Парадоксально, но на фоне разгона инфляционных ожиданий и резкого роста доходности по JGB, иена временно укреплялась.

Эксперты сходятся во мнении, что это был не разворот, а техническое закрытие позиций по carry-trade. Инвесторы, заимствовавшие йену и влившие средства в рискованные активы, сейчас спешно выходят, покупая обратно валюту. Это массовое закрытие плеча.

При этом:
- BoJ не может начать новое QE без разрушения остатка доверия.
- Физическое золото в Японии вымывается, спрос от населения и компаний на рекордных уровнях (данные Tanaka Holdings).
- Никакого роста экономики при этом нет.

Иена может краткосрочно укрепляться, но за этим стоит один факт:

Золото побеждает не валюту, а логику разрушенной монетарной системы.

Вывод: Финансовая ситуация в Японии находится в предкризисной судороге. А настоящий победитель — это актив, не нуждающийся в доверии - золото.

НАШ ТГ КАНАЛ: https://t.me/+KvGj2ztTTNMxNTMy

В пятницу ЦБ принял решение снизить ключевую ставку с 20% до 18%! В целом, решение ожидаемое и позитивное, однако рынок акций отреагировал падением. В итоге индекс ММВБ упал за день на 1,25%. Это немного, но это уже второй раз, когда рынок акций реагирует падением на снижение ключевой ставки. Давайте посмотрим, какие есть дальнейшие перспективы у рынка акций.

На этот раз ЦБ не удивил рынок акций своим решением снизить ставку сразу на 2 п.п. Именно этого и ожидало большинство аналитиков. В том числе и я, так как прогнозировал снижение ставки до 18-19% в прошлом обзоре, хотя и рассчитывал все же на несколько меньшее снижение, на что бы рынок отреагировал более существенным падением.

Но так как 18% уже были заложены в цены акций, о чем писал в четверг, то рынок все равно отреагировал падением. В расчете на это я и набрал шорт по фьючерсу на индекс на пробое локального аптренда по 2840, прогнозируя коррекцию индекса в область 2750-2770, ближе к линии глобального нисходящего тренда.

Это мы и увидели в пятницу после решения ЦБ. Ранее предполагал, что динамика рынка акций после заседания может оказаться похожей на июньский сценарий, когда после снижения ставки с 21% до 20% индекс ММВБ резко упал на 3% к уровню 2765, а перед падением ненадолго подскочил до 2900, что как раз тогда прогнозировал перед заседанием на своем канале.

Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

В целом, динамика рынка оказалась действительно похожа на июньский сценарий. Но в заметно меньшем масштабе: индекс совсем немного подскочил до 2827, а затем упал до 2767 пунктов. И это неудивительно, поскольку в этот раз ЦБ снизил ставку прилично и в рамках оптимистичных ожиданий рынка, однако его риторика все же была нейтральной. ЦБ не дал явного сигнала на скорое продолжение снижения ставки, хотя и обновил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год, снизив ее значение с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%, что предполагает прогноз ставки до конца года в области 16,3-18%. Прогноз по инфляции также был улучшен с 7-8% до 6-7%, хотя, честно, говоря, я и в 7-8% с трудом верю.

Таким образом, исходя из обновленных прогнозов ЦБ, допустимо говорить, что к концу года ставка может опуститься к 16%, что, кстати, предполагал еще в обзоре в начале июля. И если к тому моменту снова не начнется рост цен, то это возможно. Но более существенное снижение, на которое надеется рынок акций уже давно, все же маловероятно. Осознание этой перспективы инвесторами в итоге привело к распродаже бумаг. Поэтому вполне возможно, что в сентябре ЦБ сделает паузу в снижении, и в случае сохранения позитивных тенденций ближе к декабрю продолжит смягчение ДКП.

Если смотреть с технической точки зрения, то в пятницу, в целом, рынок двигался в соответствии с моими ожиданиями и продолжил падение к целевой области 2750-2770, после того как реализовалась фигура ГиП на графике индекса, о чем писал днем в пятницу на канале. К закрытию торгового дня индекс почти подошел к уровню 2765. Поэтому около 2770 в пятницу вечером зафиксировал большую часть прибыли по шорту фьючерса. В идеале цене стоит дойти до линии нисходящего тренда и протестировать ее сверху, чтобы подтвердить переход рынка к росту.

