🔌Интер РАО опубликовала фин. результаты по МСФО за I квартал 2025 г. Компания остаётся бенефициаром высокой ключевой ставки, кубышка (денежная позиция) на сегодняшний день приносит на 40% меньше, чем основной бизнес компании, но инвестиции сделали FCF отрицательным, а с каждым кварталом они будут только увеличиваться. Рассмотрим для начала основные данные:

⚡️ Выручка: 441,3₽ млрд (+12,6% г/г)

⚡️ EBITDA: 54,6₽ млрд (+11,5% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 47,2₽ млрд (-1,6% г/г)

💡 Выручка делится на несколько сегментов: сбыт — 300,7₽ млрд (+15,1% г/г, приобретение активов в феврале 2024 г., индексация тарифов), генерация — 89,8₽ млрд (+12,5% г/г, рост тарифов и новые программы КОММОД), энергомашиностроение и инжиниринг — 24,8₽ млрд (-1,2% г/г, завершился ряд крупных проектов), трейдинг — 15,3₽ млрд (+19,8% г/г, рост маржи по поставкам в дружественные страны) и прочие — 10,7₽ млрд (-17,7% г/г, снижением объёма поставок природного газа и продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии). EBITDA: сбыт низкомаржинальный, поэтому огромная выручка не означает весомую прибыль — 19₽ млрд (+39,7% г/г), высокомаржинальная генерация — 34,1₽ млрд (+11,4% г/г, программы КОММОД делают своё дело), энергомашиностроение и инжиниринг — 3,5₽ млрд (-20,5% г/г, крупные проекты делали более весомую маржу), трейдинг значительно подрос — 1,1₽ млрд (+37,5% г/г), прочий сегмент отрицательный -3,1₽ млрд (низкие тарифы до добра не доводят). Проблема остаётся в опер. расходах — 405,4₽ млрд (+14,6% г/г, расходы увеличились на приобретение электроэнергии и мощности из-за повышения тарифов, рост зарплат). Как итог опер. прибыль снизилась — 39,9₽ млрд (-1,5% г/г).

💡 Чистой прибыли помогла разница финансовых расходов/доходов — 20,3₽ млрд (+18% г/г), высокая ключевая ставка помогает компании из-за её весомой денежной позиции. Только вдумайтесь, больше половины ЧП сформировали % доходы от кубышки (23,7₽ млрд). Но, повышение налога на прибыль с 20 до 25% "отобрали" этот эффект — 15,3₽ млрд (+30,8% г/г).

💡 Денежная позиция снизилась из-за инвестиций (депозиты, банковские счета, долговые инструменты) — 496,6₽ млрд (на конец 2024 г. — 523,2₽ млрд). Долг компании сейчас составляет смешные 10₽ млрд (на конец 2024 г. — 11,1₽ млрд), чистый долг отрицателен, что указывает на фин. стабильность эмитента.

💡 OCF отрицательный -10,8₽ млрд (годом ранее +14,5₽ млрд) из-за изменений в рабочем капитале (-47₽ млрд vs. -20,6₽ млрд годом ранее). CAPEX возрос до 33,5₽ млрд (+69,2% г/г, ожидаемо), как итог FCF отрицательный -14,9₽ млрд (годом ранее +10,1₽ млрд). Исходя из див. политики компании, то на выплату идёт 25% ЧП по МСФО, а это 0,11₽ на акцию за I кв. 2025 г. (но FCF отрицательный, то есть выплата может произвестись, только за счёт кубышки).

💡 Интер РАО подсветил в презентации новую инвестицию — строительство 2 блоков на Харанорской ГРЭС (по старой информации инвестиции составят 136₽ млрд). В планах ещё строительство Новоленской ТЭС, ПГУ в Каширском районе (ввод в 2028 г. обоих проектов) и объектов по программе КОММОД.

