Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за июнь 2025 г. Банк в очередной раз использует разные хитрости, чтобы "показать" инвесторам, что прибыль выше, чем в прошлом году (переоценка валютных кредитов и снижение налога на прибыль). Частным клиентам в июне было выдано 331₽ млрд кредитов (в июне 2024 г. была выдана рекордная сумма кредитов — 763₽ млрд, в мае 2025 г. 320₽ млрд) и это максимальный объём с начала года:

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%) и составил 11,3₽ трлн. В июне банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры, с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, а с 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке была расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Также Сбер и ВТБ отменили комиссии при выдаче льготной ипотеки (комиссию брали с застройщиков, а они перекладывали их на покупателей, повышая цену квадратного метра). Оживление ждём и в июле, Сбер продолжает снижать ставки по рыночной ипотеке в преддверии заседания ЦБ.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%) и составил 3,4₽ трлн. Данных по выдаче не раскрыли. Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам, снижение же КС до 20% повышенного спроса не возымело.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%) и составил 27,5₽ трлн. В июне корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, как мы видим кредитование снижается относительно 2024 г.

Основные показатели компании за июнь:

☑️ Чистые процентные доходы: 252,2₽ млрд (+21,8% г/г)

☑️ Чистые комиссионные доходы: 59,7₽ млрд (-6,7% г/г)

☑️ Чистая прибыль: 143,7₽ млрд (+2,4% г/г)

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +32,8₽ млрд (в мае +12,8₽ млрд), годом ранее -8,7₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за июнь неистово растут -70,8₽ млрд (годом ранее -14,8₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла +15,6₽ млрд, а резервирование составило -86,4₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -91,8₽ млрд (+20,4% г/г), резкий рост расходов необъясним (учитывая сокращение филиальной части в 2024 г., он гораздо выше января-февраля 2025 г. и сопоставим с декабрём, когда идёт премирование менеджмента).

🟢 Налог на прибыль составил 38,4₽ млрд, вместо 45,525₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (6 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, январь — 18,5%, февраль — 23,5%, март — 21,1%, апрель — 21,1%, май — 21,1).

🟢Достаточность капитала составляет 14% (+0,4% м/м), случилась переоценка облигаций (+117,3₽ млрд) из-за роста RGBI. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за январь–июнь 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,3%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 18,3₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). Меры ЦБ по охлаждению кредитования работают отменно, это явно влияет на прибыль (помогает сокращение налога и переоценка валютных кредитов), так же растёт резервирование (в июле эмитент выплатит дивиденды и капитал лишится порядка 787₽ млрд, а эти деньги работали на банк).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor