Новатэк закрывает книгу 31 июля — размещает долларовый выпуск на 200 млн USD, серия без рейтинга от международных агентств, но с формальным ruAAA от российских. Купон до 7,4% годовых, выплата — ежеквартально, срок обращения — 4,5 года. Торги стартуют 5 августа.

Что внутри

Эмитент — без вопросов:
– третья по капитализации в нефтегазе,
– сильная отчетность,
– минимальная долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA ~0,14),
– сильные акционеры.

За первое полугодие 2025 — прибыль 226 млрд руб., выручка и свободный поток — в росте, несмотря на замедление темпов.

В доле СПГ и газа — >50% выручки. Себестоимость — низкая, рентабельность — стабильно высокая. Слабый рубль, если он случится, тоже работает в плюс.

Что по доходности

Номинальная ставка до 7,4% — близко к верхней границе рынка для длинных долларовых выпусков от топов. Для сравнения:

• Газпром, Сбер, Минфин: 6,0–6,8%

• Новатэк: новый выпуск — 7,4% купона, 7,66% YTM

• По аналогичным бумагам Новатэка в USD рынок сейчас показывает 6,6–7,0%

То есть, старт — с небольшой премией. И если купон в книге не «урежут», потенциал на рост котировки в первые недели есть.

Что может сыграть

Если ставка в книге сохранится на верхнем уровне (7,4%), то:

• Потенциал роста бумаги в первый месяц — до 3–4% (включая купон).

• При снижении купона до 7,0% — потенциал ~2%.

• Если дадут 6,6% — останется только купон, как у бондов Минфина.

В любом из сценариев — ставка уже вблизи справедливой кривой, сильного апсайда ждать не стоит. Здесь история не про спекуляцию, а про стабильный долларовый поток в верхнем грейде.

Вывод

Новатэк в долларах — это не альтернатива высокодоходным историям. Это — инструмент для размещения валюты в рамках защиты и сохранения.

Если ставку не уронят, вход по 7,4% — разумный уровень, особенно в контексте дальнейшего смягчения ДКП и возможного давления на рубль.

А если бумаги дадут ближе к 6,6% — смысл теряется: минфиновые уровни без минфиновой ликвидности — вряд ли стоит гнаться.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

⛽️ Добыча природного газа: 21,18 млрд куб.м (+2,8% г/г) и 42,53 млрд куб.м (+1,9% г/г)
⛽️ Продажа природного газа (включая СПГ): 18 млрд куб.м (+1,1% г/г) и 56,16 млрд куб.м (+0,5% г/г)

По состоянию на 30 июня 2025 г. 0,9 млрд куб. м газа (включая СПГ), а также 1,3 млн тонн стабильного газового конденсата и продуктов его переработки было отражено как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов.

💬 Добыча нефти и газового конденсата незначительно сократились по сравнению со I кв. 2025 г. (3,48 млн тонн), во многом виноваты заградительные санкции, потому что начиная с того же II кв. РФ только наращивала добычу сырья — в июне 2025 г. РФ добыла нефти — 9,025 млн б/с (+41 тыс. б/с м/м), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но РФ уже наращивает добычу. В июле страны ОПЕК+ увеличили квоты на добычу, Россия в августе сможет добывать 9,344 млн б/с. Взлёт продаж, как по сравнению с прошлым годом, так и предыдущим кварталом (4,5 млн тонн) связан с запуском ещё в прошлом году в Усть-Луге 3 линии по переработке СГК (стабильный газовый конденсат), комплекс позволяет перерабатывать СГК в лёгкую и тяжёлую нафту, керосин, дизельную фракцию (более прибыльные продукты).

💬 Добыча природного газа немного снизилась по сравнению с I кв. (21,35 млрд куб.м). Продажи рухнули по сравнению со I кв. 2025 г. (21,48 млрд куб.м), связано это с санкциями. Интересно, что Артик СПГ-2 начал свою подсанкционную работу в конце июня (последний раз с завода СПГ экспортировалось сырьё в начале октября 2024 г.).

💬 Известно, что с 1 июля произошла индексация тарифов на газ гораздо выше инфляции, а большую часть НОВАТЭК поставляет на внутренний рынок, поэтому в III-IV кв. стоит ожидать прироста выручки. Также Евросоюз резко нарастил закупки российского СПГ в последние месяцы.

