Август, рубль и ослабление
Друзья, сегодня разберем один из устоявшихся паттернов российского валютного рынка — августовское ослабление рубля. За последние 27 лет национальная валюта падала в последний месяц лета в 74% случаев. Это уже не статистическая погрешность, тенденция, формируемая комплексом факторов.
Начнем с разбора механики процесса. В августе, как правило, увеличивается спрос на валюту, и на то есть несколько причин. Первая – туристическая. В августе россияне массово скупают валюту для отпусков, что создает дополнительный спрос на вечнозеленые.
Вторая причина— корпоративные валютные потребности. Импортеры начинают восполнять товарные запасы после летнего спада, готовясь к осенне-зимнему периоду. Особенно активны ритейлеры, закупающие товары к новогодним праздникам.
Третья причина — сезонное снижение экспортной выручки. Как правило в летний период наблюдается снижение спроса и соответственно цен на основные экспортные товары Росиии (нефть, газ, сельскохозяйственная продукция).
Тут стоит еще учитывать и психологический момент: профессиональные участники рынка знают об августовском ослаблении рубля и заранее готовятся к нему, тем самым создавая самосбывающийся прогноз.
Небольшая историческая справка
Самый драматичный август в истории рубля случился в 1998 году, когда доллар взлетел на 58,41% за месяц. Тогда произошел идеальный шторм: дефолт по госдолгу, расширение валютного коридора и паника инвесторов. Интересный момент — тогда доллар стоил около 6 рублей, и его рост до 7,86 уже казался катастрофой.
Второй по масштабу обвал произошел в августе 2018 года (-8,08%), когда США ужесточили санкции, а ФРС подняла ставки. Это создало двойное давление: отток капитала из России и общее укрепление доллара против валют развивающихся стран.
Прошлогодний август (-5,29%) стал особенным по другой причине. Впервые в истории биржевые торги долларом и евро в России были остановлены из-за санкций против Мосбиржи. Это создало парадоксальную ситуацию: формально торгов нет, но курс все равно продолжал расти через внебиржевые каналы
Что имеем на данный момент
2025 год кардинально изменил валютную динамику. Курс доллара упал на 22,23%.
Основой стабильности рубля служит система принудительной продажи валютной выручки. Экспортеры обязаны продавать 40% поступлений (изначально было 80%, но власти дважды снижали требования из-за санкционных ограничений). Это создает постоянное предложение валюты на внутреннем рынке. При текущих объемах экспорта речь идет о миллиардах долларов ежедневно.
Сниженная ключевая ставка в 18% все еще оставляет рублевые депозиты довольно привлекательными. При инфляции около 8-9% реальная доходность составляет почти 10% годовых — это феноменальный показатель для развитых рынков.
Операции регулирующих органов на валютном рынке создает дополнительную поддержку рубля. ЦБ ежедневно продает юани на 8,94 млрд рублей, а Минфин добавляет еще 0,82 млрд рублей валютных продаж в день.
Важное замечание, что ЦБ продает именно юани, а не доллары. Это связано с санкционными ограничениями, что в свою очередь создает интересный механизм: поддержка рубля через азиатскую валюту, которая сама укрепляется к доллару на фоне ослабления американской экономики.
Что там с нефтью
Традиционно рубль тесно коррелировал с ценами на нефть — рос и падал вместе с черным золотом. Сейчас эта связь, по мнению аналитиков, практически разорвана. Рубль даже никак не отреагировал на ситуацию с нефтью, во время эскалации конфликта Израиля с Ираном.
И наша любимая геополитика
Текущая геополитическая ситуация создает парадоксальный эффект поддержки рубля. Компании и инвесторы воздерживаются от массовой скупки валюты, опасаясь возможной деэскалации конфликта, которая может привести к резкому укреплению рубля. Это создает некое равновесие, когда неопределенность стабилизирует рынок.
Подведем итог
Аналитики сходятся во мнении, что рубль останется в диапазоне 77-82 рубля за доллар в августе. На данный момент потенциал дальнейшего укрепления рубля ограничен — слишком много факторов уже отработано в текущем курсе. Сезонное ослабление может начаться, но будет сдерживаться высокими ставками и принудительными продажами валютной выручки. Ключевой риск — начало цикла снижения ключевой ставки. ЦБ уже дважды снизил ее, и дальнейшее смягчение неизбежно. Каждый процентный пункт снижения делает рублевые активы менее привлекательными и увеличивает спрос на валюту. Уже «Привычное» августовское ослабление рубля в этом году может не сработать, но полностью игнорировать исторические закономерности было бы наивно. Так что будем наблюдать.
Делитесь своими прогнозами в комментариях.
