Есть компания Росатом. Которая иногда использует следующую схему бизнеса, берёт кредит из российского бюджета или в российских банках, на эти деньги строит электростанцию за границей, потом продаёт с неё электричество местным потребителям и окупает строительство. Хотя чаще обязанность выплатить кредит ложится на страну, которая заказала электростанцию. Таким образом Россия, чаще всего из бюджета, вкладывается деньгами в российскую высокотехнологичную компанию, благодаря чему она крайне быстро развивается и при этом получает нового клиента, с которым теперь связана на ближайшие лет 50. Обычно речь идёт об атомных электростанциях, но волею судеб в собственности Росатома оказалась гидроэлектростанция в Таджикистане. Старый советский проект Сангтудинская ГЭС-1, строительством которого занималось РАО "ЕЭС России" ещё при Чубайсе и Медведеве.

В итоге:

60,1% принадлежит Росатому;

25% - правительству Таджикистана;

14,8% - ПАО «Интер РАО».

Единственный покупатель электроэнергии с неё – государственная энергокомпания Таджикистана ОАХК «Барки Точик» и вот из-за неё то все проблемы. Это своего рода монополист, мимо которого нельзя продавать электроэнергию. И при этом этот монополист крайне плохо платит. Дошло до того, что на каждой возможной странице про электростанцию пишется сколько на сегодня должна эта компания. Вот, например, выдержка из отчёта по динамике оплаты по годам. Для удобства выделил столбец, где указан процент оплаты за год. Там от 38% до 94%. Полностью оплаты не было ни одного года за указанный промежуток, по другим годам информацию не нашёл, но подозреваю не будет клеветой, если скажу, что они никогда за историю взаимоотношений не оплачивали 100% полученной электроэнергии.

Пруф на отчёт

https://sangtuda.com/sites/default/files/ar_2018_light.pdf

Причины такой замечательной финансовой дисциплины сказать сложно. Страна бедная, там бардак и отсутствие дисциплины на всех уровнях и даже продажа электроэнергии ниже себестоимости. И вот последнее это интересно, как так получается?

Проблема Росатома, который пытается окупить стоимость строительства электростанции в том, что электроэнергия это социально значимая статья во всех странах. Это с машинами можно, если построил завод, то выпущенные на нём машины можешь продавать по любой цене, хоть по космической, если покупателей найдёшь. А вот тарифы на электроэнергию устанавливаются правительством, их обязательно попытаются придержать, чтобы их повысить придётся ходить по высоким кабинетам и доказывать, что это экономически обосновано. И вот тут, при строительстве гидроэлектростанции с правительством Таджикистана было заключено соглашение, по которому тарифы рассчитаны таким образом, чтобы строительство окупилось за 20 лет. Причем прописаны по годам и в какой то момент времени, а именно в прошлом году, сложилась ситуация, что население покупало у ОАХК «Барки Точик» электроэнергию за 3,1 цента, которую тот покупал за 3,16 цента, то есть себе в убыток. Но ничего не поделаешь, тарифы установлены государством, причём и на покупку, и на продажу. Скорее всего так получилось из-за того, что тарифы, по которым продаёт электростанция, прописаны в долларах, а тарифы для населения – в таджикских сомони. Валюта обесценивается, стоимость электричества в долларах становится неподъёмной по цене.

Не сказать, чтобы вопрос задолженности не поднимался, это стало настолько важным вопросом, что поднималось всегда и везде, и уровень задолженности писался на любом документе. Вот у нас данные по объему выработки и сразу следующей строкой уровень задолженности. Владельцы очень хотели хоть какой-нибудь ясности в оплате, любого порядка, и чтобы оплата хотя бы минимально прогнозировалась, а не прыгала от 35% до 95%. Гидроэлектростанция в итоге перестала платить налоги. Уж не знаю, то ли денег не было, то ли понимали, что потом спишут. Правительство потом задолженность по налогам принимала в зачёт долга за электроэнергию. Более того, когда получилось выплачивать дивиденды, то правительство Таджикистана, имея долю в 25%, тоже отдавало их в зачёт долга. Но тем не менее основная проблема не решалась. Почему электричество продолжали продавать? Политика небось? Опять кормим бесплатно и тому подобное? Ну, тут всё значительно проще – это гидроэлектростанция, она уже построена, туда не нужно закачивать газ или даже уран. Вода течёт, электричество производится, отдавать его куда-то нужно, своих дополнительных затрат практически никаких. Например, в 2018 году было оплачено только 58% от забранной энергии. Но при этом за год у ГЭС было 30 млн. долларов чистой прибыли.