📌 Головная боль компании это санкционное давление со стороны США (запрет реэкспорта, SDN-List партнёров компании, в январе завод Новатэка в Балтике и логистика-газовозы СКФ). Также ₽ сильно окреп, для EC СПГ хоть и продаётся по хорошим ценам, но с укреплением ₽ это всё размывается. Завод Звезда успешно спустил на воду три первых газовоза-ледокола — «Алексей Косыгин», «Пётр Столыпин» и «Сергей Витте», проводит их испытания, но дальнейшая их судьба неизвестна (данные танкера ледового класса Arc7 и могу ходить круглый год, они поступят в пользование Совкомфлота, так что зарабатывать начнут 2 компании). Не забываем о проекте Мурманский СПГ: покупка дешёвой электроэнергии на Кольской АЭС, покупка газа у Газпрома по приемлемым ценам и главное, что в Мурманске порт не замерзает, а значит не понадобятся танкера ледового класса. Но запуск первых 2 линий планируется только в 2027 г., но недавно НОВАТЭК сообщил, что сократил окончание строительства терминала Мурманский СПГ на 3 года до 2030 года (не путать линии и полностью готовый терминал).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Думаете о том, чтобы добавить акции Новатэка в свой портфель? Эта компания – лидер российского СПГ с впечатляющей маржой в 43% и растущими дивидендами, но… санкции бьют по технологиям, а текущая цена акций – выше 1000 рублей! Почему же расчеты показывают, что ее реальная стоимость может быть вдвое ниже? И главное: стоит ли сейчас покупать эти акции, если мировой рынок СПГ вот-вот изменится, а риски остаются высокими? Эта статья будет полезна именно вам, инвесторам, которые хотят понять реальную стоимость акций Новатэка и принять взвешенное решение. Прямо сейчас, без сложных терминов, разберемся вместе: что скрывается за цифрами, сравним с конкурентами и найдем ответ – ваш ли это шанс для роста или лучше посмотреть в сторону? Поехали!

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг.
Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты.
Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

Текущие риски Новатэка: что важно знать инвестору.

Новатэк — один из крупнейших игроков на рынке СПГ в России, который сталкивается с серьёзными вызовами. Санкции ограничили доступ компании к необходимым технологиям и судам для перевозки газа. В отличие от нефти, которую можно перевозить старыми танкерами, СПГ требует специализированных газовозов, создать «чёрный флот» для которых невозможно.

Кроме того, даже мелкие поломки могут остановить производство на долгие месяцы. Обслуживание оборудования тоже стало проблемой — запчасти и специалисты из-за рубежа больше не всегда доступны. Помощь Китая возможна, но её условия могут быть невыгодны.

На мировом рынке ожидается рост предложения СПГ к 2026–2027 годам. Это может снизить цены, если спрос не вырастет одновременно. Для инвестора ставка на Новатэк — это надежда, что компания преодолеет технические барьеры и найдёт пути к развитию. Но путь будет тернистым.

Наша задача — решить, стоит ли вкладывать деньги в компанию сейчас. Начнем!

Оценка стоимости акций Новатэка: прогноз по методу DCF.

Чтобы понять, стоит ли покупать акции Новатэка, мы применили метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Он помогает оценить будущую стоимость компании исходя из её доходов. Финансовые данные мы взяли из отчётов по РСБУ за 2023–2025 годы, поквартально. Прогнозный период — два года, с консервативным ростом выручки на 3% в год.

Для расчета WACC (средневзвешенной стоимости капитала) используем процентные ставки на срок от 1 года до 3 лет из отчета Банка России от 6 июня 2025 года. Ставки составляют 12,65% в долларах и 18,01% в рублях. На их основе будем определять справедливую цену акции.

Диаграммы ниже показывают, как менялись финансовые показатели Новатэка поквартально и ежегодно. Такой подход позволяет увидеть не только общую динамику, но и сезонные колебания, которые влияют на инвестиционную привлекательность бумаги.

Новатэк относится к отрасли Oil/Gas (Integrated), то есть он работает на всех этапах — от добычи до реализации. Сравнивая медианные финансовые показатели с другими компаниями из этой группы, видно, что Новатэк демонстрирует хорошие результаты.

Себестоимость составляет -62,10% от выручки, что лучше отраслевой медианы (-74,20%). Это говорит о хорошем контроле затрат. Коммерческие расходы — -18,16%, выше среднего уровня (-6,54%), что может указывать на высокие маркетинговые или логистические издержки.