📌 Согласно стратегии компании она планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий CAPEX до 2030 г. оценивается в 1₽ трлн (залезть в кубышку явно придётся, а значит в будущем лишить себя повышенных % доходов). При реализации инвестпрограммы, компания ожидает EBITDу — +320₽ млрд (почти в 2 раза выше, чем сейчас), также может помочь индексация тарифов КОМ в 2027-2030 гг. и приобретение компаний для синергии внутри группы (эти приобретения были в 2024 г.). Но компания консервативна в своих выплатах и увеличивать payout не будет (большой вопрос, будут ли выплаты при отрицательном FCF), кубышка ей понадобится для инвестиций, после 2030 г., возможно, раскрытие потенциала и увеличение payouta.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

В публичном пространстве активно обсуждается соглашение между Россией и Таджикистаном, касающееся задолженности, связанной с Сангтудинской ГЭС-1. Центральным тезисом, распространяемым на платформах вроде Pikabu, является утверждение о том, что российская общественность подвергается манипуляции: правительство якобы безоговорочно «простило» многомиллионный долг Таджикистану, в то время как внутри страны растут тарифы на электроэнергию для собственных граждан.[1] Этот нарратив, построенный на эмоциональном противопоставлении внешней щедрости и внутренних проблем, находит отклик у широкой аудитории, однако упрощает сложную финансово-геополитическую реальность до ложной дихотомии.

Цель данного отчета — провести методичный, основанный на фактах анализ ситуации, чтобы проверить гипотезу о «манипуляции». Вместо того чтобы принимать на веру популистскую трактовку, мы разберем природу этого «долга», структуру собственности ключевого актива, детальные условия нового межправительственного протокола и, что наиболее важно, лежащий в его основе геополитический и экономический расчет.

Настоящий анализ последовательно рассмотрит следующие аспекты:

1. История и стратегическое значение Сангтудинской ГЭС-1 как российского актива в Центральной Азии.

2. Происхождение и истинная природа «долга», с уточнением того, кто, кому и за что был должен.

3. Детальный разбор условий нового межправительственного протокола, подписанного в апреле 2025 года.

4. Анализ геополитической и экономической логики, определившей действия России.

Фундаментальная ошибка исходного тезиса о «прощении» заключается в неверном определении субъектов и объекта задолженности. Как будет показано далее, речь идет не о списании суверенного долга Таджикистана перед Российской Федерацией, а о решении хронического кризиса неплатежей, угрожавшего существованию российского стратегического актива. Таким образом, отчет призван сместить фокус с эмоциональных обвинений на объективный анализ сложной сделки, в которой каждая из сторон преследовала собственные прагматичные цели.

Раздел 1: Сангтудинская ГЭС-1 — стратегический актив с проблемной финансовой историей

Сангтудинская ГЭС-1 — это не просто коммерческая электростанция, а долгосрочная стратегическая инвестиция России в Центральной Азии, чья финансовая история неотделима от этого геополитического контекста.

Происхождение проекта и структура собственности

Проект представляет собой совместное российско-таджикское предприятие, официально учрежденное как ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» 16 февраля 2005 года с целью завершения строительства гидроэлектростанции на реке Вахш, начатого еще в советское время.[2] Станция, установленной мощностью 670 МВт, является второй по мощности в Таджикистане (после Нурекской ГЭС) и обеспечивает около 10–12% от совокупной выработки электроэнергии в стране, играя ключевую роль в энергоснабжении южных регионов.[5]

Изначальная структура собственности была определена следующим образом: доля Российской Федерации составила 75% минус одна акция, а доля Республики Таджикистан — 25% плюс одна акция.[3] Контролирующий российский акционер со временем менялся: от «ИНТЕР РАО ЕЭС» на начальном этапе до госкорпорации «Росатом» в последующие годы.[2] Общий объем российских инвестиций в достройку ГЭС превысил 16 млрд рублей.[3]

Основополагающий обмен «долг в обмен на акции»

Ключевым и часто упускаемым из виду фактом является то, что первоначальное участие России в этом проекте было обеспечено, в том числе, за счет списания уже существовавшего на тот момент государственного долга Таджикистана перед РФ в размере 50 млн долларов США.[2] Вкладом таджикской стороны стали объекты незавершенного строительства ГЭС.[2]

Это создает важный исторический прецедент. С самого начала проекта Россия использовала механизм долгового облегчения для получения контроля над стратегической инфраструктурой в Таджикистане. Высокий политический уровень проекта, подчеркнутый участием президентов России и Таджикистана в торжественной церемонии пуска ГЭС в 2009 году, дополнительно свидетельствует о его геополитическом, а не сугубо коммерческом характере.[3] Следовательно, оценка недавнего соглашения исключительно с точки зрения сиюминутной прибыли или убытков является категориальной ошибкой. Это не аномалия, а продолжение политики, заложенной еще в 2005 году, что подрывает тезис о внезапной и необъяснимой «щедрости».

