🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. В данный период банк смог заработать увесистую сумму на прочих опер. доходах, попутно заплатив налог на прибыль по меньшей ставке, конечно, данные статьи помогли увеличить чистую прибыль по отношению к 2024 г., но если рассматривать розничное кредитование и % доходы, то там не всё так гладко, поэтому прогноз заработка на 2025 г. значительно снижен:

✔️ ЧПД: 52,6₽ млрд (-65,8% г/г)

✔️ ЧКД: 72,7₽ млрд (+40,6% г/г)

✔️ ЧП: 141,2₽ млрд (+15,4% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи упал за I кв. на 150 б.п. до 0,7%, банку дорого обходится привлечение денег клиентов.

💬 Комиссионные доходы продемонстрировали внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей (учитывайте санкции на ГПБ).

💬 Кредитный портфель юридических лиц увеличился в I кв. до 16,25₽ трлн (+320₽ млрд с начала года, юр. лица всё так же неплохо кредитуются при высокой ставке). Портфель кредитов физических лиц сократился до 7,65₽ трлн (-175₽ млрд с начала года), в 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

💬 Прочие опер. доходы — 233₽ млрд (годом ранее — 64,4₽ млрд). Такой доход связан с курсовыми разницами, золотом, ещё часть прибыли была перенесена от работы с заблокированными активами (причём половина из неё получена в марте).

💬 Отчисления в резервы составили — -57,8₽ млрд (+102,1% г/г). Низкая база по отчислению в резервы перед глазами, всё-таки высокая ключевая ставка заставляет отчислять больше. Кстати, стоимость риска возросла с начала года с 0,3% до 0,8% (покрытие неработающих кредитов резервами сократилось на 5 п.п. до 133,7%).

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 118,5₽ млрд (+19,2% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка.

💬 Налог на прибыль составил 40,8₽ млрд, вместо 45,5₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 22,4%, разрыв сокращается по налогу (в январе-феврале заплатили по ставке 16,7%), в марте его переплатили (должны были заплатить 15,9₽ млрд по 25% ставке, а выплатили 25,3₽ млрд).

💬 Общая достаточность капитала подросла с начала года с 9,4 до 9,9% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9%), рост связан с тем, что на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI изрядно подрос в эти месяцы, плюс прибыль. Капитал банка равен 2,8₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,9 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ есть на дивиденды 254₽ млрд. Неожиданно СД рекомендовал 25,58₽ на одну акцию за 2024 г., это 50% от ЧП или 274,75₽ млрд, как вы понимаете достаточность снизится ниже минимального порога (минимальный норматив с 1 июля увеличится до 9,25%), поэтому вероятность допэмиссии очень высокая.

📌 ВТБ в I кв. увеличил прибыль благодаря прочим доходам, основной бизнес находится под давлением, отчисления в резерв кратно увеличились. Понятно почему основной заработок находится под давлением — высокая к.с., сворачивание льготной ипотеки, повышения макронадбавок по кредитам. В этом году банк планирует заработать 430₽ млрд (меньше рекордного 2025 г. — 551,4₽ млрд, где сработали 3 разовых эффекта: работа с заблокированными активами — 97,8₽ млрд, признание отложенного налогового актива — 58₽ млрд и роспуск резервов — 78,7₽ млрд, работа с заблокированными активами в 2025 г. продолжится), давление на основной заработок как вы видите продолжается, плюс с 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🏆Лидеров роста в апреле было только 4 компании:

1. ВТБ +20,9% - о да, банк долго отставал от рынка и в апреле изменил эту картину (но надолго ли?). Триггером к росту бумаги стала неожиданная рекомендация совета директоров по дивидендам. Правда есть и большой минус - для выплаты дивидендов в рекомендуемом размере банк не выполнит нормативы ЦБ по достаточности капитала, а значит высока вероятность дополнительной эмиссии и те 25,38 рублей дивидендов могут сократиться на треть.

2. Татнефть +5,8% - сильная отчетность и, опять же, дивиденды выше ожиданий рынка - помогают бумаге расти. Компания сейчас выглядит крайне недооцененной, но расти на падении цен на нефть и укреплении рубля крайне сложно.3

3. БСП +1,6% - компания растет против рынка на приближающейся дате закрытия реестра на получение дивидендов - 5 мая 2025 года.

4. Газпром +0,2% - четвертый эмитент из индекса, который находится в плюсе. Компания является одни из главных бенефициаров решения украинского вопроса. Компанию сильно штормит на геополитике. Кроме того инвесторы вслед за решением совета директоров ВТБ ждут аналогичного решения по распределению прибыли.

😭Без падений не бывает и взлетов. Пятерка худших бумаг индекса в этом месяце такая:

1. Эн+Групп -24,8%

2. Мечел -19,3%

3. МКБ -16,4% - вслед за необоснованным ростом мы наблюдаем откат к старым уровням.

4. ПИК -16% - ожидаемо слабая отчётность ускорила коррекцию бумаг.

5. Ростелеком -3,9% - новая дивидендная политика пока не дала положительной динамики.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

@user4797527, как ты просил)))

Когда посмотришь, маякни, попросим пост снести пока меня христанутые ножом не ударили 🤣

✏️ В общем, называйте это как хотите, но только не «инвестиции». Разумеется, что не ИИР, однако уйти прямо сейчас на волне сравнительно позитивных внутрикорпоративных и нейтральных внешнеполитических новостей, на мой субъективный взгляд, лучшая опция из оставшихся.