Управленческие расходы — -3,83%, тогда как в среднем по отрасли — -1,95%. Здесь тоже наблюдается перерасход. Зато доход от участия в других компаниях — 13,50%, в то время как у конкурентов этот показатель равен нулю. Это серьёзное преимущество.

Проценты к получению — 7,02%, превышают отраслевую норму (2,49%). Проценты к уплате — всего -1,74%, ниже среднего (-3,62%). Таким образом, долговая нагрузка у компании ниже, чем у большинства игроков.

Итоговое сальдо — 9,03%, тогда как в среднем по отрасли — -0,25%. Маржа — 43,72%, намного превосходит отраслевую медиану в 16,82%. Это говорит о высокой рентабельности.

Все эти данные говорят о том, что Новатэк имеет устойчивое финансовое положение. Особенно выделяются маржа, доход от инвестиций и низкая долговая нагрузка.

Переходим к расчету WACC. Безрисковая ставка — 4,92%, страновой риск — 4,02%, рыночная премия — 8,35%, поправка на малую капитализацию — -0,37%, специфический риск компании — 1,00%. Итоговый WACC составил 22,19%.

Это несколько высокий уровень, связанный с рисками инвестирования в российские активы. Чем выше WACC, тем меньше текущая стоимость будущих доходов. Поэтому даже при позитивном прогнозе, цена акции может быть ниже ожидаемой.

Стоит ли покупать акции Новатэка: итоговый прогноз.

Давайте посмотрим, как может измениться цена акции Новатэка при разных сценариях роста компании. Мы рассмотрели два варианта: консервативный и с учётом ожидаемого темпа роста.

Сценарий №1: Консервативный рост на 3% в год.
Если выручка компании будет расти на 3% ежегодно, то расчёт показывает, что одна обыкновенная акция может стоить около 545,33 рублей . Эта цифра на 47,39% ниже , чем текущая рыночная котировка. На первый взгляд это кажется негативом, но на самом деле — хороший сигнал. Такое расхождение по модели DCF говорит о том, что долг компании меньше, чем будущие денежные потоки. То есть компания будет справляться со своими текущими обязательствами. Однако, чтобы точно понять, стоит ли её добавлять в портфель, нужно дополнительно сравнить Новатэк с другими игроками по таким критериям, как рост прибыли, дивидендов, маржа, цена с момента выхода на биржу, коэффициент P/E и текущая дивидендная доходность.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста -3,08% в год.
Рассчитанный темп роста компании — -3,08% . Это значит, что без дополнительных инвестиций и роста спроса, бизнес может немного сокращаться. При таком сценарии справедливая стоимость одной акции составит 369,18 рублей , что на 64,39% ниже текущего уровня. Что аналогично консервативному расчету подтверждает, что компания стабильна и не имеет проблем с долгами в будущем. Так же для принятия решения — снова нужен сравнительный анализ с другими вариантами инвестиций.

Сравнение с рыночной ценой.
Сейчас рыночная цена акции — 1 036,60 рублей . По таблице чувствительности видно, что эта стоимость соответствует примерно кредитному проценту в 12% и росту в 5%. Сохранить такой темп роста будет сложно. Санкции, сложности с логистикой СПГ и дефицит технологий создают серьёзные барьеры. Поэтому, хотя 5% роста теоретически достижим, вероятность этого невысока как мне кажется без глубоких изменений в стратегии компании.

Подводя итог, если вы думаете, стоит ли покупать акции Новатэка, помните: текущая цена уже закладывает оптимистичный сценарий. Чтобы быть уверенным в выборе, обязательно проводите сравнительный анализ с конкурентами и следите за динамикой, графиками и новостями об акциях Новатэка.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.
Информация предоставлена исключительно в развлекательных целях.

Вывод: инвестировать можно, но с умом.

Итак, стоит ли покупать акции Новатэка? Ответ — скорее да чем нет, инвестировать можно, но с оговорками: как и в любой российской компании, здесь есть свои риски. Санкции, технологическое отставание, зависимость от мировых цен на газ и сложности с логистикой СПГ могут сильно в будущем влиять на стоимость акций и стабильность выплат.

Новатэк показывает хорошие финансовые результаты: высокую маржу, рост прибыли и предсказуемую дивидендную политику. Но это не гарантирует результата в будущем. Высокая стоимость капитала (WACC) и возможное перенасыщение рынка СПГ к 2026–2027 годам так же добавляют неопределённости.

