ProstyeReshenya

Пятница, 27 октября 2023 г.

• Средняя почасовая заработная плата (м/м) (окт) прогноз 0,3% – факт 0,2%

• Уровень безработицы (окт) прогноз 3,8% – факт 3,9%

• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (окт) прогноз 50,9 – факт 50,6

Итак, ключевой новостью на прошлой неделе конечно было решение ФРС по процентной ставке. А важнее было не само решение, потому как и консенсус, и факт совпали – ставка была сохранена, а вот риторика членов ФРС относительно данного решения:

Г-н Д. Пауэлл так прокомментировал решение ФРС:

● Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить.

● Рост экономики значительно превзошел ожидания.

● Баланc спроса и предложения на рынке труда продолжает улучшаться.

● Мы не уверены, что достигнут достаточно ограничительный уровень ДКП.

● Члены ФРС не вернули возможность наступления рецессии в свой базовый прогноз.

● На данный момент мы вообще не думаем о снижении ставок.

● Мы близки к завершению цикла повышения ставки.

Основной вывод из проведенной пресс-конференции в том, что сейчас ФРС не видит предпосылок для снижения ставок, а если потребуется - готова возобновить цикл повышения. Но при этом в заключении Пауэлл добавил, что цикл повышения близок к завершению. Немного противоречивая информация, которая как всегда оставляет возможность ФРС действовать на их усмотрение.

Основное в чем мы не разделяем взгляды и выводы ФРС, так это в отношении рецессии, которой нет в базовом сценарии ФРС. Также в базовом сценарии ФРС в 2020-21 гг. не было и проблемы с инфляцией, с которой сейчас героически борются все мировые ЦБ.

Немного забегая вперед относительно ключевых событий по другим рынкам, посмотрим на диаграмму выше. Синхронность действий Центральных банков США, ЕС и Великобритании очевидны. Остается лишь вопрос, достаточно ли этого для борьбы с инфляцией.

На такую «голубиную» риторику ФРС рынок отреагировал крайне позитивно и вырос за неделю на 5,3%, причем основной рост был после заседания ФРС

Хотели бы еще остановить внимание читателей на вышедших в пятницу данных о рынке труда. Из негативного для экономики США – это продолжающийся рост средней заработной платы. Это является драйвером дальнейшей раскрутки инфляции на перегретом рынке труда. Но при этом обратите внимание на незначительное, но первое за практически два года, увеличение уровня безработицы до 3,9%.

Это первые признаки, характеризующие результат работы ФРС по "охлаждению" экономики, продолжаем наблюдать.

Резюме – нам пока нечего добавить по рынку США, кроме того, что мы писали ранее. Считаем, что все идет к закономерному итогу - наступлению рецессии в экономике США к концу 2023 года – начале 2024 года. Будет ли она «мягкой» или «жесткой» будет зависеть от действий финансовых властей США. Но повторюсь, на наш взгляд, пока риски инвестирования в рынок США превышают потенциальную доходность.

ЕС+Великобритания

Календарь прошедших событий в ЕС (ключевые из них):

Понедельник, 30 октября 2023 г.

• ВВП Германии (г/г) (3 кв.) прогноз -0,7% – факт -0,3%

• Индекс потребительских цен (ИПЦ) Германии (г/г) (окт) прогноз 4,0% – факт 3,8%

Вторник, 31 октября 2023 г.

• ВВП (г/г) ЕС (3 кв.) прогноз 0,2% – факт 0,1%

•Индекс потребительских цен (ИПЦ) ЕС (г/г) (окт) прогноз 3,1% – факт 2,9%

Четверг, 02 ноября 2023 г.

• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии (окт) прогноз 40,7 – факт 40,8

• Индекс деловой активности в производственном секторе ЕС (PMI) (окт) прогноз 43,0 – факт 43,1

• Решение по процентной ставке Великобритания (ноя) прогноз 5,25% – факт 5,25%

Пятница, 27 октября 2023 г.

• Композитный индекс PMI Великобритания (окт) прогноз 48,6 – факт 48,7

• Уровень безработицы ЕС (сен) прогноз 3,8% – факт 3,9%

Макро статистика по европейским странам также выходила достаточно обширная. Наиболее интересными данными с нашей точки зрения были данные о ВВП по странам Еврозоны. В итоге мы получили следующую картину по ВВП ЕС.

