В недавнем посте об очередных инвестициях немного порассуждал о неэффективности государства как собственника компаний. А сейчас подготовил Топ-6 госкорпораций, который на собственном примере показали, как НЕ надо управлять бизнесом.

🔬 Роснано (Россия) — амбиции инноваций + проблемы реализации

🔹 Зачем создавали

• Роснано — полностью государственная корпорация, созданная для развития нанотехнологий, высокотехнологичных производств и инноваций в России. Цель — «технологический прорыв», импортозамещение, новые отрасли.

• Она позиционировалась как «инструмент модернизации экономики» — через инвестиции в перспективные, научно-технические проекты, которые частный капитал мог бояться брать на себя.

⚠️ Где «сломалась» логика

• Неэффективность части портфеля: по состоянию на конец 2023 года корпорация вышла из 7 проектов — из «проблемных» направлений (энергетика, электроника, машиностроение, стройматериалы и др.).

• Проблема с прозрачностью и рисками: для многих портфельных компаний «Роснано» государственное финансирование + гарантии + льготы — но без чёткой ответственности и бизнес-оценки, что снижает мотивацию доводить проекты до рынка.

💥 Итоги для корпорации и экономики

• Роснано перестала быть «локомотивом» технологического развития — её портфель сокращается, многие проекты закрываются.

• Государство всё больше тратит ресурсы на поддержку — долги, субсидии, гарантийные обязательства — но отдачи мало.

• Снижается доверие к госкорпоративным «инвестициям в инновации» — если нет чёткого бизнес-подхода и рыночной мотивации, проекты часто мёртвы на старте.

🧩 Главный урок

• Прозрачность, отчётность, рыночные механизмы — важнее «государственной поддержки» ради самой поддержки.

• Если корпорация постоянно зависит от бюджета и не «продаёт» результат — она перестаёт быть инструментом развития и становится финансовой нагрузкой.

🛢 PEMEX (Мексика)

История гиганта, который стал «чёрной дырой» бюджета

Pemex когда-то был гордостью Мексики: национализация нефти в 1938 году создала символ суверенитета и экономической мощи. Десятилетиями компания давала стране до 40% всех бюджетных поступлений — и казалась вечным источником денег.

Но за фасадом скрывались серьёзные проблемы:

🔻 Что пошло не так

• Перекладывание политики на бизнес. Pemex заставляли продавать топливо внутри страны почти по себестоимости, чтобы «сдерживать инфляцию».

• Почти полное отсутствие реинвестиций. Государство изымало прибыль, поэтому оборудование старело.

• Колоссальная задолженность. Долг компании стал самым большим среди всех нефтяных компаний мира — более $100 млрд.

• Аварийность и потеря компетенций. Частые пожары, утечки, технологические сбои.

• Коррупция и неэффективные контракты. Контрагентов назначали политически, а не по качеству.

💥 К чему это привело

• Падение добычи до уровня 1970-х.

• Утрата экспортных позиций, несмотря на огромные запасы углеводородов.

• Дефицит топлива в самой Мексике.

• Компания стала «вечным пациентом», которого приходится ежегодно спасать бюджетными вливаниями.

🧩 Главный урок

Госкорпорация, которую используют как инструмент политической стабильности (дешёвый бензин, рабочие места), неизбежно перестаёт быть эффективной бизнес-структурой.

✈️ Alitalia (Италия)

Как национальная авиакомпания превратилась в символ хронических убытков

Alitalia на протяжении десятилетий была «итальянской витриной»: красивый бренд, стиль, европейская романтика. Но за имиджем — постоянная финансовая катастрофа.

🔻 Почему компания стала неэффективной

• Крайне высокие издержки: Италия — страна с сильными профсоюзами, и Alitalia регулярно сталкивалась с повышенными зарплатами, льготами, требованиями персонала.

• Недостаток конкурентоспособности: авиакомпания упорно держала маршруты, которые были убыточными, просто «чтобы присутствовать».

• Попытки реформ блокировались профсоюзами. Любая реструктуризация приводила к забастовкам и политическому давлению.

• Утрата стратегического фокуса: перескакивание между моделями — от «премиального перевозчика» до «почти лоукостера».

📉 Последствия

• Долги в миллиарды евро.

