Еженедельный обзор фондовых рынков США, ЕС. 07.11.2023⁠⁠

Уважаемые читатели, доброго дня.

В поисках удобного формирования контента в нашем Блоге и Телеграм-канале приняли решение разделить обзоры российского фондового рынка и мировых фондовых рынков.

Теперь еженедельно по понедельникам будет выходить обзор рынка РФ, в котором помимо общего разбора выходящей макроэкономической информации, будет также делаться акцент на конкретных компаниях.

А по вторникам будем делать еженедельный обзор остальных международных рынков с акцентом на рынки США, ЕС и Китая. Почему именно эти рынки, мы писали ранее.

Посмотрим, какие интересные и значимые события случились за неделю.

США

Календарь прошедших событий в США (ключевые из них):

Вторник, 31 октября 2023 г.

• Индекс деловой активности (PMI) в Чикаго (окт)прогноз 45,0 – факт 44,0

• Индекс доверия потребителей CB (окт) прогноз 100,0 – факт 102,6

Среда, 01ноября 2023 г.

• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (окт) прогноз 49,0 – факт 46,7

• Решение по процентной ставке ФРС прогноз 5,50% – факт 5,50%

Четверг, 02 ноября 2023 г.

• Число первичных заявок на получение пособий по безработице прогноз 210К – факт 217К

Пятница, 27 октября 2023 г.

• Средняя почасовая заработная плата (м/м) (окт) прогноз 0,3% – факт 0,2%

• Уровень безработицы (окт) прогноз 3,8% – факт 3,9%

• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (окт) прогноз 50,9 – факт 50,6

Итак, ключевой новостью на прошлой неделе конечно было решение ФРС по процентной ставке. А важнее было не само решение, потому как и консенсус, и факт совпали – ставка была сохранена, а вот риторика членов ФРС относительно данного решения:

Г-н Д. Пауэлл так прокомментировал решение ФРС:

● Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить.

● Рост экономики значительно превзошел ожидания.

● Баланc спроса и предложения на рынке труда продолжает улучшаться.

● Мы не уверены, что достигнут достаточно ограничительный уровень ДКП.

● Члены ФРС не вернули возможность наступления рецессии в свой базовый прогноз.

● На данный момент мы вообще не думаем о снижении ставок.

● Мы близки к завершению цикла повышения ставки.

Основной вывод из проведенной пресс-конференции в том, что сейчас ФРС не видит предпосылок для снижения ставок, а если потребуется - готова возобновить цикл повышения. Но при этом в заключении Пауэлл добавил, что цикл повышения близок к завершению. Немного противоречивая информация, которая как всегда оставляет возможность ФРС действовать на их усмотрение.

Основное в чем мы не разделяем взгляды и выводы ФРС, так это в отношении рецессии, которой нет в базовом сценарии ФРС. Также в базовом сценарии ФРС в 2020-21 гг. не было и проблемы с инфляцией, с которой сейчас героически борются все мировые ЦБ.

Немного забегая вперед относительно ключевых событий по другим рынкам, посмотрим на диаграмму выше. Синхронность действий Центральных банков США, ЕС и Великобритании очевидны. Остается лишь вопрос, достаточно ли этого для борьбы с инфляцией.

На такую «голубиную» риторику ФРС рынок отреагировал крайне позитивно и вырос за неделю на 5,3%, причем основной рост был после заседания ФРС

Хотели бы еще остановить внимание читателей на вышедших в пятницу данных о рынке труда. Из негативного для экономики США – это продолжающийся рост средней заработной платы. Это является драйвером дальнейшей раскрутки инфляции на перегретом рынке труда. Но при этом обратите внимание на незначительное, но первое за практически два года, увеличение уровня безработицы до 3,9%.

Это первые признаки, характеризующие результат работы ФРС по "охлаждению" экономики, продолжаем наблюдать.

Резюме – нам пока нечего добавить по рынку США, кроме того, что мы писали ранее. Считаем, что все идет к закономерному итогу - наступлению рецессии в экономике США к концу 2023 года – начале 2024 года. Будет ли она «мягкой» или «жесткой» будет зависеть от действий финансовых властей США. Но повторюсь, на наш взгляд, пока риски инвестирования в рынок США превышают потенциальную доходность.

ЕС+Великобритания

Календарь прошедших событий в ЕС (ключевые из них):

Понедельник, 30 октября 2023 г.

• ВВП Германии (г/г) (3 кв.) прогноз -0,7% – факт -0,3%

• Индекс потребительских цен (ИПЦ) Германии (г/г) (окт) прогноз 4,0% – факт 3,8%

Вторник, 31 октября 2023 г.

• ВВП (г/г) ЕС (3 кв.) прогноз 0,2% – факт 0,1%

•Индекс потребительских цен (ИПЦ) ЕС (г/г) (окт) прогноз 3,1% – факт 2,9%

Четверг, 02 ноября 2023 г.

• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии (окт) прогноз 40,7 – факт 40,8

• Индекс деловой активности в производственном секторе ЕС (PMI) (окт) прогноз 43,0 – факт 43,1

• Решение по процентной ставке Великобритания (ноя) прогноз 5,25% – факт 5,25%

Пятница, 27 октября 2023 г.

• Композитный индекс PMI Великобритания (окт) прогноз 48,6 – факт 48,7

• Уровень безработицы ЕС (сен) прогноз 3,8% – факт 3,9%

Макро статистика по европейским странам также выходила достаточно обширная. Наиболее интересными данными с нашей точки зрения были данные о ВВП по странам Еврозоны. В итоге мы получили следующую картину по ВВП ЕС.

Как мы и писали ранее, фактически экономика ЕС уже одной ногой находится в рецессии, но формально это не так. Прирост в 3 кв. 2023 года относительно аналогичного периода 2022 года составляет 0,1%. На наш взгляд, тут не исключена и манипуляция с цифрами.

Но если углубиться и посмотреть на локомотив Европейской экономики, а именно на Германию, то становится очевидным, что именно тот самый локомотив начал первым сбавлять обороты.

По предварительным данным Евростата, основные экономики ЕС показали снижение (в 3 кв. 2023 года):

- Германия -0,1% год-к-году

- Чехия -0,3% год-к-году

- Австрия -0,6% год-к-году

- Ирландия -1,8% год-к-году

Тем не менее, это пока никак не беспокоит инвесторов, ведь данные вышли лучше прогноза (на примере Германии: планировали снизиться на -0,7%, а снизились всего на -0,3%).

Отсюда и рост фондовых рынков, которые вдохновились сменой риторики ФРС США, а также решением Банка Англии о сохранении процентной ставки на прежнем уровне (5,25%).

Резюме – как уже было доказано не раз, рынки могут оставаться «не логичными» очень долгое время. Но в какой-то момент времени, небольшой триггер может их подтолкнуть в сторону формирования справедливой стоимости. Напомним, что исторические данные показывают, что при наступлении рецессии снижение рынка от пиковых значений происходит не менее, чем на 20% (в среднем на 39%).

Об этом можете почитать вот тут.

Наступление рецессии в Еврозоне становится очевидным, далее интересно посмотреть на действия финансовых властей ЕС для стабилизации и скорейшего выхода из нее.

Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог