ProstyeReshenya

Одним из обстоятельств, которые сформировали характер будущего финансиста, стала принципиальная бережливость его родителей. Карьера Баруха-старшего шла в гору, но при этом Бернард получал минимум денег на карманные расходы и одевался в перешитые костюмы отца. Он экономил на проезде и усердно учился, чтобы поскорее начать зарабатывать самому. К сожалению, юноше давались далеко не все дисциплины из программы колледжа. Больше других ему пришлась по душе политическая экономия, которая была объединена в одном курсе с философией, логикой, этикой и психологией — Барух через всю жизнь пронес убеждение в неразделимости этих пяти наук.

В колледже Барух начал заниматься общественной работой: на старших курсах он был президентом и секретарем класса. В студенческие братства его не принимали (как он сам заявлял, по причине антисемитизма), однако он был членом дискуссионного клуба. Юноше нравилась литература, но он с детства боялся публичных выступлений, поэтому так ни разу и не принял участия в дебатах. Также в колледже он увлекся спортом и достиг хорошей атлетической формы. Спорт, а в особенности занятия боксом, помогли ему полезно применить свой темперамент и улучшить навыки самоконтроля.

Золотые годы

В 1889 году Бернард закончил колледж. Как примерный еврейский сын, в отношении своего будущего он полагался на советы матери. Сначала Изабель хотела видеть сына врачом, и тот начал изучать медицинскую литературу. Затем она отвела его к Орсону Фаулеру — специалисту по модной в то время френологии, который заключил, что из Бернарда лучше получится финансист или политик. Невероятно, но именно из-за этого смехотворного обстоятельства мир получил Бернарда Баруха, которого мы знаем.

Первой работой девятнадцатилетнего Бернарда стала должность офисного подмастерья в компании, которая занималась оптовой продажей стеклянных изделий для аптек. Там он получал 3 доллара в неделю. Это продлилось недолго: вскоре предприимчивая Изабель подыскала для сына место стажера в брокерской конторе на Уолл-стрит. Новое дело полностью захватило молодого человека: он с увлечением принялся изучать тонкости инвестирования в акции. Впрочем, размер его зарплаты не поменялся — это были всё те же 3 доллара.

Первым, во что вложил деньги юный инвестор, были акции «Рудников Сан-Франциско». Это было вполне в духе времени — в стране то и дело вспыхивали золотые лихорадки. Как и следовало предполагать, спекуляция с треском провалилась. Для достижения лучшего эффекта от инвестирования Бернард сам отправился работать в шахты и там вскоре понял, что золотое дело вовсе не столь прибыльное, сколь о нем говорят. На Уолл-стрит он вернулся в звании шахтера-взрывника и с пустыми карманами.

Сладкая любовь

По возвращении в Нью-Йорк Барух восстановился в конторе и продолжил попытки спекулировать на бирже. Редкие успехи чередовались с провальными поражениями. Основной сферой интересов Баруха были акции железнодорожных компаний, поэтому он досконально изучил карты железных дорог, особенности почвы и климата в разных штатах — но увы, всё это не помогало. Он попробовал вложить в акции авиакомпании — потерял целое состояние.

Между тем, в стране произошла Паника 1893 года. Наш герой не потерял присутствия духа: он прислушивался к опытным коллегам и понимал, что тяжелые времена пройдут, а пока нужно скупать активы по бросовым ценам. Он провел анализ акций ж/д-компаний и попытался их продать богатым клиентам. Итогом его стараний стала продажа одной-единственной акции стоимостью 78 долларов.

Четыре года инвестиций так и не принесли молодому человеку прибыли, зато он нашел девушку, на которой решил жениться. Его избранницей стала дочь бедного протестантского пастора. Чтобы получить средства для содержания будущей семьи, в 1895 году Барух согласился стать партнёром брокерского дома Хаусмана, в котором тогда работал. 25-летний брокер стал владельцем 8% доли в бизнесе. Прибыль Баруха за первый год партнёрства составила 6 тысяч долларов, что примерно равно 150 тысячам в наше время. Но даже с такими деньгами он продолжал ошибаться и терпеть убытки. Переломным моментом стала покупка сахарных акций American Sugar Refining — весной 1897 года Баруху удалось заработать 60 тысяч долларов на их продаже. Сразу же после сделки он позвонил своей невесте и сообщил, что теперь они всегда будут вместе.