• Многократные госдотации (Европейский союз неоднократно штрафовал Италию за незаконную поддержку).

• Потеря международной доли рынка.

В 2021 году бренд Alitalia был окончательно закрыт, и на его основе создали новую компанию — ITA Airways, фактически начиная всё с нуля.

🧩 Главный урок

Если госкорпорация не может принимать рыночные решения из-за политического давления и профсоюзов — она обречена на накопление убытков и банкротство.

⚡ Eskom (ЮАР)

Энергетический коллапс: как госмонополия довела страну до блэкаутов

Eskom — некогда одна из лучших энергетических компаний Африки. Она обеспечивала почти всю электроэнергию страны и была технологически продвинутой.

Но сегодня Eskom — символ кризиса: масштабные отключения света, катастрофический долг, экономический застой.

🔻 Причины провала

• Хроническая коррупция. Контракты на строительство и ремонт получали компании, связанные с политиками, — часто дороже и хуже по качеству.

• Недоинвестирование в новые мощности. Старые угольные станции вырабатывали ресурс, но замену не строили.

• Провальные инфраструктурные проекты.

  • Новые электростанции «Medupi» и «Kusile» стали примером перерасходов на десятки миллиардов долларов.

  • Ошибки проектирования → постоянные поломки → круглосуточные ремонты.

• Раздутый штат и неэффективность. Тысячи административных сотрудников, дублирование функций.

💥 Что стало результатом

• Постоянные отключения света — иногда на 8–10 часов в сутки.

• Потери экономики ЮАР — миллиарды долларов ежегодно.

• Ухудшение инвестиционного климата, бегство бизнеса.

• Энергосистема близка к системному коллапсу.

🧩 Главный урок

Монополия без конкуренции + политическое назначение топ-менеджеров + отсутствие контроля = гарантированная деградация инфраструктуры.

🛢 PDVSA (Венесуэла) — от «нефтяной гордости» к экономическому балласту

🔹 Как всё начиналось

• PDVSA — национальная нефтегазовая компания, долгие годы была главным источником доходов для государства. После национализации и при работающей, «меритократической» управленческой модели, она функционировала как стандартная международная нефтяная компания.

• До начала 2000-х PDVSA обеспечивала значительную долю экспорта и доходов государства — нефть была «золотым дном» экономики.

⚠️ Что пошло не так

• В 2003–2004 гг. после забастовки нефтяников компания была «очищена» — уволили более 18 000 сотрудников, включая квалифицированных инженеров и техников. Это сильно подорвало экспертизу и профессионализм внутри компании.

• Вместо того, чтобы инвестировать в модернизацию, оборудование, добычу и переработку — компанию превратили в источник политического и социального финансирования: PDVSA стала «спонсором» государственных программ, соцрасходов, «petro-дипломатии».

• Инвестиций стало не хватать, сервисные компании и западные подрядчики ушли. Это особенно критично из-за тяжёлой нефти Венесуэлы, требующей сложной переработки и технологий.

• Санкции, изоляция, коррупция и хронический недофинанс позволили утечь капиталам, ускорили падение добычи — инфраструктура деградировала, мощности простаивали.

💥 Последствия

• Производство нефти и экспорт резко сократились — Венесуэла упустила статус «нефтяной сверхдержавы».

• Топливо стало дефицитным: деформация нефтеперерабатывающей цепочки + санкции + изношенная инфраструктура → бензин, дизель тяжело достать.

• Социально-экономический кризис: гиперинфляция, нехватка ресурсов, падение уровня жизни, зависимость страны от субсидий, валютной помощи, нестабильности.

🧩 Что можно извлечь как урок

• Даже богатейшие ресурсы (нефть, природные богатства) не гарантируют устойчивости, если управление политизировано, а не профессиональное/коммерческое.

• Увольнение квалифицированных кадров + отказ от инвестиций = долгосрочное обнищание активов.

• Госкорпорация, превращённая в кошелёк для бюджета и соцпрограмм, рано или поздно перестаёт быть источником дохода.

🏦 ВЭБ.РФ (Россия) — «государственный инвестор», обременённый системными проблемами

🔹 Кто такой ВЭБ.РФ

• ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития / инвестиционная госкорпорация, которая призвана финансировать крупные инфраструктурные, промышленные и социальные проекты.