Раздел 2: Анатомия хронического долга

Так называемый «долг», ставший предметом соглашения, не является суверенным займом, предоставленным Россией Таджикистану. Это коммерческая задолженность, накопленная государственным таджикским энергохолдингом ОАХК «Барки Точик» перед ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» из-за системных и хронических неплатежей за поставленную электроэнергию.

Уточнение должника и кредитора

• Должник: ОАХК «Барки Точик» — государственный энергохолдинг Таджикистана, который является монопольным покупателем всей электроэнергии, производимой Сангтудинской ГЭС-1.[9]

• Кредитор: ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» — совместное предприятие, в котором Россия через свои госкомпании является мажоритарным акционером (75%).

Таким образом, долг является внутренней коммерческой проблемой, которая напрямую подрывала финансовую устойчивость актива, контролируемого Россией. Речь шла не о возврате средств в российский бюджет, а о спасении собственного инвестиционного проекта.

Доказательства системных неплатежей

Финансовые отчеты самой ГЭС неопровержимо свидетельствуют о кризисе платежей. Как видно из данных годового отчета за 2018 год, за период с 2008 по 2018 год уровень оплаты никогда не достигал 100%.[14] Задолженность «Барки Точик» неуклонно росла:

• К декабрю 2013 года: свыше 404 млн сомони.[15]

• К июню 2016 года: 627,5 млн сомони.[16]

• К концу 2018 года: 1,06 млрд сомони.[14]

• К июню 2023 года: свыше 2,7 млрд сомони (около 247 млн долларов).[12]

• К моменту подписания протокола сумма долга, подлежащая урегулированию, составила около 3,2 млрд сомони (приблизительно 297 млн долларов).[6]

Этот кризис неплатежей породил порочный финансовый круг. Не получая средства от «Барки Точик», ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» само оказалось не в состоянии выполнять свои обязательства, в первую очередь — по уплате налогов в бюджет Таджикистана.[15] Это привело к парадоксальной ситуации: неплатежи со стороны таджикской госкомпании привели к возникновению налогового долга у российско-таджикского предприятия перед таджикским же государством, что создавало риски ареста счетов и паралича работы станции.[15] Одной из коренных причин, по признанию самого «Барки Точик», являлся тарифный дисбаланс: закупочная цена электроэнергии у Сангтудинской ГЭС-1 была выше, чем внутренние тарифы для конечных потребителей, что делало деятельность энергохолдинга структурно убыточной.[19]

Следующая таблица наглядно демонстрирует хронический характер проблемы.

Таблица 1: Динамика поставок и оплаты электроэнергии ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» со стороны ОАХК «Барки Точик» (2008–2018 гг.)

Источник: Данные рассчитаны на основе Годового отчета ОАО «Сангтудинская ГЭС-1» за 2018 год.[14]

Данные таблицы неопровержимо доказывают, что ситуация была не просто сложной, а системно неработоспособной и вела к неминуемому финансовому коллапсу российского актива. Бездействие не было вариантом. Вопрос стоял не в том, «прощать или не прощать» долг, а в том, как спасти стратегическую инвестицию от банкротства.

Раздел 3: Протокол 2025 года — прощение, реструктуризация или прагматичная перезагрузка?

Протокол, подписанный в апреле 2025 года и ратифицированный парламентом Таджикистана в июне того же года, является не актом «прощения», а комплексной финансовой реструктуризацией. В рамках этой сделки Россия обменяла безнадежный к взысканию старый долг на новый, более устойчивый и обеспеченный гарантиями долгосрочный контракт, который усиливает ее контроль и создает более ясный путь к возврату инвестиций.