В комментариях периодически писали о том, что это несправедливо, что в России тарифы растут, а мы Таджикистану электроэнергию бесплатно поставляем, но там при этом тарифы тоже растут. В прошлом году рост составил 16%, в этом году 15%. То есть с ростом цен и инфляцией там тоже полный порядок.

И вот в момент, когда стоимость электроэнергии из-за курса доллара стал для ОАХК «Барки Точик» просто убыточной, пришлось привлекать к решению министров обеих стран, иначе никто попросту не будет покупать электроэнергию на данной электростанции. Это экономически нецелесообразно. Кто придумал идею продавать электроэнергию в долларах, в стране, которая ими не пользуется, должен был догадываться, что такая ситуация возникнет. Если не догадывался, то теперь есть опыт. Ситуация повторится обязательно. Но раз мы всё равно встретились на таком высоком уровне, то давайте решим все проблемы разом. В том числе и с задолженностью.

Все статьи на тему списания, а может аннулирования, а может быть погашения, не содержали никаких условий соглашения. Там обычно шла, сразу после слов о списании, информация о том, сколько уставный капитал или сколько электроэнергии произведено. Я рано или поздно, как раз, чтобы понять условия соглашения, пошёл искать его. Второй раз для статьи найти не смог, пришлось историю смотреть. Если кому будет интересно самому полный текст прочитать, то вот:

Ну ок, вот ссылка.

http://publication.pravo.gov.ru/document/0001202504280029

Что там интересного, сейчас будет чутка сложно, так как будет много цифр. Первый вопрос – это снижение тарифов до экономически целесообразных. С 3,3 цента тариф был снижена до 1,5 центов с постепенным повышением, сначала по 0,1 цента в год до 2,2 центов, а потом моментально до 3,3 центов и такой тариф будет ещё 16 лет без изменений. Выглядит так, как будто через 10 лет опять будут переписывать соглашение, но есть некоторая надежда, о которой скажу чуть ниже. Обращу внимание, что до соглашения был тариф 3,3 цента и через 8 лет тариф будет 3,3 цента, то есть это льготный тариф, есть вероятность, что за это время, повышая тариф на 16% в год для населения Таджикистан сможет уравнять цены. Но сильно сомнительно конечно, валюта всё равно обесценивается. Ну и да, такое снижение тарифов приводит к тому, что стройка окупается уже не 20 лет, а 38 лет, это тоже отдельно прописывается. Хотя все эти цифры сильно условны. Так как тратили мы рубли, оплату получаем в сомони, но хотим, чтобы стройка окупилась в долларах. Это не могло не вызвать проблем и все понимают, что эта задолженность она немного искусственная, именно поэтому Россия легко и просто пошла навстречу.

А вот дальше речь наконец-то дошла до задолженности. Начну с конца соглашения. Задолженность действительно списывается. По 25 млн долларов в год в течении 8 лет и в последний год оставшиеся 98 млн долларов.

http://publication.pravo.gov.ru/document/0001202504280029

Страница номер 5, ну чтобы модераторы не сбили свои нежные пальчики.

Но всем же интересны условия за что такая щедрость?

1. Таджикистан обязуется переписать все свои законы и правила таким образом, чтобы оплата за электроэнергию была в размере 100%, вплоть до создания специальных счетов и блокировку средств, как целевых. То есть в финансовой системе оплата за электроэнергию Сангтудинской ГЭС-1 будет в приоритетном порядке, сначала оплачивают её, потом всё остальное.