• В разные периоды — ключевой инструмент государства для «инвестиций через госструктуры», особенно в сферах, где приватный капитал либо неохотно, либо не может работать.

⚠️ Какие возникли проблемы

• Перекладывание на ВЭБ ответственности за множество «институтов развития»: после реформы 2020 г. под его крыло попали такие структуры, как «Роснано», «Сколково», экспортные центры и фонды.

• При этом именно ВЭБ.РФ критикуют за: непрозрачность решений, многоступенчатую бюрократию и неэффективное управление — часто проекты либо «виснут», либо не приносят заявленного эффекта.

💥 Последствия

• Риски для госбюджета: докапитализация, субсидии и гарантии, при этом не давая отдачи.

• Подрыв доверия к реформам «государственного инвестирования» когда обещанные проекты остаются невыполненными.

• Усиление бюрократии: инвесторы снижают доверие к госструктурам, опасаются вмешательства, длительных согласований, нерентабельности.

🧩 Урок для будущих проектов

• Государственное инвестирование должно сопровождаться чёткой отчётностью, прозрачностью и ответственности — иначе структура превращается в «чёрную дыру».

• Даже «хорошая» идея (поддержка инноваций, инфраструктуры) при плохом исполнении — может стать обузой для государства.

  ✍️ Общие мысли. Почему такие истории — важны

• Эти примеры показывают: госвладение владение + отсутствие профессионального бизнес-менеджмента+ повышенный риск коррупции + политическое вмешательство часто ведут к деградации.

• Ресурс (нефть, технологии, инвестиции) — не гарантия успеха, если нет ответственного, рыночного управления; без этого — это просто «бюджетный ящик».

• При планировании новых госкорпораций / крупных государственных проектов — важно требовать прозрачности, публичной отчетности, мотивации, эффективности, ответственности.

В статье привел вопиющие примеры провалов государственных корпораций. Конечно, далеко не все компании, которыми владеет, государство скатываются в такой уровень, но данные случаи очень ярко и наглядно показывают почему государство не может быть эффективным собственником. Тут дело в:

1) Фундаментальных целях государства. И они сильно отличаются от фундаментальных целей коммерческой компании. Зачастую даже противоречат друг другу (например, государство хочет поддерживать занятость населения, а коммерческая компания хочет сокращать персонал для урезания расходов)

2) Решениях, игнорирующих рынок. Например, когда государственная компания занимается развитием технологий, то получаются инвестиции ради инвестиций (надо осваивать бюджеты). Коммерческая компания себе такого просто не может позволить.

3) Высокие риски конфликта интересов. В корпоративном управлении, даже в частных компаниях, с этим активно борются. Например, если определенное решение напрямую выгодно одному из членов совета директоров, то он не участвует в голосовании. В госкомпаниях с этим сложнее. Вот представьте, что к Вам приходит политик, от которого зависит, выделят ли Вашей убыточной госкомпании очередную дотацию, и просит заключить договор подряда с его фирмой. Какое решение примете?  То же самое и с менеджментом. Получается порочный круг.

Я думаю, что в целом мне удалось донести свое понимание ситуации с госкорпорациями и почему они по своей природе всегда будут уступать коммерческим компаниям.

PS: Захотелось еще добавить пример SpaceX и NASA. Почему компания Илона Маска смогла сделать ракеты Crew Dragon / Falcon 9 / Cargo Dragon, но их не смогло сделать гигантское государственное агентство с космическими (каламбурчик) бюджетами? Ответ вы наверно уже знаете.

https://t.me/+7W2l-l9rRpI4NGQ6 - аналитика по финансам, бизнесу и инвестициям

299 миллиардов ни о чём.

Даже мне стало неловко, честное слово🙂

С развитием технологий такие подснежники вылезают на поверхность, что хочется просто спросить: а вы хоть сами понимаете, что написали?

Карта гипотез — это технология. Технология это значит, что каждый может понять, освоить и применить: там нет места для полета фантазии, поэтому не ошибетесь.

И вот Виталий Гаркуценко разобрал стратегию Почты России — ту самую на 299 миллиардов и примерно 79 листов. Прогнал эти 79 страниц гордости через карту гипотез, и сразу стало видно, что документ держится даже не на соплях.

Прочитайте разбор Виталия. А потом скажите, прямо поделитесь, что увидели.