Детальный анализ условий протокола

Соглашение включает в себя четыре ключевых элемента:

1. Поэтапная и условная аннуляция долга: Накопленная на 31 декабря 2024 года задолженность в размере около 297 млн долларов будет списываться поэтапно в период с 2025 по 2034 год.[6]
   Критически важным является условие: списание происходит только при выполнении таджикской стороной своих текущих обязательств, в первую очередь — обеспечения 100%-й своевременной оплаты за текущие поставки электроэнергии.[20] В случае нарушения этого условия процесс списания может быть приостановлен. Это является главным инструментом давления («кнутом») в руках российской стороны.

2. Реструктуризация тарифов: Тариф на закупку электроэнергии кардинально снижается в краткосрочной перспективе с 3,168 цента до 1,5 цента за кВт·ч в 2025 году.[6] Затем он будет постепенно повышаться до 2,2 цента к 2032 году.[8] Эта мера («пряник») призвана сделать текущие платежи для «Барки Точик» финансово посильными и остановить накопление новых долгов. Однако в долгосрочной перспективе, с 2033 по 2048 год, тариф фиксируется на гораздо более высоком уровне — 3,3 цента за кВт·ч.[8]

3. Продление срока возврата инвестиций: Срок окупаемости проекта для сторон продлевается на 15 лет — с 20 до 35 лет, до 2048 года.[6] Это дает России значительно больше времени для возврата своих капиталовложений и получения прибыли.

4. Усиление платежных гарантий: Протокол вводит более строгие механизмы обеспечения платежей, включая возможность требования от «Барки Точик» предоставления ежегодной банковской гарантии для покрытия стоимости поставок.[24] Это добавляет уровень финансовой безопасности, который отсутствовал ранее.

Следующая таблица наглядно сравнивает условия до и после подписания протокола.

Таблица 2: Сравнительный анализ условий соглашения по Сангтудинской ГЭС-1

Эта сделка является классическим примером прагматичной бизнес-реструктуризации, примененной на геополитическом уровне. Россия обменяла неработающий актив (безнадежный долг, чья реальная стоимость была близка к нулю) на новые, работающие условия (жизнеспособную структуру платежей и долгосрочный контроль). Пожертвовав доходом в краткосрочной перспективе, Россия стабилизировала денежный поток своего актива, зафиксировала более высокий доход в долгосрочном периоде и, что самое главное, усилила свои рычаги влияния. Теперь вместо дипломатических увещеваний у нее есть контрактное право приостановить списание долга в случае невыполнения текущих обязательств.

Раздел 4: Геополитический расчет — почему Россия согласилась

Решение о реструктуризации долга Сангтудинской ГЭС-1 было продиктовано в первую очередь холодным геополитическим расчетом, направленным на сохранение российского влияния в стратегически важном регионе, противодействие конкурентам и поддержание стабильности на своих южных рубежах.

Сохранение регионального влияния и «покупка лояльности»

Как прямо заявляют эксперты, основной мотив является стратегическим. Генеральный директор Фонда энергетического развития Андрей Листовский отмечает: «Геополитически России необходим дружественный Таджикистан, но за это приходится платить, потому что лояльность покупается».[13] Соглашение — это инструмент, обеспечивающий сохранение Таджикистана в орбите российского влияния. В обмен на финансовую реструктуризацию Россия получает, по словам того же эксперта, «миллион мелких уступок в военном сотрудничестве, в миграционных вопросах, в совместной внешней политике».[13]

Противодействие влиянию Китая

Сделку необходимо рассматривать в контексте растущей экономической мощи Китая в Центральной Азии. Цель России, в том числе, состоит в том, чтобы в регионе «не хозяйничал ни Китай, ни кто-либо еще».[13] Исследования показывают, что Таджикистан, наряду с Кыргызстаном, особенно уязвим перед китайской политикой, которую некоторые аналитики характеризуют как «долговую ловушку».[25] Решая острую финансовую проблему Душанбе и стабилизируя ключевой объект инфраструктуры, Россия активно утверждает свою роль в качестве главного стратегического партнера Таджикистана, предлагая альтернативу полной зависимости от Пекина. Это прямой ход в новой «Большой игре» за влияние в Центральной Азии.