2. Сберегательный банк Таджикистана (не путать с российским), даёт годовую гарантию на 3 млн долларов, которые выплачиваются при малейшем пропуске платежа.

3. Обеспечение закрепления земельного участка, находящегося под Сангтудинской ГЭС-1 и прилегающей территории за обществом (в тексте не объяснено, но подозреваю, что там сроки владения указаны и если мы окупаемся в два раза дольше, то давайте и владеть будем в два раза дольше)

И если эти условия будут нарушены, то списание года, когда были нарушены условия, не происходит и график сдвигается на год. То есть для списания всей этой задолженности нужно 9 лет платить 100% от потреблённой электроэнергии. Такого вообще никогда не было, будет очень интересно посмотреть на итоговые цифры.

И сейчас мы вернёмся к вопросу. А нам то это зачем?

1. Это гидроэлектростанция, за которую работу делает вода, мы можем себе позволить. Пусть окупится не за 20 лет, а за 40. Да хоть за 100. Это неизбежный процесс. Все капитальные расходы уже произведены, дальше получать прибыль. Главное, чтобы она была. И это очень круто, что нам принадлежит чуть ли не вечная электростанция в чужой стране.

2. Расчёты выполнены в долларах, мы прекрасно понимаем, что их можно и скорректировать. Мы потратили рубли, нам прямо сейчас могут вернуть это в рублях (он был дешевле в 3 раза), но мы откажемся. В итоге все понимают (и мы, и таджики), что цифры немного раздутые и не соответствуют действительности, можно списать без какого-то ущерба для себя выбыв себе на переговорах более выгодные условия вплоть до изменения законодательства и при этом оставить расчёты в долларах. Если рубль опять провалится, то будет хорошая поддержка.

3. Электростанция строилась с расчётом, что мы сможем электроэнергию экспортировать из Таджикистана в соседние страны. Сам Таджикистан энергетически избыточная страна, там не заработать особо, столько электроэнергии им попросту не нужно, но вот если продавать в соседние страны, то можно получить хорошую прибыль. Проблема в том, что для этого нужны капитальные вложения, а нам не разрешают этого сделать, монополия у государства пропадёт, нам не дадут. Но тем не менее само государство тоже понимает, что нужно прокладывать линии в соседние Афганистан и Узбекистан и это делает. Берутся кредиты у зарубежных банков. И само снижение оплаты позволит государству вложиться в эти линии. Отказываться от участия в этом в ближайшие году - глупо

Вывод.

Истерика блогеров не стоит свеч, кажется, я понимаю, почему все фокусировались на «Россия простила огромные долги» и написали ровно ноль информации по теме. Если вы от прочтения этих сообщений испытали грусть, печать и испытывали страдания, то не стоит. Россия ничего не потеряла, мы ничего не потеряли, никто к нам в карман не залез, идёт обычная экономическая деятельность.

Если вам понравилось это путешествие в дебри цифр, законов и манипуляций, то просьба подписаться. Чем больше людей подписано, тем больше желания писать и тратить на это время. Конкретно на эту статью потратил часов 7 , благодаря модераторам все 8 :D

🔋 Россети ЦП опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. у компании произошло обесценение основных средств, это повлияло на фин. результаты в IV кв., но в целом 2024 г. эмитент провел идеально (высокая ключевая ставка, сезонность и повышение тарифов сыграли свою роль), превзойдя многие фин. ожидания аналитиков, при этом ЧП оказалась больше, чем предполагала компания в бизнес-плане (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.). Приступим же к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 143,6₽ млрд (+8,8% г/г), IV кв. 41,9₽ млрд (+9,7% г/г)