Она правда очень и очень забавная.

(версия для тех, кто только зашёл в крипту и ещё не успел обжечься)

Представьте: появляется новый токен. В чатах паника, кто-то кричит «ЛЕТИМ НА ЛУНУ!!!», кто-то уже пишет «ААА МЕНЯ ОБМАНУЛИ». И всё это происходит в первые же секунды после запуска.

Чтобы не оказаться в команде «меня обманули», давайте разберёмся, как за полминуты понять, что токен — не мошенничество, и при этом не тонуть в умных словах.

🔤 Мини-словарик (чтобы дальше было понятно)

Токен — цифровая монетка внутри блокчейна (обычно на BNB Chain или Ethereum).

Контракт — программа, по которой токен работает. Как правила игры.

Ликвидность (ликва) — деньги, которые лежат в пуле, чтобы вы могли купить и продать токен.

Холдеры — люди и кошельки, которые держат токен.

Пул ликвидности — место, где хранятся монеты для обмена (как склад с товарами).

Лок ликвидности — когда ликвидность заперта и создатель не может её забрать.

Окей, теперь поехали.

⸻

⏱ 0–10 секунд: смотрим контракт (без страшных слов)

Если сравнивать токены с машинами, то контракт — это мотор. Если мотор кривой, машина далеко не уедет. Или взорвётся.

Что проверяем:

❌ 1. Можно ли создателю печатать бесконечные токены?

Если да — это как если бы владелец мог печатать себе деньги, пока вы покупаете «настоящие». Следует это расценивать как «пока!»

❌ 2. Может ли создатель замораживать ваши токены?

То есть вы купите, а он скажет: «Ну ладно, но пользоваться нельзя». Это не инвестиция, а просто какой-то прикол.

❌ 3. Можно ли продавать?

Бывает так, что купить можно, а продать — нельзя.Это уже не шутка, такие токены существуют, и это чистый скам. Если видите что-то такое — просто закрывайте вкладку и идите пить чай.

🛠 Чем быстро проверить контракт?

Вот здесь подключаются анализаторы — они экономят время.

• GoPlus Security Scanner — моментально показывает подозрительные функции (https://gopluslabs.io)

• Token Sniffer — даёт рейтинг безопасности контракта (https://tokensniffer.com)

• DexTools Score — показывает базовый риск-профиль токена (https://www.dextools.io)

• Sniper Bot — подсказывает критичные риски перед входом, чтобы не ловить запрещённые к продаже токены (@SniperProXBot)

⸻

⏱ 10–20 секунд: проверяем ликвидность (это важно!)

Ликвидность — это «денежная подушка» токена.

Буквально: сколько денег лежит в пуле, чтобы вы могли купить и продать монету.

Что важно:

✔ 1. Сколько денег в пуле?

Если там 200–300 долларов, это очень мало. Цена прыгает, как бешеная белка.

✔ 2. Заблокирована ли ликвидность?

Если не заблокирована, создатель может её забрать в любой момент — и цена упадёт до нуля.

Это называется rug pull (по-русски — «выдёргивание ковра»).

✔ 3. Кто добавил ликвидность?

Иногда её добавляет тот же кошелёк, который владеет почти всем токеном.

Это признак того, что всё контролирует один человек — а это риск.

🛠 Инструменты проверки ликвидности

• DexScreener — моментально показывает размер пула и есть ли лок (https://dexscreener.com)

• Unicrypt / Team.Finance — сервисы, где можно подтвердить «заморожена ли ликва» (https://unicrypt.network)

• Sniper Bot — при появлении новой ликвидности сразу сообщает статус: залочена/незалочена, какое количество, кем добавлена.

⸻

⏱ 20–30 секунд: смотрим, кто держит токен

Открываем список холдеров — он есть у любого токена.

❗ Если у одного кошелька 80–90% — закрываем и уходим.

Он может слить всё в одну секунду.

❗ Если создатель держит больше трети — тоже настораживает.

Может быть ок, но опасно.

✔ Хорошо, когда токены распределены равномерно.

Много кошельков, маленькие проценты — это похоже на честный запуск.