Стандартный инструмент российской внешней политики

Данное действие не является уникальным или из ряда вон выходящим. Оно полностью укладывается в рамки устоявшейся внешнеполитической доктрины России, которая регулярно использует списание и реструктуризацию долгов как дипломатический рычаг. Многочисленные примеры подтверждают этот системный подход:

• Страны Африки: Списано долгов на общую сумму 23 млрд долларов [26], включая сделки с Сомали (691 млн долларов) и Гвинеей-Бисау (26,7 млн долларов).[27]

• Куба: Ранее списано 32 млрд долларов, плюс новые реструктуризации кредитов.[27]

• Кыргызстан: Списание долга на сумму около 500 млн долларов было прямо увязано с геополитическими интересами и доступом к гидроэнергетическим ресурсам.[29]

• Беларусь: Реструктуризация долга в 800 млн долларов для снижения нагрузки на бюджет ключевого союзника.[27]

• Ирак, Вьетнам, Эфиопия: Списаны многомиллиардные долги еще советских времен.[28]

Рассмотрение таджикской сделки в этом широком контексте показывает, что это не уникальная «манипуляция», а стандартная операционная процедура Кремля для достижения долгосрочных стратегических целей. Стоимость списания долга рассматривается как инвестиция в стабильность критически важного буферного государства, что в конечном счете гораздо дешевле, чем потенциальные издержки от борьбы с последствиями его экономического коллапса или усиления враждебных акторов у своих границ.

Заключение: за рамками популистского нарратива

Утверждение о том, что российская общественность была «манипулирована» в вопросе соглашения по Сангтудинской ГЭС-1, является необоснованным. Этот нарратив построен на фундаментально неверной интерпретации фактов, игнорировании коммерческой природы долга, хронической неустойчивости предыдущих договоренностей, условного и реструктурированного характера нового протокола, а также всеобъемлющей геополитической логики, лежащей в основе решения России.

Итоги анализа:

• «Долг» не был суверенным. Это была коммерческая задолженность таджикской госкомпании перед совместным предприятием, контролируемым Россией, которая угрожала существованию ключевого российского актива за рубежом.

• «Прощение» — неверный термин. Сделка представляет собой сложную финансовую реструктуризацию, а не подарок. Россия обменяла безнадежный к взысканию долг на новое, обеспеченное гарантиями и юридически обязывающее долгосрочное соглашение, которое продлевает ее контроль над активом и создает более реалистичный путь к прибыльности.

• Россия усилила, а не ослабила свое влияние. Новые условия, в частности условный характер списания, предоставляют Москве гораздо более мощные рычаги для обеспечения платежной дисциплины, чем она имела ранее.

• Решение было геополитическим, а не благотворительным. Этот шаг является прагматичной инвестицией в защиту стратегического актива, поддержание региональной стабильности и противодействие влиянию геополитических конкурентов, что полностью соответствует многолетней практике российской внешней политики.

Тезис, выдвинутый в статье на Pikabu, является результатом деконтекстуализации и опасного упрощения. Событие было вырвано из своего исторического, финансового и геополитического контекста для создания простого, эмоционально привлекательного, но в конечном счете ложного повествования. Реальность же заключается в прагматичном, хотя и сложном, шаге российского государства по защите своих долгосрочных стратегических интересов в Центральной Азии с использованием проверенных инструментов государственного управления и дипломатии. Подлинная история — это не история манипуляции, а история прагматичной государственной политики.

Источники

1. Просто совпадение. Россия простила долги Таджикистану. Тарифы для россиян взвинтили - YouTube, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.youtube.com/watch?v=fyGqi2teHOo

2. История | САНГТУДИНСКАЯ ГЭС-1 ИНТЕР РАО ЕЭС, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://sangtuda.com/ru/about-us/istoriya

3. О компании | САНГТУДИНСКАЯ ГЭС-1 ИНТЕР РАО ЕЭС, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://sangtuda.com/ru/about-us/inf

4. Состоялось годовое общее собрание акционеров «Сангтуды-1» | Новости Таджикистана ASIA-Plus, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.asiaplustj.info/ru/news/tajikistan/economic/20160624/sostoyalos-godovoe-obshchee-sobranie-aktsionerov-sangtudy-1