Как мы и писали ранее, фактически экономика ЕС уже одной ногой находится в рецессии, но формально это не так. Прирост в 3 кв. 2023 года относительно аналогичного периода 2022 года составляет 0,1%. На наш взгляд, тут не исключена и манипуляция с цифрами.

Но если углубиться и посмотреть на локомотив Европейской экономики, а именно на Германию, то становится очевидным, что именно тот самый локомотив начал первым сбавлять обороты.

По предварительным данным Евростата, основные экономики ЕС показали снижение (в 3 кв. 2023 года):

- Германия -0,1% год-к-году

- Чехия -0,3% год-к-году

- Австрия -0,6% год-к-году

- Ирландия -1,8% год-к-году

Тем не менее, это пока никак не беспокоит инвесторов, ведь данные вышли лучше прогноза (на примере Германии: планировали снизиться на -0,7%, а снизились всего на -0,3%).

Отсюда и рост фондовых рынков, которые вдохновились сменой риторики ФРС США, а также решением Банка Англии о сохранении процентной ставки на прежнем уровне (5,25%).

Резюме – как уже было доказано не раз, рынки могут оставаться «не логичными» очень долгое время. Но в какой-то момент времени, небольшой триггер может их подтолкнуть в сторону формирования справедливой стоимости. Напомним, что исторические данные показывают, что при наступлении рецессии снижение рынка от пиковых значений происходит не менее, чем на 20% (в среднем на 39%).

Об этом можете почитать вот тут.

Наступление рецессии в Еврозоне становится очевидным, далее интересно посмотреть на действия финансовых властей ЕС для стабилизации и скорейшего выхода из нее.

Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог

Что касается конкретных акций, которые росли или падали на прошлой неделе, то они представлены ниже.

По традиции разберем ТОП-3 акции роста прошедшей недели.

1. «ВКонта́кте» (VKCO) — российская социальная сеть со штаб-квартирой в Санкт-Петербурге. Сайт доступен на 82 языках; особенно популярен среди русскоязычных пользователей.

VK в цифрах:

· 100 миллионов пользователей в месяц

· 15 миллиардов сообщений в сутки

· 750 миллионов просмотров в сутки в VK Клипах

· 10,3 миллиардов просмотров записей в сутки

· 85 % пользователей от всей мобильной аудитории Рунета (на 2021 год)]

Самым крупным акционером VK является АО «МФ Технологии» (57,3%), совладельцами которого являются «Согаз» и «Газпром-медиа холдинг» — им принадлежит по 45% МФТ. Еще 10% МФТ владеет «Ростех». Акционерами VK являются также компания «Сингулярити Лаб» (25,7% экономическая и 12,3% голосующая доля), китайские Alibaba Group (9,5% и 4,5%) и Tencent (7% и 3,3%).

Напомним. что компания 26 сентября 2023 года завершила редомициляцию (смену юрисдикции) с Британских Виргинских Островов на специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области. После этого у компании не выходило каких-либо значимых новостей, очень хотелось посмотреть ее отчет за 9 месяцев

Акции компании присутствуют в наших портфелях, причем это позиция убыточная. Приобретались они еще до 2022 года по цене выше 2 000 рублей за бумагу. Тем не менее, мы верим в компанию и ждем подтверждения сильных результатов деятельности. Решение об исключении компании из портфеля будет, если только мы увидим слабый фундаментал.

2. Мосбиржа (MOEX) управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами.

Безусловно основным бенифициаром введенных на прошлой неделе санкций в отношении СПб Биржи (SPBE) является Мосбиржа. Она и ранее была основной площадкой для осуществления сделок с российскими ценными бумагами, теперь ее позиции только усилятся.

Помимо этого, Мосбиржа из месяца в месяц показывает прирост оборотов, а как следствие комиссий и прибыли, относительно своих прежних показателей. Интерес российских инвесторов к фондовому рынку только крепнет, поэтому потенциал данного бизнеса является достаточно высоким.

Помимо этого, в сентябре компания утвердила новую Стратегию развития на 5 лет, в которой одной из целей была определена – рост капитализации бизнеса. Также из приятного для акционеров были даны комментарии относительно не выплаты дивидендов за 2021 год и сокращенных дивидендов за 2022 год.

