Средняя ставка корпоративного налога в развитых странах мира за последние 25 лет демонстрирует устойчивый тренд на снижение. Однако Россия, повысив налог на прибыль организаций с 20% до 25%, формально пошла против этой тенденции.

Впрочем, новый уровень налогообложения практически сравнял российскую ставку со средним показателем по странам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

В 2025 году средняя ставка налога на прибыль в странах ОЭСР составила 24,2%. Это значительно ниже уровня 2000 года, когда этот показатель превышал 30%. Сегодня самые высокие ставки в этой группе стран действуют во Франции (36,1%) и Колумбии (35%), а самые низкие — в Венгрии (9%) и Ирландии (12,5%). Кроме того, для предотвращения «налоговой конкуренции» с 2024 года для транснациональных компаний действует глобальный минимальный налог в 15%.

Несмотря на недавнее повышение, для самой России это изменение прерывает многолетнюю тенденцию на снижение налоговой нагрузки. Так, в начале 2000-х годов бизнес в стране платил 35% от прибыли в бюджеты разных уровней. Значительная налоговая реформа 2002 года снизила базовую ставку до 24%, а с 1 января 2009 года она была зафиксирована на уровне 20% и оставалась неизменной в течение 15 лет.

Таким образом, повышение ставки до 25% выводит Россию на уровень, близкий к среднему показателю по странам ОЭСР. Это решение можно рассматривать не столько как движение против мирового тренда, сколько как коррекцию налоговой политики после длительного периода относительно низкой ставки.

Набиуллина оказалась в классическом «цугцванге», где любое решение раскритикует каждый в стране. Какое же решение примет сегодня Центральный банк?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#177. За чашкой чая…

Наконец-то дошли до долгожданного заседания, на котором решится дальнейшая судьба ключевой ставки — и, по сути, всей денежной политики до нового года

👥 По прогнозам, уже видна достаточно умеренная риторика почти всех ведомств... Если ещё до начала осени все были уверены в снижении (спорили только, насколько), то теперь все кричат о паузе и окончании цикла смягчения ДКП в 2025 году.

Причин для этого хватает. Конечно, Набиуллина может сколько угодно заявлять о "малом влиянии" повышения НДС на инфляцию, но с этим многие, мягко говоря, не согласны

Что нового по недельной инфляции❓

• 🔹 Недельная инфляция — 0,22% (0,21% неделей ранее, 0,23% двумя неделями ранее). Рост незначительный, но показатель остается на повышенных уровнях из-за топлива. ЦБ уже комментировал ситуацию, назвав её "временной волатильностью".

• 🔹 Годовая инфляция — 8,14% (против 8,08% неделей ранее). Цифра вроде бы снижается, но эффект базы начинает играть на руку статистике. Проще говоря, инфляция падает не потому, что всё дешевеет, а потому что в прошлом году было хуже. Впрочем, уже к ноябрю это преимущество исчезнет

• 🔹 Продовольственные товары — выросли на 0,32% (на прошлой неделе 0,21%). И вот тут начинается "веселье". Рост цен на плодоовощную продукцию — 1,92%! Больше всего подорожали: лук (2,2%), картофель (2%), помидоры (1%). А сливочное масло, взлетевшее на 1,6%, даже заставило Патрушева оправдываться публично. Сказал, импорт "подключили". Ну что ж, ждём снижения, раз "подключили"

Больше всего повеселили опубликованные совсем недавно данные по инфляционным ожиданиям обычных людей. Они остались на уровне сентября — 12,6%. А вот ожидания бизнеса, мягко говоря, взлетели (чуть ли не до средних значений 2023 года) (Источник)

Здесь скорее объясняется все тем, что в "ожиданиях населения" не учтены риски роста цен из-за повышения НДС. Учитывая важность данного фактора при принятии решения по КС, неизвестно, будут ли в ЦБ вообще ссылаться на него, учитывая несоответствие с сегодняшней повесткой

🥶 «Оставьте ставку в покое». Какие факторы говорят ЗА сохранение 17%?

Помимо неутешительных данных по инфляционным ожиданиям, есть и другие факторы, говорящие в пользу сохранения ставки

1. Расширение дефицита бюджета и фискальные стимулы. Дефицит федерального бюджета на 2025 год увеличен до 2,6% ВВП (с ранее планировавшихся 1,7%), что подразумевает дополнительные расходы в размере 5,7 трлн ₽ и их покрытие за счёт заимствований, что усиливает проинфляционные риски.