Табак и виски

Сахарная сделка положила начало череде успехов. Во время Испано-американской войны Барух заработал огромную прибыль, одним их первых узнав исход битвы в Сантьяго. Затем он оказался втянут в противостояние табачных компаний, где приобрел таких влиятельных знакомых, как владелец нью-йоркского транспорта Томас Форчун Райан и промышленный магнат Джеймс Дьюк. Имя Баруха впервые попало в нью-йоркские газеты.

Испано-американская война продлилась с 23 апреля по 12 августа 1898 года и окончилась перемирием сторон. В результате военных действий Испания лишилась территории Филиппин.

Последующие спекуляции Баруха имели различный успех: сначала он прогорел на сделке с виски, затем компенсировал потери на меди, потом неудачно инвестировал в кофе. Параллельно он общался с крупнейшими финансистами эпохи, наблюдая их взлеты и падения на расстоянии шага. Он посещал элитный мужской клуб в кафе «Уолдорф», в числе его приятелей были Джон Гейтс и Даймон Джим Брэди. Погружение в мир Уолл-стрит открывало ему всё больше неожиданных сторон людской натуры. Тогда Нью-Йоркская биржа переживала кризисное время и выковывала для себя новую форму: индивидуализм сменялся глобализацией, объёмы рынка росли, оставалось всё меньше места для игры в благородство. Через некоторое время Барух получил прозвище Одинокого Волка Уолл-стрит — он держался особняком и редко кого-либо посвящал в свои планы.

Когда Баруху исполнилось 30 лет, он отправился к отцу и сообщил, что стал миллионером. Почтенный старый доктор проявил сдержанную реакцию: для него было более важно, что его сын вырос хорошим человеком. Отчасти из-за этого случая на Баруха напал некоторый сплин: он достиг большего, чем предполагал, но не понимал, что делать дальше. Он взял с собой жену и отправился путешествовать по Европе. В Париже его разбудил телефонный звонок: компания Хаусмана находилась на грани разорения. Барух спешно вернулся в Нью-Йорк, выручил делового партнёра... и разорвал с ним все отношения, окончательно превратившись в одиночку.

Думать как миллионер

У Баруха было достаточно опыта, чтобы предсказать панику 1903 года и сохранить состояние. Он не только сберег деньги, но и нашел им отличное применение — инвестиции в сырьевую сферу. Помимо этого, некоторое время он был агентом семьи Гуггенхаймов и проводил для них весьма крупные сделки, в частности, с акциями металлургической компании American Smelting. В их же интересах он совершил разведывательную экспедицию и наладил добычу и поставку каучука из Мексики. У Баруха сложилась репутация эксперта в сырьевой отрасли.

В 1912 году президентом Америки стал демократ Вудро Вильсон, которого Барух поддерживал не только на словах, но и финансово. Начиная с этого момента инвестор окончательно превратился в политика: объём его сделок сократился, а после вступления Америки в Первую мировую войну он отказался от места на бирже, распродал ценные бумаги и стал главой Военно-промышленного комитета. По окончании войны Барух продолжил инвестировать, но более осторожно, чем раньше. Перед паникой 1929 года он снова продал почти все акции, раньше других предсказав обвал рынка.

После биржевого краха 1929 года и до своей смерти в 1965 году Бернард Барух в меньшей мере занимался инвестициями, но продолжал внимательно отслеживать ситуацию на рынке. Движения цен интересовали его уже не столько как способ заработать, но скорее как часть мирового информационного поля. Когда президентом стал Рузвельт, Барух стал частью его команды и оказал значительное влияние на внешнюю политику США во время Второй мировой войны.

Советы Бернарда Баруха

1. Старайтесь как можно больше узнать о компании, в акции которой вы инвестируете. Выясните, как управляется компания, как зарабатывает, какие у нее перспективы роста.

2. Тщательно отбирайте информацию. Многое из того, что вы слышите, говорится с расчётом.

3. Не совершайте сделки, которые превышают ваши финансовые возможности. Входите на рынок с хорошим резервным капиталом, иначе вы не получите высокой маржи.