5. Сангтудинская ГЭС-1 - Википедия, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://ru.wikipedia.org/wiki/Сангтудинская_ГЭС-1

6. Россия спишет почти $300 млн долга таджикского госэнергохолдинга «Барки Точик», дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://rus.azattyq.org/a/rossiya-spishet-pochti-300-mln-dolga-tadzhikskogo-gosenergoholdinga-barki-tochik-/33447480.html

7. Таджикистан до 2034 года погасит задолженность перед совместной с РФ Сангтудинской ГЭС - Fomag.ru, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://fomag.ru/news-streem/tadzhikistan-do-2034-goda-pogasit-zadolzhennost-pered-sovmestnoy-s-rf-sangtudinskoy-ges/

8. РФ спишет Таджикистану $298 млн долга за энергию Сангтудинской ГЭС-1, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://peretok.ru/news/trading/29021/

9. Акционеры Сангтудинской ГЭС-1. Кто они - Новости Таджикистана - Avesta.Tj, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://avesta.tj/2021/07/02/aktsionery-sangtudinskoj-ges-1-kto-oni/

10. Соглашение между Правительством Республики Таджикистан и Правительством Российской Федерации о порядке и условиях долевого участия Российской Федерации в строительстве Сангтудинской ГЭС-1, дата последнего обращения: июня 22, 2025, http://portali-huquqi.tj/publicadliya/view_qonunhoview.php?showdetail=&asosi_id=3186

11. Правительство Республики Таджикистан, дата последнего обращения: июня 22, 2025, http://www.portali-huquqi.tj/publicadliya/view_qonunhoview.php?showdetail=&asosi_id=3831

12. Задолженность «Барки Точик» перед Сангтудинской ГЭС-1 приближается к 3 миллиардам сомони | Новости Таджикистана ASIA-Plus, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://asiaplustj.info/ru/news/tajikistan/economic/20230725/zadolzhennost-barki-tochik-pered-sangtudinskoi-ges-1-priblizhaetsya-k-3-milliardam-somoni

13. Почему Россия всем прощает долги? - НСН, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://nsn.fm/policy/kupili-loyalnost-ekspert-obyasnil-pochemu-rossiya-prostila-dolgi-tadzhikistanu

14. Untitled - Сангтудинская ГЭС-1, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://sangtuda.com/sites/default/files/ar_2018_light.pdf

15. Проблема с долгами «Барки точик» перед Сангтудинской ГЭС-1 постепенно решается, посол РФ в РТ - Dialog.Tj, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://dialog.tj/culture/problema-s-dolgami-barki-tochik-pered-sangtudinskoy-ges-1-postepenno-reshaetsya-posol-rf-v-rt/

16. Сангтудинская ГЭС-1 разъяснила причину образования налоговой задолженности - Новости Таджикистана - Avesta.tj, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://avesta.tj/2016/06/13/sangtudinskaya-ges-1-razyasnila-prichinu-obrazovaniya-nalogovoj-zadolzhennosti/

17. Россия спишет почти $300 млн долга таджикской энергетической компании «Барки Точик - Gazeta.uz, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.gazeta.uz/ru/2025/06/18/hydroelectric-power-plant/

18. тут был запрещенный домен, но вроде gemini нигде в тексте на него не ссылается, поэтому удалил. а пункт оставил, чтобы нумерацию не менять.

19. «Барки точик» надеется на реструктуризацию долгов перед Сангтудой-1 | САНГТУДИНСКАЯ ГЭС-1 ИНТЕР РАО ЕЭС, дата последнего обращения: июня 22, 2025, http://sangtuda.com/ru/press-center/novosti/v-otrasli/barki-tochik-nadeetsya-na-restrukturizaciyu-dolgov-pered-sangtudoy-1

20. О подписании Протокола о внесении изменений в Соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Республики Таджикистан о сотрудничестве по эксплуатации Сангтудинской ГЭС-1 от 30 июля 2009 г., дата последнего обращения: июня 22, 2025, http://ips.pravo.gov.ru/?docbody=&link_id=16&nd=608565881

