Разберем облигационное размещение Рольф и скажем, стоит ли инвестировать
🚘 Рольф, 001Р-03. 3 года и КС+3,25%
🗓 Купонный период: 30 дней
💴 Ожидаемая ставка купона: КС+3,25%
❌ Доступность для неквалов: Не доступна
💰 Объем размещения: 500 млн. руб.
📄 Дата книги заявок: 19 сентября 2024 года с 11:00 до 15:00 МСК
Эксперт РА — ruА прогноз "Стабильный"
Долговая нагрузка и обслуживание долга
То, что не вошло в карточку
✅ Доля капитала - 46% (39% в 2022)
✅ Модель Гордона Спрингейта (🟢>0.862)= 2,05
1️⃣ ПКБ, 001Р-05 (RU000A108U72), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п.
2️⃣ Джи групп, 002Р-04 (RU000A108TU5), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п.
3️⃣ Самолет, БО-П14 (RU000A1095L7), А+ с купоном КС+275 б.п.
◽️Рольф имеет прекрасные показатели – компания не закредитована, но имеются вопросы к ликвидности (кф текущей ликвидности – 1,42)
◽️За 2023 год сегмент продажи автомобилей показал убыток - компания зарабатывала в основном на сервисном обслуживании и агентских сборах. Более того, низкая рентабельность для Рольфа является нормой, но все же говорит о повышенных рисках получения убытка при негативном исходе, включая значительное снижение продаж в связи с высокой ставкой кредитования и введении доп пошлин
◽️Спред 325 является привлекательным среди флоатеров, а 300 - рыночным, но учитывая флоатер Самолета с КС+275, премия в 25 б.п. не стоит рассмотрения
◽️Однако при спреде 325 максимальный ytm при сохранении ключевой ставки будет 24,5%, в тоже время имеются альтернативы с фиксированным купоном, которые предлагают 24%+ в течение всего срока погашения, заранее заложив повышение КС до 20%
Мы оцениваем вероятность сохранения ключевой ставки на уровне свыше 19% через год как низкую, поэтому, привлекательность фиксированных выпусков остается выше
❌ Мы принимаем решение не участвовать в данном размещении