⚡️ EBITDA: 42,3₽ млрд (+21,6% г/г), IV кв. 9,1₽ млрд (+19,7% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 16,4₽ млрд (+17,1% г/г), IV кв. 1,2₽ млрд (-20% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии (131,2₽ млрд, +8,8%) вследствие роста объёма оказанных услуг, увеличения тарифов (увеличили с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%) и поступления в группу нового дочернего общества. Эффект от технологического присоединения к электросетям закончился, потому что как раз год назад подключили крупного потребителя — 4,9₽ млрд (-9,3% г/г), но всё же подключение к электросетям подорожало (с 1 июля 2024 г. — 5000₽). Прочая выручка составила 6,9₽ млрд (+38% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание), договоры по арендам — 581,9₽ млн (+28,9% г/г). Замечу, что прочие доходы увеличились до 3₽ млрд (+20%, штрафы, пени, неустойки), проблемой стало обесценение основных средств — 2,1₽ млрд (годом ранее — 540₽ млн, много объектов, которые редко становятся предметом купли-продажи, по сути данная статья и повлияла на фин. результаты в IV кв.).

💡 Операционные расходы увеличилась до 122,5₽ млрд (+8,9% г/г, получилось сдержать темпы на уровне выручке, что похвально). Как итог операционная прибыль возросла до 21,7₽ млрд (+2,8% г/г, опять же обесценение не прошло бесследно).

💡 ЧП увеличилась на значимый % из-за сальдо финансовых расходов/доходов — -0,45₽ млрд (в прошлом году убыток в 2,2₽ млрд), из-за высокой ключевой ставки значительно подросли % по депозитам — 5,5₽ млрд (+392,8% г/г, депозиты размещены под 22,71%), но это сработало и в другую сторону % по кредитам также увеличились — 6₽ млрд (в прошлом году 3,6₽ млрд, заёмные средства взяты под К.С.+1,42-2,3% до 2031 г.).

💡 Денежная позиция возросла до 21,3₽ млрд (в 2023 г. — 14,6₽ млрд), долг незначительно сократился до 31,8₽ млрд (-1,7% г/г). Как итог, чистый долг снизился до 10,5₽ млрд (-41% г/г), а это уже показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 34,4₽ млрд (-3,1% г/г), снижение связано с увеличением запасов и выданных авансов. CAPEX сократили до 25,5₽ млрд (-5,6% г/г), планировали до 23₽ млрд (в 2025 г. планируются сократить CAPEX на 17%, опять же планы). Как итог, FCF получился рекордным 11,5₽ млрд (+32,2% г/г), его хватает на выплату 0,10₽ на акцию в виде дивидендов, но в последнее время компания платит около 33% от ЧП (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике ЧП может корректироваться). Это 0,048₽ на акцию за 2024 г. (~12,8% див. доходности), остальной FCF явно пойдёт на инвестиции/гашение долга/формирования денежной позиции.

📌 Вывод: Компания финансово стабильна (в этом году сальдо финансовых/доходов выйдет в + из-за ставки и денежной позиции, ещё проложат гасить долг), эмитент планирует сокращать CAPEX в дальнейшем, а значит высвободит весомую сумму для FCF (гашение долга+повышенные дивиденды). Начиная с 2025 г. нас ожидают взрывные темпы по чистой прибыли, даже если рассматривать инвестиционную программу компании (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.), то див. доходность даже по РСБУ выходит шикарной (опять же компания превосходит все эти бизнес-планы и инвест. программы).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Да проще себе газовый генератор купить с соседом в складчину и получать электричество по 4 р кват.
С кем мы боремся ?
С майнерами ?
Там где их отродясь не было ?
Так вот куча объявлений "деревня для манеров 2.5 р кват" - майни не хочу.
Особенно интересно например сравнить Московскую область и Ленинградскую..
Ну все же знают что самые богатые в ЛО живут, по этому зачем им что-то снижать\расширять..
А МО одни нищеброды вот там точно надо первую зону до 3900 расширить..

Наш президент так гордился увеличением потребления электричества..это, де, показывает рост экономики и ее "осовременивание", а сейчас что ?
Опять в дрова переходить ?
Получается да, возвращаемся к отоплению дровами, ибо одной\двух машин за 20 тыр хватает на год и видимо такие домохозяйства и тратят по 30 кват в месяц.
Я знаю таких - дед у нас так живет в домике.
1 лампочка и телевизор - все электроприборы в доме.
Остальное дровами.

Так мы куда идем ?
Точно направление выбрали ?

взято из ТГ канала Михаил Советский