4. Если вы уверены в своей правоте, будьте спокойны и не обращайте внимания на тех, кто считает себя умнее вас. На бирже стоит быть невозмутимым, как врач.

5. Будьте готовы к неудачам. Сверхоптимизм бывает более вреден, чем сверхпессимизм.

6. Не пытайтесь инвестировать во всё и сразу. Выберите несколько сфер, в которых вы хорошо разбираетесь.

7. Ставьте перед собой реальные цели. Некоторые хотят продавать на пике рыночной цены и покупать тогда, когда цена достигнет своего дна. Я считаю, что в это верят только мечтатели-мюнхгаузены. Я покупал, когда цены казались мне достаточно низкими и продавал, когда они были довольно высокими — таким образом мне удалось сохранить баланс.

8. Как можно больше внимания уделяйте планированию капитала. Часто заработать деньги гораздо проще, чем их удержать.

Комментарии

Как мы видим инвесторы «позитивно» отреагировали на влияние Израиль-Палестинского конфликта на российский рынок, и он открылся с гэпом вверх на торгах в понедельник.

Безусловно этому есть свои причины:

- во-первых, эскалация нового военного конфликта приведет к отвлечению внимания со стороны западных стран и в первую очередь США от ситуации на Украине. Об этом уже многие эксперты говорили, и мы разделяем такую точку зрения. Финансово-экономическая мощь США также не безгранична, и памятуя о возможной поддержке Тайваня в борьбе за влияние с Китаем, конечно конфликт на Ближнем Востоке для США является проблемой. Необходимо будет расставлять приоритеты….

- во-вторых, данный конфликт может опять же сыграть на руку России как экспортно-ориентированной стране, которая активно реализует углеводороды (нефть и газ) на мировом рынке. Напомним, что после введения санкций и ограничений на российский газ в Европе большая ставка ЕС была сделана на долгосрочные контракты с Катаром. Но в данном конфликте Катар однозначно поддержал Палестинцев и в случае дальнейшей эскалации конфликта, не совсем понятны перспективы данных контрактов. Тем более, что проблем с покупателями на свой газ Катар не видит.

Более полный разбор влияния конфликта на мировой сырьевой рынок мы сделаем в нашем регулярном ежемесячном обзоре на следующей неделе.

Тем не менее, стоит отметить, что за прошедшую неделю основными триггерами для роста российского рынка выступили отнюдь не компании нефтегазового сектора.

www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap#t1#t1

1. Русагро стал основным бенифициаром разрешения поставок свинины из РФ на свой рынок. Ранее действовало ограничение с 2008 года. На этих новостях акции компании начали свой рост еще 28.09.23 и продолжили его в течении прошлой недели. По мнению экспертов это позволит в течении трех лет вдвое увеличить экспорт свинины из России.

Также Русагро закрыло сделку по приобретению 100% акций элеватора Биотехнологии. На наш взгляд, это своевременная новость, которая лишь подтверждает долгосрочные планы компании по оптимизации издержек и наращиванию мощностей для удовлетворения спроса.

Следующим важным триггером переоценки акций, будет завершение процесса редомициляции (перевод активов в иную юрисдикцию), после чего Русагро сможет вернуться к выплате дивидендов, а они по дивидендной политике составляют 50% от чистой прибыли.

Мы имеем в своих портфелях ГДР на акции RosAgroPLC, приобретенные еще до начала СВО и планируем нарастить их долю в портфелях, видим перспективы и значительный рост на горизонте 3 лет.

2. ГК Позитив является динамично развивающейся компанией и одним из основных игроков на российском рынке кибербезопасности. Также компания имеет хорошие возможности занять освобождающиеся в связи с уходом иностранных игроков ниши рынка и выходы на новые свободные рынки и ниши.

Тем не менее, основной прирост стоимости акций компании на этой неделе произошел не из-за этого, на наш взгляд основной причиной является включение акций компании на осенней ребалансировке индекса Мосбиржи и притока денег от индексных фондов.

Акции ГК Позитив отсутствуют в наших портфелях, несмотря на то, что мы высоко оцениваем перспективы развития компании, мы видим определенные риски и завышенную стоимость по текущей цене.