Акции компании входят в наши портфели незначительной долей. Заявленные цели в Стратегии компании вселяют оптимизм и положительно оцениваются инвесторами, тем не менее, их реализация будет зависеть от многих факторов, в том числе нужно учитывать риски последующего включения самой компании в санкционные списки (SDN-лист) США. Поэтому наращивать долю в портфеле пока не планируем, наблюдаем.

3. ГМК Норникель (GMKN) лидер горно-металлургической промышленности России, а также крупнейший производитель палладия и первоклассного никеля в мире, и один из крупнейших производителей платины и меди. «Норникель» также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу.

На этой неделе по компании произошло ряд достаточно интересных заявлений.

Во-первых, Норникель анонсировал дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года. Это положительная новость, потому как предыдущая выплата дивидендов была лишь в 2022 году.

Во-вторых, компания объявила о готовящемся сплите акций (т.е. их дроблении 100 к 1). Т.е. при текущей цене акции в 18 т.р. она не доступна кругу небольших розничных инвесторов, ее дробление до цены в 180 рублей, приведет к притоку инвесторов и росту стоимости.

Акции компании присутствует в наших портфелях (к сожалению, не в значительной доли). Мы не успели нарастить долю, планировали это сделать по итогам годовой ребалансировки. Данная информация должна положительно отразиться на котировках и в скором времени мы увидим переоценку компании.

Резюме – мы уже писали ранее, что пока не видим явных причин для пересмотра индекса в ту или иную сторону до конца года. Считаем, что он останется в диапазоне 3 200 пунктов на 31.12.2023.

Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог

Для российских инвесторов новость безусловно негативная. Возникают дополнительные сложности формирования грамотного диверсифицированного портфеля, распределенного по странам, валютам и классам активов. Сегодня или на выходных постараемся разобрать этот вопрос более подробно.

Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке в нашем телеграмм-канале. Подписывайтесь.

Генриетта Хоуланд Робинсон родилась в 1834 году в США, в городе Нью-Бедфорде штата Массачусетс, в семье квакеров. Ее отец Эдвард Робинсон владел китобойной флотилией — прибыльным по тем временам бизнесом. Мать девочки была болезненной дамой, потому маленькая Генриетта проводила много времени с отцом и дедом. К пяти годам ее обучили грамоте, и отец просил девочку зачитывать биржевые новости из газет, так как был подслеповат. Будущая гроза Уолл-стрит проявляла в обучении незаурядные способности, особенно в математике, и в подростковом возрасте уже помогала отцу вести бухгалтерию и участвовала в бизнесе. В возрасте пятнадцати лет Хетти была отправлена на учебу в Бостонскою школу, но с учебой не задалось по причине непростого характера барышни.

В итоге образование закончилось бухгалтерскими курсами и возвращением на семейное предприятие.

В девятнадцать лет Хетти впервые проявляет характер и жилку инвестора. Будучи отправленной отцом в Нью-Йорк для выходов в свет и снабженная на эти цели приличной суммой в 1200 долларов на наряды, Хетти вернулась в чем уехала, но с купленными на все деньги облигациями и прибылью от сделки в размере 100 долларов. После этого она продолжает трудиться на семейном предприятии, занимаясь и бухгалтерией, и развитием бизнеса, — довольно смелыми занятиями для женщины в те годы.

Как отбить стартовый капитал

В 1860 году умирает мать Хетти, оставив ей в наследство 8 тысяч долларов. После этого отец принимает решение переехать в Нью-Йорк и заняться инвестициями в акции и драгоценные металлы, так как ищет новые возможности из-за того что китобойный бизнес теряет привлекательность. А для Хетти открывается дивный мир фондовой биржи, о котором она давно мечтала. Она становится первой женщиной, которая появляется с отцом в стенах Нью-Йоркской биржи.

Однако довольно скоро, в 1865 году, отец Генриетты умирает, оставив барышне состояние около 5 млн долларов. Это вызывает вопросы у семейства Робинсонов, однако Хетти жестко дает понять, что оспорить завещание отца она не даст. Получив в свое распоряжение отцовские миллионы, мисс Робинсон наконец может заняться любимым делом — инвестициями. На наследство она приобретает государственные военные облигации — в США только заканчивается Гражданская война, и новое правительство остро нуждается в деньгах.