🛠 Инструменты для проверки холдеров

• Etherscan / Solscan — показывают топ-держателей (https://etherscan.io )

• Mobula — удобно отображает распределение (https://mobula.io)

• Sniper Bot — автоматически проверяет концентрацию токена в руках отдельных кошельков (особенно удобно в первые секунды после появления) (@SniperProXBot)

🟩 Блок важный: первые сделки

Даже если всё выше выглядит нормально, смотрим:

📌 Есть ли покупки и продажи?

Если идут только покупки — это может быть искусственный памп (подгон).

📌 Не прыгает ли цена дико?

Если цена резко x2/x3/x4 за секунды — это не рост, это манипуляция.

📌 Есть ли странные одинаковые сделки?

Это значит, что торгуют боты, а не реальная аудитория.

🟦 Итог

Первые 10–30 секунд — самые прибыльные, но и самые опасные.

В этот момент:

• цена ещё низкая,

• конкуренция минимальна,

• ликвидность только что залита,

• рынок не успел перегреться.

Но именно в эти же секунды происходят больше всего скамов — токены с фейковой ликвидностью, запрещённой продажей, скрытыми функциями или хитрыми контрактами. Поэтому проверка — это не «геморрой для зануд», а минимальная страховка, чтобы не потерять деньги в первый же день. Инструменты вроде GoPlus, DexScreener, Token Sniffer и снайпер-ботов — это всего лишь помощники. Они не дают 100% гарантий, но:

• ускоряют проверку,

• подсвечивают риски,

• не дают пропустить важные детали,

• и помогают не входить «вслепую».

Использовать такие инструменты — это не «хитрый лайфхак», а нормальная практика трейдеров, которые хотят жить чуть дольше, чем до первого скама.

Недавно я листал ленту и наткнулся на интересный и безобидный с виду пост (скрин 1).

Круто же -  можно улететь в Барселону за три копейки, классная новость.

Но вот вопрос — где реклама?

Заметь, никаких ссылок, даже логотипа бренда нигде не видно, а сам пост выглядит как обычная новость.

А фокус вот в чём:

Мы живём в мире, где баннерная слепота — реальность. Пост с явным заголовком «купите сейчас» или наличием ссылки мы пролистываем автоматом, мозг интуитивно игнорирует такую информацию.

Но реклама — как вирус. Она адаптируется. И теперь она не «кричит» — она встраивается. Становится частью контекста.  Но да ладно, хватит философии, давай разберем кейс:

В таком канале интеграция стоит 600к-800к, если брать бенчмарки индустрии, то ROI (окупаемость инвестиций) в глубокой жопе при прямом рассмотрении:

CTR 0.3-0.5% (учтем, что нативка без логотипа)

CR 1-1.5% (люди чаще смотрят такие сайты чтобы помечтать)

Средний чек тут очень трудно прикинуть, так как у ребят полно апсейлов через партнерки, типо отелей, страховок и прочего, а еще билеты часто покупают сразу на несколько человек, но допустим - 25.000р.

Прямая интеграция приведет 20-30 человек к конечной покупке (при условии, что пост соберет около 600к просмотров и они все будут реальными).

Это от -40% до 0% ROI, накинем сюда накладные расходы и улетаем в глубокий минус.

Они что просто осваивают сливают бюджет?

А как поведет себя пользователь? - Да первым делом полезет гуглить/яндексить где это такая щедрость, и тут он видит - У Aviasales самая низкая цена (смотри скрин 2), естественно он кликнет туда, гугл/яндекс посчитают сайт Aviasales более релевантным и подвинут его вверх, не только по этому запросу, но и по всем другим, а тот кто вверху списка - забирает все сливки. SEO есть SEO и оно все еще круто работает.

Далее, ключевым показателем в любом бизнесе является не чек здесь и сейчас, а LTV (сколько клиент принесет денег за все время взаимодействия с сервисом) и бизнес кровно заинтересован в том, чтобы продавать лояльным клиентам.

И вот, лояльный клиент сервиса видит классную новость и идет смотреть билеты на любимый сайт.

Все? -НЕТ, еще не все!

Все, кто полез проверять увидели, что цена на Aviasales самая низкая, и естественно в сознании отпечатается Aviasales - самые дешевые билеты.

Вот при таком подходе, ROI подобных интеграций улетает в небеса, вместе с клиентами, купившими дешевые билеты на

А-В-И-А-С-Е-И-Л-З!