2. Оживление кредитования и рост потребительского спроса. В 3-м квартале кредитование населения выросло на 1,5-2%, а корпоративное — на 1-1,5%, что выше ожиданий ЦБ и усиливает инфляцию через спрос

Также интересно было посмотреть, что об этом думают ключевые банки и аналитические отделы. Получилось как-то так:

• 🔹Т-инвестиции — 17%

• 🔹БКС мир инвестиций — 17%

• 🔹Цифра брокер — 17%

• 🔹SberCIB investment research — 17%

• 🔹Совкомбанк — 17%

• 🔹Альфа-инвестиции — 17%

• 🔹«Эксперт РА» - 17%

• 🔹Газпромбанк - 16-16,5%

• 🔹Русский стандарт - 16-16,5%

• 🔹Финам - 16,5%

• 🔹АКРА - 16%

Печально, что Центробанк в очередной раз попал в ситуацию, которую прекрасно можно описать интересным термином из шахмат — цуцгванг: это когда любой следующий ход ведет к ухудшению ситуации. "Бизнесу тяжело, нужно снижать ставку" — риск возвращения инфляции; "нет, нужно сохранить ставку" — риск дальнейшего замедления экономики

🤔 Ожидаю сохранение ставки на уровне 17%, с возможным снижением ближе к декабрю или в начале 2026 года

Как считаете, какое решение Центральный банк примет сегодня?

Очень важна ваша поддержка — плюсани пожалуйста ♥️, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 👥 Газпром и переориентация на Азию: насколько новые контракты с Китаем и другими регионами компенсируют потери Европы? Настолько всё плохо?

• 🗽 «Мнение не меняю» — сказал Трамп два года назад... Что же изменилось? Инвесторы снова поверили в позицию, которая поменяется через 3..2..1

• 💨 Смягчение ДКП — отменяется. Почему аналитики «неожиданно» поменяли мнение по ключевой ставке? Возвращаемся к «реальной» инфляции в 10%?

Да ёпрст, я устал уже говорить.

Поймите автор, Путин ничего не решает, как и Трамп, как и Зеленский.

Поймите уже, это просто говорящая голова. Если вы понимаете структуру государства, то вы поймёте, что Путин не может подписать не один закон. Его должна одобрить дума.

Иными словами. Дума придумывает закон, одобряет, и несёт подписывать говорящей голове.

А теперь представим такую ситуацию, что говорящей голове не понравился закон.? И нет желания подписывать его? Что тогда?

А тогда, этот закон или бумажка, отправляется снова в дума, они там думают, и если снова согласны все, то со второго раза говорящей голове придётся всё подписать.

Т.е. понимаете почему такие фразы? Потому что он ничего не решает. Ну скажет он там, каждой многодетной семье по 6 млн выплатим. Скажет это на камеру и двинет это предложение в думу. А дальше дума такая, а не пойти бы ему на три буквы, т.е. на фиг и не принимают этот закон. И всё. Он вроде сказал выплаты, а выплат тю-тю нет и нет.

Т.е. простым языком, вся дичь и все действия что происходят, это не чисто его инициатива, это инициатива зажравшихся миллиардеров и миллионеров что в думе сидят.

Вот такая вот структура. Она якобы должна остановить дичь, если вдруг какой-то математик придёт и начнёт казну разбазаривать, строя какие-то неведомые фигни, которые разрушают экономику.

Другой вопрос. Эта система не будет работать, если в думе нет оппозиции. Т.е. в думе должны сидеть разные люди, разных взглядов и убеждений. А выходит что сидят только в основном едросы. Что говорит о том, что остальные меньшество, если и хотят выступать против принятия того или иного закона, то они ничего не смогут сделать. Это так же говорит о том, что если меньшинство например выдвинет закон о том, чтобы учителям зарплаты сравнять с Московскими зарплатами, то опять это предложение большинство загнёт.

Меньшество просто сидит там получается для галочки. Они вроде что-то возражают пытаются донести едросам все последствия принятия того или иного закона, но большинство всё равно проталкивают законы в угоду своим интересам.

Теперь, когда вы понимаете, как всё устроено, то скорее всего вы понимаете, почему не одна говорящая голова в любых странах говорит одно, а происходит другое.