3. Алроса один из крупнейших добытчиков алмазов в мире, несмотря на это, усиление санкций со стороны западных стран делают бизнес компании и его перспективы на ближайшие года неоднозначными.

Текущий рост акций видимо связан с объявлением дивидендов за 1 полугодие 2023 года в размере 3,77 руб. на акцию.

Акции компании Алроса остались лишь в одном из наших портфелей, в небольшой доле. На текущий момент времени считаем, что риски инвестирования в данную ценную бумагу превышают потенциальную доходность. На рынке есть более интересные идеи.

На будущее мы будем добавлять информацию по конкретным эмитентам и наше видение относительно их перспектив в каждый еженедельный обзор.

Резюме – Если отталкиваться от прогноза до конца года, то мы считаем, что до конца года индекс останется примерно на текущих уровнях. Причем допускаем его снижение в короткой перспективе с последующим ростом к концу года.

США

Календарь прошедших событий в США (ключевые из них):

Понедельник, 2 октября 2023 г.

•Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (сент) прогноз 48,9 – факт 49,8

Вторник, 3 октября 2023 г.

• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (авг) прогноз 8,800М– факт 9,610М

Среда, 4 октября 2023 г.

• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (сент) прогноз 50,2 – факт 50,1

• Запасы сырой нефти прогноз -0,446М – факт -2,224М

Четверг, 5 октября 2023 г.

• Число первичных заявок на получение пособий по безработице прогноз 210К – факт 207К

Пятница, 6 октября 2023 г.

• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (сент) прогноз 170К – факт 336К

• Уровень безработицы (сент) прогноз 3,7% – факт 3,8%

Неделя была насыщенной на данные по американской экономике. Что же, попробуем разобраться.

Рынок в принципе живет положительными ожиданиями, нет резких движений, и уж точно нет никаких ожиданий, что в США будет рецессия.

Стоит отметить, что, выходящие на этой неделе данные также могли вселить сдержанный оптимизм инвесторам. Например, данные по индексу деловой активности в производственном секторе вышли явно лучше прогноза. Несмотря на то, что сам индикатор все еще находится ниже 50 - динамика у него положительная.

Остальные данные также выходили в рамках или чуть выше прогноза. Но мы не устаем повторять и писать, что выходящие данные по числу новых вакансий и занятости, которые многие аналитики относят к позитивным таковыми (в условиях ужесточения ДКП и необходимости «охладить» экономику) не являются. Именно необоснованный рост заработных плат будет продолжать оказывать инфляционное давление на экономику. Увеличение процента безработицы – вот чего в том числе добивается ФРС, но пока особого прогресса в этом не видно.

Также одним из драйверов дальнейшего роста инфляции будет ускоряющийся рост госдолга США.

Только за последние две недели государственный долг США вырос на 448 млрд. руб. Для сравнения государственный долг РФ (внутренний + внешний) на 01.09.2023 составлял порядка 257 млрд. долл. (в зависимости от курса доллара на момент оценки).

Помимо этого произошел серьезный скачок по процентным ставкам по потребительским кредитам в США за последние 12 месяцев и на текущий момент времени они сопоставимы (а в некоторых случаях даже выше), чем в России

Мы склоняемся к тому, что американская экономика будет находиться под давлением и количество проблем в ней будет нарастать. При этом рынок перестал видеть риски высоких ставок и появления избыточного количества проблемных компаний/активов, которые могут спровоцировать долговой кризис. Поживем, увидим.

Резюме – наше мнение не изменилось. Считаем, что все идет к закономерному итогу - наступлению рецессии в экономике США к концу 2023 года – начале 2024 года. Будет ли она «мягкой» или «жесткой» будет зависеть от действий финансовых властей США. Но повторюсь, на наш взгляд, пока риски инвестирования в рынок США превышают потенциальную доходность.

ЕС + Великобритания

Нет значимой статистики и изменений по рынку, данные можно посмотреть в предыдущей статье.

Китай

Также нет значимой статистики и изменений по рынку, данные можно посмотреть в предыдущей статье. Выходные дни в честь образования КНР (01.10-08.10)

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

Также просим оставить обратную связь и предложения в комментариях относительно формата еженедельных обзоров.