Если вы всё же решите вложить деньги, не ставьте всё на одну бумагу. Добавляйте Новатэк в портфель как часть стратегии, а не основной актив. Так вы минимизируете риски и сможете сохранить баланс между доходностью и безопасностью.

И напоследок: эта статья — не инвестиционная рекомендация. Это субъективный анализ ситуации, который может принять более осознанное решение. А уж покупать или не покупать — решать только вам.

Вы здесь, значит, тема вас зацепила. Интересно, купили бы вы акции Новатэка, зная все риски и перспективы? Какие еще нефтегазовые компании вас привлекают? Поделитесь в комментариях, ваше мнение важно для меня. Возможно, ваши идеи лягут в основу следующего материала.

Эта статья — часть серии материалов, посвящённых расчетам стоимости акций и долгосрочным возможностям инвестирования. Если вы хотите получать такие обзоры регулярно:

👉 Присоединяйтесь к моему каналу в Телеграм

До новых встреч, и пусть ваши инвестиции приносят стабильный доход!

Читайте также:

Убыток, долги и рост котировок: что происходит с Дальневосточным морским пароходством (ДВМП).

Цена Абрау-Дюрсо завышена? Что говорит DCF-анализ.

Ваш поход в «Пятёрочку» может приносить доход? Анализ X5 Group.

⏰ Утром, в очередной раз встав не с той ноги, он угрожает убийственными тарифами странам, коим не посчастливилось быть подписанными на стоящем в его кабинете глобусе — то есть, в принципе, всем существующим на Земле странам — ради спасения демократии отправляет авиацию утюжить Йемен, а боевые корабли — агрессивно наворачивать круги около еще пока что датской Гренландии.

🍽 В обед, изрядно подобрев после трапезы, он делится своими мечтами о мире во всем мире, говорит о том как любит свою страну, её зависимую от иностранных товаров экономику и живущих в ней людей. В очередной раз со слезами гордости на глазах рассказывает, как президент Путин однажды в приватном разговоре назвал его «гением».

🌙 Вечером же, уже отходя ко сну, он неизменно сообщает, что про «решение российско-украинского конфликта за 24 часа» это он так шутил. И про тарифы с другими странами он тоже шутил. Оказывается, он вообще пошутить любитель — это просто вы юмора не выкупаете. Дальше на несколько часов планету окутывает долгожданная тишина — только ради того, чтобы уже с первыми лучами пришедшего в западное полушарие солнца все повторилось вновь. И так каждый божий день...

👀 Эмоциональные качели эти неизменно сопровождаются раскаливанием докрасна американского, российского да и в общем-то любого другого финансового рынка, и покраснением лиц ведущих мировых чиновников, не желающих мириться с позицией жертвы в новых токсичных и абьюзивных отношениях с американским президентом, а потому то ли от бессилия, то ли от глупости сначала угрожающих России ядерным оружием, а после — смягчающих санкции только лишь бы условная «труба» с голубым топливом внутри не перестала подавать признаки жизни раз и навсегда.

🔥 Масла в огонь подливают и журналисты, в погоне за очередной сенсацией умудряющиеся «натянуть сову на глобус» там, где нет ни совы, ни глобуса: уверен, что без дюжего желания превратить отмену Дональдом Трампом принятого еще Байденом разрешения проводить расчеты за российские энергоресурсы с подсанкционными банками в «новый пакет антироссийских санкций» решительно невозможно. Так что о том, кто виноват в пятничной просадке нашего фондового рынка: ищущие «шок-контента» американские писаки или же их отечественные коллеги - магистры «магии Crtl+C Ctrl+V» — решайте сами.

🔎 На фоне геополитического и макроэкономического безобразия как-то уж совсем без внимания остаются годовые отчеты российских эмитентов, хотя там есть на что посмотреть и есть чему удивиться. Чаще всего при беглом изучении лично мне в глаза бросается тот факт, что даже, казалось бы, умеющие в подчинение высокой ставки своей воле финансовые компании, в конечном счете, не могут выдавить из себя прирост чистой прибыли, превышающий хотя бы официальный уровень инфляции (не говоря уж о доходности депозитов). В ближайшее время обязательно проведем на этом канале серию «вскрытий МСФО» , дабы узнать больше о том, как чувствуют себя отечественные компании и определиться с тем, кто из них все-таки стоит нашего внимания. Так что stay, как говорится, turned.