Зачем нужен брак

Однако напомним, на дворе 19 век, и женщинам положено быть кисейными барышнями, а вовсе не торговать на бирже. Дамы тогда еще даже не имели права голоса. Для получения необходимого общественного статуса и своеобразной ширмы для своей деятельности в 1867 году Генриетта выходит замуж за Эдварда Грина, состоятельного инвестиционного дельца с Уолл-стрит на двенадцать лет старше нее. Свадьбе предшествует заключение брачного контракта, по которому мистер Грин не имеет никаких прав на средства жены.

Брак приходится на трудный для Генриетты период: как раз в разгаре находится еще один наследственный скандал в семье Робинсонов. Буквально вслед за отцом в мир иной уходит тетя Сильвия, довольно богатая старушка, на капиталы которой очень рассчитывала Генриетта. Однако тетино завещание повергает ее в ярость: почти все деньги тетушка Сильвия отписывает на благотворительность, а родственникам завещает лишь небольшие суммы. Положенные по завещанию 65 долларов ежегодного дохода очень не устраивают Генриетту, ведь она рассчитывала получить два миллиона. Поэтому она извлекает на свет божий некое новое завещание тетушки Сильвии, по которому всё наследство положено Хетти, а все прочие версии завещаний объявляются несостоятельными. Новый документ вызывает так много вопросов в своей подлинности, что Хетти грозит обвинение в мошенничестве. Не дожидаясь окончательного решения суда, Генриетта с новоиспеченным супругом спешно отчаливают в Лондон.

Немного Форекса

В Лондоне супруги Грин проводят восемь лет, там у них рождается сын Эдвард (Нед) и дочь Генриетта Сильвия. Однако Хетти не спешит погружаться в радости материнства и посвящает себя своей единственной страсти — зарабатыванию денег. Грин постоянно появляется с супругом на Лондонской фондовой бирже, фраппируя консервативное английское общество. В те годы Генриетта увлекалась сделками с валютой. Грин правильно оценила потенциал американской экономики, восстанавливающейся после Гражданской войны, поверила в новый доллар и занялась спекуляциями на курсе пары фунт/доллар. Принято считать, что именно на этом она заработала свои первые большие деньги — только за первый год ее доход от спекуляций составил 1,25 млн долларов.

Прибыль Хетти вложила в облигации американских железнодорожных компаний — поднимающаяся экономика США требовала вливаний в транспортное сообщение. В дальнейшем ж/д облигации были одним из самых любимых ее инструментов. В них же она вложила 600 тыс. долларов, которые в результате длительной тяжбы за тетино наследство получила в 1871 году.

В 1875 году семейство Гринов возвращается в США и поселяется в имении Эдварда в штате Вермонт. Периодически супруги наведываются в Нью-Йорк по делам, занимаясь каждый своей инвестиционной деятельностью. На фоне финансового кризиса 1885 года Эдвард Грин полностью обанкротился; более того, оказалось, что он хитрыми махинациями залез в деньги жены. Семейная жизнь супругов Грин на этом закончилась, Эдвард был выдворен из дома, а Хетти с детьми переехала в Нью-Йорк. Все свои средства она вложила в Chemical Bank. И теперь уже начала заниматься инвестированием с размахом.

Кризис — это возможности

В приоритете у Грин по-прежнему был долговой рынок, хотя акциями она интересовалась тоже. Перед покупкой акций она досконально изучала финансовую отчетность предприятия и самостоятельно оценивала его потенциал. Вскоре Хетти для себя открыла рынок кредитования под залог недвижимости. И тут ее талант развернулся. Она предпочитала земли и здания в быстрорастущих американских мегаполисах. В итоге Хетти стала владелицей целых кварталов в Чикаго и Нью-Йорке, а также тысячами земельных участков по всей стране.

Звездным часом Хетти Грин стала банковская и биржевая паника 1907 года. Резко упала ликвидность, обрушились ценные бумаги, остро требовались живые деньги. У Хетти всегда был свободный капитал для проведения операций, и вскоре ей остались должны почти все брокерские конторы Нью-Йорка. Администрация города обратилась к ней за займом в один млн долларов под залог гособлигаций. А Хетти начала выкупать закладные бумаги по всей стране. Всё это увеличивало ее состояние в геометрической прогрессии.

Все операции Хетти производила самолично, и точный размер ее состояния не знал никто. После своей смерти в 1916 году она оставила детям, по разных оценкам, от 100 до 200 млн долларов. Однако впрок ее накопительство не пошло — дети не смогли распорядиться ее капиталом должным образом.

Инвестиционные принципы Хетти Грин

Свои принципы Хети сформулировала в одном из интервью: «Покупай дёшево, продавай дорого, будь проницательным, упорным и бережливым».

Покупать дёшево и продавать дорого Хетти начала еще на заре своей инвесторской деятельности — с американских военных облигаций; потом удачно покупала дешевый американский доллар, и добрая часть ее земельных угодий была обретена по дешёвке.

Еще один важнейший козырь Хетти — наличие свободного капитала. Это всегда давало ей и свободу маневра, и возможность заниматься выгодным для себя кредитованием.

Хетти всегда предпочитала финансовые операции с железобетонным обеспечением: долговые бумаги (лучше — с государственным обеспечением) и закладные на недвижимость. Когда же миссис Грин решалась на более рискованные инвестиции — например, в акции, — она досконально изучала компании. По свидетельству современников, она разбиралась в бизнесе покупаемых объектов не хуже хозяев. Когда Хетти сталкивалась с несистемными рисками, как в случае столкновения с железнодорожным магнатом Хантингтоном, она отказывалась от деятельности на таком поле.

Железная хватка, бронебойный характер и острый ум Генриетты сделал ее самой богатой женщиной в истории. Однако Хетти Грин наслаждаться этим богатством не умела. Стоили ли ее миллионы того, как она прожила свою жизнь? И того, как прожили жизнь ее близкие? Вероятно, для нее да. Однако богатство ее растворилось довольно быстро после ее смерти. Возможно, поэтому многие знаменитые инвесторы стараются оставить после себя не только капиталы, но и нематериальное наследство: пишут книги, занимаются образованием и гуманитарными проектами. Ведь простое накопление бездушно, а без души ничего не выживает. По крайней мере, на земле.

Если вам нравятся наши статьи, подписывайтесь, ставьте лайк, оставляйте комментарии. Дальше-только интереснее!

Просто и доступно об инвестициях, личных финансах и экономике в нашем ТГ канале. Подписаться

Помимо этого, ЦБ опубликовал среднесрочный макропрогноз, основные параметры которого представлены ниже . Данный макропрогноз интересен тем, что дает четкий посыл о том, что до конца года ключевая ставка может быть на уровне 15-15,2%. Это значит, что ЦБ не исключает еще одного поднятия ставки в декабре 2023 года.

Пока не будем забегать вперед, мы считаем, что решение по ставке ЦБ будет принимать на основе выходящей статистики по инфляции и движения курса рубля.

Помимо ставки на курс рубля безусловно влияет еще множество факторов, мы о них писали в своей большой статье по курсам. Там, одним из ключевых факторов мы выделяли влияние курса на стоимость в рублях экспортируемых углеводородов. Так вот сейчас они находятся на таком уровне.

Такая высокая цена на нефть позволяет Правительству перекрывать дефицит бюджета, образовавшийся в начале года, а нашим нефтедобывающим компаниям зарабатывать повышенные прибыли, которые впоследствии могут быть распределены между акционерами.

Резюмируя все за и против, мы все еще видим потенциал в укреплении рубля, но повышаем наш прогноз по паре USD/RUB в диапазон 85-90 рублей за доллар к концу 2023 года.

EUR/RUB

Индекс доллара в этом месяце не показал какой-либо ощутимой динамики, поэтому доллар практически никак не укрепляется и не ослабевает относительно других валют, в том числе и к евро. Поэтому в паре EUR/RUB абсолютно идентичная динамика, как и у доллара.

В долгосрочной перспективе мы видим слабость европейской валюты, которая будет обусловлена слабостью европейской экономики в целом.

Таким образом, ожидаем к концу года снижение курса EUR/RUB до уровня 90-95.

CNY/RUB

В октябре поддержку китайскому юаню оказали следующие факторы.

В 3 квартале 2023 года ВВП Китая увеличился на 4,9% год к году, с начала года рост произошел на 5,2%. Улучшение экономической ситуации было вызвано более сильным, чем ожидалось потребительским спросом и восстановлением экспорта. Помимо этого, Народный Банк Китая оказывал поддержку национальной валюте и на этом курс стабилизировался на отметке 7,2 юаня за доллар. Рубль относительно юаня окреп.

В дальнейшем мы видим укрепление юаня относительно доллара и считаем эту валюту для российских инвесторов надежной с точки зрения валютной диверсификации. Ожидаем к концу года снижение курса по паре CNY/RUB – 12,5 и ниже.

Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш канал

На прошлой неделе индекс Мосбиржи снизился на 1,45%. Причем он снижался в последние два дня недели, но после решения ЦБ по ставке незначительно укрепился.

Что касается конкретных акций, которые росли или падали на прошлой неделе, то они представлены ниже.

По традиции разберем ТОП-3 акции роста прошедшей недели:

1. ФСК Россети (FEES) один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, обеспечивающий электроснабжение потребителей в 82 регионах России. В управлении находятся 2,47 млн км линий электропередачи и электрические подстанции общей мощностью 835 тыс. МВА. По сетям Группы «Россети» передается более 77% всей вырабатываемой в стране электроэнергии.

В следующем году многие компании из группы Россети заплатят достойные дивиденды на уровне 15-17% годовых. По нашим прогнозам на такой уровень доходности можно рассчитывать акционерам Россети центр, Россети Московский регион (МОЭСК), возможно Россети Центр и Приволжье. Но при этом сама ФСК Россети имеет следующую дивидендную политику:

Дивидендная политика компании Федеральная сетевая компания - Россети (как и других МРСК) предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ или МСФО.

При этом сама компания имеет широкую инвестиционную программу до 2026 года и в предыдущие два года не выплачивала дивиденды, направляя средства на развитие. В перспективе до 2026 года мы также не видим причин для изменения дивидендной политики.

В связи с этим для нас акции ФСК Россети не являются интересной инвестиционной идеей, они отсутствуют в наших портфелях. На наш взгляд, при текущем уровне ключевой ставки намного интереснее вложиться в гос. облигации, которые являются практически безрисковым активом. При этом имея понятную доходность и период погашения. Именно поэтому при последней ребалансировке портфеля мы закрывали все позиции в секторе энергетики и перекладывались в облигации.

2. Сургутнефтегаз преф. (SNGSP) - одна из крупнейших частных вертикально интегрированных нефтяных компаний России, объединившая в своей структуре научно-проектные, геолого-разведочные, буровые, добывающие подразделения, нефте и газоперерабатывающие, сбытовые предприятия.

Наверное, не для кого ни секрет, что привилегированные акции компании периодически вызывают интерес у инвесторов за счет возможных выплат по ним повышенных дивидендов. Ведь на балансе компании находится порядка 61 млрд. долл. (на конец 2022 года) ликвидности. Так вот ежегодная переоценка данной «кубышки» за счет изменения курса рубля и позволяет компании периодически выплачивать акционерам повышенные дивиденды.

Ожидаемая дивидендная доходность при текущем курсе рубля к доллару (да и другим валютам) позволяет ожидать дивидендную доходность по префам Сургута по итогам 2023 года на уровне 27% годовых (или порядка 15 рублей на акцию).

На текущий момент времени привилегированные акции Сургутнефтегаза не входят в наши портфели, хотя мы наблюдаем за этим активом и будем принимать решение по добавлению его в наши портфели по итогам 2023 года, когда будет понятен курс рубля по отношению к другим валютам на конец года.

3. Магнит (MGNT) «Магнит» является одной из ведущих розничных сетей в России по торговле продуктами питания, лидером по количеству магазинов и географии их расположения. «Магнит» входит в список крупнейших публичных компаний мира рейтинга Global 2000 Forbes и возглавляет рейтинг крупнейших частных работодателей России по версии Forbes. Общая численность сотрудников составляет около 355 тысяч человек.

На этой неделе Магнит объявил о приобретении 33,01% одной из крупнейших дальневосточных торговых сетей "Самбери", говорится в сообщении компании. В рамках этого соглашения "Магнит" также получит опцион на выкуп оставшейся доли регионального ритейлера в течении 5 лет.

Мы оцениваем эту новость крайне позитивно. Помимо того, что Магнит очень успешно проводит обратный выкуп своих акций у нерезидентов (с дисконтом 50% и более), так он еще и ведет активную экспансию в новые регионы. Несмотря на то, что нашим фаворитом в отрасли является X5, тем не менее, действия менеджмента Магнита в этом году выглядят очень эффективно.

Если сюда еще добавить запуск дискаунтеров в форматах магазинов Магнит «Первый выбор» (В1), то становится очевидно, что у Магнита сильная долгосрочная стратегия и он еще долгое время будет оставаться основным игроком на рынке продуктового ритейла РФ.