Юный Хват

Карьера будущего миллионера началась с работы в крошечной на тот момент брокерской конторе Paine Webber, которая сейчас является частью корпорации UBS AG. Офис конторы находился на улице Конгресс-стрит — аналоге Уолл-стрит в Нью-Йорке. Легенда гласит, что здание Paine Webber было первым, которое юный Ливермор увидел в Бостоне, сойдя с фургона.

В обязанности Джесси входило записывание котировок мелом на доске. Он зарабатывал шесть долларов в неделю — в пересчёте на современный курс около ста двадцати. Другим важным занятием для начинающего финансиста стало изучение телеграфной ленты, с помощью которой в то время передавали информацию о падении и росте акций. Он заметил, что поведение рынка имеет повторяющиеся паттерны, которые можно выразить в числовых моделях, и завёл блокнот для записей. От приезда Ливермора в Бостон до покупки им первой акции прошло всего шесть месяцев.

Джесси начал играть со ставок на дешёвые акции в полулегальных конторах — бакет шопах. Иначе чем игрой эту деятельность было назвать нельзя: подобные заведения жили только за счёт обмана. Однако наш герой умудрялся выигрывать, и вскоре мошенники всего города перестали пускать его на порог. Подпольные брокеры дали подростку прозвище Boy Plunger, что можно буквально перевести как «Мальчик-игрок», литературно — «Юный Хват», а менее литературно — «Маленький Пройдоха». Через полтора года Джесси покинул Бостон и перебрался в Нью-Йорк. Капитал юноши составлял порядка 1000 долларов (примерно 20 000 по современному курсу).

Конторы, в которых Джесси Ливермор покупал дешёвые акции, работали по букмекерскому принципу. «Брокер» продавал клиенту 10% актива и выдавал билет с номером сделки. Если за определённый промежуток времени цена снижалась на 10%, контора выигрывала и забирала деньги. Если цена, наоборот, повышалась — выигрывал клиент. Большинством подобных компаний в США владел гангстер Артур Ротштейн.

Большая паника

В «Большом яблоке» игра Ливермора продолжилась, только на более крупных ставках. Поначалу он действовал по старой схеме, используя подпольные конторы. Однако вскоре это ему приелось, и он стал осматриваться на честном рынке. Уже после первых успешных сделок имя Джесси стало известно на Уолл-стрит. Но по-настоящему крупную известность тридцатилетнему спекулянту принёс банковский кризис, известный под названием «Паника 1907 года».

В 1906 году расчёты Ливермора предсказали изменение направления рынка. По его прогнозам, для вероятного понижения было необходимо падение акций нескольких крупных компаний, в том числе стабильного железнодорожного фонда «Ридинг». Ливермор решил обрушить его самостоятельно. Шалость удалась, и у нашего героя появилась рабочая схема заработка: искусственное снижение цены активов + игра на понижение.

Когда в октябре 1907 года Нью-Йоркская биржа потерпела крах, Ливермор сказочно разбогател благодаря своей стратегии. Для примера, 24 октября он получил за день ровно миллион долларов. По легенде, в дело пришлось вмешаться Джону Пирпонту Моргану — самому богатому и влиятельному финансисту США на тот момент. Якобы именно он через своего помощника попросил спекулянта прекратить обвал фондового рынка. Правда это или нет, уже никто не узнает, но Ливермору в любом случае пришлось остановиться — иначе фондовая биржа Нью-Йорка попросту бы исчезла.

Одной из причин краха фондового рынка 1907 года стали онкольные ссуды, которые банки предоставляли брокерам. Брокеры, в свою очередь, занимали эти деньги клиентам под маржу. Бесконтрольное использование онкольных ссуд на фоне общей напряжённой финансовой ситуации привело к кризису доверия — у банков просто не осталось средств для займов, и кредиты перестали закрываться.

Великая Депрессия

В 1929 году Ливермор повторил свой успех с обвалом акций в многократных масштабах. Когда настал Чёрный понедельник, Джесси было уже 52 года. Он был дважды женат и разведён, имел двоих сыновей, на его счету были сотни прибыльных и разорительных сделок, он стал миллионером. И именно его лично многие обвинили в биржевом крахе октября 1929 года.

