы и зарплату персонала.

Оптимальным считается значение в пределах 50%. В нашем случае цифры не выходили за пределы этого показателя, за исключением 2022 года, где расходы составили почти 60%.

ROA — Рентабельность активов.

Среднее значение ROA составило 2,3%. Этот показатель характеризует отдачу от использования всех активов организации. Для банков 2—5% считается хорошим показателем. В нашем случае значение ближе к нижней планке нормы, однако все еще находится в её пределах.

В 2018-2021 годах значение показателя не имело конкретно выраженной направленности к росту или падению, и составляло 2-3%. Однако из-за резкого падения прибыли, в 2022 году значение снизилось до 0,65%.

ROE — Рентабельность собственного капитала.

Среднее значение ROE составило 16,5%. Он отображает отдачу на вложенные акционерами денежные средства. В странах с развитой экономикой нормальным показателем считается 10%. Для развивающихся стран рассматривается цифра 10—20% и более. В нашем случае показатель находится ближе к верхней границе нормы, что можно оценивать положительно.

В динамике, значения показателя с 2018 постепенно снижаются. Только в 2021 году произошло возвращение до впечатляющего уровня 21-22%. Однако уже в 2022 году мы вновь увидели резкое снижение более чем на 15%, и составил 4,7%.

NIM — Чистая процентная маржа.

Среднее значение NIM составило 4,7%. Показатель измеряет, насколько успешно банк реализует свою кредитную политику в текущих рыночных условиях относительно конкурентов. То есть на каждые 100 рублей активов, банк генерировал примерно 4,7 рубля дохода. В динамике последних лет значения показатели были стабильны и колебались в пределах 4,5—4,8%.

Средняя величина показателя по банковскому сектору на бирже составила 5,1%, и в среднем находилась несколько выше значения «Сбера». Из этого можно сделать вывод, что кредитная политика конкурентов была более эффективна.

Коэффициенты инвестиционной привлекательности.

Средняя величина мультипликатора P/E составила 7,2. Это значит, что вложения будут окупаться чуть более 7 лет. Значения коэффициента лучше среднего по отрасли, так как среднее значение окупаемости инвестиций по банковскому сектору на бирже составляет около 11,5 лет.

При прогнозируемой прибыли в 1,1-1,2 трлн за 2023 год, прогнозное значение P/E составляет около 4,5. Можно сказать, что при нынешних ценах акции определенно недооценены. И при стабильной макроэкономической ситуации имеют потенциал роста порядка 60%.

Средняя величина P/B составила 1,1. Это значит, что рассматриваемую компанию обычно оценивают немного дороже стоимости её собственного капитала. Среднее значение P/B по банковскому сектору на бирже — 1,2. Текущее значение P/B у «Сбера» составляет 0,88. Это говорит нам о том, что даже при нынешнем размере капитала у акций есть потенциал роста примерно в 25—30%.

Выводы:

По итогу можно сказать, что наибольшими темпами росли комиссионный доход банка и собственный капитал. Кредитный портфель и депозиты также достаточно быстро увеличивались, причем примерно в равном объеме, что несомненно говорит об адекватной оценке собственных финансовых возможностей банком. Более медленными, однако тоже относительно неплохими темпами увеличивался чистый процентный доход. Единственным показателем из рассмотренных, который не показал роста — это чистая прибыль. По большей части это обусловлено макроэкономической ситуацией, так как основные просадки были в 2020 и 2022 годах.

Что касается расчетных показателей (LTD, CIR, ROA, ROE), то все они находятся в пределах нормы, что несомненно является положительным фактором. К негативным факторам можно отнести более низкую чем у конкурентов чистую процентную маржу, но отставание не критичное.

Инвестиционная привлекательность банка находится на высоком уровне. Значения мультипликатора P/E у «Сбера» куда лучше чем в среднем у конкурентов, а срок окупаемости инвестиций меньше на 35%. Согласно прогнозному P/E, потенциал роста акций составляет порядка 60%. Текущие значения коэффициента P/B также далеки от средних значений «Сбера» и значений по сектору в целом, и отстают примерно на 25—30%.

В целом, согласно коэффициентам, можно ожидать роста акций «Сбера» на 30—40% от нынешних цен.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал и группу Вконтакте. Там вас ждут интересные обзоры, разборы компаний, аналитика, а также множество интересных статей по финансам, рынкам, инвестициям и заработку.