Акции компании присутствует в наших портфелях. Увеличение доли компании в своих портфелях пока мы не планировали. Но готовы скорректировать свое решение по итогам результатов компании за 9 мес. 2023 года.

Резюме – мы уже писали ранее, что пока не видим явных причин для пересмотра индекса в ту или иную сторону до конца года. Считаем, что он останется в диапазоне 3 200 пунктов на 31.12.2023.

США

Календарь прошедших событий в США (ключевые из них):

Вторник, 24 октября 2023 г.

• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (окт) прогноз 49,5 – факт 50,0

• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (окт) прогноз 49,8 – факт 50,9

Среда, 25 октября 2023 г.

• Число выданных разрешений на строительство прогноз 1,473М – факт 1,471М

• Продажи нового жилья (сент) прогноз 680К – факт 759К

Четверг, 26 октября 2023 г.

• Базовые заказы на товары длительного пользования (м/м) (сент) прогноз 0,2% – факт 0,5%

• ВВП (кв/кв) (3 кв.) прогноз 4,3% – факт 4,9%

• Число первичных заявок на получение пособий по безработице прогноз 208К – факт 210К

Пятница, 27 октября 2023 г.

• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (г/г) (сент) прогноз 3,7% – факт 3,7%

Очень много интересной статистики выходило по США на прошлой неделе. Выходящая статистика была очень сильная, но при этом рынок за неделю снизился аж на 2,2%. Почему?

На самом деле, все просто. Как ни странно, но для фондового рынка США сейчас действует поговорка: «Чем лучше, тем хуже». То есть, чем сильнее данные по экономике мы будем видеть, тем более жесткие меры от ФРС стоит ожидать. А если ФРС продолжит и дальше цикл поднятия ставок и изъятие ликвидности с рынка, то самому рынку просто не на чем будет расти.

Резюме – несмотря на очень сильную статистику на прошлой неделе, которая слегка даже удивила (речь о ВВП), наше мнение не изменилось. Считаем, что все идет к закономерному итогу наступлению рецессии в экономике США к концу 2023 года – начале 2024 года. Будет ли она «мягкой» или «жесткой» будет зависеть от действий финансовых властей США. Но повторюсь, на наш взгляд, пока риски инвестирования в рынок США превышают потенциальную доходность.

Китай

На этой неделе не было значимых событий по экономике Поднебесной. Но при этом действия, предпринятые властями Китая начали давать свои плоды, и мы видим, что на прошлой неделе индекс смог закрыться выше психологической отметки в 3 000 пунктов и прибавить 1,6% за неделю.

Резюме – по Китаю нам пока нечего добавить. Нужно посмотреть, как будет чувствовать себя экономика в 4 квартале. Решение о формировании позиции по китайским активам будем принимать по итогам года.

Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш канал

Итак, юный Уоррен, сын конгрессмена, приобрёл три акции нефтяной компании Cities Service (ныне Citgo) и три таких же акции для своей сестры Дорис. Его доля для этой покупки (228 долл.) была накоплена в основном с прибыли от продажи кока-колы и жевательной резинки. Через некоторое время детям удалось продать акции за 270 долл., получив по 5 долл. прибыли на каждого. Это была не первая удачная сделка Уоррена, но первая на фондовом рынке. Дальше — больше. В 13 лет — первая налоговая декларация, в 15 лет — первая покупка недвижимости (земельного участка). Был ли мальчик гением или вундеркиндом? Скорее нет, чем да.

Если верить самому Баффетту, его увлечение финансами было связано с желанием подражать отцу и стало своего рода игрой. Чем лучше получалось, тем игра становилась интереснее.

Семья Говарда и Лейлы Баффетов, 1940-е гг.

Одним из важных моментов в жизни Баффетта стало знакомство с профессором Бенджамином Грэмом, автором знаменитой книги «Разумный инвестор». Между двумя неординарными умами возникли удивительные отношения, которые вначале поддерживались только со стороны младшего. Юноша сам нашёл контакты профессора, сам написал ему и его соратнику Дэвиду Додду письмо с ходатайством о зачислении на их курс в Колумбийском университете. После выпускного Баффетт испытывал настолько сильное желание работать в инвестиционном фонде Грэма, что готов был делать это бесплатно, но получил отказ. В течение двух лет Уоррен писал профессору письма, предлагая свои идеи, и даже заходил в офис Graham-Newman Partnership в надежде его увидеть. Маниакальная настойчивость дала результат, как думал сам Уоррен, — его наконец пригласили на собеседование! Только на первой рабочей неделе стало известно, что Грэм принял решение после того, как умер его единственный сын.