21. Таджикистан пересмотрел соглашение по Сангтудинской ГЭС-1 с Россией, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://centralasianlight.org/ru/news/tadzhikistan-peresmotrel-soglashenie-po-sangtudinskoi-ges-1-s-rossiei/

22. Сангтуда-1: Таджикистан и Россия пересмотрели соглашение — тарифы снижены, долги аннулируются - Азия-Плюс, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://asiaplustj.info/ru/news/tajikistan/economic/20250617/sangtuda-1-tadzhikistan-i-rossiya-peresmotreli-soglashenie-tarifi-snizheni-dolgi-annuliruyutsya

23. Таджикистан ратифицировал соглашение с правительством России о сотрудничестве в использовании Сангтудинской ГЭС-1 - Интернет-портал СНГ, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://e-cis.info/news/568/128299/

24. Untitled, дата последнего обращения: июня 22, 2025, http://publication.pravo.gov.ru/file/pdf?eoNumber=0001202504280029

25. Ловушка или помощь. Как Китай адаптирует долговую политику под Центральную Азию, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://carnegieendowment.org/posts/2024/08/china-investment-central-asia-debt?lang=ru

26. Путин заявил о списании странам Африки долгов на сумму $23 млрд | Forbes.ru, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.forbes.ru/finansy/493629-putin-zaavil-o-spisanii-stranam-afriki-dolgov-na-summu-23-mlrd

27. https://www.vanguardngr.com/2023/07/russia-writes-off-23bn-d... , https://tass.ru/ekonomika/20287245?utm_source=chatgpt.com , https://tass.com/economy/1890961?utm_source=chatgpt.com , https://lenta.ru/news/2025/03/05/gosduma-dala-belorussii-ots... , https://www.forbes.ru/news/262397-putin-spisal-90-dolgov-kub...

28. Долги стран перед Россией - TAdviser, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Долги_стран_перед_Россией

29. Россия простила Киргизии 599 миллионов долларов | Новости Таджикистана ASIA-Plus, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://www.asiaplustj.info/ru/news/tajikistan/politics/20130417/141661

30. Россия уже списала другим странам девять годовых бюджетов здравоохранения. И продолжает раздавать кредиты - Новости - 66.ру, дата последнего обращения: июня 22, 2025, https://66.ru/news/world/236015/

Chatgpt: https://chatgpt.com/s/dr_6858312c031c81919a7c3e535d8855bf

К сожалению весь текст не влез.

Поэтому вставлю только вывод и ссылку, где можете полностью анализ прочитать.

Вывод: Статья является объективной в изложении фактов и внятно обоснованной в выводах. Авторские выводы о том, что «Россия ничего не потеряла» и что новость не повод для негатива, опираются на факты: долг был безнадёжным, теперь он превращён в выгодные договорённостиperetok.ruperetok.ru. Материал можно считать достоверным и даже полезным для понимания реальной картины. Он скорее развенчивает мифы, чем создаёт их. Таким образом, аргументы и выводы автора в основном корректны, а степень объективности высокая – насколько это возможно для авторской аналитической колонки. Читатель, ознакомившись с этой статьёй, получает близкую к реальности оценку ситуации, подкреплённую цифрами и официальными данными, что подтверждается внешними источниками. В отличие от эмоциональных блог-постов или заголовков, данный анализ выглядит компетентным и честным. С высокой долей уверенности можно заключить, что статья достоверна, а изложение в ней – справедливое и обоснованное.

Рассмотреть возможность привлечения международных инвесторов (например, через продажу миноритарной доли в ГЭС) для снижения финансовой нагрузки на Россию.

Прозрачность для общественности

Чтобы избежать негативной реакции в России (как описано в тексте), важно публично объяснять выгоды соглашения. Например, публиковать регулярные отчеты о том, как выполняются условия, сколько электроэнергии экспортируется, и какие стратегические выгоды получает Россия.

Итог:

Для России оптимальный выход — это не просто списание долга, а превращение ситуации в долгосрочный стратегический актив. Ключевые шаги: контроль за платежами, диверсификация рынков сбыта и использование ситуации для укрепления влияния в регионе.