В «Нью-Йорк Таймс» выходит разгромная статья о Ливерморе, телефон разрывается от гневных звонков, трейдеру угрожают смертью незнакомые люди. Его жена Дороти страдает алкоголизмом и в основном занимается тем, что тратит сбережения мужа. Через три года они разведутся. В 1935 году произойдет ужасная трагедия: Дороти ранит их общего сына из пистолета и попадёт под суд.

Есть мнение, что Джесси страдал клинической депрессией на протяжении всей жизни и именно в начале тридцатых годов симптомы болезни обострились. По горькой иронии, Америка в это время также погрузилась в депрессивное состояние на десять лет — отчасти не без помощи агрессивных биржевых спекуляций. Трейдер периодически переживал страшные приступы отчаяния. Он женился в третий раз, его материальное положение, несмотря на всеобщий кризис, было превосходным. Но все это не могло спасти от недуга, и в 1940-м Ливермор выстрелил себе в голову в гардеробе отеля «Шерри-Нидерланд».

Некоторые стратегии от Джесси Ливермора:

• Быстро принимайте свои потери.

• Получайте подтверждение своей правоты до того, как войти на рынок.

• Не закрывайте позицию, прежде чем у вас появятся веские причины для этого.

• Выберите для инвестирования ограниченное число акций ведущих компаний и следите за ними.

• Лучшее время для прибыли — переломные моменты на рынке.

• Не спешите покупать дешёвые акции сразу после большого падения: очень часто они продолжают падать.

Выделим те, которые на наш взгляд будут иметь основное влияние в среднесрочной перспективе:

- ФРС продолжит дальнейшее снижение баланса по плану

- Полный эффект от ужесточения денежно-кредитной политики еще предстоит ощутить

- Пауэлл заявил, что нужно продолжать действовать осторожно, чтобы не столкнуть экономику в рецессию

- Пауэлл заявил, что "мягкая посадка" экономики не является базовым ожиданием

- ФРС привержена сохранению ДКП на достаточно ограничительном уровне

- ФРС готова повысить ставки еще, если понадобится, возможно уместно еще одно повышение ставки

На наш взгляд, наиболее интересные заявления между собой противоречивы.

Ну, во-первых, г-н Пауэлл заявляет, что тренд на снижение инфляции хоть и имеется, но будет требовать достаточно длительного периода жесткой ДКП, плюс может потребоваться дополнительное повышение ставки;

Во-вторых, ФРС понимает, что экономика балансирует на грани и планирует «действовать осторожно», чтобы не столкнуть экономику в рецессию. Но при этом г-н Пауэлл уже подкладывает соломку и говорит о том, что «мягкая посадка» не является базовым сценарием;

Рынок достаточно красноречиво отреагировал на полученную информацию, снизившись за неделю на 4%, при этом основное снижение было на следующий день после заседания ФРС.

Разбирая дальнейшие перспективы рынка и американской экономики мы в очередной раз обращаем внимание читателей на продолжающие снижение индексы производственной и деловой активности, которые и в сентябре вышли ниже прогнозов. При этом снижающееся количество заявок по безработице говорит о сильном рынке труда и рисках дальнейшего разгона инфляции за счет опережающего роста заработных плат о чем мы писали ранее в нашей статье.

Дополнительно, хотелось бы отметить один очень красноречивый график, показывающий за счет чего произошел весь рост американского рынка в 2023 году.

Весь рост индекса в этом году обеспечили 7 крупнейших компаний индекса (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, NVDA, META, TSLA), остальные 493 компании, входящие в индекс, практически не показали динамики. В таких условиях говорить о широком росте рынка абсурдно. Это структурные дисбалансы, которые рано или поздно должны выровняться.

Резюме – наше мнение не изменилось. Считаем, что все идет к закономерному итогу-наступлению рецессии в экономике США к концу 2023 года. Будет ли она «мягкой» или «жесткой» будет зависеть от действий финансовых властей США. Но повторюсь, на мой взгляд, пока риски инвестирования в рынок США превышают потенциальную доходность.

ЕС + Великобритания

Календарь прошедших событий в ЕС + Великобритания (ключевые из них):

Вторник, 19 сентября 2023 г.