Работа у Грэма изменила всё. Баффетт без сожаления оставил должность инвестиционного консультанта в Омахе и вместе с женой и детьми переехал в Нью-Йорк. Можно сказать, что учёба для него продолжилась, только в виде практических занятий, приносящих реальную прибыль. Помимо сделок для Graham-Newman, он активно занимался частным инвестированием, используя информацию, которую получал на работе. За два года (с 1954 по 1956) Баффетт сумел увеличить свой личный капитал до 174 тыс. долл. К этому времени Грэм стал для Баффеттов другом семьи и считал молодого подчинённого почти таким же партнёром, как Ньюмана. Но чем больше Уоррен погружался в дела, тем яснее понимал, что грядут большие изменения. На момент, когда Бен объявил о своём уходе и предложил Уоррену возглавить компанию, тот уже подготовил вежливый отказ.

Так началась история Баффетта-бизнесмена.

Магия сложного процента

В основу методов Баффетта легла теория стоимостного инвестирования, разработанная Грэмом. Её практическим проявлением в Graham-Newman был «поиск сигарных окурков»: Бен и его подчинённые целыми днями шерстили справочники и изучали котировки в поисках акций недооценённых компаний, чтобы выжать из них «бесплатную затяжку». Среди подобных акций было много мусора, поэтому брали количеством — убыток от плохих сделок покрывала прибыль с удачных. Открыв свои первые фонды, Уоррен поступал примерно так же. Однако, в отличие от Грэма, он был куда более жадным и не желал обременять себя мелкой диверсификацией. Ему не нравилось правило «не клади все яйца в одну корзину», и он его успешно обошёл, делая долгосрочные низкорисковые вложения.

Вторым выгодным отличием Баффетта от Грэма было умение устанавливать деловые связи. Несмотря на природную застенчивость и некоторую эксцентричность, Уоррену удавалось нравиться людям. В юности он прошёл семинар у Дейла Карнеги и считал это одним из лучших своих достижений, даже повесил памятный сертификат в рабочем кабинете (который висит там до сих пор). Но богачей, доверявших ему свои деньги, подкупало не столько улыбчивое лицо, сколько тотальная погружённость в финансовую сферу. Многие из первых клиентов Уоррена были бизнесменами, и они видели в нём человека, который знает, что делает.

Условия фондов Баффетта были специфическими. Инвесторы вкладывали деньги и весь год не могли влиять на их судьбу, получая отчёт лишь в конце декабря. Но проценты прибыли настолько впечатляли, что вскоре Баффетт приобрёл репутацию волшебника. Позже аналитики стали называть его Пророком из Омахи — потому что он очень редко ошибался в прогнозах и не покидал свой город, хотя вся финансовая жизнь кипела на Уолл-стрит. Когда Berkshire Hathaway начала поглощать одну компанию за другой, это доброе имя помогло Баффетту устанавливать доверительные отношения с руководством. За годы управления холдингом возникла всего одна щекотливая ситуация с дочерним банком, но вскоре была решена самим Баффеттом и только укрепила его позиции.

Разумеется, Баффетта много раз спрашивали, как ему удалось заработать столько денег. Сборником наиболее точных ответов на этот вопрос можно назвать его письма акционерам Berkshire Hathaway Inc., которые сегодня издаются отдельной книгой «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями».

В них мало революционного: Баффетту никогда не было дела до новизны хороших идей. Он опирается на общеизвестные принципы фундаментального анализа, уповает на капитализацию процентов и решительно критикует неэффективные теории. Однако в интервью лучший инвестор мира редко отвечает на вопрос о богатстве развёрнуто — обычно просто улыбается и говорит про удачу, трудолюбие и поддержку близких :-)

Цитаты Уоррена Баффетта

Если вы эмоциональны, вам не преуспеть в инвестировании. Волнуйтесь об акциях сколько угодно, но акции никогда не будут волноваться о вас.

Если вам нравятся наши статьи, подписывайтесь, ставьте лайк, оставляйте комментарии. Дальше-только интереснее!

Просто и доступно об инвестициях, личных финансах и экономике t.me/invetops