Ведь после того как индекс резко отскочил от уровня 2600, вблизи которого я зафиксировал предыдущий шорт по фьючерсу на индекс, ранее набранный от 2853 пунктов, цене удалось пробить нисходящий тренд и пройти сильно выше него, что, по сути, увеличивает вероятность перехода рынка к росту в сторону 3000. И если индекс удержится в ближайшую неделю выше линии нисходящего тренда, то велика вероятность, что рынок вернется к росту.

Однако надо заметить, что на пятничном падении индекс пробил и линию глобального аптренда, что, по идее, снова увеличивает вероятность продолжения снижения, если индексу удастся под ней закрепиться. Так что с технической точки зрения всё не так уж и просто теперь. Не исключено, что рынок опять переходит в боковик.

Поэтому большую часть шорта пока зафиксировал и намерен зафиксировать остальную часть позиции ближе к нисходящему тренду, и если индекс сможет удержаться выше него, то попробую взять лонг с коротким стопом в расчете на отскок к 2800, а может и выше. Если же линия тренда будет пробита, и индекс сможет снова под ней закрепиться, то, полагаю, снова вернусь к шорту, о чем обязательно предупрежу на своем канале.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, несмотря на позитивные действия ЦБ, рынок акций не демонстрирует оптимизм. Забавно, но на ожиданиях снижения ставки акции росли гораздо сильнее, чем на факте ее снижения, как будто тогда еще при 21% инвесторы ждали какого-то еще более быстрого снижения, что довольно странно, ведь о нем в ЦБ до конца весны даже речи не шло. Впрочем, рынок иррационален, и об этом всегда нужно помнить.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 15 по 21 июля ИПЦ снизился на -0,05% (прошлые недели — 0,02%, 0,79%), с начала месяца 0,76%, с начала года — 4,56% (годовая — 9,17%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, при сегодняшней динамике мы уже не повторим данные цифры (снижение инфляции связано с плодоовощной продукцией). Думаю, что именно дефляционная неделя склонила чашу весов за снижение ставки на 2%, всё-таки ЦБ рассматривал 3 варианта (снижение на 1-1,5-2%). Стоит отметить, что Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (это значит, что ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%, разброс интересный). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,34% (прошлая неделя — 0,40%), дизтопливо на -0,01% (прошлая неделя — +0,01%), динамика замедлилась, но рост устойчивый (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций (похоже придётся запрещать). Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам (санкции, проблема НПЗ?).

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 20 июля повысились, но находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (9,9% vs. 20,2%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за июнь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%), банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%), данных по выдаче не раскрыли. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 79,5₽). После снижения ставки ₽ слегка ослаб, посмотрим на дальнейшую тенденцию, если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне (жёсткая ДКП этому способствует), то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 6 месяцев составил 3,694₽ трлн или 1,7% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 98₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 23 июля потрачено 2,9₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). По словам Набиуллиной прогноз предполагает, что до конца года на отдельных заседаниях возможно снижение и по 100, и по 150, и по 200 б.п., равно как и паузы. Смотрим на начало моей статьи, а именно на прогноз среднего значения ставки на конец года (14-18%), то есть диапазон широкий, из-за чего? Дефицит в бюджете уже 5,1₽ трлн, при продолжении СВО этот разрыв будет только увеличиваться, а это проинфляционный фактор (в совокупности проинфляционные риски продолжают преобладать — Набиуллина), также не забываем об услугах они как дорожали, так и дорожают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Золото в иенах вышло в параболический рост, впервые достигнув отметки в ¥500,000 за унцию. Это не просто валютный эффект — это рефлексия глубокого институционального кризиса в Японии.

После объявления соглашения между США и Японией о снижении пошлин на японские автомобили с 25% до 15%, рынки ожидали ралли в Nikkei — оно и случилось. Toyota +8%, Honda +3.9%, Nikkei +2.1% за день. Но настоящее ралли произошло на долговом рынке: доходность 10-летних JGB подскочила на 5.3% за сутки, достигнув 1.60%, максимум с 2008 года.

Это свидетельствует о подрыве доверия к BoJ. Почему? По данным источников Bloomberg, Япония обязалась направить до $550 млрд через GPIF и Japan Post Bank на финансирование американской инфраструктуры и долга. Это скрытая монетизация внешней политики США — за счет японских пенсионеров.

Вывод: рост золота — это не просто инфляционный трейд. Это панический индикатор, отражающий то, что иена больше не считается тихой гаванью.

НАШ ТГ КАНАЛ: https://t.me/+KvGj2ztTTNMxNTMy