• ЕС, Индекс потребительских цен (ИПЦ) (г/г) (авг) прогноз 5,3% – факт 5,2%

Среда, 20 сентября 2023 г. • Великобритания Индекс потребительских цен (ИПЦ) (г/г) (авг) прогноз 7,0% – факт 6,7%

Четверг, 21 сентября 2023 г. • Великобритания Решение по процентной ставке (сент) прогноз 5,50% – факт 5,25%

Пятница, 22 сентября 2023 г.

Большое количество данных по индексам деловой активности, далее в тексте итоговая таблица

По европейской экономике выходило много интересной статистики. Индексы деловой активности практически по всей Еврозоне и Великобритании. Сводная информация:

Как мы и говорили ранее страны ЕС уже давно находятся в состоянии рецессии и несмотря на данные о ВВП (около нулевом положительном уровне), на наш взгляд, это манипуляции с цифрами и не более того. Рынок продолжает достаточно сдержано реагировать на эти изменения и показывает незначительное недельное движение по всем индексам.

Чуть лучше других стран выглядел рынок Великобритании. Не знаем с чем это связано, но возможно инвесторы уверовали в то, что финансовым властям этой страны удалось стабилизировать инфляцию и рост ставок окончен (в четверг был противовесом прогноз с перевесом в 1 голос - процентная ставка была сохранена на уровне 5,25%).

На наш взгляд, это наоборот слабая позиция, потому как уровень инфляции в Великобритании, хоть и показывает тенденцию к снижению, но при этом находится на самых высоких значениях относительно всех экономик Запада. Преждевременный отказ от ограничительной ДКП может привезти к новому витку инфляции, который будет дополнительно сопровождаться и спадом в экономке…а это уже совсем другие проблемы.

Формально экономика ЕС все еще не находится в рецессии, но постоянное снижение ВВП и нахождение его значений на минимальных уровнях позволяет сделать вывод, что страны ЕС погружаются в ту самую рецессию и пока не понятно, что может остановить этот процесс.

Резюме – по ЕС прогноз не утешительный, экономика находится в рецессии, и как мне видится, она не будет «мягкой».

Китай

Календарь прошедших событий в Китае (ключевые из них):

Среда, 20 сентября 2023 г.

• Базовая кредитная ставка НБК прогноз 3,45% - факт 3,45%

Прошлая неделя не изобиловала данными из Поднебесной. Как говорится «в Багдаде все спокойно». Базовая кредитная ставка осталась на прежнем уровне и на рынке в принципе не было сильных изменений.

Тем не менее, я бы не стал говорить об отсутствии рисков инвестирования в китайскую экономику. Безусловно они есть и значительные. Помимо внешних рисков, связанных с замедлением мировой экономики, существует множество внутренних структурных рисков.

Мы, как и анонсировали раньше, планируем выпустить отдельную статью по экономике Китая на этой неделе, там более подробно постараемся разобрать все нюансы.

Резюме – в краткосрочной перспективе риски инвестирования в китайскую экономику достаточно высоки. Тем более, что потенциальная доходность ниже принимаемого уровня риска. Тем не менее, нашим фаворитам на 3-5 лет является именно Китай.

Россия

По российскому рынку была неделя тишины. Я бы даже не стал выделять каких-то ключевых данных на этой неделе, которые оказывали бы влияние на рынок. На текущий момент он живет и перестраивается, исходя из решения ЦБ по ставке от 15.09.

Нашу реакцию на это решение и действия по ребалансировке портфелей мы подробно освещали в нашей прошлой статье. Как видим решение было логичным и оправданным.

В ближайшей перспективе на наш взгляд российский рынок не изменился. За оставшиеся 3 месяца до конца года мы не ожидаем резких движений и рассчитываем, что рынок закроется на уровнях 3 100 - 3 200 пунктов по индексу Мосбиржи. Но если будет просадка, то комфортными уровнями для входа видим уровни 2 850 – 2 900 по индексу.

Резюме – Если отталкиваться от прогноза до конца года, то мы считаем, что до конца года индекс останется примерно на текущих уровнях. Причем допускаем его снижение в краткосрочной перспективе с последующим ростом к концу года.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

В ближайшей перспективе готовим для вас более подробный обзор по китайскому рынку, а также опубликуем несколько точечных идей по акциям российских эмитентов, которые будут актуальны на перспективу до одного года.